公司业务布局 - 公司业务聚焦于AI数据中心末端配电领域，并积极拓展光模块业务 [1] - 公司与全球电气巨头ABB合作，借此打开了海外高毛利市场 [1] - 公司的相关产品已开始生产并实现规模化交付 [1] 产品与市场拓展 - 公司通过切入光通信业务，进一步丰富了数据中心相关产品线序列 [1] - 业务线的拓展有望加大公司的利润弹性 [1]

公司业务与产能现状 - 环旭电子越南海防厂于2021年投产，已建成生产面积5万平方米 [1] - 越南海防厂今年来自智能手表SiP模块及工业产品的营收已超过8亿美元 [1] 新增产能投资计划 - 为加快光模块业务落地并满足北美市场旺盛需求，公司计划在海防厂投资建设月产10万只800G/1.6T硅光光模块的产能 [1] - 计划建设的产线包括光引擎、模块组装及终端测试的完整产线 [1] - 后续公司将紧跟市场需求趋势，扩大产能以满足客户需求 [1] 越南生产基地扩建规划 - 环旭电子规划在海防继续扩大投资，近日与SHP于越南海防长睿工业园正式签署合作备忘录，并表达购买土地的初步意向 [1] - 后续双方将依据实际需求推进正式协议的签订，为环旭电子在越南第二厂区的扩建计划揭开序幕 [1]

公司业务与产品进展 - 公司高度重视光模块业务的发展[1] - 公司的模拟前端(AFE)芯片是高速光模块中的关键核心组件[1] - 公司已建立起从研发设计到规模量产的完整能力[1] - 相关高价值AFE产品已成功导入行业头部客户供应链并实现稳定交付[1] 行业趋势与市场机遇 - 全球数据中心与AI算力需求持续增长[1] - 光模块技术正向更高速率演进[1] - 技术演进进一步推升了AFE芯片的技术门槛与产品价值[1] 公司战略与前景 - 行业趋势有望为公司的产品结构与业绩增长注入新的动力[1] - 公司将持续聚焦技术创新与客户需求[1] - 公司计划巩固并扩大在这一重要赛道的领先优势[1]

业务现状 - 光模块业务当前挑战主要体现在商务拓展而非技术层面 [1] - 800G和1.6T光模块产品主要面向中小型数据中心客户进行交付 [1] - 尚未获得头部客户的明确商务合作机会 [1] 战略方向 - 正积极努力进入头部客户的供应链 [1] - 头部客户商务合作始终是公司积极努力的方向 [1] 行业地位 - 光模块领域均为中国企业领先行业 [1] - 公司对中国企业在光模块行业的领先地位非常有信心 [1]

报告公司投资评级 - 增持（下调）[5] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润下滑，2025年第一季度营收增长但归母净利润仍下滑，功能性器件业务稳定成长，新产能投产和新业务布局影响短期盈利能力，复合集流体和光模块业务未来有望放量[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入7.83亿元，同比增长8.21%，归母净利润6640.93万元，同比下滑30.34%，扣非归母净利润5683.69万元，同比下滑27.75%；2025年第一季度，公司实现营业收入2.02亿元，同比增长27.66%，归母净利润1076.94万元，同比下滑48.82%，扣非归母净利润927.18万元，同比下滑46.66%[1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为11.41亿、14.79亿和18.04亿元，同比增长45.77%、29.62%和22.01%；归母净利润分别为1.56亿、2.53亿和3.27亿元，同比增长135.33%、62.10%和29.15%[9] 功能性器件业务 - 2024年在传统消费电子领域通过多维度技术创新开拓产品应用领域，建立并扩充半导体功能性器件产品矩阵，CMOS芯片保护膜产品逐步量产，2024年和2025年第一季度收入稳定成长[2] - 盈利能力和业绩承压原因：功能性元器件生产基地建设于2024年投产转固致固定资产折旧增加，布局新业务使管理及研发费用增加[2] 复合集流体业务 - 围绕核心客户布局用于消费电子电池、半固态/固态电池的复合集流体业务，已完成淮安锂电池新型复合材料项目一期厂房建设，正调试设备及产线，是国内为数不多具备复合铝箔规模化量产的企业之一，未来有望成为新的成长极[3] 光模块业务 - 2024年设立全资子公司可川光子，组建团队为高速率光模块和激光传感器产品布局自建产能，已采购核心设备并完成首条生产线建设，掌握完整工艺流程并形成量产能力，首批自研硅光芯片已进入测试阶段，新业务有望提供利润弹性[4]