去年11月，包括戴尔科技(DELL.US)、惠普(HPQ.US)在内的多家科技公司警告称，由于AI基础设施建设 带来的需求激增，2026年可能出现存储芯片供应短缺。包括小米集团在内的消费电子制造商已发出潜在 涨价警告，而联想集团等企业则开始囤积存储芯片以应对预期中的成本上升。市场研究机构 Counterpoint Research预测，到2026年第二季度，存储模组价格将上涨50%。 智通财经APP获悉，三星电子(SSNLF.US)预计，存储芯片供应短缺将推高整个电子行业的价格，甚至 可能波及其自身的消费电子产品。即便三星电子是全球最大的存储芯片制造商，但也难以免受存储芯片 成本飙升的影响——这一关键零部件几乎被用于所有电子设备，从智能手机、笔记本电脑到联网家电以 及自动驾驶汽车。 三星电子总裁兼全球营销主管Wonjin Lee表示："芯片供应将出现问题，并将影响到所有人。即使我们 此刻交谈时，价格仍在上涨。显然，我们不希望将这一负担转嫁给消费者，但我们很快就会达到必须实 际考虑调整产品价格的地步。" Wonjin Lee是在拉斯维加斯国际消费电子展上发表上述言论的。三星电子正在该展会上展示其种类繁多 的电子 ...

公司项目进展 - 万润科技全资子公司深圳万润存储科技有限公司承建的先进存储模组制造项目已投产 [1] - 项目建设了十万级洁净生产车间，旨在提升产品一致性与可靠性 [1] - 项目购置了先进的三维自动锡膏检测、炉前及炉后光学检测等生产测试设备及检测系统，以保障贴片质量无缺陷 [1] - 项目构建了全流程一站式智能测试系统，集成开卡、高温老化、性能测试等于一体，旨在确保产品稳定性和可靠性 [1]

存储产品价格趋势 - 存储产品涨价潮仍在延续 DDR4、DDR5与模组价格仍连日上扬 但价格涨幅较先前略有收敛 [1] - 价格涨幅收敛并非缺货现象舒缓 比较倾向为部分中间交易商为了年底结账而释出较多库存的短期现象 [1] 存储涨价对终端市场的影响 - 存储涨价向终端传导 消费电子厂商以涨价或降配应对 [1] - 多家消费电子厂商近期陆续启动产品涨价或配置调整 [1] - 小米多款在售平板电脑价格出现上调 涨幅在100—200元不等 [1] - PC市场亦开始跟进 戴尔计划对商用产品价格进行全面调整 涨幅区间在10%—30% 具体幅度视合约而定 [1] - 存储器价格大幅上涨所带来的成本压力已实质性向终端传导 [1] 对行业销量与竞争格局的研判 - 消费电子销量阶段性承压难以避免 [1] - 行业资源与定价能力或进一步向具备规模与供应链优势的头部品牌集中 [1]

公司核心竞争力与行业定位 - 核心竞争力体现在强大的研发能力、技术积累及定制化解决方案开发能力，并基于对存储介质的深入研究自研存储主控及固件方案 [1] - 存储模组厂是行业重要一环，能通过灵活的解决方案与供应链管理满足下游规模化、定制化需求，其产业链重要性与影响力正持续提升 [3] 存储行业需求与价格走势 - AI驱动下数据存储需求爆发式增长，为存储行业注入长期发展动力 [2] - AI需求持续影响价格，头部云服务商巨额订单导致原厂产能向服务器存储倾斜，非服务器市场供应紧缺 [4] - CFM闪存市场预计2026年一季度价格延续上行：Mobile eMMC/UFS涨幅达25%-30%，LPDDR4X/5X涨幅达30%-35%；PC端DDR5/LPDDR5X涨幅达30%-35%，cSSD上涨25%-30% [4] - 消费电子长期需求在科技创新推动下将不断提升，短期存储价格波动不会对行业长期需求产生根本影响 [1] 上游产能与行业动态 - 上游原厂主要通过调整升级现有产线向高价值产品倾斜，短期内行业产能提升较为有限 [2] - 公司紧密跟踪行业价格走势，并积极调整经营策略 [4]

行业周期与趋势 - 2026年上半年电子行业周期大概率继续向上，结构性增长机遇在AI服务器、AI端侧、设备材料等细分赛道 [1] - 2026年下半年需密切关注存储价格波动、AI高投资高增长的持续性、需求复苏的持续性 [1] - 当前半导体行业整体周期向上，以AI、存储、设备等细分赛道高增长为主，2026年上半年或大概率延续结构性高增长趋势 [2] - 全球半导体产品销售额2025年1-10月份累计同比为21.19% [2] - 硅片出货面积2025Q1-Q3同比为4.99%，硅片销量2025年整体延续上升趋势 [2] - 存储模组价格2025年以来涨幅140-600%不等，存储芯片价格涨幅在50-700%之间不等，存储的供需错配或大概率持续到2026年上半年 [2] - 从库存看，CPU、存储、模拟、MCU的全球龙头标的库存水平普遍处于历史高位，2025Q2开始有所下降，库存水平健康合理 [2] - 短期晶圆厂稼动率有所提升，整体在9成左右 [2] AI产业发展 - 2025年AI呈现从云服务器到端侧的全面共振 [3] - AI产业快速增长，带动了算力芯片、光模块、PCB、高端存储等多个上游产业快速发展 [3] - AI云端的高速发展，同时也带动了端侧的创新，AI赋能新产品，带动了零组件的升级 [3] - 建议关注AI服务器与AI端侧的长期发展机遇 [3] - AI大模型上线后需求暴增，大量资本开支用于AI服务器建设 [5] - AI产业规模与AI服务器未来5年或继续保持高速增长 [5] - AI由云端到消费端的产品陆续推出，AIPC与AI手机在云端接入大模型，端侧实现部分本地AI运算，驱动算力芯片等组件增长 [6] - AI加持TWS耳机、智能手表、智能家居，带动新的产品消费，零组件量价齐升 [6] - AI端侧应用下的AI眼镜、AI机器人等产品陆续问世，未来随着AI科技不断渗透，更多创新科技产品走进生活 [6] 国产化与供应链 - 面对海外市场管制的压力，我国半导体产业加速发展的决心不可动摇 [4] - 我国目前是全球晶圆厂产能最大的经济体，每年的新建晶圆厂也保持世界前列，未来10年内我国晶圆厂扩建速度或持续高增长 [4] - 上游设备、零组件、材料的国产化程度会不断提升、加速发展，相关的企业也将受益我国半导体产业不断进步发展 [4] - 我国AI服务器产业链企业既受益全球AI产业高速发展也受益于国产替代的加速红利 [5] - 海外对中国大陆的半导体全面管制集中在先进逻辑与存储产业，上游供应链国产化紧迫性急剧上升 [7] - 我国自主可控企业在设备、设备零组件、材料、EDA多个领域全球供给占比较低，国产空间巨大 [7] - 国内部分企业在一些细分市场完成0-1突破，国内相关企业受益国产化加速与产业长期增长的红利 [7] 投资主线与关注领域 - 主线一：AI服务器—算力芯片+光模块+光芯片+PCB+存储+CPU+液冷 [5] - 主线二：AI端侧—AIOT产业相关的WiFi、蓝牙、SoC、视频芯片 [6] - 主线三：国产供应链—设备+零组件+材料 [7] - 关注算力芯片（寒武纪、摩尔线程） [5] - 关注光模块（中际旭创、光迅科技、新易盛、天孚通信） [5] - 关注光芯片（源杰科技、长光华芯） [5] - 关注PCB（胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密） [5] - 关注存储（澜起科技、江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正） [5] - 关注CPU（海光信息、龙芯中科） [5] - 关注液冷（英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材） [5] - 关注AI端侧相关公司：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微 [6] - 关注国产供应链相关公司：中微公司、北方华创、华海清科、拓荆科技、芯源微、盛美上海、中船特气、安集科技、晶瑞电材、富创精密、新莱应材 [7]

交易核心公告与监管问询 - 2025年12月1日晚，园林股份公告拟作价1.12亿元购买华澜微约6.50%股权，交易完成后将成为华澜微第一大股东，但不对其形成控股[1][12] - 公告发布前，公司股价于11月8日出现涨停；公告披露后，股价经历连续两日跌停[1][13] - 股价异动及交易问题引发监管关注，上交所于12月2日下发问询函，针对标的业绩、交易目的、交易估值、支付安排、内幕交易五大问题提出问询[1][13] - 2025年12月9日，公司公告延期回复问询函，申请延期不超过5个交易日[1][13] 标的公司（华澜微）基本面分析 - 华澜微是一家数据存储解决方案提供商，产品涵盖存储模组、存储控制器芯片及服务、存储系统及应用[2][15] - 在主力业务存储模组领域，公司与行业龙头规模差距巨大：2024年，江波龙营收175亿元、佰维存储营收67亿元，分别约为华澜微同期营收的50倍和20倍[2][16] - 国科微2024年营收20亿元，是华澜微营收的5.5倍[3][16] - 公司宣称其存储控制器芯片核心技术具有明显优势，但2023年上半年，来自存储控制器芯片技术的收入占比不到7%，而超50%的收入来自第三方存储模组技术，难以佐证其技术优势[3][16] - 2019年至2022年上半年，三年半时间里华澜微研发费用合计为2.99亿元，其中超6000万元用于委外研发及咨询费，占比超20%[5][18] - 对比同业，江波龙、国科微仅2021年一年的研发费用便分别达到3.22亿元、3.03亿元[5][18] - 截至2022年6月末，华澜微共拥有国内外专利85项，远低于同期的江波龙（470项）、佰维存储（242项）和国科微（227项）[5][18] - 华澜微曾冲刺科创板IPO，但因核心技术遭问询等问题于2024年5月撤回申报，并于2025年9月再次办理辅导备案登记[5][18] 标的公司财务与估值变化 - 截至2025年三季度末，华澜微资产总额为8.55亿元，前三季度营收1.99亿元，归母净利润为-631万元[6][19] - 对比2022年上半年末，公司资产规模为10.00亿元，上半年营收2.74亿元，归母净利润为-2658万元[6][19] - 相比三年前，华澜微资产与营收规模均出现缩水，且持续亏损[7][20] - 此次收购中，华澜微估值为17.25亿元[7][20] - 此前科创板IPO时，公司拟募资6.57亿元发行5000万股（占发行后总股份25%），据此计算的投前估值约为19.71亿元[7][20] - 经过三年经营，华澜微的估值不增反降，缩水12%[8][20] 收购方（园林股份）经营与财务状况 - 园林股份主业为园林工程施工，服务于市政公园、乡村生态等领域，财务呈现周转率低下、资本占用严重的特征[9][21] - 公司应收账款常年高企：2022年至2024年，每年营业收入在5-7亿元左右，但应收账款常年保持在10亿元以上，周转率远低于1[9][21] - 公司业绩受下游投资周期影响显著：2021年录得营收高点12.24亿元，随后持续在8亿元以下徘徊[9][21] - 2025年前三季度，公司营收下跌33%[10][22] - 公司在手订单持续减少：2022年至2025年三季度末，合同资产分别为8.16亿元、5.78亿元、4.27亿元、3.13亿元[10][22] - 近四年又三个季度，公司经营活动现金流量总额为-3.87亿元[11][23] - 截至2025年三季度末，公司账上货币资金为2.53亿元[11][23] 交易细节与争议 - 对华澜微股权采用收益法和市场法估值，评估结果分别为8.13亿元和17.25亿元，园林股份最终采取市场法作为评估结果[11][23] - 采用市场法估值意味着需承担高达265.23%的增值率[11][23] - 交易对价1.12亿元，占公司账面货币资金（2.53亿元）的一半[11][23] - 公司称此次交易为“财务性投资”[11][23] - 监管问询对选取更高估值的方法是否合理、交易双方是否存在关联关系或其他利益安排、是否已采取措施保障中小股东利益提出质疑[11][23]

交易概述 - 园林股份及子公司芸合科技拟以总价11207.1962万元收购华澜微6.4969%股权 [1] - 交易不构成关联交易或重大资产重组 [1] 交易结构 - 园林股份向邓玉婷、曾超分别购买华澜微股份，合计507.7088万股，占华澜微总股本3.3847% [1] - 子公司芸合科技向杭州非度信息科技有限公司购买华澜微466.8300万股，占华澜微总股本3.1122% [1] - 交易完成后，公司及子公司合计持有华澜微6.50%股权 [1] 标的公司业务 - 华澜微是国产数据存储领域的部件提供商 [1] - 主要产品包括固态存储主控芯片及存储模组、阵列控制器芯片等 [1]

公司业务与投资 - 深康佳A通过合肥康芯威存储技术有限公司开展存储主控芯片和模组业务 [2] - 合肥康芯威存储技术有限公司是深康佳A的参股企业 [2] - 合肥康芯威存储技术有限公司的主营业务为自主研发存储主控芯片和模组销售 [2]

公司业务与投资关系 - 合肥康芯威存储技术有限公司是深康佳A的参股企业 [1] - 合肥康芯威主营业务为自主研发存储主控芯片 [1] - 合肥康芯威同时从事模组销售业务 [1]

涨停个股表现 - 盈新发展收盘涨停板封单量最高，达140.21万手，封单金额为4.47亿元，连续7天涨停 [1][2] - 平潭发展涨停板封单量为93.4万手，封单金额达5.13亿元，呈现8日6板走势 [1][2] - 合力泰和安泰集团涨停板封单量分别为47.93万手和27.64万手 [1] - ST中迪连续8天涨停，*ST正平连续5天涨停，达华智能和时空科技连续4天涨停 [1] - 18只个股涨停板封单资金超过1亿元，平潭发展、盈新发展、时空科技封单金额居前 [1] 个股涨停原因 - 盈新发展涨停原因为筹划收购广东长兴半导体科技有限公司控制权，标的公司专注于存储器芯片封装测试和存储模组制造 [1] - 平潭发展涨停原因涉及海峡两岸、平潭开发、林业及菌草等概念 [2] - 时空科技涨停原因为重大资产重组、存储芯片、文旅夜游及智慧城市 [2] - 安泰科技涨停原因包括可控核聚变、钨铝材料、稀土永磁及央企背景 [2] - PCB概念多股涨停，包括景旺电子、宏和科技、东材科技、方正科技 [4] 公司业务与技术进展 - 广东长兴半导体科技有限公司拥有晶圆测试和修复技术，具备8层叠Die封装工艺以及BGA、SiP、CSP等封装技术 [1] - 景旺电子在服务器超高层Z向互联背板、Birchstream平台高速PCB、1.6T光模块PCB等产品取得重大技术突破 [4] - 宏和科技所属电子级玻璃纤维布行业是电子电路产业链关键基础材料，已全面进入全球领先PCB厂商供应链 [4] - 东材科技在高速树脂领域持续投入，相关材料被广泛应用于新一代服务器、高端算力等领域的PCB基板环节 [4] - 长城军工已形成较为完整的兵器科研和开发体系，具备自行研制和开发军品装备的能力 [5] 公司财务业绩 - 方正科技前三季度实现归母净利润3.17亿元，同比增长50.81% [2][6] - 中钨高新前三季度实现归母净利润8.46亿元，同比增长18.26% [2][7] - 永茂泰前三季度实现归母净利润0.5亿元，同比增长39.58% [2][8] 龙虎榜交易数据 - 多氟多、江龙船艇、方大炭素为龙虎榜净买入额前三，金额分别为2.22亿元、1.93亿元、1.79亿元 [10] - 机构净买入额前三的个股为恒宝股份、云汉芯城、安泰科技，金额分别为1.93亿元、1.46亿元、1.07亿元 [11] - 深股通专用席位净买入中钨高新8061.14万元，净卖出恒宝股份1.04亿元 [11] - 沪股通专用席位净买入方大炭素1915.17万元，净卖出华建集团8388.05万元 [11]