地缘冲突对俄罗斯炼油产能的影响 - 2025年11月15日至17日，乌克兰无人机袭击重创俄罗斯梁赞、新库伊比雪夫斯克及伏尔加格勒炼油厂[1] - 梁赞炼油厂年处理能力达1310万吨原油（日均34万桶），其原油蒸馏装置和燃料储存罐受损，导致俄罗斯整体炼油量下降6%[1] - 伏尔加格勒炼油厂年产能1570万吨，是卢克石油公司核心产能之一，因袭击多次停产[1] - 自2025年1月以来，乌克兰累计袭击俄罗斯至少4座炼油厂及2个石油码头，导致俄成品油出口能力大幅下降[1] 全球成品油裂解价差变化 - 俄罗斯炼油产能锐减直接推高海外成品油裂解价差，柴油领涨各类油品[2] - 2025年11月18日，衡量炼油利润的核心指标3-2-1裂解价差触及$32.13/桶，创2024年3月以来最高水平，较10月均值上涨超30%[2] 全球硫黄市场供需与价格变动 - 俄罗斯是全球第二大硫黄生产国，产量约占全球15%-20%，炼油厂停产导致硫黄副产品产量骤降[4] - 国内硫黄港口现货指数价格在11月中下旬最高报至3990元/吨，较年初暴涨约2500元/吨，近一个多月涨幅超1000元/吨[4] - 外盘合约价格持续走高，部分中东12月船货成交价对应到岸成本超4000元/吨，机构预测2026年硫黄价格或将突破5000元/吨[4] 中国成品油出口机遇与企业配额 - 国际市场供应缺口为中国成品油出口创造有利窗口，2025年商务部前三批成品油出口配额总额为4019.5万吨[7] - 中国成品油出口以国企为主导，中国石化（1579万吨）和中国石油（1285万吨）占据市场主要份额[7] - 荣盛石化旗下子公司浙石化是目前国内唯一具备成品油出口资质的民营炼化企业，2025年获得成品油出口配额347万吨[7] 中国硫黄产业格局与企业产能 - 国内硫黄总产能约1680万吨/年，中国石化、中国石油和荣盛石化是产能TOP3企业，分别拥有834万吨、368万吨和121万吨产能，合计占据全国70%以上市场份额[8][10] - 硫黄均价每上涨100元，头部企业将获得数以亿计的利润提升[8] - 中国硫黄进口依存度接近50%，俄罗斯出口中断加剧国内供应紧张，而需求端受新能源赛道爆发与固态电池催化影响保持稳定增长[7]

中美石油贸易动态 - 中国对美石油进口从2900万桶暴跌90%至300万桶 创中美贸易史上单一商品最大降幅纪录 [1][3] - 2023年峰值时期中国每日消化近30万桶美国原油 相当于中等产油国日产量 [3] - 美国页岩油库存堆积达1.2亿桶 储存设施利用率超90% [16] 成本与竞争力分析 - 中美关税叠加使美国原油到岸成本从61美元/桶飙升至112美元/桶 中国炼厂每加工一桶亏损5美元 [11] - 俄罗斯原油相较美油存在8美元/桶的成本优势 [11] - 中东至青岛运费2.8美元/桶 墨西哥湾至中国运费高达12美元/桶 [13] 供应链替代与多元化 - 中国从加拿大原油进口飙升至730万桶/月 为美油峰值出口量2.5倍 [24] - 俄罗斯管道原油进口激增45% 沙特20%石油交易改用人民币结算 [25] - 伊朗对华石油供应80%通过新建铁路专线运输 规避霍尔木兹海峡限制 [31] 技术与产业突破 - 中国对镓锗的精准管制打击美国页岩油设备核心材料供应 [25] - 人民币原油期货份额占全球10% 超越日元成第四大结算货币 [27] - 华为数字能源专利申请量同比激增210% IEEE P2784智能电网标准被东盟采纳 [29] 新能源转型进展 - 中国新能源汽车销量占全球60% 风光发电装机量世界第一 [32] - 原油对外依存度三年下降4个百分点 相当于年减进口2000万吨 [32] - 新疆乙烷裂解装置投产标志石化产业链上游突破 [29] 全球能源格局演变 - 上海期货交易所人民币原油期货采用数字人民币结算伊朗原油 [27] - 传统"石油美元"体系面临人民币期货和卢布结算令冲击 [39] - 可再生能源成本下降推动能源价值重估 中国占据转型先发优势 [41]