业绩预告 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] - 预计经营业绩同向上升 [1] 业绩变动原因 - 国内市场因稳经济政策持续发力和产品换新需求推动新能源升级提速 土方机械行业加速回暖 [1] - 公司主导产品装载机、挖掘机及路面机械均实现较快增长 [1] - 国际市场行业总体处于需求筑底期 [1] - 公司通过"三全"战略高质量落地及子战略升级等创新性实践 实现国际国内业务收入及利润稳定增长 [1] 其他说明 - 业绩预告为财务部门初步测算结果 未经会计师事务所审计 [1] - 最终财务数据以2025年半年度报告披露为准 [1] - 指定信息披露媒体为《中国证券报》及巨潮资讯网 [1]

业绩预告 - 归属于上市公司股东的净利润预计为118,023.71万元–127,859.02万元，同比增长20%–30% [1] - 归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润预计为109,003.44万元–118,838.75万元，同比增长21%–32% [1] - 基本每股收益预计为0.5845元/股–0.6332元/股，上年同期为0.5041元/股 [1] 业绩变动原因 - 国内市场受益于稳经济政策、产品换新需求和新能源升级提速，土方机械行业加速回暖 [1] - 公司主导产品装载机、挖掘机及路面机械等均实现了较快增长 [1] - 国际市场处于需求筑底期，公司通过"三全"战略高质量落地，国际国内业务收入及利润均实现稳定增长 [1] 战略实施 - 公司持续推进"全面解决方案、全面智能化、全面国际化"的"三全"战略 [1] - 开展"三全"子战略升级等一系列创新性实践 [1]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：柳工 - 行业：工程机械行业 纪要提到的核心观点和论据 公司战略 - 十四五战略（2023 - 2027 年）维持 500 亿人民币目标不变，十五五战略目标到 2032 年实现 100 亿美元收入，净利率维持在 8% - 9%[2][7] - 依据：关闭混凝土业务避免损失，其他 33 个正规业务发展正常[7] 领导层换届 - 换届因国资委要求及培养新一代领导人，曾光安转任高级顾问，罗国斌接任总裁[2][4] - 依据：国资委新任主任不熟悉情况态度谨慎，且公司管理层年龄结构需优化[4] 激励机制 - 2025 年下半年推出新一轮股权激励方案，已回购约 5300 万股用于现金股票激励，长效激励机制周期性滚动，执行高管市场化激励[9] - 依据：打破“大锅饭”现象，确保持续变革创新[9] 国内工程机械行业趋势 - 预计到 2027 - 2028 年温和增长，土方机械销量约 27 - 28 万台[2][11] - 依据：国家不再大规模基建，国务院对制造业大数据掌控到位，宏观决策更理性[11] 市场表现 - 2025 年 1 - 5 月国内市场收入增长率约 15% - 20%，国际业务保持两位数增长，每月平均增幅达十几个百分点[2][12] - 依据：国内土方机械占比高受益行业增长，国际业务发展良好符合预期[2][12] 海外市场开拓 - 重点地区为欧洲和北美，加强二手机出口，在南亚、印尼等地加强制造业投资[13][14] - 依据：欧洲和北美土方机械需求有潜力，发展中国家区域有增长，应对贸易壁垒和关税问题[13][14] 后市场业务 - 重视后市场业务，要求使用柳工零部件，计划与战略合作伙伴开拓租赁服务[2][16][17] - 依据：卡特彼勒后市场利润占比超 60%，新经销商后市场利润占比达 53%[16][17] 集团与股份公司协同 - 策划市值管理、资本运作及衔接协同，集团用产业基金孵化资产注入上市公司，加强股权管理[10][19] - 依据：加强协同提升业绩，避免历史倒退，产业基金已获牌照运行[10][19] 装载机与挖掘机业务 - 装载机电动化渗透率超 40%，挖掘机电动化趋势慢，长期挖掘机需求空间大[23] - 依据：技术影响导致两者电动化差异[23] - 装载机整体盈利能力下降，大型及超大型装载机盈利好，公司从全球经营产业组合改善盈利[24] - 依据：价格战及充电桩渗透影响[24] 降本控费 - 2025 年净利率提高一个百分点至 5%，2030 年达 8 - 9%，通过产品研发等多方面实现[3][25] - 依据：新产品提升效率和能耗，供应链、智能化工厂及产品结构优化降低成本[25] 业务规模目标 - 2025 年矿山业务目标 20 亿元，未来突破 100 亿元，农业机械 2030 年达 100 亿元，装载机与挖掘机会确保今年或明年规模达 100 亿元以上[28][29] 公司发展与股东回报 - 整体发展趋势稳定，利润复合增长预计在 35% - 50%，加强股东回报[30] - 依据：公司在市场化道路前进，市盈率约 10 倍、市净率略高于 1 倍[30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 董事会换届个别调整，引入 80 后年轻董事黄华琳，分管业务进步显著，高空作业平台业务今年 ROE 预计达 30%[5] - 2025 年海外市场北方特区、欧洲和北美等发达地区下滑，发展中国家区域增长，各区域收入占比 5% - 17%较均衡，欧洲电动化产品毛利率超 50%[14] - 海外市场主要采用经销模式，仅英国有一家直销公司且 2025 年开始盈利[15] - 可转债行权后大股东股权比例可能降至 21%左右，希望大股东适当提升持股比例减轻资本运作压力[20][21] - 公司有香港投资和贸易平台，但现阶段不太可能快速进行 H 股发行[22] - 小型挖掘机在农业领域需求增长，水利建设等项目对挖掘机需求大[26] - 公司领导层年龄政策灵活，不强制 60 岁退休，有助于保持团队凝聚力与战斗力[27]

公司战略与治理 - 新一届董事会和高管层基本保持稳定，预算目标不变，继续贯彻"全面国际化、全面智能化、全面解决方案"战略 [2] - 正在制定"十五·五"战略，从六大策略规划未来成长，包括工程机械与非工程机械、强周期与弱周期业务等 [2] - "混改"打造的市场化机制将长期延续，中长期激励机制与市场化经营会进一步深化 [2] - 广西国资委和柳工集团将加大支持力度，包括推动外部资本协同、优化授放权机制、提供更市场化的政策支持 [2] 行业需求与展望 - 4月份挖机增长结构切换，小挖增速放缓，中大挖需求转向恢复式增长，进入理性增长期 [3] - 预计下半年国内土方设备需求保持稳定正增长，全年有望保持两位数以上增速 [3] - 装载机需求增长主要受矿山、港口物流、重大基建工程投资提速带动 [4] - 电动装载机行业价格竞争激烈，公司通过智能制造降本、高零部件自制率、价值营销等方式应对 [5] 国际业务与矿山设备 - 海外业务延续稳健增长，新兴地区保持高速增长，预计今年海外行业整体需求下滑但区域分化 [6] - 矿山产品组合全面，定位为战略业务板块，未来将集中资源投入大吨位/超大吨位突破、新能源和智能化等方向 [7] - 国内重点面向目标客户群，海外以新兴市场为核心，打造全价值的矿山设备与技术解决方案 [7] 财务表现与机构预测 - 2025年一季度主营收入91.49亿元，同比上升15.24%；归母净利润6.57亿元，同比上升32.0% [7] - 机构预测2025年净利润中位数为20.40亿元，2026年为26.42亿元，2027年为32.82亿元 [9] - 最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级25家，增持评级1家，目标均价为14.79元 [7] - 近3个月融资净流入1.83亿，融券净流出198.73万 [9]

会议基本信息 - 活动类别为特定对象调研，52 位参会人员包括机构投资者、券商分析师、个人投资者等 [2] - 时间为 2025 年 5 月 27 日 15:00 - 17:00，地点在柳工国际工业园 M112 报告厅 [2] - 上市公司接待人员有董事长郑津、总裁罗国兵等多位高层 [2] 董事会换届解读 治理体系和机制 - 新一届董事结构合理，治理架构稳定，治理管理机制体制不变，董事会决策理念和大股东授权放权体制不变 [2] 战略发展 - 年度业绩目标不变，2027 年阶段性战略目标逐步推进，聘任曾光安指导“十五·五”战略规划制定 [2] - 通过业绩增长、大股东增持等措施提升投资者回报水平 [2] 管理层 - 新一届高管团队相对稳定，新老结合，具备多种优秀特质 [3] 组织活力激发 - 构建授权机制，加强对管理层和事业部授权，推行“模拟法人”治理 [3] 长效激励机制 - 利用超额利润分享、股权激励等激励经理层，2024 年至今两期股份回购为下次激励做准备 [3] 主要交流内容 新战略和发展规划 - 董事会和高管层基本稳定，预算目标不变，贯彻“三全”战略，制定“十五·五”战略 [4] - 新管理层制定更高目标，推动优势主业发展，提升国内外市场地位 [4] 国企改革措施与力度 - “混改”市场化机制长期延续，内部治理和改革创新持续深化 [5] - 广西国资委和柳工集团加大支持力度，包括推动外部资本协同、优化授放权机制、给予政策支持 [5] 挖掘机行业情况 - 4 月挖机增长结构切换，小挖增速放缓，中大挖需求恢复增长，公司挖机内销增速跑赢行业，毛利率改善 [7] - 预计下半年国内土方设备需求保持稳定正增长，全年有望两位数以上增速 [7] 装载机行业情况 - 4 月装载机内销增速加快，原因是下游需求结构变化和上年同期销售基数影响 [8] 电动装载机竞争情况 - 行业价格竞争惨烈，公司倡导健康生态，不主动也不惧价格战 [9] - 采取打造综合竞争优势、提升客户体验等措施应对竞争 [9] 国际业务表现 - 今年海外业务稳健增长，新兴地区高速增长，预计海外行业整体需求下滑但区域分化 [10] - 提升新兴地区优势，拓展欧美业务，优化区域结构，推进海外基地建设 [10] 矿山机械发展规划 - 矿山产品组合全面，技术解决方案领先，定位为战略业务板块 [12] - 集中资源投入特定方向，打造绿色智能产品阵容，提供一揽子解决方案 [12] - 全球布局业务版图，国内面向目标客户群，海外以新兴市场为核心 [12]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，294 位参会人员包括机构投资者、券商研究所、个人投资者等 [2] - 时间为 2025 年 3 月 31 日 15:00 - 17:00，地点在柳工总部大楼 6E 会议室、价值在线路演平台、腾讯会议 [2] - 上市公司接待人员包括董事长兼 CEO 曾光安先生等多位公司高层 [2] 行业与业绩预期 - 2025 年国内工程机械景气度上升，预计进入新一轮上升周期；海外整体需求延续下滑但降幅收窄，新兴市场保持中高速增长 [3] - 公司一季度经营稳中向好，对实现全年 346 亿收入和净利率提高一个百分点以上的预算目标充满信心 [3] 财务相关情况 - 2024 年四季度因新会计准则将三包费用调整至主营业务成本，影响毛利，按调整前政策四季度毛利环比提高 [3] - 2023 年公司分红率 45%，2024 年超过 40%，未来基本维持在 40%及以上分红率水平 [8] - 2024 年公司信用和资产减值损失为 5.79 亿元，占营收的 2%，较 2023 年损失额减少 2.07 亿元，损失率下降 0.9 个百分点 [9] - 2025 年公司将提升风险管理水平、优化资产质量，制定分季度业绩管理目标，避免季度业绩过大波动 [9] 海外业务情况 - 2024 年公司海外各大区均实现盈利性增长，销量整体跑赢行业 22pct，全年海外收入增长 20%，新兴市场收入同比增长 30%，优化了各区域收入结构 [3] - 2025 年海外市场行业环境复杂，预计继续下行但降幅收窄，公司已制定针对性策略保障海外收入稳健增长 [4] - 2024 年公司电动装载机海外销量增长 500%，海外电动产品保持高毛利率，预期 2025 年电动产品出海势头良好并提升欧美高端市场销量 [4] 产品发展情况 - 受行业竞争影响，国内电动装载机毛利率相比 2022、2023 年有所下降，但公司保持业内相对领先毛利率，市占率第一 [4] - 预计 200 吨位矿用挖掘机 2025 年上半年下线，T 系列 10 吨、25 吨以及 50 吨大型装载机渐进下线并逐年形成批量销售 [5][6] - 公司已形成全面矿山设备矩阵，2024 年下线智慧矿山 3.0 系统，新能源矿用机械设备商用突破，未来围绕战略发展矿山业务 [6] 未来规划 - 2025 年及未来构建战略性成本管控体系，从研发设计、采购和制造环节降低运营成本，提升净利率 [7]

行业需求与业绩预期 - 2025年国内工程机械景气度明显上升，预计进入新一轮上升周期 [3] - 海外需求延续下滑但降幅收窄，新兴市场保持中高速增长 [3] - 公司一季度经营稳中向好，目标实现346亿收入，净利率提高1个百分点以上 [3] 财务表现与毛利率 - 2024年四季度毛利率下降因新会计准则调整三包费用至主营业务成本 [3] - 调整前会计政策下四季度毛利环比提高 [3] - 高空作业平台、叉车等产品毛利率稳步提高 [3] - 2024年信用和资产减值损失5.79亿元，占营收2%，同比减少2.07亿元，损失率下降0.9个百分点 [9] 海外市场表现与策略 - 2024年海外收入增长20%，新兴市场收入同比增长30% [3] - 海外销量跑赢行业22pct，欧美高端市场拓展取得进展 [3] - 2025年海外市场环境复杂，行业预计继续下行但降幅收窄 [4] - 公司深耕国际市场22年，已制定针对性策略应对市场变动 [4] 电动化产品与出口 - 国内电动装载机毛利率下降但仍保持行业领先，市占率第一 [4] - 2024年电动装载机海外销量增长500%，海外电动产品毛利率高于整体 [4] - 2025年电动产品出口预期良好，将提升欧美高端市场销量 [4] 大型设备与矿山机械 - 200吨位矿用挖掘机预计2025年上半年下线 [5] - T系列大型装载机将逐年形成批量销售 [6] - 已形成全面矿山设备矩阵，2024年下线智慧矿山3.0系统 [6] 净利率提升与成本管控 - 2025年将构建战略性成本管控体系，聚焦研发、采购、制造环节 [7] - 通过提升产品盈利能力、优化运营流程实现净利率稳步增长 [7] 分红政策与股东回报 - 2023年分红率45%，2024年超过40%，未来将维持40%及以上水平 [8] - 股息率稳步提升，增强股东对可持续发展的信心 [8] 减值管理与业绩平滑 - 2025年将全面提升风险管理水平，优化资产质量 [9] - 制定分季度业绩管理目标，避免季度业绩过大波动 [9]