投资评级 - 维持"增持"评级 [6][10] 核心观点 - 2025H1公司实现营业收入8.79亿元（同比+19%），归母净利润1.15亿元（同比+19%），扣非后归母净利润1.09亿元（同比+19%）[1] - 25Q2单季收入3.53亿元（同比-15%），归母净利润0.54亿元（同比-1%），扣非后归母净利润0.50亿元（同比-4%）[1] - 25Q2收入承压主因：1）美国关税政策扰动出货节奏；2）马来西亚新工厂投产初期磨合问题[2] - 25Q2存货较25Q1末增加1.88亿元，反映短期出货受阻[2] - 马来西亚产能5月已实现量产，磨合问题基本解决，非美市场增长优异，中小客户开拓顺利[2] - 25Q2毛利率38.33%（同比+4.99pct），主因：1）高毛利中小客户占比提升；2）高毛利吸尘器占比提升；3）电商业务增长；4）德国子公司并表[3] - 25Q2归母净利率15.18%（同比+2.03pct）[4] - 护理机器人入选工信部试点项目，利好市场拓展[5] 财务预测 - 预计25-27年收入23.15/29.91/37.12亿元（同比+31.26%/+29.18%/+24.11%）[10] - 预计25-27年归母净利润3.20/4.13/5.19亿元（同比+26.42%/+28.85%/+25.72%）[10] - 当前市值对应PE分别为27X/21X/16X[10] 业务亮点 - 北美空压机及干湿吸尘器龙头地位稳固[10] - 新订单、新品类、新市场持续放量[10] - 护理机器人业务长期成长空间广阔[5]

养老服务机器人行业发展 - 2025世界机器人大会上养老服务机器人成为关注焦点 目前已有养老机构在日常生活辅助和失能照护等场景试点应用[1] 产品功能与应用场景 - 青岛养老院的"康康"机器人具备陪聊、讲笑话功能 并能协助取药、递送报纸及呼叫护理人员[3] - 无锡的"大头阿亮"机器人可实现定时查房、异常行为预警（如离床未归或无响应）并推送信息至医护人员[5] - "大头阿亮"已在居家服务、智能社交等四大场景开发超100项应用功能[7] 技术发展方向 - 行业重点突破方向为提升陪伴守护能力 通过实时状态监测实现主动报警 未来需优化生活习惯识别与状态判断算法[9]