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永安期货有色早报-20250704
永安期货· 2025-07-04 09:36
有色早报 研究中心有色团队 2025/07/04 铜 : 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/06/27 105 1572 81550 25346 -2612.60 54.46 37.0 58.0 240.67 91275 33625 2025/06/30 130 1559 81550 25851 -1666.99 249.33 30.0 50.0 181.69 90625 32925 2025/07/01 200 1759 81550 24773 -1085.77 219.08 30.0 48.0 116.30 91250 31975 2025/07/02 125 1917 81550 25097 -740.05 287.80 30.0 48.0 96.20 93250 31900 2025/07/03 110 1459 81550 24103 -1000.59 26.46 30.0 49.0 87.61 94325 31900 变化 -15 - ...
永安期货有色早报-20250703
永安期货· 2025-07-03 10:31
| 变化 | -20 | 10 | 0 | 0 | 0.00 | 0 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 沪锌现货进口盈利 | 沪锌期货进口盈利 | 锌保税库premium | LME C-3M | LME锌库存 | LME锌注销仓单 | | 2025/06/26 | -1301.91 | -1273.21 | 140 | -2 | 119850 | 30775 | | 2025/06/27 | -1338.95 | -1398.26 | 140 | -0 | 119225 | 27900 | | 2025/06/30 | -1440.41 | -1376.43 | 140 | -10 | 117475 | 27150 | | 2025/07/01 | -1256.15 | -1305.67 | 140 | -19 | 114900 | 25600 | | 2025/07/02 | -1028.32 | -1131.52 | 140 | -22 | 113425 | 24225 | | 变化 | 227.83 | 174.15 | 0 | ...
永安期货有色早报-20250702
永安期货· 2025-07-02 09:35
有色早报 研究中心有色团队 2025/07/02 铜 : 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/06/25 20 674 100814 21470 -1355.85 110.21 38.0 66.0 100.69 93475 37225 2025/06/26 60 927 100814 23696 -3183.29 104.25 37.0 65.0 319.83 93075 36450 2025/06/27 105 1572 81550 25346 -2612.60 54.46 37.0 58.0 240.67 91275 33625 2025/06/30 130 1559 81550 25851 -1666.99 249.33 30.0 50.0 181.69 90625 32925 2025/07/01 200 1759 81550 24773 -1085.77 219.08 30.0 48.0 116.30 91250 31975 变化 70 ...
永安期货有色早报-20250523
永安期货· 2025-05-23 16:30
有色早报 研究中心有色团队 2025/05/23 铜 : 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/16 445 1250 108142 63247 -433.62 40.45 95.0 111.0 31.45 179375 71900 2025/05/19 430 816 108142 61913 -103.15 218.98 95.0 111.0 15.52 174325 67550 2025/05/20 390 979 108142 45738 -23.85 170.67 94.0 110.0 3.16 170750 66450 2025/05/21 265 758 108142 41218 -527.73 57.47 94.0 110.0 14.01 168825 66000 2025/05/22 125 495 108142 31754 -701.34 264.30 92.0 108.0 15.88 166525 68650 变化 -14 ...
淡旺切换,底线探讨 - 铅锌&再生铝
2025-05-22 23:23
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:铅锌行业、再生铝行业 - **公司**:OZ、Boliden、Antamina、阿特斯、俄罗斯 Ozernovskiy、中国火烧云矿山、江西和河南等地部分冶炼厂 纪要提到的核心观点和论据 锌市场 - **整体趋势**:2025 年整体偏空,新矿利润修复后矿山重启及新扩建项目落地,锌矿供应充裕,加工费回升,冶炼利润提升,供应增加;5 月供需双弱,6 月下游需求或因高温走弱,供应复产增多,二季度产量同比接近去年,垒库概率增加 [2][3] - **价格走势**:等待 5 月垒库后供应压力显现再布局空头;关注基差交易(近端与远月价差收敛空间约 100 元/吨)和内外正套策略(抛国内买海外),适用于 5 - 7 月中旬淡季;下半年库存累积幅度受限或社库去化,支撑跨期正套策略;三四季度消费旺季国内可能需进口金属,可转换至内外反套策略 [1][3] - **供需格局**:二季度新矿供应量显著增长,冶炼端利润高,产量恢复并将继续提产,下半年供应增量路径明确;需求处于短暂淡季,七八 - 九月或回升,今年整体需求预期持平,国内市场过剩量预计在 10 万吨附近,表销消费增速可能抬高至 1%以上 [12][14] - **价格下跌影响**:锌价下跌时,下游企业补库导致原料库存增加,而非社会显性库存增加,可能高估终端消费 [15] - **价格低点预测**:今年国内低点预计在 20,000 元/吨左右,海外在 2,400 - 2,500 美元区间;预计实现 90 分位成本线时间点更可能在 2026 年 [16] 铅市场 - **短期及全年展望**:5 - 6 月中上旬供需双弱,6 月下旬至三季度消费旺季陡增,是全年供需矛盾最剧烈的周期,三季度布局多头有盈利确定性 [4] - **废电池市场**:二季度消费需求走淡,供应收紧,回收量全年最低,但再生铅厂有刚需支撑,废电池价格保持坚挺 [5][6] - **再生铅厂生产情况**:二季度亏损,减产面积扩大,复产意愿不强,4 - 6 月再生铅供应偏低概率较大 [7] - **铅价走势预测**:二季度在 16,600 - 17,100 元区间震荡,三季度偏强,6 月底接近 16,600 - 16,700 元可考虑中期多头头寸策略 [8] - **长期中枢变化**:未来三年周期内上移,因废电池供应支撑稳定,需求不坍塌则挺价意愿强烈;但锂电池工艺改进可能替代铅酸蓄电池,影响再生铅冶炼成本 [17] 再生铝市场 - **期货品种及产业链影响**:包括铸造铝合金和变形铝合金,上市后为投资者提供新机会,需深入分析品种分类、市场需求、生产成本和潜在投资机会 [18] - **铝合金分类**:按原材料分为原生铝合金和再生铝合金,再生铸造铝合金流通性最大,标准品牌号为 ADC12 [20] - **再生铸造铝合金情况**:2024 年全国产量约 700 万吨,ADC12 占比超 70%,约 460 万吨,是交易所交割评级重要标准品 [21] - **期货上市信息**:预计 2025 年 6 月 10 日左右上市,交易代码 AD2,511,交易单位每手 10 吨,设置仓单有效期,采用两方开票制度 [23] - **产业链环节及集中度**:产业链分上游废料端、中游再生制造端、下游压注环节和终端应用行业(汽车占比约 70%),中游 CR10 约 44%,下游压注环节 CR10 仅 10% [24] - **制造业投资机会与成本定价逻辑**:制造业单边方向与整体价格走势密切相关,90%成本来自废料,再生产能过剩,商品成本定价逻辑显著,开工率仅 30%左右,利润有限 [25] - **ADC12 与电解双零价差套利机会**:相关系数达 0.88,年初和年底溢价 1,000 元/吨左右,二季度负价差 500 - 800 元/吨,三季度溢价重新走强;关注极端事件导致的价差套利机会 [26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 近两年伦敦金属交易所盘面基本面影响力小,伦锌与国内联动性差异大,不推荐内外套利策略 [9] - 短期策略推荐锌品种布置空单有盈亏比,铅品种布局多单 [10] - 当前消费淡季,铅价预计在 16,600 - 17,100 元区间震荡,沪锌消费淡季可能延续到 7 月,冶炼厂放量后价格预计跌破 21,620 元,6 - 7 月新区间预期为 26,000 - 21,000 元,今年低点可能低于 20,000 元 [11]
永安期货有色早报-20250522
永安期货· 2025-05-22 09:57
有色早报 研究中心有色团队 2025/05/22 铜 : 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/05/15 15 1100 80705 60535 -427.30 494.21 100.0 115.0 39.74 184650 76725 2025/05/16 445 1250 108142 63247 -433.62 40.45 95.0 111.0 31.45 179375 71900 2025/05/19 430 816 108142 61913 -103.15 218.98 95.0 111.0 15.52 174325 67550 2025/05/20 390 979 108142 45738 -23.85 170.67 94.0 110.0 3.16 170750 66450 2025/05/21 265 758 108142 41218 -527.73 57.47 94.0 110.0 14.01 168825 66000 变化 -12 ...
永安期货有色早报-20250520
永安期货· 2025-05-20 12:14
| 有色早报 | 研究中心有色团队 2025/05/20 | 铜 : | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜现货 ...
有色早报-20250519
永安期货· 2025-05-19 11:39
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各有色金属品种本周表现不一,后续走势受供需、库存、宏观等多因素影响,投资者需关注各品种关键节点和变化趋势以把握投资机会[1][2][5] 各品种总结 铜 - 国内本周库存初现拐点,华北升贴水维持弱势,冶炼厂甩货心理浓,下游订单反馈走缓,抛压较高[1] - 需求强现实与弱预期并存,现实订单有韧性但后市预期下降,光伏装机或走弱、转口需求延续性存疑[1] - 库存去化斜率或持续走缓,关注消费拐点;月差继续往上需看到实质性缺货或绝对价格下跌,关注货源稳定性[1] 铝 - 供给小幅增加,1 - 3月铝锭进口较大,5月需求预期下滑不明显,铝材出口维持,光伏小幅下滑,供需仍有缺口[2] - 5 - 7月预计去库平缓,中美贸易谈判积极,伴随去库铝价反弹,月间正套若绝对价格下跌可继续持有[2] 锌 - 本周锌价宽幅震荡,国内TC不变,进口TC小幅抬升,五月冶炼检修环比小幅下降[5] - 内需弹性一般,关税情绪缓和下出口尚可,海外现货升贴水修复,欧洲需求小幅回暖[5] - 锌价高位时现货成交一般,炼厂惜售致国内社会库存累库慢,累库加速拐点预计在五月底六月初,海外部分锌锭流入国内,LME库存高位下滑[5] - 关注去库转累库节点,建议逢高做空,内外正套可继续持有[5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持,需求端整体偏弱,现货升水维持,海外镍豆小幅去库,国内库存维持[6] - 中美谈判超预期,宏观情绪修复,短期现实基本面一般但关税及矿端扰动支撑,关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[6] 不锈钢 - 供应层面4月产量季节性回升,5月钢厂可能被动减产,需求以刚需为主[6] - 成本上镍铁价格承压、铬铁价格维持,库存方面锡佛两地小幅累库,交易所仓单部分到期去化[6] - 基本面整体偏弱,中美达成关税协议宏观利好支撑,短期多空因素交织,反套可移仓继续持有[7] 铅 - 本周铅价震荡上涨,供应侧报废量同比偏弱,回收商竞价拿货,原料偏紧,中游再生冶厂集中投放产能,废电瓶刚需紧张,下游少量补货,需求偏弱,3 - 4月精矿开工增加[7][8] - 需求侧电池出口订单少量下滑,总体需求乏力,现货小紧张,精废价差 - 50,LME库存小幅下降[7][8] - 新年以旧换新政策持续,但4月进入淡季消费偏弱,订单仅维持刚需,本周价格震荡,下游采购去库力度有限,仅刚需补库[8] - 原再生铅需求有限,精废价差 - 50,铅锭现货升水10,主要维持长单供应或交盘面,现货受上游减产影响小幅偏紧[8][9] - 部分再生冶厂原料告急和利润低而减产,回收商受宏观预期影响竞价采买加剧再生铅成本支撑,预计下周铅震荡于16800 - 17000区间,5月供应计划环比减少[9][10] 锡 - 本周锡价窄幅震荡,供应端非洲Alphamin矿区复产,中长矿紧预期缓解,印尼出口速度正常恢复,进口窗口打开,但缅甸佤邦短期复产需谈判,矿端加工费低位,冶炼利润倒挂,国内江西部分减产,云南苦苦维持,若5月底6月初加工费进一步下行,关注锭端减产可能,海外马来MSC受运输爆炸影响20天后复产[12] - 需求端焊锡弹性有限,终端电子和光伏增速下滑预期强,下游大补库后进一步去库缺少消费动力,海外库存低位震荡[12] - 现货端小牌锡锭偏紧,交易所库存多为高价云字牌,下游提货意愿不强,短期国内原料供应扰动仍存,上半年基本面维持偏紧,六月是矿紧传递至锭紧证伪关键阶段,短期建议观望,中长期关注高空机会[12] 工业硅 - 本周北方大厂维持减产运行,云南、河南工厂减产,四川、甘肃开工率略有上升,市场行情低位徘徊,工厂开工热情下降,部分小厂计划进一步减产,内蒙通威与四川通威仍在爬产状态[14] - 下游有机硅头部企业检修,DMC开工环比下滑,工业硅刚需整体走弱,库存方面头部企业减产后供需矛盾好转,社会库存开始去化,但非标与标准仓单减少[14] - 短期供需双减格局明显,有机硅与多晶硅需求下行,企业采购以刚需为主,上游新投产速度正常偏慢,大厂减产落地后工业硅整体供需达紧平衡,社会库存去化,中长期产能过剩背景下价格预计以锚定头部大厂现金流成本底部震荡为主[14] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格震荡下跌,期现报价参考07合约,下游询货偏好新货或贴水货源,新货基差下行,厂家有惜售挺价情绪[16] - 天齐、雅化产线复工,小回收厂减产加剧,盐湖大厂放货,总体产量增加,累库速度放缓,美国储能有砍单,下游仅维持安全库存,低位补库,节前有备货[16] - 低价使新货注册仓单减少,5月排产预计小幅减少,中长周期看,矿端以及锂盐产能扩张项目多,若头部矿冶一体化企业开工率无显著下降,碳酸锂价格仍将震荡偏弱运行,短期下游需求进入小旺季,但前期备货充分,政策拉动对需求改善不及预期,锂矿报价下行致锂价失去支撑,下游或有补库,正极亏损致生产积极性减,高成本产能或出清,后市动储需求预期乐观,但产能过剩致供应弹性高,供应端持续存在空方压力[16]
锌产业链周度报告-20250427
国泰君安期货· 2025-04-27 17:37
报告行业投资评级 - 强弱分析为中性 [3] 报告的核心观点 - 锌呈现强现实弱预期,价格震荡运行,冶炼利润显著修复 [3] - 5月供需双弱,预计社库维持低位,对Back及近端价格或构成支撑,持仓库存比偏高需关注流动性风险,远端供应放量预期仍存,流动性风险释放完后仍以逢高偏空思路为主,内外正套盈亏比合适但需注意结构亏损,关注关税谈判与落地情况带来的阶段性交易 [5] 根据相关目录分别总结 行情回顾 - 沪锌主力上周收盘价22750,周涨幅3.17%,昨日夜盘收盘价22550,夜盘涨幅 -0.88% [6] - LmeS - 锌3上周收盘价2645.5,周涨幅2.64% [6] 期货成交及持仓变动 - 沪锌主力上周五成交203216手,较前周变动48502手,上周持仓122427手,较前周变动 -6901手 [6] - LmeS - 锌3上周五成交5473手,较前周变动 -362手,上周持仓204187手,较前周变动 -5664手 [6] 期现价差变化 - LME锌升贴水从上上周五的 -35.52变为上周五的 -34.73,变动0.79 [6] - 保税区锌溢价从上上周五的230变为上周五的140,变动 -90 [6] - 上海0锌现货升贴水从上上周五的170变为上周五的195,变动25 [6] - 广东0锌现货升贴水从上上周五的415变为上周五的465,变动50 [6] - 天津0锌现货升贴水从上上周五的290变为上周五的265,变动 -25 [6] 库存变化 - 沪锌仓单库存上周为3185,较前周变动 -4523 [6] - 沪锌总库存上周为51378,较前周变动 -7207 [6] - 社会库存上周为85800,较前周变动 -14200 [6] - LME锌库存上周为180050,较前周变动 -15300,注销仓单占比16.43%,较前周变动 -3.70% [6] - 保税区库存上周为12100,较前周变动0 [6] 月间价差变化 - 近月对连一合约的价差从上上周五的250变为上周五的220,价差变化 -30 [6] - 近月对连一跨期套利成本上周五为40.90 [6] 内外价差变化 - 锌现货进口盈亏从上上周五的 -64.89变为上周五的 -160.33,变化 -95.44 [6] - 沪锌3M进口盈亏从上上周五的 -670.92变为上周五的 -759.37,变化 -88.45 [6] 基本面数据和信息 - 进口锌矿加工费上周五和上上周五均为35美元/吨,变化0 [6] - 进口锌矿冶炼利润上周五为 -1180元/吨,上上周五为 -867元/吨,变化 -313 [6] - 国产锌矿加工费上周五和上上周五均为3450元/吨,变化0 [6] - 国产锌矿冶炼利润上周五为132元/吨,上上周五为32元/吨,变化100 [6] - 镀锌板价格上周五为3920元/吨,上上周五为3910元/吨,变化10 [6] - 压铸锌合金价格上周五为24330元/吨,上上周五为23580元/吨,变化750 [6] - 氧化锌价格上周五为22100元/吨,上上周五为21400元/吨,变化700 [6] 产业链纵向横向对比(库存、利润和开工角度) 库存 - 锌矿库存回升至高位,锌锭显性库存偏低 [8] 利润 - 矿企利润短期维稳,处在历史中位,冶炼利润恢复,处于历史中位,镀锌管企业利润持稳,处于同期中低位 [11] 开工 - 锌精矿开工率回升,处于历史同期中位,精炼锌月度开工率回升,处在同期高位,下游镀锌与压铸锌开工率持稳,处于历史偏低位 [13] 交易面(价格、价差、库存、资金、成交、持仓) 现货 - 现货升水高位回落,海外premium相对持稳,安特卫普小升,LME CASH - 3M依然呈现C结构 [15][17] 价差 - 沪锌近端呈现B结构,远端相对较平 [19] 库存 - 库存呈现去化趋势,持仓库存比相对偏高,LME库存主要集中在新加坡地区,LME总库存短期减少,处于历史同期中位,LME off - warrant库存与CASH - 3M相关,保税区库存持稳,全球锌显性库存总量上升 [23][30][33] 期货 - 内盘持仓量处于历史同期相对高位 [33] 供应(锌精矿、精炼锌、次氧化锌) 锌精矿 - 锌精矿进口高位,国内锌矿产量中位,国产矿与进口矿加工费回升,矿到港量高位,冶炼厂原料库存充裕 [37][38] 精炼锌 - 冶炼利润边际修复,冶炼产量边际修复,精炼锌进口量处于历史中高位 [39][42] 锌需求(下游加工材、终端) 下游加工材 - 精炼锌消费与去年同期基本持平,下游月度开工率边际修复,处于历史同期中低位 [47][50] 终端 - 电网呈现结构性增量 [59] 海外因子(天然气、碳、电力) - 报告展示了欧洲大陆基准荷兰天然气期货价格、ICE欧盟碳配额主力合约价格以及欧洲部分国家电力价格和锌冶炼厂盈亏情况 [61]