创新药板块表现 - 创新药概念股表现突出 常山药业涨幅接近20% 众生药业等多只个股封涨停板 [3] - 医药行业经历长时间调整后估值水平相对较低 公募基金配置比例处于低位 [3] - 政策支持商业保险发展 支付端有望实现边际改善 创新药械企业将获得实质性利好 [3] - 一季度中国创新药license-out交易达41起 总金额36929亿美元 创历史同期新高 3个月交易总额超过2024年半年水平并接近2023年全年规模 [3] 军工板块表现 - 军工板块表现亮眼 中航沈飞实现10%涨停 利君股份封涨停板 中航西飞 洪都航空 航天彩虹 内蒙一机等个股跟涨 [4] - 军贸概念股盘初拉升 中航沈飞涨幅一度超过8% 国睿科技 航天南湖 华伍股份等个股上涨 [4] - 印度尼西亚政府评估采购中国歼-10战斗机 歼-10CE采购单价不超过6000万美元 相比法国"阵风"战斗机19亿美元单价具有明显价格优势 [4] - 中航系概念股持续走高 中航沈飞涨停后 中航成飞 中航光电 洪都航空 江航装备 中航重机等个股不同程度上涨 国防ETF等基金产品资金流入明显 [4] 市场整体表现 - A股市场呈现结构性上涨格局 创新药概念股和军工板块表现抢眼 [1] - 市场资金活跃度明显提升 投资者风险偏好有所回暖 [1]

中国创新药License-out交易与国际化发展 - 2024年中国创新药License-out交易金额突破519亿美元，交易数量达74个，呈现持续上升趋势[2][11] - ADC、双抗、CGT等新兴技术管线占全球在研数量的30%以上，标志中国从"技术追随者"跃升为"创新策源地"[2] - 出海目的地除欧美外，"一带一路"新兴市场如东盟、拉美、中东成为重要方向[12][13] - 国务院办公厅发布政策加大对药品医疗器械研发创新的支持力度[11] 行业会议与论坛核心内容 第十届CPHI生物制药论坛 - 聚焦全球生物制药行业图谱，探讨监管、研发、临床价值转化及规模化生产协同机制[5] - 议题包括中国生物药发展趋势、干细胞药物出海2 0、偏头痛靶向药物研发、生物药出海战略分析等[6][7] - 参与机构包括中国化工信息中心、弗若斯特沙利文、Biocon等[6][7] CPHI创新药出海论坛 - 解读药品监管改革政策，分享正大天晴、泰格医药等头部企业国际化布局经验[13][14] - 探讨东南亚、中东、拉美等新兴市场开拓策略及欧美临床开发关键因素[13][15] - 圆桌讨论聚焦创新药全球化新兴市场战略转型[15] 医药魔方BD交易策略研讨会 - 探讨SPAC并购、跨境反向许可等创新出海路径，分析中国biotech全球化布局杠杆[17][18] - 议题覆盖中国创新药交易十年回顾、NewCo轻资产全球化模式等[18] 前沿疗法专题会议 多肽药物研发研讨会 - 聚焦GLP-1类药物、多肽偶联药物、核素偶联药物等差异化研发方向[23][24] - 华东医药、星联肽等企业分享多靶点激动多肽在NASH/MASH领域的转化应用[24] 新一代CGT疗法发展大会 - 涵盖基因编辑、RNA技术、iPSC来源血小板疗法等前沿技术[26][27] - 议题包括间充质干细胞治疗脑卒中、通用型细胞治疗自身免疫疾病等[27] 行业活动与资源 - CPHI China 2025生物科技展区以多肽药物、CGT为核心，串联研发至国际化全链条[21] - 提供限免参观门票及听会名额，截至2025年6月19日[3][20][29]

5月20日，三生制药(01530)发布公告，宣布其与跨国药企辉瑞就PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707达成 总额超60亿美元的许可协议，并以12.5亿美元首付款创下国产双抗药物License-out首付款纪录。当日， 三生制药股价最高飙涨近40%，市值一度突破500亿元人民币，国产创新药再次站在了全球业界和市场 的聚光灯下。 实际上，以License-out的形式出海，通过技术授权分享全球市场红利、深度参与全球制药行业国际分 工，在近年来已成为中国创新药行业的一大趋势。2024年，中国创新药企License-out交易金额与事件数 再创新高，首付款总额(31.6亿美元)首年超过创新药研发融资(27.1亿美元)。 在当前东阳光药超过100款的在研药物中，包含了45款1类创新药，其中不乏存在重磅BD潜力的品种， 例如公司在研的治疗特发性肺纤维化(IPF)新药伊非尼酮。 智通财经APP了解到，特发性肺纤维化(IPF)是一种主要发生在老年人群中的慢性、进行性、不可逆、纤 维化和致命的慢性纤维化性间质性肺炎。目前，全世界约有300万人患有此病。由于IPF病因不明，病因 多样，治疗方法不多，预后差，该疾病又被称 ...

中国生物科技公司迎来历史性事件！ 周二，港股市场生物医药股集体大爆发。恒生生物科技指数一度大涨超4%，板块内三生制药（3SBio）一度暴涨超40%，荣昌生物大涨超16%， 瀚森制药、石药集团等皆大幅走高。 三生制药及其子公司沈阳三生宣布与辉瑞就其突破性PD-1/VEGF双特异性抗体(SSGJ-707)达成全球(不包括中国)的许可转让合作；三生制药将获 得12.5亿美元的预付款；高达48亿美元的潜在里程碑付款；产品净销售额的阶梯式双位数百分比特许权使用费。 伯恩斯坦的医药和生物技术高级分析师Rebecca Liang表示，辉瑞与三生制药的合作是迄今为止中国生物科技公司最大的一笔对外授权交易。她认 为，市场反应表明投资者将此视为对整个行业创新质量日益提升的认可。 沸腾 今天港股盘面上最靓的仔非三生制药莫属。三生制药高开后持续拉升，早盘暴涨40%，最高22港元，创历史新高。随着辉瑞、诺和诺德、默沙东 等巨头加大投入，中国药企的"出海"步伐逐步加快。Citigroup分析师将3SBio目标价从13港元提升至21港元，市场对中国创新药的信心明显增 强。 今天上午，三生制药公告称，其与辉瑞公司就前者自主研发的PD-1/V ...

行业现状与趋势 - 2024年股权投资行业整体呈现有序发展态势，头部机构在募投管退方面保持稳定节奏[6][8][10] - 投资数量与金额变化不一：启明创投新投30个项目+续投37个[8]，君联资本投50个项目金额50亿元（数量降10%单项目金额涨50%）[8]，高瓴创投阶段投60多笔（60%为种子/孵化轮）[8]，达晨投资40余项目金额近30亿元[10]，红杉中国投100+新项目（聚焦早期和国际化）[10] - 退出环境承压：A股IPO缓慢，机构IPO数量普遍下降（君联7-8个IPO数量较峰值降50%[8]，高瓴12家IPO含地平线融资50亿港币[8]，红杉10个IPO集中在港股美股[10]）[8][10][11] 重点投资方向 - AI领域最受关注：启明创投重点布局具身智能（银河通用）和AI大模型（阶跃星辰）[13]，君联资本追投智谱AI超10亿元[14]，高瓴种子轮投出大模型头部企业[15]，达晨布局智谱AI[14]，红杉看好AI大模型技术突破及后续应用[13] - 硬科技持续加码：高瓴押注储能（某企业年收入10亿元利润1-2亿[15]）、人形机器人（智元机器人[16]）、泳池机器人（海外收入千万美元级[16]），达晨深耕自主可控/进口替代产业链[14] - 创新药与全球化：启明创投关注License-out模式（礼新医药被默沙东33亿美元收购[8]），君联资本投资脑科学领域品驰医疗超10亿元[14] 竞争格局变化 - 行业竞争强度下降：盲目抢项目现象减少（红杉称"没往年那么卷"[19]，启明指出优质项目融资更理性[21]），机构转向"高质量发展"和差异化布局[20] - 投资策略转向：君联资本强调"自我竞争"（45岁以上投资人主导大额判断[18]），高瓴倡导"运动队精神"避免无效内卷[18]，达晨提升投资标准避免重演互联网时代错失[18] - 募资结构分化：达晨逆势新增150亿管理规模（国有背景LP青睐[10]），高瓴推出30亿保护型策略基金[9]，但美元募资下滑引发对创新生态担忧[21] 行业挑战与期待 - 退出机制待完善：机构呼吁建立可预见性退出路径（A股IPO闸口波动导致资源浪费[24][25]），期待并购市场活跃化[24] - 资金投入不足：君联指出国内对AGI等领域投入远低于欧美[26]，需集中资金砸重要方向[27] - 2025年关键词：高瓴/启明提"希望"[27]，达晨判断"拐点"将至（AI等方向应用场景明确化[29]），君联强调"万象耕新"的深耕精神[28]