报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金价于亚盘交易时段触及历史新高后进入盘整，银价受多头获利了结影响小幅回调，美元短线走强对金价构成压制，但预计下行空间有限 [3] - 市场对美联储本月降息的预期进一步巩固，持续为无息资产黄金提供底层支撑，降息预期趋于稳固叠加政策不确定性，共同推动金价攀升至历史高位 [3] - 特朗普要求最高法院加速裁定关税政策为市场注入新的不确定性，最高法院最终裁决或改变宏观格局，为避险属性的贵金属带来额外支撑 [3] - 技术面上，黄金与白银均步入超买区间，短期或存在调整需求，投资者需注意风险控制 [3] - 操作上建议当前维持观望，待回调后轻仓布局，沪金2510合约本周关注区间750 - 850元/克，沪银2510合约关注区间9600 - 9900元/千克，外盘伦敦金价关注区间3450 - 3550美元/盎司，伦敦银价关注区间39 - 41美元/盎司 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价814.88元/克，环比涨10.56；沪银主力合约收盘价9820元/千克，环比降4 [3] - 沪金主力合约持仓量142330手，环比增3706；沪银主力合约持仓量270592手，环比降12126 [3] - 沪金主力前20名净持仓178319手，环比增2015；沪银主力前20名净持仓130335手，环比增3714 [3] - 黄金仓单数量40251千克，环比增60；白银仓单数量1227039千克，环比增11811 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价809.48元/克，环比涨7.48；上海有色网白银现货价9816元/千克，环比降5 [3] - 沪金主力合约基差 - 5.4元/克，环比降3.08；沪银主力合约基差 - 4元/千克，环比降1 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓990.56吨，环比增12.88；白银ETF持仓15366.48吨，环比增56.48 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓214311张，环比增1721；白银CTFC非商业净持仓46466张，环比降83 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比增54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率9.45%，环比增0.25；40日历史波动率10.69%，环比增0.05 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率22.76%；平值看跌期权隐含波动率22.76%，环比降2.57 [3] 行业消息 - 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院上诉，重申推出全球关税是因美国处于经济紧急状态 [3] - 日本央行副行长表示基于经济与物价改善态势，继续推进加息是合适的政策选择 [3] - 美国8月ISM制造业指数从7月的48微升至48.7，低于市场预期的49，连续六个月低于荣枯线，新订单指数升至51.4首次扩张，产出指数下滑3.6点至47.8重新跌入收缩区间 [3] - 欧元区8月CPI同比上涨2.1%，预期持平于2%，核心CPI同比小幅回落至2.3%，服务业价格涨幅放缓至3.1% [3] - 据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率不变概率为9.5%，降息25个基点概率为90.5%；10月维持利率不变概率为4.3%，累计降息25个基点概率为46.3%，累计降息50个基点概率为49.3% [3]

日本央行货币政策动向 - 日本央行可能暂时暂停加息 [1] - 必须随时准备根据美国政策变化再次加息 [1]

日本央行副行长内田真一近日明确表示，尽管面临美国关税政策带来的经济不确定性，日本央行仍认为 薪资和物价将继续上涨。这一表态显示了日本央行应对通胀压力的决心，同时也为全球投资者释放了重 要信号。 内田真一认为，虽然短期内通胀率可能停滞，但紧张的就业市场将推动工资继续上涨。企业很可能通过 提高价格来转嫁不断攀升的劳动力和运输成本。日本劳动力市场持续紧张，带动工资水平创下三十多年 来最大增幅，这将对消费产生积极影响。 据日本总务省数据显示，3月份日本国内消费价格指数同比上涨3.6%，连续36个月保持在央行2%目标之 上。核心CPI同比上涨3.2%，已连续43个月高于政策目标。这些数据表明日本已实质摆脱长期通缩状 态，为央行加息政策提供了坚实支撑。 日本央行4月货币政策会议纪要也显示，尽管委员们普遍认为美国关税政策会对经济造成不利影响，但 大多数委员认为这不足以破坏实现2%通胀目标的路径。会议上有委员表示，"央行需要观望直到美国关 税政策进展明确"，也有委员认为"可进入暂停加息阶段，但不应过于悲观"。 值得注意的是，日本央行行长植田和男此前多次强调，如果经济增长与通胀指标符合预期，将可能进一 步加息。据央行内部估算， ...