报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差继续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强不影响利润[1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北 -110左右、华东 -50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 -200附近无进一步增量，非标 HD 注塑价格维稳，其他价差震荡，LD 走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注 LL - HD 转产、美国报价、新装置投产落地情况[5] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差 -60，非标价差中性，进口 -700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH 利润 -400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口放量或 pdh 装置检修多可缓解供应压力[5] - PVC 基差维持01 - 270，厂提基差 -480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及 Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随 PVC 检修利润承压，烧碱出口还盘 FOB380，PVC 综合利润 -100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，江苏现货、华南现货、鲁南折盘面、西南折盘面、河北折盘面、西北折盘面等价格有不同程度变化，日度变化分别为0、4、2、18、40、45，CFR 中国价格维持237，CFR 东南亚价格维持317，进口利润和主力基差有相应变化，盘面 MTO 利润日度变化为5[1] 聚乙烯 - 东北亚乙烯等价格部分有变化，两油库存同比中性，上游两油和煤化工去库，社会库存持平，下游库存原料和成品库存中性，09基差华北 -110左右、华东 -50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润 -200附近，非标 HD 注塑价格维稳，其他价差震荡，LD 走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，日度变化方面主力期货 -31，基差 -30，两油库存 -20[5] 聚丙烯 - 山东丙烯、东北亚丙烯等价格有变化，库存上游两油和中游去库，基差 -60，非标价差中性，进口 -700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH 利润 -400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，日度变化方面山东丙烯20，主力期货 -55，基差 -20，两油库存 -65[5] PVC - 西北电石、山东烧碱等价格部分有变化，基差维持01 - 270，厂提基差 -480，下游开工季节性走弱，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及 Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随 PVC 检修利润承压，烧碱出口还盘 FOB380，PVC 综合利润 -100，日度变化方面西北电石和山东烧碱为0[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苯乙烯基本面偏弱，跟随原油成本波动，虽苯乙烯、纯苯价格处于历史低位、估值偏低，但高库存压力与终端提货一般的矛盾仍在，叠加供应面未来回升预期，基本面弱势难改 [1][2] - 纯苯尽管需求端略有改善，但终端消费迟迟未显旺季特征，下游利润承压，整体恢复有限，考虑到四季度国内供应的增量兑现以及终端需求偏弱，累库格局仍难扭转 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格方面，9月25日苯乙烯主力合约收涨0.43%，报6958元/吨，基差 -18（-15吨）；纯苯主力合约收涨0.25%，报5922元/吨 [2] - 成本方面，9月25日布油主力收盘65.0美元/桶（+1.6美元/桶），WTI原油主力合约收盘68.5美元/桶（+1.5美元/桶），华东纯苯现货报价5885元/吨（+0元/吨） [2] - 库存方面，苯乙烯库存18.7万吨（+2.8万吨），环比累库17.3%，转为累库；纯苯港口库存10.7万吨（-2.7万吨），环比去库20.1% [2] - 供应方面，苯乙烯已有装置开始检修，开工率及供应如期减少，目前周产量34.6万吨（-0.1万吨），工厂产能利用率73.2%（-0.2%） [2] - 需求方面，下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率55.2%（-6.49%），ABS产能利用率70%（+0.2%），PS产能利用率59.1%（-2.1%） [2] 观点 - 纯苯供应端本周石油苯整体波动不大，加氢苯部分前期停工装置重启，总体供应与上周基本持平，四季度国内外供应预期均有增加；需求端表现涨跌不一，实际需求较上期回升，但终端消费未显旺季特征，下游利润承压，恢复有限；库存方面本周华东港口去库，但考虑供应增量和需求偏弱，累库格局难扭转 [2] - 苯乙烯供应端近期部分装置故障停车推动9月供应收紧，但9月后新装置投产和检修装置回归，供应预计逐月增加，港口库存阶段性去库后回升；需求端3S板块开工分化，整体需求收缩，基本面弱势难改 [2] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 - 苯乙烯期货主连涨0.43%，现货跌0.14%，基差跌500.00%；纯苯期货主连涨0.25%，华东现货持平，韩国FOB涨0.14%，美国FOB涨0.41%，中国CFR持平；纯苯内盘 - CFR价差跌1.05%，纯苯华东 - 山东价差涨30.30%；上游布伦特原油涨2.49%，WTI原油涨2.22%，石脑油涨0.07% [4] 苯乙烯&纯苯产量及库存 - 苯乙烯产量降0.27%，纯苯产量涨1.18%；苯乙烯港口库存涨17.30%，工厂库存降6.01%；纯苯港口库存降20.15% [5] 开工率情况 - 纯苯下游苯乙烯产能利用率降0.20%，己内酰胺涨4.97%，苯酚涨7.30%，苯胺涨2.97%；苯乙烯下游EPS产能利用率降6.49%，ABS涨0.20%，PS降2.10% [6] 行业要闻 - 美国对部分亚洲化工产品施加高额关税，引发全球石化产业结构调整，韩国削减乙烯裂解能力，欧洲部分地区关闭工厂 [7] - 2025年上半年，中国炼油和化工行业整体亏损加剧，总体亏损金额较去年同期上涨约8.3%，炼化板块亏损超90亿元 [7] - 随着民营炼化一体化项目加速落地，中国纯苯产能形成以华东为核心、华南与东北协同发展的格局 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA，近端TA检修落地开工小幅下行，聚酯负荷基本持稳，库存小幅累积，基差走弱，现货加工费小幅修复；后续随装置重启TA去库放缓，远月累库维持预期，但加工费已极低且持续较久，PX供应逐步回归，关注潜在额外检修下做扩加工费机会[1] - 对于MEG，近端EG国内油制小幅降负，煤制开工维持，海外检修重启并存，到港维持而发货平淡，港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩；后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或逐步累库，但现实库存不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑[1] - 对于涤纶短纤，版端中泰、翔鹭提负，开工提升，产销环比改善，库存延续去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱；后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待[1] - 对于天然橡胶和20号胶，全国显性库存特稳，泰国杯胶价格持稳，降雨，策略为观望[1] - 未提及苯乙烯、ABS、EPS、PS等产品的核心观点 各产品情况总结 PTA - 装置变化：恒力惠州500万吨降负，福海创450万吨重启，英力士125万吨停车[1] - 市场表现：近端TA检修落地开工小幅下行，聚酯负荷基本持稳，库存小幅累积，基差走弱，现货加工费小幅修复；PX国内开工下行，海外装置运行平稳，PXN环比走弱，歧化与异构化效益基本持稳，美亚芳烃价差走扩[1] - 后续展望：随装置重启TA去库放缓，远月累库维持预期，但加工费已极低且持续较久，PX供应逐步回归，关注潜在额外检修下做扩加工费机会[1] MEG - 装置变化：新疆天业60万吨再度停车[1] - 市场表现：近端EG国内油制小幅降负，煤制开工维持，海外检修重启并存，到港维持而发货平淡，港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩[1] - 后续展望：后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或逐步累库，但现实库存不高，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑[1] 涤纶短纤 - 装置情况：版端中泰、翔鹭提负，开工提升至95.4%[1] - 市场表现：产销环比改善，库存延续去化；需求端涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱[1] - 后续展望：涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待[1] 天然橡胶和20号胶 - 市场表现：全国显性库存特稳，泰国杯胶价格持稳，降雨[1] - 策略：观望[1] 苯乙烯、ABS、EPS、PS等 - 价格及利润变化：记录了各产品不同日期的价格及国产利润变化情况，但未总结市场表现及展望[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对PTA关注潜在额外检修下做扩加工费机会；对MEG关注下方煤制成本支撑；对涤纶短纤加工费偏震荡看待；对天然橡胶和20号胶策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 国际端TA检修回归开工回升，聚酯负荷小幅提升，库存持稳，基差偏弱，现货加工费低位；PX国内开工回升，海外装置重启，PXN环比维持，歧化效益维持而异构化效益走弱，美亚芳烃价差持稳 [1] - 后续随装置重启TA去库放缓，聚酯无超预期表现且自身新投产下，远月累库维持预期，但加工费已极低且持续久，PX供应逐步回归 [1] MEG - 近端EG国内油制持稳，煤制开工小幅提负，整体负荷回升，海外检修重启并存，周内到港回升下港口库存小幅累积，下游备货水平回升，基差环比走弱，效益比价收缩 [1] - 后续EG新装置投料早于预期，估值压缩明显，后续到港环比回升以及远月高供应预期下港口或逐步累库，但现实库存不高，估值或缓慢压缩 [1] 涤纶短纤 - 近端三房巷、仪征提负，开工提升至94.4%，产销环比改善，库存小幅去化；涤纱端开工持稳，原料备货下行，成品库存环比去化，效益偏弱 [1] - 后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，但库存压力有限 [1] 天然橡胶和20号胶 - 全国橡胶库存持稳，绝对水平情况未详细提及；泰国杯胶价格持稳，有降雨情况 [1] - 策略为观望 [1] 苯乙烯及下游产品 - 苯乙烯相关产品价格有日度和周度变化，如部分产品价格有涨跌；国产利润方面也有不同程度变化 [1] - 各产品开工率如EPS、ABS、PS等有一定表现，在不同时间有相应数据体现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对于PTA，近端TA开工环比回升，聚酯负荷小幅提升，库存累积，基差偏弱，现货加工费低；PX国内开工小幅回升，海外开工小幅回落，PXN环比走强。后续TA低加工费下额外检修增加，需求端长丝产销乏力但难减产，瓶片去库，聚酯开工预计走稳且有向上弹性，供需有望改善，可关注逢低做扩加工费机会 [1] - 对于MEG，近端国内装置部分推迟重启，开工持稳，海外有意外检修，港口库存预计累积，下游备货回升，基差持稳，油制效益修复。后续供应端有推迟重启和海外检修，短期累库压力不大，港口库存预计偏低，远月在检修回归和新装置投产下累库，估值受成本影响大，偏宽幅震荡，关注卫星重启进度 [3] - 对于涤纶短纤，近端宁波大发技改装置恢复，开工小幅回升，产销持稳，库存维持。需求端涤纱开工提升，原料备货回升，成品库存去化，效益维持。后续下游开工或延续抬升，短纤供应提升空间有限，盘面加工费偏低，可关注逢低做扩加工费机会 [3] - 对于天然橡胶和20号胶，全国显性库存持稳但无季节性去化，泰国杯胶价格反弹因降雨影响割胶，策略为观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：8月11 - 15日，原油价格从66.6降至65.9，石脑油从568涨至573，PX CFR台湾从835降至828，PTA内盘现货从4700涨至4660，POY 150D/48F维持6770，石脑油裂解价差从79.6涨至89.82，PX加工差从267降至255，PTA加工差从134降至135，聚酯毛利从59涨至141，PTA平衡负荷从78.3涨至79.0，PTA负荷维持76.0，仓单 + 有效预报维持46107，TA基差维持 - 15，产销从0.55涨至0.40 [1] - 现货成交：日均成交基差2509(-13） [1] - 装置变化：嘉兴石化220万吨重启；山东威联250万吨重启；逸盛大连225万吨检修 [1] MEG - 价格数据：8月11 - 15日，东北亚乙烯维持825，MEG外盘价格从526降至523，MEG内盘价格从4484降至4462，MEG华东价格从4500降至4492，MEG远月价格从4483降至4462，MEG煤制利润从448降至376，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 584降至 - 604，MEG总负荷维持67.0，煤制MEG负荷维持80.5，MEG港口库存维持55.3，非煤制负荷维持60 [3] - 现货成交：基差对09（+87）附近 [3] - 装置变化：浙石化80万吨重启；盛虹190万吨因故停车 [3] 涤纶短纤 - 价格数据：8月11 - 15日，1.4D棉型从6550涨至6555，低熔点短纤维持7330，原生中空维持7060，仿大化纤维持5700，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16300，原生短纤负荷维持91，再生棉型负荷维持50，涤纱开机从62涨至63，短纤利润从13涨至59，纯涤纱利润从 - 150降至 - 155，棉花 - 涤短从8350降至8525，粘胶 - 涤短从6270降至6345 [3] - 现货信息：现货价格6468附近，市场基差对09 - 0附近 [3] - 装置检修：未提及 天然橡胶 & 20号胶 - 价格数据：8月11 - 15日，美金泰标现货从1795涨至1800，美金泰混现货从1795涨至1805，人民币混合胶从14550涨至14640，上海全乳从14370涨至14645，上海3L从14850涨至14880，泰国胶水维持54.2，泰国杯胶维持49.8，云南胶水从14300降至14300，海南胶水从16000降至15700，顺丁橡胶维持11700，RU主力从15755涨至15905，NR主力从12620涨至12710 [4] - 价差数据：8月11 - 15日，混合 - RU主力从 - 1205降至 - 1265，美金泰标 - NR主力从284降至222，RU09 - RU01维持 - 750，RU主力 - NR主力从3135涨至3195，胶水 - 杯胶维持4.4，全乳 - 混合从 - 180涨至5，3L - 混合从300降至240，混合 - 顺丁从2800涨至2940，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 - 151降至 - 134，上期所RU仓单从175440涨至179930 [4] 苯乙烯相关 - 价格数据：8月11 - 15日，乙烯(CFR东北亚)维持825，纯苯（CFR中国）从750降至749，纯苯（华东）从6115降至6100，加氢苯（山东）从6200降至6200，苯乙烯（CFR中国）从893降至890，苯乙烯（江苏）从7305降至7280，苯乙烯（华南）从7465降至7435，EPS(华东普通料)维持8250，PS （华东透苯）维持7750，ABS （0215A)维持9800，亚洲价差纯苯 - 石脑油维持162，苯乙烯国产利润从 - 294涨至 - 281，EPS国产利润从250降至250，PS国产利润从 - 97降至 - 127，ABS国产利润维持 - 926 [6]