| 11/12 | > 国技期货 | | | 化工日报 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 操作评级 | | 2025年09月18日 | | 尿素 | なな女 | 甲醇 | 女女女 | 庞春艳 首席分析师 | | 纯菜 | 女女女 | 苯乙烯 | 女女女 | F3011557 Z0011355 | | 聚丙烯 | ななな | 塑料 | ☆☆☆ | | | PVC | ななな | 烧碱 | な☆☆ | 牛卉 高级分析师 | | РХ | 女女女 | PTA | な女女 | F3003295 Z0011425 | | 乙二醇 | ななな | 短纤 | ☆☆☆ | 周小燕 高级分析师 | | 玻璃 | ななな | 纯碱 | 女女女 | F03089068 Z0016691 | | 瓶片 | 女女女 丙烯 | | な女女 | | | | | | | 王雪忆 分析师 | | | | | | F03125010 | | | | | | 010-58747784 | | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【烯烃-聚烯烃】 两烯期货主力合 ...

报告行业投资评级 - 丙烯、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、尿素、PVC、玻璃操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；纯苯、苯乙烯、甲醇、烧碱、纯碱未明确标注星级含义 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯需求支撑转弱，聚烯烃价格缺乏单边走势驱动 [2] - 纯苯市场经过下跌后需求好转，苯乙烯成本支撑不足 [3] - 聚酯市场各产品价格多低位震荡，关注需求及油价波动 [5] - 煤化工市场甲醇预期偏强，尿素低位震荡 [6] - 氯碱市场PVC和烧碱震荡偏强，关注宏观利好 [7] - 纯碱 - 玻璃市场纯碱供给高压，玻璃低估值或随宏观情绪上涨 [8] 各行业总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约窄幅整理，下游需求支撑转弱，生产企业让利出货积极性提升 [2] - 聚烯烃期货主力合约低位区间整理，聚乙烯供应增加需求回暖，聚丙烯供应宽松需求恢复慢 [2] 纯苯 - 统苯延续反弹，低价需求好转，三季度供需或改善，关注需求及油价 [3] - 苯乙烯期货收涨，成本支撑不足，供需表现一般，码头库存压力大 [3] 聚酯 - PX和PTA价格止跌震荡，终端需求向好，关注PX - 聚酯平衡及油价 [5] - 乙二醇价格低位震荡，供需多空交织，关注新产能及旺季需求 [5] - 短纤供需平稳，价格随成本波动，旺季需求或提振行业 [5] - 瓶片被动修复利润，但产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，供应增加库存累积，下游开工预期提升，市场预期偏强 [6] - 尿素市场低位震荡，国内日产下降但同比偏高，库存增加，关注印标影响 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，成本支撑不明显，供给高，内需疲软外需淡季，关注宏观利好 [7] - 烧碱震荡偏强，区域表现分化，库存累加，价格坚挺但上涨空间有限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱偏强运行，供给压力大，行业累库，关注宏观利好，倾向反弹高位做空 [8] - 玻璃强势运行，出货好转，现货价格阴跌，产能回升，低估值或随宏观上涨 [8]

报告行业投资评级 - 甲醇投资评级为★☆☆，代表偏空，判断趋势有下跌的驱动，但盘面可操作性不强；聚丙烯、塑料、PTA、短纤、玻璃投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；尿素、纯苯、苯乙烯、PVC、PX、乙二醇、瓶片、丙烯投资评级未明确体现星级含义 [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，两烯期货主力合约下行收跌，聚烯烃期货主力合约日内震荡偏弱，供需面改善有限或偏弱使价格承压 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，统苯盘面窄幅波动，基本面改善，三季度中后期有好转预期，四季度或承压；苯乙烯期货主力合约窄幅波动，成本端有支撑，单边驱动不足，国产预期增量 [3] - 聚酯方面，PX价格震荡，PTA表现偏弱，聚酯有提负预期，PX供需预期改善；乙二醇盘面偏强；短纤供需平稳，瓶片加工差低位震荡 [4] - 煤化工方面，甲醇盘面阴跌，港口累库，短期行情弱势；尿素受出口消息影响，短期供需面宽松 [5] - 氯碱方面，PVC弱势运行，需求不佳，期价预计震荡偏弱；烧碱高位回落，短期补库需求支撑期价震荡偏强，长期供应压力不减 [6] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱日内弱势运行，长期供需过剩格局不变，期价高位承压；玻璃日内走弱，预计难破前低，可关注成本附近低多思路 [7] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约下行收跌，部分大厂装置停工或支撑市场供应，生产企业库存压力可控；下游产品利润一般，按需择低采购，个别装置重启或小幅支撑需求 [2] - 聚烯烃期货主力合约震荡偏弱，聚乙烯供应减少，需求提升有限，供需改善不足；聚丙烯供应预计增加，需求偏弱，价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 统苯盘面窄幅波动，国内产量下降、进口收缩、下游提货积极使港口去库，三季度中后期有好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，成本端有支撑，单边驱动不足，下游需求有增量预期，但国产预期增量 [3] 聚酯 - PX价格震荡，PTA表现偏弱，终端开工率回升，聚酯和PTA负荷平稳，PTA近月加工差回落，聚酯提负或使PX供需改善 [4] - 乙二醇盘面偏强，进口到港量回升，港口累库，终端需求有好转迹象，短期低位震荡 [4] - 短纤供需平稳，加工差修复，旺季需求或提振行业，可中期偏多配置；瓶片加工差低位震荡，产能过剩限制修复空间 [4] 煤化工 - 甲醇盘面阴跌，港口快速累库，进口量高，MTO装置开工低，内地相对偏强，短期行情弱势 [5] - 尿素受出口消息影响，农业需求淡季，生产企业累库，港口库存减少，短期供需宽松 [5] 氯碱 - PVC弱势运行，印度反倾销税使出口竞争压力增加，供应高压，需求不足，社会库存累加，期价预计震荡偏弱 [6] - 烧碱高位回落，山东非铝下游接货好，库存下滑，装置检修使供应下滑，短期补库支撑期价，长期供应压力大 [6] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱日内弱势运行，供应增加，行业累库，光伏需求回升，长期供需过剩，期价高位承压 [7] - 玻璃日内走弱，现货弱势，预计累库，产能波动不大，加工订单环比改善，成本抬升，预计难破前低 [7]

TDI市场供需动态 - 科思创欧洲装置事故及万华欧洲装置停车检修导致TDI供应紧张，推动价格上涨[1] - 三井化学日本大牟田工厂TDI装置因氯气泄漏紧急停车，该装置为三井唯一生产基地，产能缩减至5万吨/年[2] - 7月中国TDI市场价格持续攀升，截至7月29日均价15875元/吨，单日涨幅2.25%，较月初上涨超30%[3] - 上海科思创暂停报价，万华化学持续上调报价，反映海外订单激增及供需紧张[4] - 万华化学福建工业园36万吨/年TDI装置完成检修并复产，或缓解供应紧张情绪[5] 高分子产业活动信息 - 2025年高分子产业年会涵盖政策发展、市场分析、投融资等主题[8] - 七大平行论坛包括工程塑料、新能源材料、航空航天等细分领域技术研讨[9][10] - 特色活动包含CEO战略研讨会、科技成果路演及国际合作专场[10] - 展览展示区设企业产品展区与科研成果对接区[10] - EP10年庆典活动聚焦高分子材料产业发展[11]

报告行业投资评级 - 丙烯、纯苯、PTA、短纤、瓶片、甲醇、PVC、玻璃投资评级为☆☆☆，短期多/空趋势相对均衡，盘面可操作性差，建议观望 [1] - 乙二醇、烧碱投资评级为★☆☆，偏多/空，有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纯碱投资评级为★★★，有更加明晰的多/空趋势，当前具备相对恰当投资机会 [1] 报告的核心观点 - 烯烃-聚烯烃市场供需对价格走势支撑有限，企业或稳盘促销，聚烯烃整体延续区间整理 [2] - 纯苯-苯乙烯价格走势受供需和政策预期影响，苯乙烯供应压力大且需求平稳 [3] - 聚酯各产品价格受原料和供需影响，短纤中期可偏多配，瓶片加工差修复空间受限 [5] - 煤化工产品受供需和库存影响，甲醇大概率区间震荡，尿素短期区间运行 [6] - 氯碱产品受成本、需求和库存影响，PVC短期随成本波动，烧碱长期高位承压 [7] - 纯碱-玻璃价格受预期和需求影响，纯碱长期逢高做空，玻璃长期难大幅上涨 [8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃-聚烯烃 - 丙烯期货日内窄幅波动，装置重启使供应增加预期，下游刚需买盘为主，企业或稳盘促销 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯需求缓慢改善但支撑有限，聚丙烯供应预计增加且下游采购积极性不高 [2] 纯苯-苯乙烯 - 统苯期价小幅震荡回升，周度供需双减但港口累库，三季度中后期有好转预期，四季度承压，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动，油价无指引，供应端开工高且库存积累，下游需求平稳 [3] 聚酯 - PX和PTA价格震荡，PTA继续累库，中期加工差有修复驱动但需等下游需求恢复 [5] - 乙二醇日内震荡回升，面临供应转向，下游需求平稳，海外装置运行不稳定 [5] - 短纤和瓶片价格随原料企稳，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇期货盘面震荡坚挺，港口预期外去库，国内供应充足，下游需求变动不大，行情大概率区间震荡 [6] - 尿素期货主力合约低位运行，国内下游需求疲弱，出口推进使企业去库，短期行情大概率区间运行 [6] 氯碱 - PVC日内震荡偏弱，电石价格下调，供应下降，下游需求淡季，社会库存累加，短期随成本波动，长期涨幅有限 [7] - 烧碱日内偏强，部分企业上调报价，装置提负，氧化铝需求支撑尚可，长期供给压力大，期价高位承压 [7] 纯碱-玻璃 - 纯碱价格窄幅震荡，库存下降，产量上行，光伏行业减产，长期逢高做空 [8] - 玻璃继续下跌，行业利润回升，产能波动小，加工订单弱势，长期需求不佳，难大幅上涨 [8]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 丙烯 | ☆☆☆ | | 纯苯 | ☆☆☆ | | PX | ☆☆☆ | | 乙二醇 | ☆☆☆ | | 瓶片 | ☆☆☆ | | 甲醇 | ★☆☆ | | 尿素 | ☆☆☆ | | 烧碱 | ☆☆☆ | | 纯碱 | ☆☆☆ | | 塑料 | ☆☆☆ | | 苯乙烯 | ☆☆☆ | | PTA | ☆☆☆ | | 短纤 | ★☆☆ | | PVC | ★☆☆ | | 玻璃 | ☆☆☆ | [1] 报告的核心观点 报告对化工行业多个品种进行分析，各品种受不同供需因素影响呈现不同走势，部分品种短期有支撑但长期受需求等因素限制上涨空间，部分品种预计维持区间震荡或跟随宏观情绪波动 [2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种情况总结 甲醇 - 盘面偏弱震荡，进口到港量回升、MTO装置开工微降、港口和企业库存增加 [2] - 后续装置计划检修多，供应缩减预期有支撑，但需求淡季下游接受度低，预计区间震荡 [2] 尿素 - 盘面维持坚挺，供应充足，农需预期走弱，复合肥开工下滑，库存向下游和港口转移 [3] - 印度招标提振情绪但实际影响有限，后期农需进入淡季，等待新政策指引 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约窄幅波动，聚乙烯供应压力增加，聚丙烯检修对冲部分供应增量压力 [4] - 市场需求疲软，基本面仍承压 [4] 纯苯 - 隔夜油价收跌，重心下移，港口累库放缓，下游采购气氛好转，现实供需双增 [5] - 三季度后期有好转预期，四季度承压，建议根据供需走势操作，月差中短期正套，四季度偏空，可逢高沽空 [5] 苯乙烯 - 期货主力合约窄幅波动，宏观和成本有支撑，但自身供需偏弱，港口库存累积，基差走弱 [6] 聚酯 - PX和PTA重心回落，PX供需改善，PTA供需由紧趋松，加工差等承压，关注装置检修节奏 [7] - 乙二醇价格回落，供需矛盾不明显，三季度后期有双增预期，关注库存 [7] - 短纤和瓶片价格随原料回落，短纤累库，瓶片减产加工差修复，谨慎看待修复空间 [7] 氯碱 - PVC尾盘回落收跌，下游接单不足，库存累加，新增产能释放，需求疲软，短期关注宏观和成本驱动，长期难有高涨幅 [8] - 烧碱窄幅波动，企业开工下调，库存回落，成本支撑走强，短期期价震荡偏强，长期供给压力大难大涨 [8] 玻璃纯碱 - 玻璃延续偏强走势，中下游采购情绪好，重要区域去库，成本抬升，利润回升，产能微涨，短期随宏观波动，长期看地产政策和需求情况 [9] - 纯碱高位回落，供给高压累库，光伏减产，短期煤炭价格上涨利润收窄，期价难大涨，逢高空 [9]

报告行业投资评级 - 尿素★☆☆，甲醇★★★，苯乙烯★☆☆，聚丙烯★☆☆，PVC★☆☆，烧碱★☆☆，PTA★☆☆，乙二醇★★★，短纤★☆☆，玻璃★☆☆，纯碱★☆☆，瓶片★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 各化工品市场走势受供需、成本、政策等多因素影响，多数品种面临供应增加、需求疲软或库存上升压力，市场预期多为偏弱震荡或高位承压 [2][3][6] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 日内价格延续减仓震荡，煤炭价格低位震荡，内地装置检修重启增加，企业库存上升 [2] - 沿海烯烃提负，甲醇外采需求量增多，但进口到港量高，港口持续累库，基差走弱 [2] - 供应回升预期下，市场预期偏弱震荡，江苏海事船龄限制或令华东港口货源趋紧 [2] 尿素 - 期货价格维持偏弱走势，农需处于麦收空档期，市场情绪转弱，生产企业累库，现货走低 [3] - 装置检修量上升，负荷略有下降但依旧偏高，短期关注整数关口支撑 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内窄幅波动，聚乙烯6月检修仍较多，供应端有一定支撑 [4] - 终端多逢低补仓，处于需求淡季，对现货价格支撑有限 [4] - 聚丙烯下游进入消费淡季，接货意愿一般，市场缺乏明显信号指引 [4] 苯乙烯 - 期货主力合约日内围绕5日均线窄幅波动，供应端有增量预期，市场出货意向较强 [5] - 对下游补货成交有压制，生产企业降价销售，下游按需采购，市场心态偏弱 [5] 聚酯 - PX及PTA开工继续提升，聚酯产能利用率小幅下降，产业链呈现上游增产下游降负状态 [6] - 乙二醇新装置投产及检修重启增加，港口到港量回升，港口累库，市场情绪转弱 [6] - 短纤终端订单走弱，供需驱动向下，价格跟随原料波动，加工差偏低 [6] - 瓶片订单旺季将进入尾声，后市有累库压力，行业减产可能逐渐兑现 [6] 氯碱 - PVC日内上涨，6月检修减少叠加新投产预期，供给压力增加，出口有转弱预期，国内需求疲软 [7] - 电石价格下跌，成本支撑坍塌，供需弱格局，期价或低位震荡运行 [7] - 烧碱期价延续弱势，液氯价格上涨，氯碱综合利润回升，开工高位运行 [7] - 液碱库存下降但仍有压力，下游刚需未见起色，期价高位承压 [7] 玻璃纯碱 - 玻璃日内上涨，传闻影响沙河补库情绪好转，产销大涨，产能小幅增加 [8] - 加工订单环比改善不佳，同比偏弱，下游回款差，库存压力偏高，驱动偏弱 [8] - 纯碱跟随上涨，6月检修计划较少，供给维持高位，下游刚需采购为主，补库意愿弱 [8] - 光伏存在累库趋势，后续点火速度将放缓，长期供给压力仍存，预计高位偏空 [8]