报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周豆类市场各品种表现不一，豆一主力2605合约上涨0.83%，豆二主力2605合约下跌1.79%，豆粕主力2605合约下跌3.2%，豆油主力2609合约上涨0.51%；市场受中储粮拍卖、中东局势、环保政策等因素影响，后续需关注中东局势变化及各品种供需情况[5][6][7][8] 各目录总结 周度要点小结 - 豆一行情回顾本周主力2605合约涨0.83%，展望国内东北产区大豆现货稳中偏弱，中储粮拍卖落地扭转豆价涨势，市场情绪降温，供应充裕，高蛋白大豆走货慢[5] - 豆二行情回顾本周主力2605合约跌1.79%，展望特朗普讲话加剧市场对化肥价格上涨担忧，推动油价飙升，影响谷物和油籽走势，支撑油籽价格[6] - 豆粕行情回顾本周主力2605合约跌3.2%，展望同豆二，国内豆粕供应阶段性收紧，部分油厂减线或停机，现货价随盘面下调，贸易商出货积极，下游采购意愿弱[7] - 豆油行情回顾本周主力2609合约涨0.51%，展望同豆二，美国环保署新规中期支撑豆油价格，国内部分油厂停机检修致供应量下降，受远月供应充足影响，市场购销清淡[8] 期现市场 期货市场 - 豆一主力2605合约本周涨0.83%，截至4月2日，前二十名净持仓 -30746手，主力合约期货仓单0手[12][37] - 豆粕主力2605合约本周跌3.2%，截至4月2日，前二十名净持仓 -561284手，主力合约期货仓单3750手[18][44] - 豆油主力2609合约本周涨0.51%，截至4月2日，前二十名净持仓 -109840手，主力合约期货仓单12400手，5 - 9月价差为22元/吨[24][32][49] 现货市场 - 截至4月2日，哈尔滨国产三等大豆现货价4400元/吨，较上周涨0元/吨，主力合约基差 -194元/吨[55] - 截至4月2日，豆粕张家港地区报价3100元/吨，较上周涨 -140元/吨，主力合约基差271元/吨[61] - 截至4月2日，江苏张家港一级豆油现价9010元/吨，较上周涨60元/吨，主力合约基差3244元/吨，较上周涨20元/吨[66] - 截至4月2日，美湾大豆FOB升贴水4月报价92美分/蒲，较上周涨0美分/蒲式耳，阿根廷大豆FOB升贴水4月报价 -28美分/蒲，较上周涨8美分/蒲式耳，巴西大豆4月FOB升贴水报价5美分/蒲，较上周涨 -5美分/蒲[70] - 截至4月2日，美国大豆到港成本4557.11元/吨，较上周涨 -12.34元/吨；南美大豆到港成本3830.6元/吨，较上周增 -29.09元/吨；二者到港成本价差为726.51元/吨，较上周增长16.75元/吨[75] 产业情况 天气情况 - 北美上周美国大豆产区约44（+2）%区域处干旱状态，严重干旱及以上区域（D2+）为20（+4%）、D3+区域5%（+1%），干旱加剧，情况差于去年同期[78] - 巴西降雨预计覆盖戈亚斯州西部、马托格罗索州、巴西北部地区以及东北部沿海地区，其余地区未来几天预计晴朗[84] 上游情况 - 美豆2025/26年度预期产量11598.9万吨，较上月上调0万吨；库存951.6万吨，较上月上调 -0.1万吨，出口检验量较一周减少47%，比去年同期减少28%，出口销售净增较之前一周下降49%，较前四周均值下降18%[88][104] - 巴西2025/26年度预期产量18000万吨，较上月上调0万吨；期末库存3791万吨，较上月上调0万吨，3月出口量估计为1587万吨，较2025年3月增长0.9%[92][107] - 阿根廷2025/26年度预期产量4800万吨，较上月下调50万吨；期末库存为2291.9万吨，较上月预估上调0万吨，种植进度达100%[96][99] 国内情况 - 2026年第13周，大豆库存482.02万吨，较上周减少29.55万吨，减幅5.78%，同比增加234.10万吨，增幅94.43%[110] - 2026年第13周，豆粕库存67.68万吨，较上周增加0.63万吨，增幅0.94%，同比减少7.12万吨，减幅9.52%[113] - 截至2026年3月27日，全国豆油商业库存102.57万吨，环比上周减少2.80万吨，降幅2.66%，同比增加6.56万吨，增幅6.83%[116] - 2026年第13周，国内油厂大豆实际压榨量183.52万吨，较上一周减15.53万吨，较预估低10.21万吨，实际开机率为50.53%[121] - 2026年1月大豆进口657.1万吨，环比12月减少147.3万吨，同比2025年1月减少120.9万吨，降幅15.54%；2月进口597.6万吨，环比1月减少59.5万吨，同比2025年2月增加14.6万吨，增幅2.5%；1 - 2月进口1254.7万吨，同比2025年1 - 2月少106.3万吨，降幅7.8%[124] - 2026年4月大豆到港量为820.6万吨，较上月增加115.5万吨，环比变化为16.38%，较去年同期增加19.6万吨，同比变化为2.45%；1 - 4月到港预估量为2803.2万吨，去年同期累计到港量预估为2582.6万吨，增加220.6万吨；2025/2026年度目前累计到港量预估为5634万吨，上年度同期到港量为4818.4万吨，增加815.6万吨[127] - 截至4月2日，黑龙江国产大豆现货压榨利润为 -197.05元/吨，较上周增长 -59.5元/吨；4月船期巴西大豆盘面毛利为 -73元/吨，较上周增加 -29元/吨[130] 替代品情况 - 截至4月2日，广东棕榈油报价为9980元/吨，较上周上涨330元/吨；福建菜油报价为10130元/吨，较上周上涨 -40元/吨[135] - 本周现货豆棕、菜棕、菜豆现货价差及期货价差均有所缩窄[141] - 截至4月2日，菜粕均价2473.16元/吨，较上周增加 -90元/吨；豆粕 - 菜粕报627元/吨，较上周增加 -50元/吨；豆粕/菜粕报1.25，较上周增加 -0.01[144] - 截至4月2日，豆油/豆粕报3.03，较上周上涨0.1[147] 成交情况 - 截止到3月27日，全国豆粕共成交369000吨，较上周减少576100吨；豆油共成交117300吨，较上周减少43400吨[152] 下游情况 - 截至4月2日，生猪北京（外三元）价格为9.57元/公斤，较上周增加0.1元/公斤；仔猪价格为19.9元/公斤，较上周上涨 -1.9元/公斤[155] - 截至3月25日，生猪养殖利润为 -453.6元/头，较上周增加 -38.45元/头；截至4月3日，鸡禽养殖利润为 -0.21元/只，较上周上涨0.05元/只[160] - 截至2025年12月，饲料月度产量3008.6万吨，环比上涨1.03%，同比上涨5.8%[163] - 2月123家规模养殖场能繁母猪存栏量为502.04万头，环比微降0.01%，同比跌幅0.48%；2月123家规模场商品猪存栏量为3732.05万头，环比增加1.79%，同比增加5.57%[168] 期权市场 未提及有效内容

公司股价与市场表现 - CF工业公司股票价格已大幅上涨 [1] - 股价上涨与化肥价格跳升同步发生 [1] 行业价格驱动因素 - 化肥价格上涨的主要原因是中东地区供应中断 [1] 市场观点与预期 - 瑞穗银行认为当前的股价上涨行情可能只是短暂的 [1]

文章核心观点 - 美国农民因伊朗战争导致的供应链中断和运输受阻 正面临化肥价格飙升和供应短缺的严峻局面 这对其春季种植和财务状况造成了严重冲击 [1][2][3][5] 化肥价格与成本影响 - 田纳西州一位农民预计本季化肥成本将增加10万美元 较去年账单飙升40% [1] - 农民在经历连续几年创纪录亏损后财务状况已十分紧张 投入品价格再次上涨是雪上加霜 [2] - 氮基化肥对玉米等主要作物至关重要 而玉米是美国最大的作物 用于饲养牲畜和生产燃料 [2] 供应链中断与价格驱动因素 - 自2月28日美以袭击伊朗后 化肥价格进一步飙升 霍尔木兹海峡航运放缓是关键原因 该海峡承担全球20%的石油和天然气运输 [3] - 冲突不仅推高了化肥生产的关键——燃料价格 还严重阻碍了波斯湾地区氮肥的出口 并限制了对关键化肥成分的获取 [3] - 美国约15%的化肥进口来自中东 全球约50%的关键成分尿素和30%的氨也产自该地区 [4] - 港口因冲突和航运担忧而提高氮肥价格 直接影响到了农场 [4] 化肥供应短缺风险 - 部分未提前预订并付款的农民可能根本无法获得本季或春季种植所需的化肥 [5] - 仓库中储备的化肥不足以满足未来几个月的需求 [5] - 行业领袖形容农民面临的情况非常严峻 [6]

板块市场表现 - 2月25日化肥农药板块大幅拉升，化肥农药指数盘中一度涨超4% [1] - 多家公司股价涨停，包括川金诺“20CM”涨停，以及赤天化、云天化、六国化工、司尔特、金正大等 [1] 产品价格驱动因素 - 尿素、硫酸钾复合肥、磷酸一铵等主流品种价格上涨 [1] - 2月24日磷酸一铵（55%粉状）市场价达3850元/吨，同比上涨16.67% [1] - 原材料价格上涨是此轮涨价的原因之一，化肥行业原材料主要包括磷矿、磷酸、硫酸、尿素等 [2] - 国际硫磺价格持续攀升，带动国内硫磺、硫酸采购成本同比大幅上涨 [3] 行业周期与销售情况 - 春夏两季是化肥行业传统销售旺季，行业整体处于季节性景气周期 [2] - 从现在开始未来100天左右都是行业的销售旺季 [2] - 预计2026年行业整体景气度会比2025年有一定回升 [2] - 当前化工行业进入涨价验证阶段，由第一轮估值修复转向第二轮涨价落地验证期 [3] 公司经营与业务布局 - 金正大公司有磷矿但尚未开采，原材料主要靠外购，原材料涨价会传导至终端产品 [2] - 公司销量最好的产品是常规复合肥，液态肥、叶面肥等新型肥料及磷肥销量也不错 [2] - 公司在贵州、新疆、河南、广东、辽宁设有工厂，全国有经销商，目前东部沿海地区销量较好 [2] - 头部化肥上市公司表示原材料上涨对企业有影响，未来是否涨价需看终端销量等情况 [2] 上市公司业绩分化 - 化工板块上市公司2025年业绩预告显示业绩分化明显 [3] - 利民股份预计2025年实现归母净利润4.65亿元至5亿元，同比增长471.55%至514.57%，主因产品量价齐升、毛利率提升及投资收益增加 [3] - 六国化工预计2025年归母净利润为-4.8亿元至-4.1亿元，业绩预亏主因大宗原材料外购价格同比显著上涨，包括磷矿价格高位、硫磺及硫酸成本大幅上涨、钾肥采购价明显上涨导致磷肥产品成本大幅上升 [3]

行业市场表现 - 2月25日早盘，化肥农药板块大幅拉升，化肥农药指数一度大涨超4% [1] - 多家公司股价涨停，包括川金诺“20CM”涨停，以及赤天化、云天化、六国化工、司尔特、金正大等个股涨停 [1] 产品价格动态 - 尿素、硫酸钾复合肥、磷酸一铵等主流化肥品种价格大涨 [1] - 2月24日，磷酸一铵（55%粉状）市场价达到3850元/吨，同比上涨16.67% [1] 行业景气周期与驱动因素 - 春夏两季是化肥行业传统销售旺季，行业整体处于季节性景气周期 [1] - 从现在开始，未来100天左右都是行业的销售旺季 [1] - 本轮产品涨价与原材料价格上涨有一定关系 [1] - 化肥行业的原材料主要包括磷矿、磷酸、硫酸、尿素等 [1] - 预计2026年行业整体景气度会比2025年有一定的回升 [2] 公司业务与经营情况 - 公司销量最好的是常规复合肥，类似液态肥、叶面肥等新型肥料销量也可以，磷肥卖得也不错 [2] - 公司在贵州、新疆、河南、广东、辽宁都设置了工厂，全国各地都有经销商 [2] - 目前，公司在东部沿海地区销量比较好 [2] - 公司拥有磷矿，但目前还没有开采，原材料主要靠外购 [1] - 若原材料涨价，终端产品也会相应涨价 [1] 原材料价格影响 - 硫磺、硫铁矿、硫酸都属于化肥常规原材料，原材料价格上涨对企业有一定影响 [2] - 产品未来是否涨价还需要看终端销量等情况 [2]

公司股价与市场表现 - 中国心连心化肥(01866)盘中一度上涨近5%，截至发稿时上涨3.67%，报11.59港元，成交额为2609.95万港元 [1] 化肥市场价格动态 - 春节前一周，湖南省化肥销售均价为2627.71元/吨，环比上涨2.7%，同比下跌1.3% [1] - 分品种看，氮肥销售均价为2191.1元/吨，环比上涨4.2%，同比下跌10.1% [1] - 三元复合肥销售均价为3064.32元/吨，环比上涨1.7%，同比上涨6% [1] - 化肥价格上涨主要受国际化肥价格上涨及节前补库需求支撑 [1] 钾肥行业供需与库存 - 中国是全球最大的钾肥需求国，但钾肥资源供给相对不足 [1] - 截至2026年1月底，国内氯化钾港口库存为249.47万吨，较去年同期减少34.51万吨，降幅为12.15% [1] - 出于粮食生产安全考虑，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上 [1] 钾肥价格走势 - 1月底国内氯化钾市场均价为3295元/吨，环比上月上涨0.4%，同比去年上涨27.52% [1] - 1月底中国进口商与俄罗斯乌拉尔钾肥公司达成跨境铁路合同，2月氯化钾合同价格为364美元/吨（满洲里交货），较1月价格上涨3美元/吨 [1]

公司股价与近期市场表现 - 中国心连心化肥(01866)盘中一度涨近5%，截至发稿上涨3.67%，报11.59港元，成交额2609.95万港元 [1] 近期化肥市场价格动态 - 春节前一周湖南省化肥销售均价为2627.71元/吨，环比上涨2.7%，但同比下跌1.3% [1] - 分品种看，氮肥销售均价为2191.1元/吨，环比上涨4.2%，同比下跌10.1% [1] - 三元复合肥销售均价为3064.32元/吨，环比上涨1.7%，同比上涨6% [1] - 价格上涨主要受国际化肥价格上涨及节前补库需求支撑 [1] 钾肥行业供需与库存状况 - 中国是全球最大的钾肥需求国，但钾肥资源供给相对不足 [2] - 截至2026年1月底，国内氯化钾港口库存为249.47万吨，较去年同期减少34.51万吨，降幅为12.15% [2] - 出于粮食生产安全考虑，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上 [2] 钾肥市场价格走势 - 1月底国内氯化钾市场均价为3295元/吨，环比上月涨幅为0.4%，同比去年涨幅达27.52% [2] - 1月底中国进口商与俄罗斯乌拉尔钾肥公司达成跨境铁路合同，2月氯化钾合同价格为364美元/吨(满洲里交货)，较1月价格上涨3美元/吨 [2]