报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宝城期货发布2025年9月16日品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，呈现各品种基差、比价、跨期、跨品种等套利数据 [1][5][21][27][39][50] 各目录总结 动力煤 - 提供2025年9月9 - 15日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差从 - 126.4元/吨变为 - 115.4元/吨，其余差值均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年9月9 - 15日燃料油、INE原油、原油/沥青等能源商品基差及比价数据，如燃料油基差在20.13 - 17.61元/吨间变化 [7] 化工商品 - 基差方面，给出2025年9月9 - 15日橡胶、甲醇等化工品基差数据，如橡胶基差从 - 690元/吨到 - 995元/吨变动 [9] - 跨期方面，呈现橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如橡胶5月 - 1月跨期为 - 25元/吨 [10] - 跨品种方面，提供2025年9月9 - 15日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如LLDPE - PVC在2303 - 2384元/吨间波动 [10] 黑色 - 跨期方面，给出螺纹钢、铁矿石等黑色品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为65元/吨 [20] - 跨品种方面，展示2025年9月9 - 15日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据，如螺/矿在3.88 - 3.92间变动 [20] - 基差方面，提供2025年9月9 - 15日螺纹钢、铁矿石等黑色品种基差数据，如螺纹钢基差在83 - 137元/吨间变化 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年9月9 - 15日铜、铝等国内有色品种基差数据，如铜基差从240元/吨到10元/吨变动 [27][28] 伦敦市场 - 给出2025年9月15日LME有色品种升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏数据，如铜LME升贴水为(61.93)，沪伦比为8.02 [34] 农产品 - 基差方面，展示2025年9月9 - 15日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据，如豆一基差在92 - 121元/吨间变化 [39] - 跨期方面，呈现豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为52元/吨 [39] - 跨品种方面，提供2025年9月9 - 15日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如豆一/玉米在1.79 - 1.81间变动 [39] 股指期货 - 基差方面，给出2025年9月9 - 15日沪深300、上证50等股指基差数据，如沪深300基差从10.06到5.26变动 [50][51] - 跨期方面，呈现沪深300、上证50等股指次月 - 当月、次季 - 当季跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 9.2 [51]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 9 月 15 日） 一、动力煤 | 商品 | | 动力煤 （元/吨） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/09/12 | -121.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/11 | -126.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/10 | -126.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/09 | -126.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/09/08 | -124.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 运筹帷幄 决胜千里 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 2025/09/12 2025/09/11 2025/09/10 2025/09/09 ...

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：高位震荡 [2] - 煤焦：震荡 [2] - 卷螺：偏弱 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡 [2] 金融 - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：上行 [2] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] 贵金属 - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：区间震荡 [6] - 纸浆：偏弱盘整 [6] - 双胶纸：偏空对待 [6] 油脂油料 - 豆油：宽幅震荡 [6] - 棕油：宽幅震荡 [6] - 菜油：宽幅震荡 [6] - 豆粕：震荡 [6] - 菜粕：震荡 [7] - 豆二：震荡 [7] - 豆一：震荡 [7] 农产品 - 生猪：震荡偏强 [7] 软商品 - 橡胶：震荡 [10] 聚酯 - PX：观望 [10] - PTA：震荡 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 报告对多个行业的期货品种进行分析并给出投资评级 指出各品种的基本面情况、市场影响因素及未来走势预期 如铁矿石基本面矛盾有限 煤焦低位震荡 螺纹震荡偏弱等 同时提醒关注各品种相关因素变化 如天气、政策、供需等对价格的影响 [2][4][6][7][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：几内亚政府要求矿山配套建设加工厂和冶炼厂提振市场情绪 本周日均铁水产量重回240万吨 全球铁矿发运大幅回落 下游终端需求偏弱 钢厂盈利比例高位回落 但主动减产动力不足 短期基本面矛盾有限 关注铁矿2601合约前高一线能否站稳 [2] - 煤焦：9月8日河北、山东主流钢厂对焦炭采购价下调 基本面现实转弱 螺纹库存累库 焦煤矿山库存累积 下游新订单走弱 上游矿山增产且进口矿增加 焦煤总供应上行 需求端铁水产量恢复 短期黑色板块情绪降温 煤焦低位震荡 [2] - 卷螺：螺纹基本面偏弱 钢铁行业稳增长政策未限制产量 供应高位 建材表需回落 地产投资下降 总需求难有逆季节性表现 五大钢材品种利润回落 螺纹产量和表需回落 钢厂库存小降 社会库存累积 传统旺季现货需求弱 螺纹2601合约跌破60日线震荡偏弱 [2] - 玻璃：市场发酵沙河煤改气消息 或带动盘面反复 直接切换煤制气成本增加约100元 湖北现货好转 价格至年内低点 下游开始采购 01合约交易冷修 关键在于冷修路径 长期房地产调整 玻璃需求难大幅回升 短期盘面站上60日线 关注需求能否好转 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指有不同表现 通信设备、电子元器件板块资金流入 餐饮旅游、制药板块资金流出 国务院批复要素市场化改革试点 美国8月CPI等数据公布 交易员消化美联储年底前降息三次情景 市场反弹 建议控制风险偏好 股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行2bps等 央行开展2920亿元7天期逆回购操作 单日净投放794亿元 市场利率波动 国债走势趋弱 多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变 货币属性上美国债务问题或加重 美元信用有裂痕 去美元化中黄金去法币化属性凸显 金融属性上黄金对债券替代效应减弱 对美债实际利率敏感度下降 避险属性上地缘政治风险边际减弱但贸易紧张 市场避险需求仍在 商品属性上中国实物金需求上升 央行连续增持 推升本轮金价上涨逻辑未完全逆转 美联储利率政策和避险情绪是短期扰动因素 预计黄金维持高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：上周原木港口日均出货量减少 呈现旺季不旺 开证量减少影响情绪 09合约交割不活跃 7月新西兰发运量增加 本周预计到港量环增 9月供应中性 港口库存连续五周去库 现货价格偏稳 成本端支撑减弱 期现商锁货意愿不强 09合约交割意愿提升 预计原木区间震荡 [6] - 纸浆：上一工作日现货价格偏稳 针叶浆外盘价维持 阔叶浆外盘价上涨 成本支撑增强 造纸行业盈利低 纸厂库存压力大 对高价浆接受度不高 需求转好预期待验证 纸厂刚需采买 预计纸浆价格偏弱盘整 [6] - 双胶纸：上一工作日现货价格稳定 排产相对稳定 开工小幅回升 9月是下游季节性淡季 出版招标未开始 纸价利润低 高价备货积极性低 行业产能过剩 供需矛盾突出 盘面价格贴水现货 短期多空博弈 整体偏空对待 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆种植面积下调但丰产预期强 马棕油8月产量环比略增 库存环比增4.18%至220万吨 印尼上调出口税或影响出口 国内菜籽进口收缩但有补充 美国生物柴油政策生变 国内豆棕价差倒挂推动消费转向豆油 进口大豆到港量多 油厂开机率高 豆油库存有压力 棕油库存回升 菜油去库 双节备货需求弱 油脂短期宽幅震荡 关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：美豆接近收获季 市场预测丰收 中国买家未入市 等待中美谈判影响 巴西大豆高升水格局难改 国内进口大豆到港量高 油厂开机率高 豆粕供应增加 需求好转但库存累积 全国豆粕库存维持100万吨以上高位 预计豆粕短期震荡 关注美豆天气、大豆到港情况 [6][7] - 豆二：美豆受干旱影响区域扩大 优良率下降但好于预期 仍有丰收预期 巴西大豆贴水高位 国内油厂开工率高 部分油厂豆粕胀库 港口大豆库存高位 供应充裕 未来供应缺口受中美贸易影响 预计豆二短期震荡 关注美豆天气、大豆到港情况 [7] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重小幅上涨 多数省份出栏体重上涨 上月受政策和高温影响出栏体重偏小 部分地区养殖端增重挺价 屠企收购大体重猪源带动收购均重小涨 需求端重点屠宰企业开工率小幅上涨 高温制约终端消费但部分地区订单改善 学校开学备货需求提升 预计后期开工率增加 养殖户出栏恢复正常 标猪供应充裕或使价格承压 肥标价差或小幅走阔 [7] 软商品 - 橡胶：供应端云南产区割胶利润为负 降雨影响割胶 原料供应偏紧支撑收购价 海南产区受台风影响产量受阻 加工厂采购积极性提升 原料收购价上涨 泰国杯胶价格和越南原料价格上涨 需求端半钢胎和全钢胎样本企业产能利用率有变化 部分工厂控减产拖累产能 库存方面青岛港口天然橡胶现货库存下降 中国天然橡胶社会库存环比下滑 海外到港入库量减少 轮胎企业采购意愿强 仓库出货好 预计短期内天然橡胶市场偏强 产区降雨影响供应 库存有望下降 基本面利好支撑胶价 [10] 聚酯 - PX：对美国需求疲软和全球供应过剩担忧 PX自身供需双增 近月整体供需转弱 PXN价差松动 价格跟随油价波动 建议观望 [10] - PTA：油价振幅大 PXN价差松动 成本端支撑一般 PTA供应回升 下游聚酯工厂负荷反弹 供需改善 短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：上周港口库存累库 后续到港量不高 预计库存维持低位 终端需求改善 国产回升 进口量震荡 供应压力增加 中期供需宽平衡 短期成本端波动大 低库存支撑盘面价格 建议观望 [10] - PR：受国际油价下挫影响 聚酯成本支撑走弱 需求端窄幅走弱 采购刚性 询盘冷清 预计聚酯瓶片随原料偏弱运行 [10] - PF：成本端短线缺乏支撑 下游纱线市场部分区域订单好转 短纤工厂库存低 预计涤纶短纤市场震荡整理 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宝城期货发布2025年9月5日品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域的基差、跨期、跨品种等套利数据 [1][5][22][28][41][53] 各目录总结 动力煤 - 提供2025年8月29日至9月4日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差数据，基差从 - 111.4元/吨降至 - 121.4元/吨，价差均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 展示2025年8月29日至9月4日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差和比价数据 [7] 化工商品 - 给出2025年8月29日至9月4日橡胶、甲醇、PTA等化工品基差数据 [9] - 提供橡胶、甲醇等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差数据 [11] - 给出2025年8月29日至9月4日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种价差数据 [11] 黑色 - 给出2025年8月29日至9月4日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差数据 [22] - 提供螺纹钢、铁矿石等黑色商品5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月跨期价差数据 [21] - 给出2025年8月29日至9月4日螺/矿、螺/焦炭等黑色商品跨品种价差数据 [21] 有色金属 国内市场 - 提供2025年8月29日至9月4日铜、铝等有色金属国内基差数据 [29] 伦敦市场 - 给出2025年9月4日LME铜、铝等有色金属升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [35] 农产品 - 提供2025年8月29日至9月4日豆一、豆二、豆粕等农产品基差数据 [42] - 给出豆一、豆二、豆粕等农产品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月跨期价差数据 [42] - 给出2025年8月29日至9月4日豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种价差数据 [42] 股指期货 - 提供2025年8月29日至9月4日沪深300、上证50等股指期货基差数据 [54] - 给出沪深300、上证50等股指期货次月 - 当月、次季 - 当季跨期价差数据 [54]

报告行业投资评级 - 震荡：铁矿石、玻璃、上证50、沪深300、中证500、2年期国债、5年期国债、黄金、白银、纸浆、豆油、棕油、菜油、橡胶、PTA [2][3][4][5][6][7][8][9] - 震荡偏弱：煤焦、卷螺、玻璃、中证1000 [2] - 偏弱：卷螺 [2] - 下行：中证1000 [4] - 反弹：10年期国债 [4] - 盘整：纸浆 [6] - 偏弱震荡：原木 [6] - 震荡偏强：黄金、白银、生猪 [3][4][7] - 震荡偏空：豆粕、菜粕、豆二、豆一 [6][7] - 观望：PX、MEG、PR、PF [9] 报告的核心观点 - 黑色产业方面，铁矿石预计跟随成材高位震荡，煤焦、卷螺、玻璃震荡偏弱；金融市场方面，建议控制风险偏好，股指多头减持，国债多头轻仓持有；贵金属方面，黄金、白银震荡偏强；轻工业品方面，纸浆盘整，原木偏弱震荡；油脂油料方面，油脂震荡，粕类震荡偏空；农产品方面，生猪震荡偏强；软商品方面，橡胶震荡，聚酯类产品走势不一，部分需观望 [2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种情况总结 黑色产业 - 铁矿石：2025 - 2026年钢铁行业稳增长政策未限制钢材产量，原料情绪受提振，9月降息概率大增支撑大宗商品，京津冀钢厂月底检修预计影响日均铁水产量4万吨左右，对铁矿需求影响不大，全球发运环比小幅下滑，高疏港下无明显累库压力，终端需求偏弱，钢厂主动减产动力不足，负反馈概率低，预计跟随成材高位震荡运行 [2] - 煤焦：基本面现实转弱，螺纹库存超季节性累库，焦煤矿山库存累计，下游新订单走弱，上游矿山增产，进口矿增加，焦煤总供应上行，本周铁水日均产量预计减少3万吨左右，焦煤需求降至二季度以来新低，短期震荡偏弱 [2] - 卷螺：螺纹基本面偏弱，政策未限制钢材产量，供应保持高位，建材需求环比小幅回升，外需出口提前透支，地产投资回落，总需求难有逆季节性表现，五大钢材品种利润尚可，产量小幅增加，表需回升，钢厂库存加速累库，社会库存增幅扩大，传统旺季现货需求依然偏弱，仓单压制，短期螺纹2601合约跌破60日线震荡偏弱运行 [2] - 玻璃：市场情绪降温，中下游消化前期库存，补库需求减弱，供需格局无明显改善，湖北现货有好转，价格至年内低点，下游开始买货，01合约交易关键在于冷修路径，煤炭供给端事故频发影响成本预期，房地产行业调整，玻璃需求难大幅回升，短期现货偏弱，盘面跌破60日线支撑，需关注现实需求能否好转 [2] 金融市场 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300、上证50、中证500、中证1000股指均收跌，贵金属、电工电网板块资金流入，多元金融、航天军工板块资金流出，财政部与央行联合工作组研讨金融市场相关议题，推动债券市场平稳健康发展，上海楼市优化政策“沪六条”出台，效应初步显现，市场整体走弱，建议控制风险偏好，股指多头减持 [2][3][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007上行1bp，SHIBOR3M持平，央行开展2291亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1508亿元，市场利率波动，国债走势趋弱，国债多头轻仓持有 [3][4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，美国债务问题或加重，美元货币信用出现裂痕，黄金去法币化属性凸显，全球高利率环境下对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降，地缘政治风险边际减弱但关税政策加剧贸易紧张，市场避险需求仍在，中国实物金需求上升，央行连续增持八个月，推升本轮金价上涨的逻辑未完全逆转，美联储利率和关税政策或短期扰动，预计今年利率政策更谨慎，关税和地缘政治冲突主导市场避险情绪，最新数据显示劳动力市场疲软，美联储降息预期提升，支撑金价上涨，预计黄金震荡偏强 [3][4] - 白银：与黄金类似，预计震荡偏强 [3][4] 轻工业品 - 纸浆：现货市场价格持稳，针叶浆外盘价维持720美元/吨，阔叶浆外盘价涨20美元至520美元/吨，成本对浆价支撑增强，造纸行业盈利水平低，纸厂库存压力大，对高价浆接受度不高，需求转好预期待验证，纸厂刚需采买原料，基本面供需双增，浆价有望震荡上涨，但行业处于过剩产能阶段，上涨空间或受抑制 [6] - 原木：上周港口日均出货量6.2万方，环比减少0.25万方，古建订单改善带动日均出库量相对坚挺，7月新西兰发运至中国原木量较上月增加5%，8月到港维持低位，本周预计到港量20.8万方，环比减少62%，8月周均到港量少于40万方，处于到港中性偏低位，9月供应中性预期，难见旺季增量，港口库存297万方，环比去库8万方，降至300万方关键阈值以下，现货市场价格偏弱，太仓、日照部分规格价格下跌，CFR9月报价与上月持平，成本端有支撑，交割方面仓单以旧货为主，港口库存以新货居多，交割接货意愿偏低，预计偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆种植面积意外下调但丰产预期强，马来增产周期接近尾声，8月产量环比仅增0.3%，出口需求旺盛，库存累积或放缓，国内菜籽进口因反倾销调查短期收缩但澳俄补充部分缺口，整体原料供应偏宽松，生物柴油政策及消费升级带动工业与高端油种需求增长，国内豆棕价差倒挂推动食品加工转向豆油，国内进口大豆到港量较大，油厂开机率超高位，豆油库存压力仍存，棕油库存回升，菜油延续去库，双节备货需求回暖，短期震荡，需关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：对中美贸易谈判乐观情绪消退，中国采购美豆不足，美接近收获季，USDA和Pro Farmer预测大豆丰收，美总统呼吁中国增加进口但买家未入市，南美仍是主要来源，美豆出口未改善前巴西大豆高升水格局难改变，国内三季度进口大豆到港高峰期，油厂开机率高，阿根廷豆粕三季度到港补充，豆粕产量增加，港口库存维持100万吨以上高位，需求端生猪去产能预期压制饲料消费，水产养殖旺季对菜粕替代需求有限，豆粕表观消费增速放缓，下游饲料企业备货周期缩短，预计震荡偏空，关注美豆天气、大豆到港情况 [6][7] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重继续小幅回落，受反内卷政策和高温天气影响，养殖企业减重快销，出栏均重偏小，屠宰企业收购均重随出栏均重下降；国内重点屠宰企业开工率小幅上涨，高温制约终端消费但部分地区订单改善，市场生猪供应量增加支撑开工率，近期学校开学备货需求提升，预计后期开工率增加；本周全国肥标猪价差均值环比上涨，临近月末标猪供应充裕，终端需求平淡，价格承压，大猪供应偏紧，价格抗跌，支撑肥标价差走阔，月初养殖企业出栏量预计减少，标猪价格有望止跌，学校开学或带动局部屠宰量回升，冷冻品库容率处于同期低位，宏观政策稳定长期猪价，价格下方有成本支撑，预计下周生猪价格小幅上涨 [7] 软商品 - 橡胶：供应端云南产区割胶利润为负，降雨影响割胶作业，原料供应偏紧，收购价格维持高位，海南产区受台风影响产量受阻，胶水产量低于往年和预期，加工厂采购积极性提升，原料收购价格上涨，泰国杯胶价格持续上涨，越南产区降水偏多原料价格上涨；需求端半钢胎样本企业产能利用率环比小幅下降，全钢胎样本企业产能利用率环比微增，部分工厂控减产拖累整体产能；库存方面青岛港口天然橡胶现货库存下降，保税区和一般贸易仓库库存均减少，中国天然橡胶社会库存环比下滑，海外到港船货偏少，轮胎企业采购意愿强，仓库出货优于预期，带动总库存下降，预计短期内市场偏强走势，产区降雨影响供应，原料采购价格高位，库存有望进一步下降，9月初国内阅兵活动或影响下游开工，在大宗商品市场走强带动下，价格或继续偏强运行 [9] 聚酯类 - PX：部分产油国考虑10月增产，油价下跌，PTA负荷走弱，聚酯负荷震荡回升，近月PX供需转弱，PXN价差松动，价格跟随油价波动 [9] - PTA：油价振幅大，PXN价差松动，成本端支撑一般，供应减少，下游聚酯工厂负荷反弹，供需好转，短期价格跟随成本波动 [9] - MEG：上周港口库存去库，后续到港量低于预期，终端需求略微改善，国产回升，进口量震荡，供应压力增加，中期预计供需宽平衡，短期成本端波动大，低库存支撑盘面价格 [9] - PR：成本支撑坍塌，供需面无实质性利好驱动，部分客户已逢低刚性补入，预计市场区间偏弱震荡 [9] - PF：自身供需端偏弱，成本端及消息面缺乏有力支撑，预计市场偏弱整理 [9]

报告行业投资评级 - 铁矿石：震荡 [2] - 煤焦：震荡偏弱 [2] - 卷螺：偏弱 [2] - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 上证50：上行 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：震荡 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：回落 [4] - 黄金：震荡偏强 [4] - 白银：震荡偏强 [4] - 纸浆：盘整 [6] - 原木：偏弱震荡 [6] - 豆油：震荡 [6] - 棕油：震荡 [6] - 菜油：震荡 [6] - 豆粕：震荡 [6] - 菜粕：震荡 [6] - 豆二：震荡 [7] - 豆一：震荡 [7] - 生猪：震荡偏强 [7] - 橡胶：震荡 [9] - PX：观望 [9] - PTA：震荡 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 钢铁行业稳增长政策未限制钢材产量，短期铁矿石基本面矛盾有限，预计跟随成材高位震荡；煤焦基本面转弱，短期以震荡偏弱为主；螺纹基本面偏弱，短期跌破60日线震荡偏弱运行；玻璃短期供需格局无明显改善，后期需关注现实需求能否好转 [2] - 市场整体反弹，建议提高风险偏好，股指多头增加持仓；国债走势趋弱，国债多头轻仓持有；黄金定价机制转变，预计震荡偏强 [2][4] - 纸浆基本面供需双增，浆价有望震荡上涨但空间或受抑制；原木供应压力不大，旺季预期有待验证，预计偏弱运行 [6] - 油脂原料供应偏宽松，短期或偏震荡；粕类增产预期限制价格反弹，预计短期震荡 [6] - 生猪市场供需结构变化，预计下周价格小幅上涨 [7] - 天然橡胶市场短期内保持偏强走势；聚酯相关品种走势不一，PX、MEG、PR、PF观望，PTA震荡 [9] 各品种情况总结 黑色产业 - 铁矿石：2025 - 2026年钢铁行业稳增长政策提振原料情绪，9月降息概率大增支撑大宗商品，京津冀钢厂月底检修影响日均铁水产量4万吨左右，对铁矿需求影响不大，全球发运环比小幅下滑，无明显累库压力，终端需求偏弱，高炉铁水小幅回落，钢厂主动减产动力不足，负反馈概率较低，预计跟随成材高位震荡运行 [2] - 煤焦：基本面现实不断转弱，螺纹库存累库，焦煤矿山库存累计，下游新订单走弱，上游矿山增产，进口矿增加，焦煤总供应上行，需求端本周铁水日均产量预计减少3万吨左右，周度减少焦煤需求10.5万吨左右，需求来到二季度以来新低，短期以震荡偏弱为主 [2] - 卷螺（螺纹）：处于基本面偏弱格局，政策未限制钢材产量，供应保持相对高位，建材需求环比小幅回升，外需出口提前透支，地产投资回落，总需求难有逆季节性表现，五大钢材品种利润尚可，产量小幅增加，表需回升，钢厂库存继续加速累库，社会库存增幅扩大，传统旺季现货需求依然偏弱，仓单压制，短期螺纹2601合约跌破60日线震荡偏弱运行 [2] - 玻璃：市场情绪降温，中下游消化前期库存，补库需求减弱，短期供需格局无明显改善，湖北现货有好转，价格来到年内低点，下游开始买货，交易关注冷修路径，煤炭供给端事故频发影响成本预期，长期房地产处于调整周期，玻璃需求难大幅回升，短期现货偏弱，盘面跌破60日线支撑，后期关注现实需求能否好转 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日，沪深300股指收录 - 0.74%，上证50股指收录0.39%，中证500股指收录 - 2.09%，中证1000股指收录 - 2.50%，银行、石油天然气板块资金流入，通信设备、互联网板块资金流出，财政部、税务总局发布4项免税举措支持社保基金，提升投资回报率，市场整体反弹，建议提高风险偏好，股指多头增加持仓 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007下行1bp，SHIBOR3M持平，央行开展2557亿元7天期逆回购操作，当日4058亿元逆回购到期，单日净回笼1501亿元，市场利率波动，国债走势趋弱，国债多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，特朗普法案加重美国债务问题，凸显黄金去法币化属性，全球高利率环境下对美债实际利率敏感度下降，地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张，市场避险需求仍在，中国实物金需求上升，央行连续增持八个月，美国非农数据疲软，失业率上升至4.2%，7月PCE数据显示通胀放缓，核心PCE同比上涨2.9%，PCE同比上涨2.6%，CPI同比涨2.7%，美联储降息预期提升至90%左右，特朗普挑战美联储独立性增加市场不确定性，避险资金流入黄金，预计震荡偏强 [4] 轻工 - 纸浆：上一工作日现货市场价格持稳，针叶浆外盘价维持720美元/吨，阔叶浆外盘价上涨20美元至520美元/吨，成本支撑增强，造纸行业盈利水平低，纸厂库存压力大，对高价浆接受度不高，需求转好预期待验证，目前刚需采买原料，基本面供需双增，浆价有望震荡上涨，但行业处于过剩产能阶段，上涨空间或受抑制 [6] - 原木：上周港口日均出货量6.2万方，环比减少0.25万方，金九银十旺季有待验证，古建订单改善带动日均出库量相对坚挺，7月新西兰发运至中国原木量147.6万方，较上月增加5%，8月到港维持低位，本周预计到港量20.8万方，环比减少62%，8月周均到港量少于40万方，供应压力不大，9月维持供应中性预期，难见旺季增量，截至上周港口库存297万方，环比去库8万方，降至300万方关键阈值以下，现货市场价格偏弱，部分规格价格下跌，CFR9月报价与上月持平，成本端有支撑，交割方面仓单以旧货为主，港口库存以新货居多，交割接货意愿偏低，预计偏弱运行 [6] 油脂油料 - 油脂：美豆种植面积意外下调但丰产预期较强，马来增产周期接近尾声，8月产量环比仅增0.3%，出口需求旺盛，库存累积或放缓，国内菜籽进口因反倾销调查短期收缩但澳俄补充部分缺口，整体原料供应偏宽松，生物柴油政策及消费升级带动需求增长，国内豆棕价差倒挂推动食品加工转向豆油，国内进口大豆到港量较大，油厂开机率持续超高位，豆油库存压力仍存，棕油库存回升，菜油延续去库，双节备货需求回暖，短期或偏震荡，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：USDA大幅调低美豆种植面积，单产提升，但期初库存、产量及期末库存均下降，美大豆收成前景良好，天气支持作物灌浆，USDA和Pro Farmer预测大豆产量丰收，增产预期限制价格反弹力度，美总统呼吁中国增加美豆进口但买家未入市，南美是中国主要来源，美豆出口未实质改善前巴西大豆高升水格局难改变，国内三季度进口大豆到港高峰期，油厂开机率高，阿根廷豆粕三季度到港补充，豆粕产量增加，港口库存维持100万吨以上高位，需求端生猪去产能压制饲料消费，水产养殖旺季对菜粕替代需求有限，豆粕表观消费增速放缓，下游饲料企业备货周期缩短，预计短期震荡，关注美豆天气、大豆到港情况 [6] - 豆二：美豆产区利于大豆生长，优良率高于市场预期且在高位，美国大豆丰收预期施压期价，巴西大豆因需求集中贴水下滑但仍处高位，国内预计三季度月均超1000万吨大豆到港，油厂开工率高位，部分油厂豆粕胀库压力，港口大豆库存高位，供应充裕，预计短期震荡，关注美豆天气、大豆到港情况 [7] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重继续小幅回落，平均交易体重123.6公斤，环比下降0.16%，多数省份出栏体重下滑，受反内卷政策和高温天气影响，养殖企业减重快销，市场整体收购均重随出栏均重下降；需求端国内重点屠宰企业开工率小幅上涨，周均开工率达33.78%，环比上涨0.41%，高温制约终端消费，但部分地区气温下降，订单量改善，市场生猪供应量增加，支撑开工率提升，学校陆续开学，各地备货需求提升，预计后期开工率增加；本周全国肥标猪价差均值为0.48元/公斤，环比上涨0.07元/公斤，肥标价差扩大，月末养殖企业加快出栏节奏，标猪供应充裕，终端需求平淡，标猪价格承压，大猪供应偏紧，价格抗跌性强，月初养殖企业出栏量预计减少，标猪价格有望止跌，学校开学有猪肉备货需求，局部地区屠宰量或回升，冷冻品库容率处于同期低位，宏观政策稳定长期猪价，价格下方有成本支撑，预计下周价格小幅上涨 [7] 软商品 - 橡胶：供应端云南产区割胶利润为负，降雨影响割胶作业，原料供应偏紧支撑收购价格高位，海南产区受台风影响产量受阻，胶水产量低于往年同期和预期，加工厂采购积极性提升，原料收购价格上涨，泰国杯胶价格持续上涨，越南产区降水偏多原料价格上涨；需求端本周中国半钢胎样本企业产能利用率为70.91%，环比小幅下降0.90个百分点，同比下滑8.73个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为64.89%，环比微增0.80个百分点，部分工厂控减产拖累整体产能；库存方面青岛港口天然橡胶现货库存下降，保税区和一般贸易仓库库存均减少，中国天然橡胶社会库存127万吨，环比下滑1.1%，本周期内海外货源到港入库量环比减少，价格波动幅度增大，轮胎企业采购意愿强，仓库出货情况优于预期，带动总库存下降，短期内市场保持偏强走势，产区降雨影响供应释放，原料采购价格高位，海外到港船货偏少，库存有望进一步下降，基本面利好支撑胶价，9月初国内阅兵活动临近可能影响下游开工，在大宗商品市场整体走强带动下，价格或继续偏强运行 [9] 聚酯 - PX：地缘局势不稳定利好油价，PTA负荷走弱，聚酯负荷震荡回升，PX供需转弱，PXN价差松动，近月价格跟随油价波动，观望 [9] - PTA：油价振幅较大，PXN价差松动，成本端支撑一般，供应减少，下游聚酯工厂负荷反弹，供需好转，短期价格跟随成本波动为主，震荡 [9] - MEG：上周港口库存继续去库，后续到港量低于预期，终端需求略微改善，国产回升，进口量震荡，供应压力增加，中期预计供需宽平衡，短期成本端波动较大，低库存支撑盘面价格，观望 [9] - PR：下游采购多逢低刚性补入，供需无实质性利好驱动，考虑成本支撑，预计今日聚酯瓶片市场呈区间震荡走势，观望 [9] - PF：涤纶短纤自身供需端偏弱，但隔夜油价上涨或为成本端带来一定支撑，预计今日市场震荡整理，观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 动力煤基差数据：2025年9月1日基差为 -113.4元/吨，8月29日为 -111.4元/吨，8月28日为 -109.4元/吨，8月27日为 -108.4元/吨，8月26日为 -105.4元/吨；5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月基差在各日期均为0.0元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 能源商品基差数据：2025年9月1日 - 8月26日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据有波动，如9月1日燃料油基差15.99元/吨，INE原油基差100.54元/吨，原油/沥青比价0.1378 [7] 化工商品 - 化工商品基差数据：2025年9月1日 - 8月26日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP的基差有变化，如9月1日橡胶基差 -910元/吨，甲醇基差 -137.5元/吨 [9] - 化工商品跨期数据：5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月橡胶、甲醇、PTA等商品的跨期数据不同，如橡胶5月 - 1月跨期为90元/吨，9月 - 1月为 -965元/吨 [10] - 化工商品跨品种数据：2025年9月1日 - 8月26日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据有波动，如9月1日LLDPE - PVC为2375元/吨，LLDPE - PP为307元/吨 [10] 黑色 - 黑色商品基差数据：2025年9月1日 - 8月26日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差有变动，如9月1日螺纹钢基差125.0元/吨，铁矿石基差 -6.0元/吨 [21] - 黑色商品跨期数据：5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月螺纹钢、铁矿石等商品的跨期数据不同，如螺纹钢5月 - 1月跨期为43.0元/吨，9月(10) - 1月为 -60.0元/吨 [20] - 黑色商品跨品种数据：2025年9月1日 - 8月26日螺/矿、螺/焦炭等跨品种数据有波动，如9月1日螺/矿为4.05，螺/焦炭为1.9470 [20] 有色金属 国内市场 - 有色国内基差数据：2025年9月1日 - 8月26日铜、铝、锌、铅、镍、锡的基差有变化，如9月1日铜基差100元/吨，铝基差 -55元/吨 [28] 伦敦市场 - LME有色数据：2025年9月1日LME铜、铝、锌、铅、镍、锡的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水(86.27)，沪伦比8.04 [35] 农产品 - 农产品基差数据：2025年9月1日 - 8月26日豆一、豆二、豆粕等商品的基差有变动，如9月1日豆一基差95元/吨，豆二基差268.81元/吨 [41] - 农产品跨期数据：5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月豆一、豆二、菜油等商品的跨期数据不同，如豆一5月 - 1月跨期为43元/吨，9月 - 1月为130元/吨 [41] - 农产品跨品种数据：2025年9月1日 - 8月26日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据有波动，如9月1日豆一/玉米为1.81，豆二/玉米为1.71 [41] 股指期货 - 股指基差数据：2025年9月1日 - 8月26日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差有变化，如9月1日沪深300基差13.11，上证50基差1.60 [53] - 股指跨期数据：次月 - 当月、次季 - 当季沪深300、上证50等品种的跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期 -49.8 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 动力煤 - 给出了2025年8月25日至29日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的数据 ，基差从 -97.4元/吨变为 -111.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0.0元/吨 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出了2025年8月25日至29日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据 [7] 化工商品 - 给出了2025年8月25日至29日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP的基差数据 [9] - 给出了橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、PVC、PP、乙二醇的跨期数据，以及LLDPE - PVC、LLDPE - PP、PP - PVC、PP - 3*甲醇的跨品种数据 [10] 黑色 - 给出了2025年8月25日至29日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据 [20] - 给出了螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的跨期数据，以及螺/矿、螺/焦炭、焦炭/焦煤、螺 - 热卷的跨品种数据 [19] 有色金属 国内市场 - 给出了2025年8月25日至29日铜、铝、锌、铅、镍、锡的国内基差数据 [26][27] 伦敦市场 - 给出了2025年8月29日LME有色（铜、铝、锌、铅、镍、锡）的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [33] 农产品 - 给出了2025年8月25日至29日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米的基差数据 [39] - 给出了豆一、豆二、豆粕、豆油、菜粕、菜油、棕榈油、玉米、白糖、棉花的跨期数据 [39] - 给出了2025年8月25日至29日豆一/玉米、豆二/玉米、豆油/豆粕、豆粕 - 菜粕、豆油 - 棕榈油、菜油 - 豆油、玉米 - 玉米淀粉的跨品种数据 [39] 股指期货 - 给出了2025年8月25日至29日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差数据 [51] - 给出了沪深300、上证50、中证500、中证1000的跨期（次月 - 当月、次季 - 当季）数据 [51]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆油市场呈“弱现实+强预期”格局，基本面暂不具备连续大跌基础，中长线看涨，但Y2601期价技术形态差，关注支撑位，稳健型离场观望，进取型区间操作[3] - 菜油因对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，关注中加贸易关系及进口政策动态，短期震荡[3] - 棕榈油8月1 - 25日马棕产量环比降、出口环比增，国内消费疲弱，短期震荡调整，中长期看涨[4] - 豆粕和豆二受四季度南美豆进口增加、中美贸易关系不确定影响价格走弱，豆粕主力合约可短线试空[4] - 菜粕受加菜籽进口预期减少、性价比不佳影响，短期震荡偏空调整，不宜过度追空[4][5] - 玉米和玉米淀粉外盘有压力，国内基本面压力未变，期价低位跌势或放缓，操作上空单逢低减持，期权可考虑卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权[5] - 豆一受进口豆与国产豆利空共振、新豆上市预期影响，供应预期增加，主力合约空单考虑持有[6] - 花生新季有增产预期，成本下行，季节性供应压力仍存，但期货价格有部分体现，短期下行空间收窄，空单减持[7] - 生猪行业集体降重出栏，现货价格下跌，期价震荡反弹，多单持有[7][8] - 鸡蛋期价跌破历史低位，消费旺季预期破产，谨慎追空，单边观望，激进者可逢低买入11合约[8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料方面，豆一11震荡偏空，空单持有；豆二11震荡调整，轻仓试空；花生11震荡偏空，空单减持；豆油01震荡偏强，暂时观望[11] - 油脂方面，菜油01震荡调整，暂时观望；棕榈01震荡调整，暂时观望[11] - 蛋白方面，豆粕01震荡偏空，轻仓试空；菜粕01震荡偏空，暂时观望[11] - 能量及副产品方面，玉米11低位震荡，空单逢低减持；淀粉11低位震荡，空单逢低减持[11] - 养殖方面，生猪11震荡反弹，多单持有；鸡蛋10震荡寻底，观望[11] 商品套利 - 跨期套利中，豆粕3 - 5正套，目标位300 - 400；生猪9 - 1和鸡蛋9 - 1逢低正套；其他品种观望[12][13] - 跨品种套利中，09豆油 - 棕油偏空操作；09菜油 - 豆油偏多操作；09菜油 - 棕油、09豆粕 - 菜粕暂时观望；09豆类油粕比做多；09菜系油粕比观望；11淀粉 - 玉米暂时观望[13] 基差与期现策略 - 各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况公布，如豆一现货价4060，主力合约基差133等[14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期价、到岸价格、完税价等信息[16][17] - 周度数据显示了豆类、菜籽、棕榈油、花生等品种的库存和开机率情况，如大豆港口库存683.88等[18][19] 饲料 - 日度数据给出了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格和到岸完税成本[19] - 周度数据呈现了玉米及玉米淀粉深加工企业的消耗量、库存、开机率和库存等指标变化[20] 养殖 - 生猪和鸡蛋的日度和周度数据公布，包括价格、库存、出栏量、利润等多方面信息[21][22][23][24] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表[27][28][29][30][31][32][33][34][35][36] - 油脂油料方面，棕榈油展示了马来西亚产量、出口、库存等相关图表；豆油展示了美豆压榨、库存、榨利等图表；花生展示了到货量、出货量、压榨利润等图表[37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][48][49][50][51][52][53] - 饲料端，玉米展示了收盘价、现货价、库存、进口量等图表；玉米淀粉展示了收盘价、现货价、开机率、库存等图表；菜系展示了菜粕和菜油现货行情、基差等图表；豆粕展示了美豆开花率、结荚率、库存等图表[55][56][57][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][70][72][73][74][76][77] 第四部分豆粕）饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，以及玉米期权成交量、持仓量等图表[79][80][81][82][83][84] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及相关指数持仓量图表[86][87][88][89][91][92][93][94][95][96]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宝城期货提供2025年8月22 - 28日多个期货品种的套利数据，涉及动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品和股指期货等领域，包含基差、跨期、跨品种等数据，为投资分析提供参考[1][5][20][26][39][51] 各目录总结 动力煤 - 提供2025年8月22 - 28日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据，基差在 - 109.4至 - 97.4元/吨之间，跨期数据均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 给出2025年8月22 - 28日燃料油、INE原油、原油/沥青的基差及比价数据，如2025年8月22日能源基差为91.81元/吨，原油/沥青比价为6.22 [6] 化工商品 - 2025年8月22 - 28日化工基差数据显示，橡胶、甲醇、PTA等品种基差有不同变化，如橡胶基差在 - 1055至 - 860元/吨之间 [8] - 化工跨期数据展示了橡胶、甲醇等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期价差，如橡胶5月 - 1月跨期价差为85元/吨 [10] - 化工跨品种数据给出2025年8月22 - 28日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等品种的跨品种价差，如2025年8月28日LLDPE - PVC价差为2418元/吨 [10] 黑色 - 2025年8月22 - 28日黑色基差数据表明，螺纹钢、铁矿石等品种基差有波动，如螺纹钢基差在151.0至182.0元/吨之间 [20] - 黑色跨期数据呈现螺纹钢、铁矿石等品种5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月的跨期价差，如螺纹钢5月 - 1月跨期价差为41.0元/吨 [19] - 黑色跨品种数据给出2025年8月22 - 28日螺/矿、螺/焦炭等品种的跨品种数据，如2025年8月28日螺/矿为3.99 [19] 有色金属 国内市场 - 2025年8月22 - 28日国内有色金属基差数据显示，铜、铝等品种基差有变化，如铜基差在 - 250至310元/吨之间 [27] 伦敦市场 - 2025年8月28日伦敦市场LME有色数据包含LME升贴水、沪伦比、CIF、国内现货及进口盈亏等，如铜LME升贴水为(82.79)，沪伦比为8.06 [35] 农产品 - 2025年8月22 - 28日农产品基差数据显示，豆一、豆二、豆粕等品种基差有波动，如豆一基差在48至133元/吨之间 [40] - 农产品跨期数据展示了豆一、豆二、豆粕等品种5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期价差，如豆一5月 - 1月跨期价差为48元/吨 [40] - 农产品跨品种数据给出2025年8月22 - 28日豆一/玉米、豆二/玉米等品种的跨品种数据，如2025年8月28日豆一/玉米为1.81 [40] 股指期货 - 2025年8月22 - 28日期货股指基差数据显示，沪深300、上证50等品种基差有变化，如沪深300基差在 - 16.00至3.38之间 [52] - 股指期货跨期数据呈现沪深300、上证50等品种次月 - 当月、次季 - 当季的跨期价差，如沪深300次月 - 当月跨期价差为 - 7.8 [52]