7月31日，由绿色创新发展研究院（iGDP）主办，北京低碳农业协会协办的"绿色低碳农食系统实践者 平台"2025年会暨农食系统绿色低碳转型发展机遇与实践创新研讨会在北京召开，中国农业科学院农业 环境与可持续发展研究所王斌提出通过技术创新实现粮食安全与温室气体减排的协同路径，为我国农业 绿色低碳转型提供科学支撑。 王斌指出，水稻种植和氮肥施用是农业领域甲烷（CH）和氧化亚氮（NO）两大温室气体的主要来源。 国家温室气体排放清单数据显示，我国水稻甲烷排放量2017年最高，随后逐渐下降，而氧化亚氮排放则 因"十三五"期间化肥减量增效行动显著下降，"农业排放是基础性、生存性排放，必须通过技术创新在 保障产量的同时实现减排。" 王斌表示，基于现有技术保守预估，我国种植业在保障粮食安全前提下，通过有机替代、秸秆科学还 田、氮盈余控制、灌溉优化等技术路径，可实现绿色低碳转型，预计达到11%-24%的减排幅度。王斌呼 吁加强农业减排区域适用性技术推广，完善农业碳排放统计核算体系，并通过政策引导技术创新与农户 收益的衔接。"农业低碳发展不能'单打独斗'，需构建'政策-技术-市场'协同机制，让绿色技术真正落地 生根，实现粮食丰产 ...

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 核心观点 - 欧洲能源CPI持续高企，尽管油气价格大幅回落，但居民电价仍处高位 [5] - 欧洲电价高企由五大因素支撑：能源"去俄化"代价、电网老化、高税费、可再生能源补贴刚性、碳排放成本 [5] - 平价风光发电和负电价现象未能惠及民众，因电力市场机制存在短板 [5] - 高电价对欧洲制造业形成双重冲击，削弱其竞争力并重塑全球产业链分工 [5] 目录总结 1 欧洲电价现状及成因 - 2025年6月德国居民含税电价达40.0欧分/千瓦时（约3.31元人民币/度），四口之家年电费折合人民币近万元 [17] - 电力占欧洲能源CPI权重30%，燃气16%，车用燃料41%（2025年6月数据） [19] - 能源"去俄化"导致采购成本翻倍：2025Q1欧盟购美LNG均价1.08欧元/m³，较俄管道气成本高237% [23] - 电网老化加剧成本：欧盟40%配电网超40年，2024年德国网输费用较2019年上涨55.8% [24][28] - 税费占比攀升：2024年欧盟居民电价中税费及附加费占比升至38.4% [35] 2 平价风光未惠及民众的原因 - 2025年6月欧洲风光发电占比达26.9%，德国高达45%，但负电价现象频发 [49][51] - 批发市场边际定价由高成本气电主导，风光过剩仍难压低电价 [52] - 电网调节能力不足：欧洲储能累计61.1GWh，仅达2030年需求目标的7.8% [59] - 零售市场60%-70%为固定税费和电网成本，阻断批发价格传导 [61] 3 高电价的影响 - 高耗能产业受冲击：2021-2022年欧洲电解铝因成本倒挂减产，至今未恢复 [63] - 制造业竞争力分化：2023年德国汽车生产电费成本达190欧元/MWh，为中国2.1倍 [68] - 产业链重构：中国在钢铁、汽车等领域份额提升，欧洲聚焦高附加值环节 [70] 4 总结 - 2024年欧洲电价中能源成本、管网成本、税费、碳税分别贡献1.08、0.61、0.97、0.11元人民币/度，显著高于中国居民电价0.53元/度 [74] - 能源主权缺失与转型成本转嫁是核心矛盾，短期内CPI将维持高位震荡 [74]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：农肥行业 - 公司：中盐安徽红四方肥业股份有限公司 纪要提到的核心观点和论据 公司概况 - 红四方有五家全资或控股子公司，安徽、湖南、湖北、吉林四大生产基地布局全国，具有年产30万吨尿素、250万吨各类复合肥、5万吨水溶肥、5万吨硫酸钾产能，2023年入列国务院国资委双百级，综合实力位居国内磷复肥行业前列，2024年11月26日成功登陆上交所主板 [2]。 - 公司与多机构合作研发新型肥料，拥有复合肥和氮肥两大类产品，可满足多种农作物及不同地区土壤对绿色营养的需求，是国家高新技术企业，拥有多个研发中心，参与并承担多个国家及农业重大科技项目，获多个奖项，有核心技术和专利超百余项 [2][3]。 - 公司先后获多个荣誉称号，1989年率先在化工行业开展农化服务，服务团队足迹遍布全国大部分省区市，加强党建和业务融合，推动传统农业向智慧农业转型升级 [4]。 2024年度及2025年一季度经营业绩情况 - **营收与利润**：2024年公司实现营业收入34.85亿元，较上年同期下降10.62%；归属于上市公司股东的净利润为0.93亿元，较上年同期下降41.16%，主要因氮肥产品受市场价格影响，产品单位毛利下滑；基本每股收益为0.6元，同比下降43.4%，受净利润降低和首次公开发行5000万股A股共同影响 [7]。 - **资产情况**：2024年公司总资产为24.08亿元，归属于上市公司股东的净资产为13.8亿元，同比增长49.28%，因报告期内首次公开发行5000万股A股，募集资金3.63亿元 [7]。 - **科技创新**：累计获得有效专利102件，2024年度申请专利42件，授权专利8件；完成多项国家重点研发计划课题；开发的产品获安徽省科技成果评奖奖项、新产品认定及科技进步奖 [8][9]。 - **党建引领**：以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大及相关全会精神，深入开展主题教育学习 [9]。 - **市场与营销**：发挥各基地协同作用，强化产销一体化协同，开展针对性营销活动，坚持品牌引领，创新农化服务模式，构建服务 + 技术 + 营销一体化的营销组织体系 [10]。 - **深化改革**：深入开展对标一流管理工作，将改革三年行动与新能改革深化提升行动有效衔接，荣获国务院国资委2023年度双百企业专项考核优秀等级 [10][11]。 - **投资者回报**：2024年度向全体股东每股派发现金红利0.15元含税，现金分红总额3000万元含税，占公司归母净利润的32.20%；每股以资本公积转增股本0.3股，转增后公司总股本为2.6亿股 [11]。 - **募投项目建设**：扩建年产20万吨新型增效专用肥料项目于2024年底投产，累计投入募投资金1.27亿元，资金使用进度为71.54%；科建联产5万吨经济作物用专用优质钾肥及配套工程项目2025年3月达到预定可使用状态 [11]。 发展规划 - **深耕主业**：围绕中盐集团战略方针和公司功能定位，利用自身优势，深耕复合肥、氮肥等主营业务，加强科技创新，推进产品技术与服务升级 [12]。 - **绿色与安全发展**：坚持绿色发展和可持续发展理念，完善安全生产责任制，强化安全检查与隐患排查治理，按规定进行环保合规排放和处理 [13]。 - **增强科技创新**：加强合作平台建设，推进科技研发，完善科技创新体系，确保科技创新方向与国家和市场需求紧密相连 [14]。 - **推进智能制造**：做好现有生产装置技改，提高自动化水平，推进协同管理，加快智能化转型和智慧工厂建设 [14]。 - **加快多链融合**：强化销售部门任务落实，精准制定营销政策，扩大新型肥料市场投放，提升市场部门数据分析能力，提高农化服务部门市场服务意识 [15]。 - **全面深化改革**：强化顶层设计，形成优势互补的产业格局，开展对标先进企业等活动，落实改革方案和工作计划，强化人才队伍建设 [16]。 - **履行社会责任**：落实帮扶政策，助力乡村振兴，加强与投资者沟通，通过现金分红等回报股东 [17]。 - **提升盈利能力**：推动并购重组，强化过程管控，降低成本，提高效率，优化能源使用，提高能源利用效率 [17]。 - **党建与业务融合**：通过“党建 + 业务”模式为生产经营创造条件，开展党业融合及党建品牌创建活动，压实全面从严治党责任 [18]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年公司基本每股收益为0.1亿元 [12]。 - 2024年公司开发的有机无机复混肥料等产品在部分盐碱地综合改造利用中初步取得成功 [9]。

中东紧张局势对全球化肥市场的影响 - 中东紧张局势导致全球化肥价格"急剧波动"，尿素FOB期货价格从每吨不到400美元上涨至435美元，接近52周高点 [1][2] - 以色列天然气田关闭扰乱了埃及化肥生产，地区紧张局势正迅速波及供应链 [2] - 全球超过1/5的尿素产能已停产，伊朗尿素和氨工厂自6月14日停产，埃及所有氮生产厂均已停工 [4] 全球化肥供应链的脆弱性 - 中东地区占全球近1/3的尿素出口量、44%的硫磺出口量以及近1/5的氨出口量，均运经或产自霍尔木兹海峡西侧国家 [4] - 卡塔尔、沙特阿拉伯和伊朗合计约占全球氮肥出口量的25%，加上埃及和巴林，该区域供应了全球氮肥贸易总量的1/3以上 [6] - 全球40%的尿素和20%的液化天然气要经过霍尔木兹海峡，任何中断都可能对全球粮食生产产生连锁反应 [8] 对农业和粮食生产的影响 - 美国化肥消费量约25%来自进口，包括97%的钾肥、18%的氮肥和13%的磷酸盐，面临区域不稳定的风险 [6] - 海湾地区是全球最大的小麦和稻米进口地区，也是全球第二大进口玉米区，占全球海运农产品总量的8% [7] - 巴西玉米出口总量约12%输往伊朗，印度每年向伊朗出口近100万吨高级香米，近期因海运和保费问题受阻 [7] 市场反应与潜在风险 - 英国商品研究所（CRU）警告，以伊冲突导致氮肥市场"严重混乱"，并对磷酸盐、钾肥和硫磺供应构成持续威胁 [4] - 季节性需求减少通常使化肥价格较低，但地缘政治不确定性可能破坏这一机会窗口并推高成本 [6] - 航运保险费用溢价严重，引发巴西玉米和大豆出口商以及印度稻米出口商的关切 [7]

期货市场库存变化 - 上期所铜库存减少19264吨 铝库存减少10194吨 锌库存增加769吨 铅库存增加638吨 镍库存减少586吨 锡库存减少10吨 [1] - 钢银电商数据显示 本周城市总库存量715.52万吨 环比增加1.77万吨(+0.25%) 建筑钢材库存370.31万吨 环比增加1.01万吨(+0.27%) 热卷库存171.02万吨 环比增加1.99万吨(+1.18%) [2] 期货规则调整 - 大商所修改生猪期货交割标准品的平均体重和单体体重范围 并调整交割替代品及升贴水 [1] 能源与矿产供应动态 - 欧佩克+考虑在7月6日会议上延长增产计划 过去三个月主要成员国每月增产41.1万桶/日 沙特拟带头争夺市场份额 [1] - 山西临汾古县3个煤矿因安检停产 合计产能240万吨 影响原煤日产量0.9万吨 在产煤矿因资源贫瘠短期难恢复 [2] 化工行业动态 - 中国氮肥工业协会召开出口企业座谈会 总结出口情况并讨论问题 企业承诺配合保供稳价和自律出口 [1]

报告核心观点 报告聚焦中东股票策略，剖析中东地区经济、行业发展态势，指出油气行业主导经济增长，新能源、科技与人工智能发展迅速，IPO市场活跃，中国与中东贸易和投资往来日益密切，还对海通国际覆盖的多家公司进行分析并给予优于大市评级 [1][2] 中东概况 - 中东多数国家属阿拉伯世界，包括巴林、埃及等多个国家 [3] - 2024年中东GDP增速3.1%，与世界同步，2015 - 2024年年均市值增速25% [3] - 中东人口以年轻人为主，20岁以下占45%，埃及、土耳其等人口较多，失业率11%，人口年增速2% [6] 油气行业 - 中东是全球最大油气产地，石油和天然气产量分别占全球33%和18%，储量分别占50%和40%，海合会国家贡献约50%的中国进口石油和约25%的中国进口液化天然气 [9] - 自2000年以来，中东GDP年均增长约4%，卡塔尔年均增速约7%，阿联酋年均增长4%，石油和天然气贡献近40%的贸易收入 [12] 股票市场 - 中东证券市场年轻且在发展，沙特是最大股票市场，其次是阿联酋，多数市场被能源和工业主导 [15] - 自2022年以来中东IPO筹集超500亿美元，2015 - 2023年IPO交易年均增长率68%，债务资本市场年均增长率16% [65] 新能源发展 - 自2010年以来，中东可再生能源需求平均增长近30%，预计本十年新能源需求增长约20%，沙特和阿联酋是增长较快的市场 [18] - 阿联酋目标到2025年实现25%的新能源装机容量，到2050年实现45%的能源消耗 [18] 科技与人工智能 - 中东和北非地区信息和通信技术市场规模约1840亿美元，本十年增长率约6% - 8%，本十年末或将超2500亿美元 [22] - 今年中东和北非地区人工智能市场价值接近80亿美元，本十年末可能增长至近350亿美元，增速约20% - 45% [22] 能源需求 - 受GDP增长预期和政府倡议影响，中东传统能源需求高速增长，过去20年沙特发电量年均增长约5%，预计本十年保持类似增速 [25] - 阿联酋计划到2027年实现天然气自给自足，提高石油产能至500万桶/日，过去20年天然气需求年均增速3.3% [28] 重点公司分析 博禄 - 总部位于阿布扎比的全球多元化石化公司，运营全球最大的一体化单体聚烯烃生产基地之一，营收亚洲市场占比大，成本低 [31] - 预计2026年第一季度与北欧化工合并，收购诺瓦化学，组建博禄国际集团，实现收入多元化，保持低成本与高回报优势 [34] 阿布扎比国家石油钻井公司 - 总部位于阿布扎比，是阿布扎比国家石油公司的独家钻井服务商，战略是支持集团提高石油和天然气产能，有海外扩张计划 [37] 阿布扎比国家石油分销公司 - 总部位于阿布扎比的燃料、交通出行及便利店零售商，是阿联酋最大燃料零售商，市占率约65%，非燃料零售营收利润率高 [40][44] 阿布扎比国家石油天然气公司 - 总部位于阿布扎比，整合多项业务，对阿联酋实现天然气自给自足和净出口目标至关重要，战略包括提升产能和优化产品结构 [48] 阿布扎比国家石油物流与服务公司 - 总部位于阿布扎比的全球综合性能源海运与物流企业，约35%盈利来自航运业务，综合物流业务贡献约60%的息税折摊前利润 [52] Fertiglobe - 总部位于阿布扎比的全球氮肥生产龙头企业，有四座生产基地，目标是本十年内实现近60%的盈利增长 [58] 沙特矿业公司、沙特基础工业公司、卡塔尔工业、沙特阿美、Solutions by STC、Presight - 海通国际对这些公司均给予优于大市评级，并给出目标价、当前价格、上行空间等数据 [2] 中国与中东合作 - 2023年中东是中国“一带一路”资金融通第二大受益者和建设项目参与最大受益者，2016 - 2023年贸易量年均增速11% [68] - 2024年中东资本投资中国风格更多样化，阿布扎比投资管理局持股比例提高约10%，穆巴达拉投资公司在北京设办事处 [73] - 今年以来，中国对中东的太阳能电池板出口同比增长97%，电动汽车出口同比增长约175%，风力涡轮机出口同比增长超200% [85]

伊拉克磷肥项目 - 伊拉克安巴尔省西部大型综合磷肥生产项目投资规模达20亿美元，由伊拉克国营磷酸盐公司、Asas工程公司和中国化学东华科技三方合作开发建设，预计年产磷酸二铵100万吨、三料过磷酸钙50万吨，还可能同步生产硫酸、磷酸和氨 [1] - 该项目是伊拉克战后重建重点工业建设项目，旨在开发利用国内磷矿资源，安巴尔省西部沙漠磷矿总储量估计达100亿吨，伊拉克政府计划建设磷肥生产中心面向亚洲市场出口 [3] - 该项目是中国化学聚焦化学工程主业，依托化工产业链发掘海外项目机会的实证，2025年一季度中国化学境外重大项目中有3个涉及化肥生产 [3] 中国化学海外业务 - 2025年一季度中国化学合同金额达5亿元人民币以上的境外重大项目共7个，包括印尼30万吨/年纯碱项目(48.12亿元)、印尼BBP硝酸铵项目(10.16亿元)、安哥拉索约AMUFERT化肥项目(9.71亿元)等 [4] - 2024年中国化学境外业务毛利率为10.78%，同比提高1.28个百分点，在俄罗斯纳霍德卡化肥项目、阿曼10万吨高纯硅基材料项目等境外高端EPC项目中发挥"技术+装备+服务"一体化模式优势 [4] 中材节能乌兹别克斯坦项目 - 中材节能与中材海外签署乌兹别克斯坦纳沃伊氮肥厂绿能低碳项目EPC合同，金额12.52亿元，定位为"技术创新、绿色环保、节能降碳"示范项目 [7] - 项目利用清洁能源电力优化氮肥厂能耗结构，通过电解水制氢技术提供零碳氢源替代传统合成路线，结合碳捕集联产碳酸氢铵实现全流程减碳增效 [7] 中建三局摩洛哥项目 - 中建三局三公司取得摩洛哥埃尔加迪达磷酸盐项目，是其在摩洛哥OCP园区内的首个项目，摩洛哥磷酸盐储量500亿吨占全球73%，OCP公司磷酸盐及衍生品产量占全球30% [9] - 同期中建三局三公司在摩洛哥还中标12万吨三元车间母液脱氨处理项目，为三元前驱体生产提供环保保障 [9] 配套基础设施与装备 - 上海振华重工与OCP集团签订摩洛哥萨菲港散货系统项目合同，金额14.61亿元 [11] - 化肥仓储物流需满足防潮、控温、防爆等特殊要求，衍生出对港口封闭式传送带、温控仓储区、铁路专用线、智能立体仓储等基础设施改造升级需求 [11] 行业布局特点 - 氮肥项目选址倾向于靠近消费市场，优选人地关系紧张、化学工业基础薄弱、化肥使用量有提升空间的国别，如撒哈拉以南非洲和东南亚 [14] - 磷肥钾肥项目以资源卡位优先，需与摩洛哥、俄罗斯等资源垄断企业合作，或与亚钾国际等国内出海化肥企业合作 [15] - 亚钾国际计划投资70-100亿美元在埃及建设磷肥工业园区，一期投资16亿美元年产200万吨磷酸盐，全部建成后年产能达1000万吨 [15]

化肥产品质量监督抽查情况 - 湖北省市场监管局对222家生产销售单位的390批次化肥进行抽查 不合格发现率为1 28% [1] - 抽查范围包括复合肥料 掺混肥料 磷肥等6种纳入生产许可证管理的产品 涉及187家单位的352批次 [1] - 抽查110家销售单位的192批次产品 77家生产单位的160批次产品 [1] 不合格产品检测结果 - 4批次复合肥料不合格 涉及总氮 有效磷含量 氯离子等指标 其中线下流通领域2批次 生产领域2批次 [2] - 1批次氮肥不合格 不合格项目为包装标识 涉及1家生产单位 [2] - 对未纳入许可证管理的38批次产品进行抽查 包括氮肥 磷酸一铵等4种类型 [2] 监管措施要求 - 要求各地市场监管部门强化抽查结果后处理 及时录入监管信息系统 [2] - 督促生产销售单位建立质量安全风险清单 落实日管控 周排查 月调度机制 [2] - 加强质量技术帮扶 促进行业质量水平提升 [2]

能源 - 叙利亚能源部长表示将致力于完成与土耳其的天然气管道项目，预计从土耳其开始供应将于六月启动 [1] - 土耳其能源部长将向叙利亚提供1000兆瓦电力和每天20亿立方米天然气 [2] - 印度四月原油进口同比下降1 0%至2120万吨，汽油出口同比增长3 8%至120万吨 [3] - 埃及正在洽谈今年购买40至60船液化天然气货船以应对能源危机 [4] - 特朗普最快将于周五签署促进核电的行政命令 [5] - 匈牙利总理欧尔班表示必须阻止欧盟计划对俄罗斯能源进口实施的禁令 [6] - 德国总理默茨支持北溪天然气管道禁令以防止美俄重启连接 [9] - 日本政府表示今年夏天不会寻求节电 [8] 钢铁与工业 - 2025年4月中国粗钢产量与去年同期持平为8600万吨 [1] - 美国能源部门指定用于炼钢的煤为关键材料 [2] 农业与贸易 - 韩国财政部将密切关注美国关税对农业和食品出口的影响并制定支持措施 [3] - 欧盟议会支持对俄罗斯和白俄罗斯的氮肥和农产品征收高额关税 [4] - 俄罗斯工业协会表示欧盟关税措施将导致全球食品和化肥价格大幅上涨 [5] - 俄罗斯在7月1日出口季结束前暂时不对其粮食贸易商下调小麦最低价格建议 [6] 国际关系 - 伊朗外长率团前往罗马参加伊美第五轮核问题谈判 [7]

化工板块整体表现 - 一季度化工板块529家上市公司主营收入6217.3亿元，同比下降15.33%，但净利润达362.08亿元，逆势增长1.58% [1] - 内需市场稳步扩容，出口展现强劲韧性，带动化工产品需求逐步复苏 [1] - 制冷剂、氯碱、食品及饲料添加剂、钾肥和农药等子行业净利润增幅显著，成为行业增长核心动力 [2] 增长动力稳固的子行业 制冷剂行业 - 5家制冷剂概念上市公司营业收入146.54亿元，同比增长23.31%，净利润17.7亿元，同比大增140.16% [2] - 三代制冷剂进入削减配额周期，二代制冷剂在发展中国家逐步削减，产能产量受限 [2] - 国内"以旧换新"政策延续，刺激汽车和家用空调市场稳步增长 [2] 氯碱行业 - 16家氯碱上市公司营业收入459.22亿元，同比下降13.98%，但净利润达31.17亿元，同比大增84.55% [2] - 房地产销售改善（一季度30个大中城市商品房成交面积2121.68万平方米，同比增长1.37%）和汽车产量快速增长（751.33万辆，同比增长12%）带动市场需求 [2] 食品及饲料添加剂行业 - 19家相关公司营业收入377.73亿元，同比增长4.21%，净利润53.69亿元，同比大增75.57% [3] - 受益于国家产业政策扶持、大众消费理念升级及下游饲料、养殖行业规模化发展趋势 [3] 农化行业 - 38家农药类上市公司营业收入493.78亿元，同比下降6.51%，净利润30.93亿元，同比增长25.12% [3] - 复合肥市场产销两旺，8家上市企业中多数实现营收与利润双增长 [3] - 4家钾肥上市公司营业收入58.38亿元，同比增长19.95%，净利润24.82亿元，同比增长44.98% [3] 其他表现亮眼的子行业 - 16家改性塑料上市企业营业收入同比增长25.42%，净利润增长41.46% [3] - 12家民爆业上市企业营业收入增长14.45%，净利润增长17.29% [3] 行业分化加剧的子行业 有机硅行业 - 16家有机硅上市公司营业收入同比几乎持平，但净利润同比大幅下降37.74% [4] - 受单体企业供应压力与高库存影响，日产量远超市场需求，成本支撑乏力 [4] 钛白粉行业 - 9家钛白粉上市公司营业收入同比下降14.35%，净利润同比大幅下降35.61% [4] - 下游需求持续疲软，硫酸和钛精矿价格上涨 [4] 氮肥行业 - 6家氮肥上市公司营业收入同比下降4.28%，净利润同比大幅下降56.82% [4] - 产量库存较高，叠加出口政策收紧与春耕备肥节奏变化 [4] 轮胎行业 - 10家轮胎上市公司营业收入同比增长6.34%，但净利润同比下降24.84% [4] - 天然橡胶、合成橡胶及炭黑价格同比上涨20%～30%，国际海运费用回升大幅增加生产成本 [4] 日化行业 - 19家相关上市公司营业收入增长5.27%，净利润却下降22.38% [5] - 聚氨酯行业24家产业链上市公司营业收入增长3.30%，净利润下降6.50% [5] 未来展望 - 制冷剂行业在配额制与下游需求增长推动下，景气周期有望延续 [6] - 农化市场随着用药高峰来临，交投活跃，产品价格企稳回升 [6] - 民爆行业整合加速，产业集中度将进一步提升 [6] - 钛白粉市场新增产能释放，市场竞争加剧，出口关税不确定性增加 [6] - 日化行业加速分化，技术创新与全球化布局成为关键 [6] - 轮胎企业需提升技术创新与全球化运营能力以应对出口关税压力 [6]