股价表现与资金流向 - 9月11日盘中股价上涨2.05%至14.96元/股 成交额1.02亿元 换手率0.60% 总市值187.71亿元 [1] - 主力资金净流出1151.91万元 特大单买入502.18万元(占比4.93%)卖出269.47万元(占比2.65%) 大单买入1950.63万元(占比19.17%)卖出3335.24万元(占比32.77%) [1] - 年内股价累计上涨17.43% 近5/20/60日分别上涨4.32%、7.55%、9.68% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入93.98亿元 同比增长11.63% [2] - 归母净利润9.51亿元 同比增长28.98% [2] - A股上市后累计派现27.55亿元 近三年累计派现10.04亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.91万户 较上期减少1.11% 人均流通股39285股 较上期增加1.12% [2] - 香港中央结算有限公司持股1562.39万股(第三大股东) 较上期增持309.41万股 [3] - 博时成长领航混合A持股1369.03万股(第五大股东) 持股数量持平 [3] - 兴证全球合衡三年持有混合A与兴全合泰混合A退出十大流通股东名单 [3] 公司基本情况 - 主营业务为磷复肥、磷酸铁、磷石膏产品研发生产销售及现代农业解决方案 [1] - 收入构成：常规复合肥40.71% 新型复合肥30.32% 磷肥24.59% 其他业务2.37% 精细化工2.01% [1] - 所属申万行业为基础化工-农化制品-复合肥 概念板块包括乡村振兴、生态农业等 [1]

2025年上半年业绩表现 - 公司2025年上半年实现营业收入114亿元 同比增长3.6% 归母净利润5.1亿元 同比增长12.6% 扣非归母净利润4.9亿元 同比增长12.1% [1] - 单二季度营业收入56.9亿元 同比下降6.0% 环比下降0.4% 归母净利润2.6亿元 同比增长6.9% 环比增长1.3% [1] 分业务板块业绩分析 - 常规复合肥业务实现营业收入32.4亿元 同比增长10.4% 营收占比28.4% 同比提升1.7个百分点 毛利率10.4% 同比提升0.2个百分点 [2] - 新型复合肥及磷肥业务实现营业收入39.8亿元 同比增长32.5% 营收占比34.9% 同比提升7.6个百分点 毛利率18.7% 同比提升0.7个百分点 [2] - 黄磷业务实现营业收入6.2亿元 同比下降1.5% 营收占比5.4% 毛利率19.9% 同比提升6.3个百分点 [2] - 纯碱业务实现营业收入3.2亿元 同比下降34.6% 营收占比2.8% 同比下降1.7个百分点 毛利率12.3% 同比下降11.9个百分点 [2] 重点项目进展 - 湖北应城70万吨合成氨项目主体结构建设和设备采购已完成 土建工程进入收尾阶段 核心设备正在安装 [3] - 阿居洛呷磷矿290万吨采选工程于2025年3月动工 井下基建工程稳步推进 地表选矿工程边坡治理及支挡工程已进场施工 [3] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为225.1亿元、249.9亿元、280.6亿元 同比增长10.5%、11.0%、12.3% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.0亿元、12.9亿元、16.3亿元 同比增长24.9%、28.4%、26.8% [3] - 按8月29日收盘价计算 对应PE分别为14倍、11倍、9倍 [3]

业务增长驱动因素 - 磷复肥产品销量增长 公司深入推进渠道精耕和网络下沉 市场渗透力增强 报告期常规复合肥 新型复合肥及磷肥产品均实现不同程度增长 [1] - 产品结构优化 依托氮 磷完整产业链优势和技术创新优势 推动产品向新型化 功能化 高附加值方向升级 [1] - 高毛利产品占比提升 新型肥料以及水溶性磷铵 工业级磷铵等高毛利产品占比提升 带动磷复肥业务高质量发展 [1] 产品结构 - 磷复肥产品线包括常规复合肥 新型复合肥及磷肥（磷酸一铵） [1]

公司业绩表现 - 新洋丰2025年上半年营业收入93.98亿元 同比增长11.63% 归母净利润9.51亿元 同比增长28.98% [1][4] - 第二季度营业收入47.30亿元 同比下降6.96% 归母净利润4.36亿元 同比增长10.66% 增速较第一季度明显放缓 [1][4] - 磷肥销售收入同比增长39.34% 毛利率提升4.27个百分点 新型复合肥销售收入同比增长26.83% 毛利率提升2.58个百分点 常规复合肥收入下降6.66% [5] 产品结构与产能 - 公司具备磷酸一铵年产能185万吨 磷矿石年产能90万吨 配套合成氨30万吨/年 硫酸412万吨/年产能 [4] - 拥有钾肥进口权 是复合肥销量前三企业中唯一具备该资质的企业 [4] 行业整体表现 - 化肥行业上市公司上半年整体业绩较好 芭田股份归母净利润预增199.6%-246.2% 川恒股份预增47.03%-66.82% 川金诺预增152.25%-182.28% [6] - 钾肥企业亚钾国际归母净利润预增170%-244% 藏格矿业氯化钾平均售价同比增长25.57% 推动收入增长24.60% [7] 行业分化与利润分布 - 磷化工企业业绩分化明显 拥有充足磷矿石供应能力的企业如川恒股份盈利能力更强 [7] - 原料端氮磷钾毛利率提升 复合肥毛利率降低 渠道利润集中在上游原料端 [7] - 原料市场毛利率预计高位窄幅波动 复合肥毛利率难以提升 波动幅度低于上游原料 [3][7]

投资评级 - 强烈推荐/维持 [2] 核心观点 - 报告研究的具体公司2025年上半年实现营业收入93.98亿元，同比增长11.63%，归母净利润9.51亿元，同比增长28.98% [3] - 主营产品中磷肥营收23.11亿元（YoY+39.34%），常规复合肥营收38.26亿元（YoY-6.66%），新型复合肥营收28.50亿元（YoY+26.83%） [3] - 综合毛利率同比提升1.28个百分点至17.34%，其中磷肥、常规复合肥、新型复合肥毛利率分别增加4.27、0.14、2.58个百分点 [3] - 新型肥料销量从2018年54.85万吨增长至2024年138.00万吨（CAGR 16.63%），占复合肥销量比例从16.56%提升至31.67% [4] - 2024年新疆阿克苏投建35万吨/年新型肥料项目，2025年拟在安徽蚌埠建设100万吨/年新型作物专用肥项目 [4] 财务数据 - 2025E/2026E/2027E净利润预测分别为14.70/16.81/19.08亿元，对应EPS 1.15/1.31/1.49元 [5] - 当前股价对应2025-2027年P/E分别为13/11/10倍 [5] - 2025E营业收入169.90亿元（YoY+9.17%），2026E营业收入186.28亿元（YoY+9.64%） [6] - 2025E归母净利润14.70亿元（YoY+11.81%），2026E归母净利润16.81亿元（YoY+14.31%） [11] 业务布局 - 具有1028万吨/年磷复肥产能、90万吨/年磷矿石产能、5万吨/年磷酸铁产能 [7] - 持续完善产业链一体化布局，包括磷酸铁及其上游配套项目、磷化工、磷矿收购等 [5] - 新型肥料收入占复合肥销售收入比例从2018年19.65%提升至2024年38.18% [4] 市场表现 - 总市值183.19亿元，流通市值166.85亿元 [7] - 52周股价区间11.29-14.62元 [7] - 2025年8月股价相对沪深300指数超额收益达33.3% [8]