盈利预测：产品价格和原材料价格变动，我们微调公司2025-2027 年盈利预期29.28/42.43/43.36 亿元， 维持"增持"评级。 华鲁恒升公布2025 年三季度报告，前三季度实现营业收入235.52 亿元，同比-6.5%，实现归母净利润 23.74 亿元，同比-22.1%。其中第三季度实现营业收入77.89 亿元，同比-5.1%，环比-2.5%，实现归母净 利润8.05 亿元，同比-2.4%，环比-6.6%。 风险提示：产品价格下行；安全生产风险；原料价格上涨风险。 第三季度收入、毛利率环比略降，净利润同环比略降公司前三季度实现营业收入235.52 亿元，同 比-6.5%，归母净利润23.74 亿元，同比-22.1%。毛利率18.38%，销售净利率11.12%，同比分 别-1.6/-1.9PCT。 产品价格三季度同比均下滑，多数产品环比继续下行，煤炭价格环比抬升根据百川盈孚数据，尿 素/DMF/己二酸/醋酸/辛醇/己内酰胺/PA6/碳酸二甲酯/草酸2025Q3 价格（含税）分别同 比-15.1%/-2.4%/-20.4%/-24.2%/-15.5%/-29.4%/-29.6%/-9.8%/-30. ...

价格数据 - 2025年前三季度车用环保精细化学品平均销售价增0.18%[2] - 2025年前三季度磷酸铁锂正极材料平均销售价降10.02%[2] - 2025年前三季度基础油采购均价降1.39%[2] - 2025年前三季度乙二醇采购均价增1.55%[2] - 2025年前三季度尿素采购均价降20.79%[2] - 2025年前三季度磷酸铁采购均价降3.62%[2] - 2025年前三季度碳酸锂采购均价降22.88%[2] 产销营收 - 2025年前三季度车用环保精细化学品产量357,247.54吨，销量367,554.81吨，营收142,506.66万元[3] - 2025年前三季度磷酸铁锂正极材料产量134,212.83吨，销量131,679.36吨，营收387,943.42万元[3] 其他 - 2025年第三季度碳酸锂价格波动影响公司生产经营[4]

产量销量 - 2025年第三季度金属钠、氯酸钠产量3.72万吨，销量3.73万吨[1] - 2025年第三季度纯碱产量107.84万吨，销量111.83万吨[1] 营业收入 - 2025年第三季度金属钠、氯酸钠营业收入21,688.45万元[1] - 2025年第三季度纯碱营业收入119,539.90万元[1] 价格变动 - 2025年第三季度聚氯乙烯、糊树脂价格同比降幅14.12%、15.52%[2] - 2025年第三季度原盐采购价变动比例-19.28%[2]

业绩总结 - 2024年润滑油产量39,932.14吨、销量39,299.67吨、营收69,180.79万元[3] - 2024年柴油发动机尾气处理液产量318,729.91吨、销量323,950.55吨、营收56,439.74万元[3] - 2024年冷却液产量108,101.57吨、销量108,331.95吨、营收50,469.76万元[3] - 2024年车用养护品产量15,554.81吨、销量15,148.42吨、营收7,495.83万元[3] - 2024年磷酸铁锂正极材料产量184,697.34吨、销量178,287.23吨、营收561,886.52万元[3] 价格变动 - 2024年润滑油平均销售价格较上年同期下降1.40%[3] - 2024年柴油发动机尾气处理液平均销售价格较上年同期下降7.74%[3] - 2024年冷却液平均销售价格较上年同期下降4.49%[3] - 2024年磷酸铁锂正极材料平均销售价格较上年同期下降49.55%[3] - 2024年基础油采购均价较上年同期减少566.84元/吨，下降6.21%[3]