原油周报 (8.11-8.15) 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 回顾 2 相关资讯 3 展望 4 基本面数据 5 持仓数据 回顾与要闻 上周，原油低位震荡运行，纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶62.29美元，周跌1.67%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶 65.45美元，周跌1.31%；中国上海原油期货收于每桶484.1元，周跌1.16%。美国总统特朗普表示，他将于8月15日在阿拉斯加会见普京，双方将 就结束乌克兰战争进行谈判，随着美俄领导人会晤临近，投资者对俄罗斯因"次级制裁"导致原油供应减少的担忧有所缓解导致油价承压。但 与此同时，特朗普表示乌克兰和俄罗斯必须相互割让土地才能结束战争。供应端方面，OPEC月报显示，OPEC+7月 ...

欧佩克+增产政策 - 欧佩克+八国联合宣布6月原油日产量增加41.1万桶 与5月增产规模持平 远高于最初预定的13.7万桶 [1] - 此次增产标志着欧佩克+自2022年实施减产政策以来的显著转向 逐步放宽每日220万桶额外自愿减产措施 [1] - 从4月至6月三个月内 八国总增产规模累计将达到每日96万桶 相当于此前自愿减产总额的44% [2] 原油市场供需与价格 - 国际能源署数据显示 即便欧佩克+保持现有产量 全球市场在2025年也将进入供给过剩局面 [1] - 4月28日至5月2日期间 布伦特原油与WTI原油分别下跌8.31%和7.58% 延续年初以来的下行趋势 [1] - 布伦特原油价格已从年初高点跌去近三成 4月单月跌幅接近两成 [1] - 巴克莱将2025年布伦特原油预期下调至66美元每桶 高盛悲观情景下预计2026年油价可能跌至每桶40美元以下 [1] 成员国分歧与策略调整 - 沙特方面已告知合作方 当前不愿继续以减产方式支撑油价 [2] - 哈萨克斯坦能源部长表示产量决策将以国家利益为先 非以欧佩克+集体利益为依据 该国4月产量虽下滑3% 但依然超出配额 [2] - 国际市场解读此次增产可能意在通过低油价迫使内部成员提高减产配额执行力 同时压缩高成本产油国市场空间 [2] 市场反应与未来担忧 - 大幅增产令外界质疑欧佩克+是否已放弃维持价格的传统策略 转而追求扩大市场份额 [2] - 供应持续增加的现实正在推动国际油价中心逐步下移 加剧市场对未来原油价格战的担忧 [2]

报告核心观点 - 美国4月非农新增就业高于预期，就业市场有韧性，美联储降息节点或延后；一季度GDP环比折年率萎缩，主要受“抢进口”、财政支出放缓和个人消费增速回落影响，数据对市场影响有限，后续就业数据更重要 [5][8][10] - 千味央厨2024年和2025Q1业绩低于预期，菜肴增速亮眼，直营好于经销，市场竞争使盈利短期承压，2025年公司求变，维持“买入”评级 [16][19] - 5月2日当周全球大类资产表现分化，原油价格大幅下跌，历史上多次发生原油价格战，当前油价下跌或与需求走弱有关，长期基本面有支撑，利好炼化一体化龙头 [21][23][24] - 欧元区一季度GDP增速快于预期；美国3月PCE物价指数持平预期；日本央行维持关键利率不变；美乌建立重建投资基金；央行4月开展买断式逆回购操作 [25][26][27] - 节前最后交易日上证指数小幅回落，深成指、创业板收涨，各指数指标表现不一，自动化设备板块涨幅居首 [28][29][30] 重点推荐 美国2025年4月非农就业数据点评 - 4月美国季调后非农就业人口新增17.7万人高于预期，3月和2月新增人数下修，失业率维持4.2% [5] - 服务和政府部门新增就业增速放缓，运输和仓储新增就业显著上行，薪资增长降温受制造业薪资增速回落影响 [6] - 失业率稳定，劳动参与率上升，移民人数和就业人数4月显著下跌，后续或引发工资推动型通胀反弹 [7] - 4月就业市场有韧性，美联储降息节点或延后，非农数据发布后美股涨、美债收益率升、美元指数转跌，市场预期7月降息概率55.2% [8] 美国2025年一季度GDP数据点评 - 一季度美国GDP环比折年率下跌至 -0.3%低于预期，同比2.0%，折年率自2022年以来首次萎缩 [10] - “抢进口”使进口成经济增速最大拖累项，财政支出增速放缓，个人消费增速回落，非住宅类固定投资成主要拉动项 [12][13] - 一季度GDP对市场影响有限，预计不会成美联储降息主要理由，后续4月非农数据更重要 [14] 千味央厨公司简评报告 - 公司2024年和2025Q1业绩低于预期，2024年营收18.68亿元、归母净利润0.84亿元，2025Q1营收4.70亿元、归母净利润0.21亿元 [16] - 2024年菜肴增速亮眼，直营表现好于经销，市场竞争激烈，费用投放加大使盈利短期承压 [17][18] - 2025年公司顺应趋势发力相关产品，建立新零售团队，调整2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [19] 资产配置周报（2025/04/28 - 2025/05/02） - 5月2日当周全球大类资产表现分化，A股分化、海外股市涨，原油价格大幅下跌，工业品期货有涨有跌，利率债收益率分化，美债收益率上行，美元指数涨、人民币升值 [21] - 至4月30日当周，国内权益市场成长风格占优，申万一级行业部分上涨，传媒、计算机等涨幅靠前 [22] - 至5月2日当周国际油价下跌，沙特有意夺回份额，历史上发生过四次价格战，当前油价下跌或与需求走弱有关，长期基本面有支撑，利好炼化一体化龙头 [23][24] 财经新闻 - 欧元区一季度GDP初值同比升1.2%、环比升0.4%，增速快于预期，开局温和向好 [25] - 美国3月核心PCE物价指数同比升2.6%、环比持平，创阶段新低，持平预期 [25] - 5月1日日本央行维持关键利率0.5%不变，预计2025 - 2026财年物价有下行风险，经济前景下行风险偏大 [26] - 4月30日美国与乌克兰签署协议建立重建投资基金，采取乌美各占一半股权结构，共同管理 [26] - 4月央行开展1.2万亿元买断式逆回购操作，未开展公开市场国债买卖操作 [27] A股市场评述 - 节前最后交易日上证指数小幅回落，收于3279点，深成指、创业板收涨，主要指数涨多跌少 [28] - 上证指数日线震荡调整，指标矛盾，与20日均线支撑近，周线回落调整，指标未向好；深成指、创业板日线指标未明显走弱，短期均线向好，但有缺口压力 [28][29] - 上交易日同花顺行业板块收红占比高，自动化设备板块涨幅第一，大单资金净流入超7亿元，指数有拉升迹象但上方有缺口压力 [30] 市场数据 |类别|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17913|-13.51| |资金|逆回购到期量|亿元|1080|/| |资金|逆回购操作量|亿元|5308|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.7853|24.75| |国内利率|DR007|%,BP|1.7986|1.62| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6243|0.02| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.3600|3.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|3.8300|0.00| |股市|上证指数|点,%|3279.03|-0.23| |股市|创业板指数|点,%|1948.03|0.83| |股市|恒生指数|点,%|22504.68|1.74| |股市|道琼斯工业指数|点,%|41218.83|-0.24| |股市|标普500指数|点,%|5650.38|-0.64| |股市|纳斯达克指数|点,%|17844.24|-0.74| |股市|法国CAC指数|点,%|7727.93|-0.55| |股市|德国DAX指数|点,%|23344.54|1.12| |股市|英国富时100指数|点,%|8596.35|1.17| |外汇|美元指数|/,%|99.7892|-0.26| |外汇|美元/人民币(离岸)|/|7.2704|72704.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.1328|0.26| |外汇|美元/日元|/,%|143.07|-1.30| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3096.00|-0.42| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|703.50|-0.78| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|3343.50|2.96| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|57.13|-1.99| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|9356.00|1.20| [34]

亚洲货币集体大涨 - 新台币兑美元早盘飙涨4.6%至29.64，创2022年6月以来新高，上周累计升值5.5% [1] - 马来西亚林吉特兑美元涨0.3%至55.465，为2024年9月20日以来最高水平 [1] - 离岸人民币兑美元升穿7.20关口，两日最大涨幅近900点 [1] - 港元触及交易区间强端7.75，连续两日走强 [1] - 美元兑新台币年初至今累计贬值8.76%，美元兑林吉特贬值5.79%，美元兑韩元贬值6.43% [2] 美元指数趋势变化 - 美元指数跌破100关口至99.6386，年内累计下跌8% [6] - 历史周期显示美元指数第三次牛市可能结束（2011年4月-2025年5月），此前两次熊市平均持续9.6年 [6] - 巴菲特担忧美国财政政策削弱货币价值，伯克希尔现金储备增至3477亿美元等待抄底机会 [6] 原油市场波动 - WTI原油周一开盘大跌5%，布伦特原油跌4.5%，后跌幅收窄至2.9%和2.68% [7] - 欧佩克+计划6月增产41.1万桶/日，布伦特原油六个月价差转为正价差11美分/桶 [8] - 高盛下调2025年布伦特原油均价预测至60美元/桶（原预期下调4.76%），巴克莱下调2025年预测至66美元/桶 [9] - A股油气相关ETF年内平均跌幅超14%，标普石油天然气上游指数覆盖勘探、生产等上游环节 [11]