报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊以停火2周，霍尔木兹海峡预计通航2周，成本端原油价格大幅回调，PX、PTA、MEG预计跟随走弱，但中期趋势仍偏强 [7][8][9] - PX供需双减，4月预计进入去库阶段，短期震荡市，中期趋势偏强，建议9 - 1正套 [7] - PTA短期震荡市，中期原油成本端支撑偏强，未来产业链减产概率大，建议回调做多，月差9 - 1正套，多PX空PTA持有 [8] - MEG短期偏弱，中期偏强，单边在4800 - 6000区间操作、9 - 1月差正套 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货价格及变化 - PX主力昨日收盘价9880，涨跌 - 120，涨跌幅 - 1.20%；PTA主力昨日收盘价6888，涨跌 - 100，涨跌幅 - 1.43%；MEG主力昨日收盘价5706，涨跌469，涨跌幅8.96%；PF主力昨日收盘价8514，涨跌112，涨跌幅1.33%；SC主力昨日收盘价710，涨跌 - 12，涨跌幅 - 1.66% [2] - PX5 - 9月差昨日收盘价374，前日收盘价440，涨跌 - 66；PTA5 - 9月差昨日收盘价190，前日收盘价278，涨跌 - 88；MEG5 - 9月差昨日收盘价285，前日收盘价279，涨跌6；PF3 - 4月差昨日收盘价 - 166，前日收盘价 - 188，涨跌22；SC2 - 3月差昨日收盘价6.9，前日收盘价 - 11.6，涨跌18.5 [2] 现货价格及变化 - PX CFR中国昨日价格1270.33美元/吨，前日价格1280.33美元/吨，涨跌 - 10；PTA华东昨日价格6930元/吨，前日价格6880元/吨，涨跌50；MEG现货昨日价格5610元/吨，前日价格5179元/吨，涨跌431；石脑油MOPJ昨日价格1161.5美元/吨，前日价格1160.75美元/吨，涨跌0.75；Dated布伦特昨日价格144.42美元/桶，前日价格141.37美元/桶，涨跌3.06 [2] - PX - 石脑油价差昨日价格100.25，前日价格121.5，涨跌 - 21.25；PTA加工费昨日价格229.85，前日价格253.38，涨跌 - 23.52；短纤加工费昨日价格 - 178.44，前日价格 - 58.92，涨跌 - 119.52；瓶片加工费昨日价格788.24，前日价格801.32，涨跌 - 13.08；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，前日价格 - 4.34，涨跌0 [2] 各品种基本面情况 PX - 上午石脑油价格上涨，5月MOPJ目前估价在969美元/吨CFR，上午PX商谈价格上涨，实货浮动价6月、7月均在 + 39有买盘，纸货5月在1238有卖盘，9月在1156有买盘 [3] - 国内一主流供应商4月PX合同预收款上调500至10200元/吨 [3] - 本周国内装置开工率81%（ - 3.6%），韩国SKGC/JX100万吨装置检修，台塑197万吨装置降负，亚洲开工率69.5%（ - 5.3%） [7] MEG - 4月7日凌晨沙特朱拜勒工业区遭到大范围打击并发生爆炸，日内石油化工品大幅上行，午后乙二醇2605合约封于涨停，场内贸易商逢高出货积极 [3] - 4月7日华东部分主港地区MEG港口库存约103.4万吨附近，环比上期下降4.1万吨 [4] - 河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置重启计划暂时取消，后续开车时间待定 [5] - 供应端国产开工率降至63.8%（ - 2%），煤制装置整体负荷小幅回升至74.7%（ + 1.5%）；海外多套装置停车检修或重启 [9] - 沙特朱拜勒工业园区有乙二醇装置500万吨，出口基本停滞，中东地区4月到港量预计降至10万吨以内，4月出口装船预计超10 + 万吨，国内乙二醇库存将快速去化 [9] 聚酯 - 江浙涤丝4月7日产销局部提升，至下午3点45分附近平均产销估算在9成略偏上 [5] - 4月7日直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销65% [5] - 清明假期江浙涤丝产销整体偏弱，三天平均产销估算在3成偏下 [6] - 聚酯环节当前开工86.5%（ - 0.3%），预计4月降至85.5%、5月回升至87%，战事持续则可能进一步下调 [8][9] - 下游坯布出货回升，涨幅分化，综合坯布库存降至15天，原料 + 成品双低，3月23/28日产销放量但现买现做多亏损；加弹、织机、印染开工率分别为69%、60%、79%，处于中等偏低水平 [8] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度： - 2；PTA趋势强度： - 2；MEG趋势强度： - 1 [7]

市场行情表现 - 1月26日盘中，菜籽油期货主力合约最高上探至9356.00元，截至发稿报9345.00元，涨幅4.08% [1] 机构核心观点 - 南华期货认为菜油仍处于去库阶段，基差维持强势 [2] - 瑞达期货认为菜油近期走势弱于豆油和棕榈油，短期波动加剧 [2] 供应基本面分析 - 加拿大新作菜籽产量同比大幅增长，全球菜籽供应宽松 [2] - 市场传言已出现加拿大菜籽买船，路透社消息称中国已采购6万吨加拿大菜籽 [2] - 后期澳洲菜籽进口量预计增加，增强远期供应压力 [2] - 印尼撤销28家公司棕榈油种植园许可证，引发对印尼棕榈油供应的担忧 [2] - 马来西亚棕榈油本月供应端延续减产，且本月前二十日出口明显增加 [2] 需求与政策因素 - 美国生物燃料政策利好，提振加拿大菜籽需求 [2] - 加拿大总理访华期间与中国签署《中国-加拿大经贸合作路线图》，提振加拿大菜籽出口预期 [2] - 市场对最终开放加拿大菜籽进口持乐观态度 [2] 国内市场现状 - 国内油厂继续处于停机状态，菜油维持去库模式，对价格形成支撑 [2] - 菜油基差维持高位 [2] - 现货层面，前期澳大利亚菜籽并未开始压榨 [2] - 中加贸易缓和预期升温，对菜油价格形成拖累 [2]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数上涨0.52%，成分股瑞普生物上涨5.31%，兄弟科技上涨3.24%，海大集团上涨2.25%，巨星农牧上涨1.46%，普莱柯上涨1.20% [1] - 养殖ETF上涨0.46%，最新价报0.65元，近1周累计上涨2.54%，涨幅排名可比基金2/4 [1] - 养殖ETF盘中换手2.58%，成交334.57万元，近1年日均成交451.45万元 [1] 行业动态 - 生猪价格上周上涨，仔猪价格下跌，出栏均重和宰后均重均出现阶段性回落，库存率下降，显示行业进入去库阶段 [2] - 能繁母猪存栏量维持在4038万头，同比+1.3%，产能周期底部已现，去库完成后有望迎来盈利上行 [2] - 白羽肉鸡价格和鸡苗价格小幅上涨，但下游采购意愿偏弱，整体处于低波动状态 [2] - 黄羽肉鸡价格下跌，受天气及需求淡季影响，补栏积极性下降 [2] - 天然橡胶价格持续下跌，青岛库存维持高位，浓乳厂采购情绪谨慎，原料供应偏紧 [2] - 豆粕、小麦、玉米等价格涨跌互现，粮价整体上行 [2] 行业前景 - 生猪养殖行业中长期有较为优秀的中枢利润，行业成本方差巨大，头部企业有充足的超额利润释放 [2] - 建议优选低成本高质量扩张的优质企业 [2] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 前十大权重股分别为海大集团、牧原股份、温氏股份、新希望、梅花生物、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物、唐人神，合计占比68.9% [3] - 海大集团权重11.24%，温氏股份权重10.10%，牧原股份权重10.08%，新希望权重8.92%，梅花生物权重8.79% [5]