10月29日，国内期市油脂油料板块涨跌不一。其中，菜籽油期货主力合约开盘报9712.00元/吨，今日盘 中低位震荡运行；截至发稿，菜籽油主力最高触及9722.00元，下方探低9449.00元，跌幅达2.09%附 近。 瑞达期货（002961）分析称，加菜籽收割工作结束，丰产基本兑现，供应端压力较大而出口减弱，对加 菜籽价格带来一定压力。其它方面，印尼政府计划在明年下半年将生柴提升至B50，且9月美国生物柴 油掺混数量环比有所增长，利好国际油脂市场。不过，近期印度采购较弱，马棕出口小幅回落，目前棕 榈油产地多空交织。国内方面，对加拿大菜籽反倾销政策的初裁落地，四季度进口菜籽供应将结构性收 紧，菜油也将继续维持去库模式，对其价格形成支撑。不过，豆油供应充裕，且替代优势良好，使得菜 油需求维持刚需为主。后期继续关注中加贸易政策走向。盘面来看，菜油近日高位有所调整，短期观 望。 10月28日，郑商所菜油期货仓单7840张，环比上个交易日持平。 监测数据显示，截止到2025年第43周末，国内进口油菜籽库存总量为0万吨，较上周的0.6万吨减少0.6万 吨，去年同期为70万吨。 国投安信期货指出，澳大利亚菜籽的对华出口尚未 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个期货品种进行了价格监测与分析，同时汇总宏观要闻，并给出各品种投资建议，如部分农产品震荡需关注价格支撑与油厂动向，能源化工品走势有别需关注压力位，工业金属维持高位但要警惕风险，期权金融建议关注套利与做多波动率机会，股指突破4000点需关注后续走势[4][7][13][17][19] 根据相关目录分别进行总结 期货品种价格变动 - 化工品种中焦煤、焦炭等部分品种价格上涨，20号胶、塑料等部分品种价格下跌[4] - 农产品中黄大豆1号、黄大豆2号等部分品种价格上涨，豆油、菜籽油等部分品种价格下跌[4] 宏观要闻 - 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书，拓展新兴领域合作[7] - 外媒称中欧将就稀土问题会谈，外交部希望欧方恪守承诺解决分歧[7] - 国务院副总理何立峰表示中国扩大金融开放，欢迎外资机构合作[7] - 央行行长潘功胜称落实适度宽松货币政策，巩固资本市场势头[7] - 十四届全国人大常委会会议通过网络安全法、环境保护税法修改[8] - 我国离境退税政策优化后办理人数和退税金额显著增长[8] - 第八届中国国际进口博览会规模再创新高[8] - 预计我国大豆面积和产量保持稳定，能繁母猪存栏下降[8] - 今年前三季度我国批发和零售业增加值增长，步行街和商圈客流量、营业额增长[8] - 2025胡润百富榜揭晓，钟睒睒成中国首富[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡探底，受供应和需求压制，但基层惜售或激发囤货意愿，预计期价7700 - 7900区间震荡[13] - 白糖主力合约反弹，基本面供需宽松，建议逢高卖出看涨期权，关注5500元/吨和5450元/吨关键位[13] - 玉米期货低位震荡，华北新粮上市与东北惜售形成区域分化，建议观望关注2100 - 2120区间支撑[14] - 生猪现货小幅上涨，期货近月偏强震荡、远月弱势震荡，受出栏、消费等因素影响[14] - 鸡蛋现货稳中有落，期货低位反弹，建议短空、月间反套[16] - 棉花期货震荡，供应宽松需求弱，建议观望，突破13600元可轻仓试多[16] 能源化工 - 尿素市场价格持稳，供应压力将回升，需求跟进放缓，UR2601合约关注1580 - 1670元/吨区间[16] - 烧碱市场预期偏弱，烧碱2601合约承压运行[16] - 焦煤焦炭价格坚挺，焦煤关注1300附近压力，焦炭关注1800附近压力[16] 工业金属 - 铜铝价格高位运行，受宏观和供需面支撑，需警惕宏观风险[17] - 氧化铝市场过剩，2601合约低位运行，关注铝土矿因素[17] - 螺纹钢热卷价格震荡偏强，关注河北检修减产和月末PMI数据[17] - 铁合金供需双弱，宽幅震荡跟随走势，产业反弹保值[19] - 碳酸锂主力合约偏强运行，建议偏多思路，警惕回调风险[19] 期权金融 - A股三大指数下跌，行业板块涨跌互现，建议趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者做多波动率[19] 股指 - 沪指盘中突破4000点后回落，市场有分歧，需夯实稳固，操作上可回调企稳配置期指合约[21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕市场处于供需双弱局面，总体仍然偏弱，后期需关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油将继续维持去库模式，价格获支撑，但需求以刚需为主，需关注中加贸易政策走向 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价9748元/吨，环比-13；菜籽粕期货收盘价2335元/吨，环比+10 [2] - 菜油月间差383元/吨，环比-1；菜粕月间价差12元/吨，环比-13 [2] - 菜油主力合约持仓量243443手，环比-2659；菜粕主力合约持仓量368836手，环比-13 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量7501手，环比-415；菜粕期货前20名持仓净买单量-108969手，环比-334 [2] - 菜油仓单数量7540张，环比0；菜粕仓单数量4050张，环比-210 [2] - ICE油菜籽期货收盘价632.4加元/吨，环比-1.1；油菜籽期货收盘价5344元/吨，环比+19 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10000元/吨，环比-50；南通菜粕现货价2410元/吨，环比-10；江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价10117.5元/吨，环比-50；进口油菜籽进口成本价7529.12元/吨，环比-10.16 [2] - 菜油主力合约基差239元/吨，环比-54；菜粕主力合约基差75元/吨，环比-20 [2] - 南京四级豆油现货价8470元/吨，环比+30；菜豆油现货价差1560元/吨，环比-50 [2] - 广东24度棕榈油现货价9030元/吨，环比+30；菜棕油现货价差1000元/吨，环比-50 [2] - 张家港豆粕现货价2960元/吨，环比0；豆菜粕现货价差550元/吨，环比+10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比+1.38；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比+1068 [2] - 菜籽进口数量合计当月值11.53万吨，环比-13.13；进口菜籽盘面压榨利润688元/吨，环比-49 [2] - 油厂菜籽总计库存量3万吨，环比-2；进口油菜籽周度开机率2.93%，环比-0.27 [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值16万吨，环比+2；菜籽粕进口数量当月值15.77万吨，环比-5.57 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存5.2万吨，环比-0.8；沿海地区菜粕库存0.78万吨，环比-0.37 [2] - 华东地区菜油库存49.9万吨，环比-1；华东地区菜粕库存27.2万吨，环比-0.7 [2] - 广西地区菜油库存2.9万吨，环比+0.1；华南地区菜粕库存22.1万吨，环比-0.4 [2] - 菜油周度提货量1.63万吨，环比+1.41；菜粕周度提货量0.97万吨，环比-0.12 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3128.7万吨，环比+201.5；食用植物油当月产量495万吨，环比+44.4 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4508.6亿元，环比+12.9 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率19.43%，环比-0.48；菜粕平值看跌期权隐含波动率19.43%，环比-0.49 [2] - 菜粕20日历史波动率23.23%，环比-1.47；菜粕60日历史波动率25.01%，环比+0.02 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率13.12%，环比+0.41；菜油平值看跌期权隐含波动率13.1%，环比+0.42 [2] - 菜油20日历史波动率15.58%，环比-0.4；菜油60日历史波动率14.72%，环比-0.03 [2] 行业消息 - 10月24日ICE油菜籽期货收盘下跌，但周线仍录得涨幅，交投最活跃的1月合约收跌1.30加元，结算价632.50加元/吨 [2] - 美国中西部收割积极推进，美豆丰产预期牵制价格，我国未订购当前年度美豆，美豆出口有压力 [2] - 25 - 26日中美在马来西亚举行经贸磋商，双方就解决关切安排达成基本共识 [2] - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限 [2] - 加菜籽收割结束，丰产兑现，对价格有压力 [2] - 印尼计划明年下半年将生柴提升至B50，9月美国生物柴油掺混数量环比增长，利好国际油脂市场 [2] - 印度采购弱，马棕出口增幅回落，棕榈油产地多空交织 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量 [2] - 中加及中美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升，前期空单离场，多单介入；宏观趋暖，美豆走升，将带动国内双粕反弹，但中长期供应压力增加，反弹空间有限，中长线等待沽空机会[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 三油 行情复盘 - 10月23日，国内植物油承压但技术上抗跌；豆油主力合约Y2601报8194元/吨，日环比涨0.07%，日减仓1642手；次主力合约Y2605报8034元/吨，日环比涨0.22%，日减仓393手；棕榈油主力合约P2601收盘价9122元/吨，日环比跌0.11%，日增仓8128手；次主力合约P2605报9104元/吨，日环比跌0.04%，日增仓2191手；菜籽油主力合约OI2601报9761元/吨，日环比涨0.04%，日减仓9239手；次力合约OI2605报9377元/吨，日环比涨0.10%，日增仓601手[1] 重要资讯 - 10月27日，中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；10月24日NYMEX市场原油期货收跌但周线创6月中旬以来最大涨幅；巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%，拖累CBOT豆油；若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达1700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕榈油产量的35%左右；马来西亚10月1 - 25日棕榈油出口量为1283814吨，较9月1 - 25日减少0.4%；10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.71%；截止到2025年第42周末，国内三大食用油库存总量为255.68万吨，周度下降3.76万吨，环比下降1.45%，同比增加14.13%；现货方面，截止10月23日，张家港豆油现货均价8420元/吨，环比下跌60元/吨；基差226元/吨，环比下跌6元/吨；广东棕榈油现货均价9000元/吨，环比下跌100元/吨，基差 - 122元/吨，环比上涨10元/吨；棕榈油进口利润为 - 570.87元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10090元/吨，环比上涨30元/吨，基差329元/吨，环比上涨3元/吨；截止到10月23日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.79[1][2] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油上周持续大涨，中美阶段性缓和预计将对植物油有一定提振，美豆跳涨带动美豆油回升，马棕榈油因产量大增、出口回落承压；国内方面，四季度油料供应充足，油厂开机率回升，消费进入阶段性淡季，本阶段影响因素主要体现在宏观；宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升[2] 交易策略 - 单边方面，新多单介入；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7740；P2601合约压力位10000，支撑位8720；P2605合约压力位10000，支撑位8610；OI2601合约压力位12000，支撑位9680；OI2605合约压力位12000，支撑位9270；套利方面，暂无[2] 两粕 行情复盘 - 10月23日，国内油脂大跌，买油卖粕套利解码，对双粕形成一定支撑；豆粕主力合约M2601报收于2911元/吨，日环比上涨0.90%，日增仓44610手；次主力合约M2605报收于2750元/吨，日环比上涨0.26%，日减仓3940手；菜粕主力合约RM2601报收于2321元/吨，日环比上涨0.43%，日减仓7710手；次主力合约RM2605报收于2292元/吨，日环比下跌0.30%，日增仓7184手[2] 重要资讯 - 10月27日，中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；截至2025年10月20日，巴西帕拉纳州2025/26年度大豆播种进度为52%，高于一周前的39%，大豆优良率为98%；9月份中国大豆进口量达到1286.9万吨，环比增长4.8%，同比增长13.2%，今年头9个月中国累计进口大豆8618万吨，同比增长5.3%；特朗普政府预计本周宣布救助美国农民计划，初步支出可能高达150亿美元；截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量；截止到2025年第42周末，国内进口大豆库存总量为822.4万吨，较上周增加13.4万吨；国内豆粕库存量为92.7万吨，较上周减少7.6万吨，环比下降7.52%；合同量为545.9万吨，较上周减少57.6万吨，环比下降9.55%；国内进口油菜籽库存总量为0.6万吨，较上周减少1.2万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57%；合同量为0.8万吨，较上周减少0.6万吨，环比下降37.04%；9月份美国大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%；截至2025年10月9日的一周，美国大豆出口检验量为994008吨，较一周增长27%，较去年同期减少48%；现货方面，截止10月23日，豆粕现货报价14元/吨，环比上涨51元/吨，成交量3.6万吨，豆粕基差报价2989元/吨，环比上涨32元/吨，成交量2.7万吨，豆粕主力合约基差27元/吨，环比上涨8元/吨；菜粕现货报价2365元/吨，环比上涨7元/吨，成交量0吨，基差2445元/吨，环比上涨18元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差213元/吨，环比下跌26元/吨；榨利方面，美豆11月盘面榨利 - 187元/吨，现货榨利 - 117元/吨；巴西11月盘面榨利 - 287元/吨，现货榨利 - 216元/吨；大豆到港成本，美湾11月船期到港成本张家港正常关税3860元/吨，巴西11月船期成本张家港3958元/吨；美湾11月船期CNF报价470美元/吨；巴西11月船期CNF报价482美元/吨；加拿大11月船期CNF报价498美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4319元/吨，环比上涨22元/吨[2][3] 市场逻辑 - 外盘方面，中美达成良好协议，市场预期美豆出口有望，美豆跳涨，周五受中美贸易谈判影响，市场观望情绪浓厚，多空双方持续减仓，周度主力减仓近20万手，短期连粕主力围绕2950元附近整理；现货方面，油厂一口价随盘小幅上调10 - 40元/吨，近月基差局部走弱，国内豆粕库存持续下降，因压榨利润不佳，油厂对远期采购意愿不强，华北及华南部分油厂因大豆到港延迟暂停开机，成本压力支撑挺价心态，饲料企业多执行逢低补库策略，优先消化现有库存，贸易商面临成本倒挂与出货偏慢双重压力，实际成交以议价为主，追涨意愿不强；宏观趋暖，美豆走升，将带动国内双粕反弹，但中长期供应压力增加，反弹空间有限[3] 交易策略 - 单边方面，短多谨慎参与，反弹空间有限，中长期等待反弹沽空机会；M2601合约压力位3250，支撑位2685；M2605合约压力位2900，支撑位2549；RM2601合约压力位2858，支撑位2280，RM2605合约压力位2750，支撑位2270；套利方面，暂无[3]

拿大油菜籽的高额关税。后期继续关注中加贸易政策走向。盘面来看，菜油近日高位有所调整，短期观望。 研究员: 许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号Z0017638 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本 报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为 瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 菜籽系产业日报 2025-10-21 | 最新 | 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | -54 期货收盘价(活跃合约):菜籽粕(日,元/吨) | | 期货收盘价(活跃合约):菜籽油(日,元/吨) 9864 | 2321 | -29 | | -12 菜粕月间价差(1-5)(日,元/吨) | 期货市场 | 菜油月间差(1-5) ...

证券代码：839979 油脂早报 2025-10-21投资咨询部 分析师: 王明伟 从业资格号： F0283029 投资咨询号： Z0010442 TEL: 0575-85226759 每日观点 棕榈油 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：棕榈油现货9334，基差16，现货贴水期货。中性 3.库存：8月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油P2601：9100-9500附近区间震荡 每日观点 菜 ...

证券代码：839979 1.基本面：MPOB报告显示，MPOB月报显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至 149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。目前船调机构显示本月目前马 棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季，棕榈油供应上有所增加。中性 2.基差：棕榈油现货9300，基差-8，现货贴水期货。中性 3.库存：8月22日棕榈油港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多 4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空 5.主力持仓：棕榈油主力多减。偏多 6.预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，国内油脂供应稳定。中美关系僵持，美豆新豆出口受挫， 价格承压。马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费，26年预计实施B50计划。国内油脂 基本面偏中性，进口库存稳定。棕榈油P2601：9100-9500附近区间震荡 油脂早报 2025-10-20投资咨询部 | 分析师: | 王明伟 | | --- | --- | | 从业资格号： | F0283029 | | 投资咨询号： | Z0010442 | | ...

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 菜粕总体维持偏弱震荡，后期关注中加及中美贸易政策；菜油近日高位有所调整，短期观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）9935元/吨，环比涨3元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2364元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 菜油月间差（1 - 5）441元/吨，环比涨13元/吨；菜粕月间价差（1 - 5）58元/吨，环比降1元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量287961手，环比降8681手；菜粕主力合约持仓量354755手，环比降7176手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量15423手，环比增445手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 84324手，环比增2250手 [2] - 菜油仓单数量7590张，环比持平；菜粕仓单数量8699张，环比降390张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）633加元/吨，环比涨4.4加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5255元/吨，环比降14元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10170元/吨，环比涨20元/吨；南通菜粕现货价2450元/吨，环比涨10元/吨 [2] - 菜油平均价10263.75元/吨，环比涨20元/吨；进口油菜籽进口成本价7541.12元/吨，环比涨42.32元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价5700元/吨，环比持平；油粕比4.05，环比降0.01 [2] - 菜油主力合约基差235元/吨，环比涨17元/吨；菜粕主力合约基差86元/吨，环比涨3元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8540元/吨，环比涨30元/吨；菜豆油现货价差1630元/吨，环比降10元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9250元/吨，环比涨50元/吨；菜棕油现货价差920元/吨，环比降30元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2920元/吨，环比降10元/吨；豆菜粕现货价差470元/吨，环比降20元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量90.96百万吨，环比增1.38百万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值24.66万吨；进口菜籽盘面压榨利润888元/吨，环比降84元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量5万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率3.73%，环比降1.6% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值14万吨，环比增1万吨；菜籽粕进口数量当月值18.31万吨，环比降8.72万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存6万吨，环比降1.67万吨；沿海地区菜粕库存1.15万吨，环比降1.53万吨 [2] - 华东地区菜油库存50.9万吨，环比持平；华东地区菜粕库存27.9万吨，环比降0.69万吨 [2] - 广西地区菜油库存2.8万吨，环比降0.75万吨；华南地区菜粕库存22.5万吨，环比增1.4万吨 [2] 下游情况 - 菜油周度提货量0.22万吨，环比降2.96万吨；菜粕周度提货量1.09万吨，环比降1.32万吨 [2] - 饲料当月产量2927.2万吨；食用植物油当月产量450.6万吨 [2] - 社会消费品零售总额餐饮收入当月值4495.7亿元，环比降8.4亿元 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.57%，环比涨0.32%；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.56%，环比涨0.32% [2] - 菜粕20日历史波动率23.6%，环比涨0.03%；菜粕60日历史波动率25.05%，环比持平 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.23%，环比涨0.01%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.23%，环比涨0.01% [2] - 菜油20日历史波动率17.39%，环比涨0.04%；菜油60日历史波动率14.91%，环比涨0.02% [2] 行业消息 - 10月15日，ICE油菜籽期货收高，受技术性买盘及美豆油市场强劲走势支撑；交投最活跃的11月油菜籽期货收涨4.80加元，结算价报每吨620.40加元；1月油菜籽期货合约收涨4.20加元，结算价报每吨634.30加元 [2] - 美国中西部地区收割活动积极推进，美豆丰产预期牵制其市场价格；中美贸易关系未明显进展，我国未订购当前年度美豆，美豆出口压力仍存；美国政府停摆，数据匮乏，市场谨慎 [2] 菜粕观点总结 - 中加贸易谈判无实质性进展，四季度加菜籽进口受限，供应端压力小；但温度下滑，水产养殖需求转弱，菜粕刚需下滑 [2] - 加拿大菜籽产量预估为2000万吨，为2018年以来最高水平，且收割接近尾声，丰产基本兑现，对加菜籽价格有压力 [2] - 四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期；盘面菜粕总体维持偏弱震荡，关注中加及中美贸易政策 [2] 菜油观点总结 - 印尼计划明年下半年将生柴提升至B50，利好棕榈油市场，但马来西亚棕榈油库存连续七个月增长，接近约两年来最高水平 [2] - 国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，预计四季度进口菜籽供应结构性收紧，菜油维持去库模式，支撑价格 [2] - 豆油供应充裕，替代优势良好，菜油需求以刚需为主；菜油近日高位有所调整，短期观望 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及中美贸易关系走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场震荡走弱，多空胶着，震荡概率较大，部分套利策略需离场观望、获利了结或滚动操作 [4] 各目录总结 上周要点回顾 - 大豆1001/豆粕1001比值震荡，目前位置难确认方向和空间，买大豆抛豆粕套利观望 [4][7] - 豆油1001/豆粕1001比值小幅下跌，暂难确定幅度，买豆油抛豆粕套利离场观望 [4][10] - 菜油909 - 豆油909价差继续回升，买菜油抛豆油套利继续持有，目标450 [4][12] - 1月压榨利润窄幅震荡，买大豆抛豆油抛豆粕套利可离场观望 [4][14] - 9月豆油与棕榈油比值单边走高至1.17附近，买豆油抛棕榈油套利可获利了结，等待新机会 [4][18] - 9月强麦/玉米比值窄幅震荡，买玉米抛强麦套利观望 [4][19] - 豆油1001与909价差震荡小幅扩大，等待机会在价差100附近建仓买1001抛909套利 [4][22] - 白糖买1001抛909套利价差在305 - 335间震荡，买909抛1001套利继续持有，可择机滚动操作，减小获利目标至280 [4][25] - 大豆跨期1001与909价差震荡，买909抛1001套利离场观望 [4][28] - 豆粕跨期1001与909价差宽幅震荡，买909抛1001套利可择机在200 - 280间滚动操作 [4][30] 套利基础知识 - 套利交易是同时持有一种期货合约多头和另一种相关期货合约空头，等待价差或比值有利时平仓，包括跨期、跨品种、跨市套利，核心是买强抛弱，对冲单边波动风险，具有更低波动率、有限风险等优势 [31] 套利交易实际操作示例 - 价差套利在两合约价格相差不大时，以1：1相同吨数同时做多和做空，如2008年12月26日基于菜油905与豆油905价差将扩大的分析，买入菜油905合约20手，卖出豆油905合约10手，到2009年1月15日平仓盈利25000元，盈利率20.4% [32] - 比值套利在两合约价格相差较大时，以相同合约价值同时做多和做空，如2008年12月11日基于强麦905与玉米905比值将缩小的分析，买入玉米905合约14手，卖出强麦905合约10手，到2008年12月25日平仓盈利14440元，盈利率35.8% [34] 操作策略说明 - 滚动操作指到预定目标值时适当平仓，不反向操作，回到可操作目标值时再进行原定方向操作 [35] - 区间操作指在预定区间范围内高低反向操作 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕维持偏弱震荡，随着温度下滑水产养殖需求转弱、四季度大豆供应充裕且豆粕替代优势良好削弱菜粕需求预期，后期需关注中加及中美贸易政策 [2] - 菜油震荡收跌，受外围油脂走弱影响，不过四季度进口菜籽供应预计结构性收紧、菜油维持去库模式对价格形成支撑，需求以刚需为主，后期需关注中加及中美贸易关系走向 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价（活跃合约）为10022元/吨，环比-39；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为2392元/吨，环比+1 [2] - 菜油月间差（1 - 5）为438元/吨，环比-21；菜粕月间价差（1 - 5）为77元/吨，环比+14 [2] - 菜油主力合约持仓量为303612手，环比-10376；菜粕主力合约持仓量为363923手，环比-7785 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为15516手，环比-438；菜粕期货前20名持仓净买单量为 - 68882手，环比-5622 [2] - 菜油仓单数量为8147张，环比+90；菜粕仓单数量为9089张，环比-110 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为623.4加元/吨，环比-8.3；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为5397元/吨，环比+129 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为10150元/吨，环比-180；南通菜粕现货价为2460元/吨，环比0 [2] - 菜油平均价为10243.75元/吨，环比-180；进口油菜籽进口成本价为7439.98元/吨，环比+20.67 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为5700元/吨，环比0；油粕比为4.03，环比-0.07 [2] - 菜油主力合约基差为128元/吨；菜粕主力合约基差为68元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价为8540元/吨，环比-60；菜豆油现货价差为1610元/吨，环比-120 [2] - 广东24度棕榈油现货价为9260元/吨，环比-200；菜棕油现货价差为890元/吨，环比+20 [2] - 张家港豆粕现货价为2930元/吨，环比-30；豆菜粕现货价差为470元/吨，环比-30 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量为90.96百万吨，环比+1.38；油菜籽年度预测值产量为12378千吨，环比0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为24.66万吨，环比+7.06；进口菜籽盘面压榨利润为972元/吨，环比+29 [2] - 油厂菜籽总计库存量为5万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率为3.73%，环比-1.6 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为14万吨，环比+1；菜籽粕进口数量当月值为18.31万吨，环比-8.72 [2] - 沿海地区菜油库存为6万吨，环比-1.67；沿海地区菜粕库存为1.15万吨，环比-1.53 [2] - 华东地区菜油库存为50.9万吨，环比0；华东地区菜粕库存为28.59万吨，环比-0.34 [2] - 广西地区菜油库存为2.8万吨，环比-0.75；华南地区菜粕库存为21.1万吨，环比-0.3 [2] - 菜油周度提货量为3.18万吨，环比+1.63；菜粕周度提货量为2.41万吨，环比-0.38 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2927.2万吨，环比+99.9；餐饮收入当月社会消费品零售总额为4495.7亿元，环比-8.4 [2] - 食用植物油当月产量为450.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为19.62%，环比-1.16；菜粕平值看跌期权隐含波动率为19.62%，环比-1.16 [2] - 菜粕20日历史波动率为23.55%，环比+0.73；菜粕60日历史波动率为24.81%，环比+0.31 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为13.43%，环比-1.04；菜油平值看跌期权隐含波动率为13.45%，环比-1.02 [2] - 菜油20日历史波动率为17.23%，环比+1.7；菜油60日历史波动率为14.85%，环比+0.52 [2] 行业消息 - 周五洲际交易所（ICE）加拿大油菜籽期货市场收盘下跌，基准期约收低1.4%，追随外部市场走低，各期约下跌5.9 - 9.5加元不等 [2] - 美国中西部地区收割活动积极推进，美豆丰产预期牵制市场价格，我国未订购当前年度美豆，美豆出口压力仍存，但USDA季度库存报告显示美国旧作大豆库存低于预期且同比减少8%，美国政府停摆数据匮乏市场谨慎 [2] - 加拿大统计局报告加菜籽作物产量预估为2000万吨，为2018年以来最高水平，且进入收割期，丰产逐步兑现，对价格带来压力 [2] - 印尼B50生柴政策取得新进展利好棕榈油市场，但截至9月末马来西亚棕榈油库存较前月增加7.2%至236万吨，连续七个月增长且接近约两年来最高水平 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及中美贸易关系走向 [2]