期货市场整体表现 - 2024年上半年全国期货市场累计成交量40.76亿手，累计成交额339.73万亿元，同比分别增长17.82%和20.68% [1] - 商品期货市场沉淀资金4340.83亿元，同比增长15% [3] - 贵金属期货期权成交额占全国市场17.61%，受美债风险上升及地缘政治冲突推动 [2] 品种成交排名 - 按成交额统计：上期所黄金/原油/白银、郑商所菜籽油/PTA/甲醇、大商所棕榈油/焦煤/豆粕、广期所工业硅/碳酸锂/多晶硅期货 [2] - 按成交量统计：上期所螺纹钢/燃料油/白银、郑商所PTA/玻璃/甲醇、大商所豆粕/焦煤/聚氯乙烯、广期所工业硅期货/碳酸锂期货/工业硅期权 [2] - 金融期货期权成交量1837.9万手（占2.49%），成交额14.94万亿元（占28.29%），中证1000/沪深300/中证500股指期货领跑 [2] 市场结构特征 - 机构投资者与产业客户双轮驱动：期货公司资管规模同比增15%，企业套保需求显著提升 [3] - 产业客户持仓占比持续增长，商品期货沉淀资金4340.83亿元反映实体企业参与度加深 [3] 国际化进展 - 合格境外投资者可交易品种扩容至91个，新增开放16个品种 [4] - 2024年末境外客户数同比增17%，持仓量增28%，上海期交所发布国际化业务规则 [4] - 中日合作里程碑：大阪交易所挂牌上海天然橡胶期货合约 [4] 服务实体经济案例 - 铸造铝合金期货解决再生铝行业定价不透明问题，大正金属集团采用复合型套保策略 [7] - 菜油期货60%以上现货贸易采用基差点价模式，纯碱交割库覆盖74%光伏玻璃产能 [7] - 2024年参与套保A股上市公司达1503家，参与率28.6% [7] 创新方向 - 酝酿推出人民币外汇期货、液化天然气期货期权等新品种 [5] - 期货市场功能扩展至风险管控与盈利提升双重目标，如南通众福新材料案例 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段美豆产区天气良好，优良率相对偏高，丰产预期强烈牵制其市场价格，不过美国与印尼达成重要协议，提振未来美豆出口需求的信心；国内进口大豆集中到港，油厂开机率来到同期高位，短期供应趋于宽松，豆粕延续累库态势，对粕类市场价格形成压制，但四季度买船的不确定性给远期市场带来支撑 [2] - 现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，本周加拿大平原地区炎热天气减少且出现有利降雨，对市场带来一定压力，且澳大利亚即将与我国达成协议，中澳之间的油菜籽贸易有望得到恢复 [2] - 菜粕方面，水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，市场关注中美贸易谈判消息，受贸易政策的不确定性影响，国内粕类走势整体强于外围市场，菜粕维持偏强运行 [2] - 马棕库存增长且产量增加、出口下滑，牵制棕榈油价格，但美国和印尼生柴方面消息利多，提振油脂市场；国内油脂消费淡季，植物油供给较为宽松，菜油油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格，但油厂开机率降低，菜油产出压力明显减弱，三季度菜籽买船较少，远期压力或下滑，受中澳贸易有望恢复影响，近日菜油表现弱于豆棕，短期波动加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）为9477元/吨，环比 -86；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）为2736元/吨，环比 +9 [2] - 菜油月间差（9 - 1）为66元/吨，环比 -5；菜粕月间价差（9 - 1）为299元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量为225053手，环比 -16433；菜粕主力合约持仓量为551501手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量为8538手，环比 -6123；菜粕期货前20名持仓净买单量为40412手，环比 +5316 [2] - 菜油仓单数量为3487张，环比 0；菜粕仓单数量为0张，环比 0 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）为691加元/吨，环比 -7.9；油菜籽期货收盘价（活跃合约）为5133元/吨，环比 -20 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价为9700元/吨，环比 +40；南通菜粕现货价为2650元/吨，环比 +20 [2] - 菜油平均价为9740元/吨，环比 +40；进口油菜籽进口成本价为4948.85元/吨，环比 -48.56 [2] - 江苏盐城菜籽现货价为6000元/吨，环比 0；油粕比为3.6，环比 +0.01 [2] - 菜油主力合约基差为137元/吨，环比 +63；菜粕主力合约基差为 -86元/吨，环比 +11 [2] - 南京四级豆油现货价为8300元/吨，环比 -20；菜豆油现货价差为1380元/吨，环比 +40 [2] - 广东24度棕榈油现货价为9000元/吨，环比 +30；菜棕油现货价差为730元/吨，环比 +40 [2] - 张家港豆粕现货价为2920元/吨，环比 +20；豆菜粕现货价差为270元/吨，环比 0 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量为8977万吨，环比 +210；油菜籽年度预测值产量为1237.8万吨，环比 0 [2] - 菜籽进口数量合计当月值为18.45万吨，环比 -15.1；进口菜籽盘面压榨利润为301元/吨，环比 -4 [2] - 油厂菜籽总计库存量为15万吨，环比 -5；进口油菜籽周度开机率为15.72%，环比 +5.86 [2] 产业情况 - 菜籽油和芥子油进口数量当月值为34万吨，环比 +10；菜籽粕进口数量当月值为28.79万吨，环比 +4.13 [2] - 沿海地区菜油库存为9.25万吨，环比 -0.04；沿海地区菜粕库存为1.2万吨，环比 -0.31 [2] - 华东地区菜油库存为58.45万吨，环比 -0.82；华东地区菜粕库存为35.13万吨，环比 -2.91 [2] - 广西地区菜油库存为5.6万吨，环比 -0.32；华南地区菜粕库存为27万吨，环比 -1.2 [2] - 菜油周度提货量为2.91万吨，环比 -0.38；菜粕周度提货量为2.32万吨，环比 -0.14 [2] 下游情况 - 饲料当月产量为2762.1万吨，环比 +98.1；餐饮收入当月社会消费品零售总额为4578.2亿元，环比 +411.2 [2] - 食用植物油当月产量为440.4万吨，环比 -87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率为22.06%，环比 +1.19；菜粕平值看跌期权隐含波动率为22.06%，环比 +1.19 [2] - 菜粕20日历史波动率为16.6%，环比 -0.34；菜粕60日历史波动率为17.18%，环比 -0.11 [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率为14.24%，环比 +0.35；菜油平值看跌期权隐含波动率为14.24%，环比 +0.39 [2] - 菜油20日历史波动率为12.14%，环比 +0.01；菜油60日历史波动率为12.75%，环比 -0.18 [2] 行业消息 - 7月21日，ICE油菜籽期货收跌，承压于加拿大大草原的良好天气，商业定价给市场价格提供了支撑，交投最活跃的11月油菜籽期货合约收跌6.20加元，结算价报每吨694.10加元 [2] - 截至2025年7月20日当周，美国大豆优良率为68%，低于分析师预期的71%，前一周为70%，上年同期为68% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕方面，现阶段美豆产区天气良好、优良率相对偏高，美国关税问题或损害美豆下游需求，国内进口大豆集中到港使油厂开机率达同期高位，短期供应宽松、豆粕累库压制粕类价格；四季度买船不确定性给远期市场支撑；水产养殖旺季使菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，市场等待中美贸易谈判消息，近日菜粕上涨，短期或维持震荡 [2] - 菜油方面，马棕产量下滑但出口数据下降使库存未如期转降，MPOB报告偏空，不过7月1 - 10日出口好转及国际油价反弹给油脂支撑；国内油脂消费淡季，植物油供应宽松，菜油油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率下滑使菜油产出压力减弱，三季度菜籽买船少且中加经贸关系或转紧影响远期出口，受加籽走弱拖累，菜油震荡收跌，短期或维持震荡 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9424元/吨，环比 - 15；菜粕期货收盘价2659元/吨，环比26；菜油月间差81元/吨，环比15；菜粕月间价差355元/吨，环比45；菜油主力合约持仓量256301手，环比无数据；菜粕主力合约持仓量560897手，环比5856；菜油期货前20名持仓净买单量16649手，环比1298；菜粕期货前20名持仓净买单量4915手，环比6885；菜油仓单数量3510张，环比3510；菜粕仓单数量12466张，环比12466；ICE油菜籽期货收盘价683加元/吨，环比 - 0.9；油菜籽期货收盘价5099元/吨，环比16 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9610元/吨，环比30；南通菜粕现货价2550元/吨，环比20；菜油平均价9650元/吨，环比30；进口油菜籽进口成本价4893.66元/吨，环比 - 30.48；江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.69，环比 - 0.02；菜油主力合约基差171元/吨，环比59；菜粕主力合约基差 - 109元/吨，环比 - 6；南京四级豆油现货价8200元/吨，环比 - 10；菜豆油现货价差1400元/吨，环比 - 40；广东24度棕榈油现货价8770元/吨，环比 - 30；菜棕油现货价差810元/吨，环比 - 100；张家港豆粕现货价2830元/吨，环比0；豆菜粕现货价差280元/吨，环比 - 20 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0；菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比 - 15.37；进口菜籽盘面压榨利润304元/吨，环比22；油厂菜籽总计库存量20万吨，环比5；进口油菜籽周度开机率9.86%，环比 - 2.67；菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存9.29万吨，环比 - 0.72；沿海地区菜粕库存1.51万吨，环比1.05；华东地区菜油库存59.27万吨，环比 - 0.68；华东地区菜粕库存35.58万吨，环比 - 1.32；广西地区菜油库存6.9万吨，环比 - 0.3；华南地区菜粕库存29.3万吨，环比 - 0.8；菜油周度提货量2.11万吨，环比 - 0.89；菜粕周度提货量2.32万吨，环比 - 1.16 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比98.1；食用植物油当月产量440.4万吨，环比 - 87；餐饮收入当月社会消费品零售总额4578.2亿元，环比411.2 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.17%，环比0.72；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.02%，环比0.56；菜粕20日历史波动率环比0.49；菜油平值看涨期权隐含波动率12.45%，环比 - 0.13；菜油平值看跌期权隐含波动率12.48%，环比 - 0.1；菜油20日历史波动率11.82%，环比 - 2.17；菜油60日历史波动率13.19%，环比 - 0.3 [2] 行业消息 - 7月11日，洲际交易所（ICE）油菜籽期货收跌，11月油菜籽合约收跌2.40加元，结算价报每吨682.70加元，1月油菜籽合约下跌2.50加元，报每吨691.10加元，盘中触及682加元，为6月5日以来最低价；截至25年7月6日当周，美国大豆优良率为66%，与市场预期一致，前一周为66%，上年同期为68% [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 7月10日股指期货上涨，国债期货下跌，多数商品上涨，金属和能化靠前 [2][9][11] - 涨幅前三为多晶硅、玻璃和焦煤，跌幅前三为菜籽油、鸡蛋和铜(BC) [9][10][11] - 点评铁矿石、硅铁、碳酸锂走势及影响因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 7月10日股指期货涨、国债期货跌，多数商品涨，金属和能化领涨 [9][11] - 涨幅前三品种：多晶硅涨5.5%，持仓环比增1.5%；玻璃涨5.2%，持仓环比减10.1%；焦煤涨4.2%，持仓环比减2.3% [9][11] - 跌幅前三品种：菜籽油跌0.8%，持仓环比减2.4%；鸡蛋跌0.7%，持仓环比减7.5%；铜(BC)跌0.5%，持仓环比减1.8% [10][11] 1.2 上涨品种 - **铁矿石**：7月10日涨3.7%至763.5元/吨，需求高位，基本面矛盾不明显，短期预计震荡运行；本周海外矿山发运环比降，45港口到港量回升但不及预期，未来1 - 2周或集中到港；钢企盈利率持稳，铁水产量同比高位，港口微幅去库；盘面价格震荡偏强，但淡季现货跟涨不足，基差降至同期低位 [15][16][17] - **硅铁**：7月10日涨3.6%至5576元/吨，当前供需关系健康，但后市供需缺口有回补可能，去库难度增加，价格上行驱动不足；行业亏损延续，成本支撑下短期预计盘面震荡；供给端厂家开工低位回升，供应趋增；需求端钢材产量高位但淡季有下滑预期，炼钢需求支撑时间需谨慎看待；7月河钢招标采购量2700吨，环比增500吨，关注钢招价格；金属镁厂家挺价情绪增加，下游对高价货源接受度谨慎 [22][23][24] 1.3 下跌品种 - **碳酸锂**：7月10日跌0.4%至64180元/吨，供需过剩，但短期仓单减少支撑价格，预计震荡；市场“反内卷”情绪发酵，期货仓单不高，价格短期走强；供应端周产量环比微降，国内锂矿产量增但进口锂盐有下降预期；需求端1 - 6月正极材料增长，7月淡季但需求排产预期好，头部企业有采购迹象；库存方面，社会库存累库，仓单库存去化，交仓意愿随价格上涨修复；政策方面，国内反内卷情绪发酵但未现实际影响，美国“大美丽法”将废除电动车补贴，影响需求 [29][30][31] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 商务部开展打击战略矿产走私出口专项行动，依法审查出口许可申请 [34][35] - 国办印发通知加大稳就业政策支持力度，从7方面提出举措稳就业等 [34][35] - 市场监管总局7月9日召开企业公平竞争座谈会，强调加强公平竞争审查和反垄断监管执法 [34][35] - 2025年1月1日起退休人员养老金上调2%，调整水平为2024年月人均基本养老金的2% [34][35] 2.2 行业新闻 - 郑州商品交易所通知，丙烯期货和期权分别于7月22日9时和21时挂牌交易，首批上市合约7个 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 菜粕方面，现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，周末加拿大西部部分地区降雨缓解前期干旱，需关注后期天气；美豆产区天气良好、优良率偏高且美国关税问题或损害下游需求，国内进口大豆集中到港使油厂开机率达同期高位，供应宽松压制粕类价格；水产养殖旺季使菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，市场等待中美贸易谈判消息观望氛围浓；盘面菜粕震荡收涨，短期或维持震荡 [2] - 菜油方面，MPOB报告前分析师预估马来6月棕榈油库存下降且国际生柴政策支撑棕榈油市场，需关注美国EPA听证会结果；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松且菜油油厂库存压力高牵制价格，但油厂开机率下滑使菜油产出压力减弱，三季度菜籽买船少且中加经贸关系或转紧影响远期油菜籽出口；盘面菜油减仓收跌，短期波动或加剧 [2] 各目录总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）9510元/吨，环比涨10元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2586元/吨，环比跌88元/吨 [2] - 菜油月间差（9 - 1）60元/吨，环比涨7元/吨；主力合约持仓量281867手，环比减712手；菜粕月间价差（9 - 1）273元/吨，环比涨6元/吨；主力合约持仓量567429手，环比减12874手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量15732手，环比减2370手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 11828手，环比增2352手 [2] - 菜油仓单数量3021张，环比增301张；菜粕仓单数量15663张，环比减136张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价（活跃）704.6加元/吨，环比涨9.6加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）5079元/吨，环比涨40元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9630元/吨，环比跌70元/吨；南通菜粕现货价2480元/吨，环比持平 [2] - 菜油平均价9670元/吨，环比跌62.5元/吨；油菜籽进口成本价5041.46元/吨，环比涨52.97元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比持平；油粕比3.77，环比持平 [2] - 菜油主力合约基差32元/吨，环比跌120元/吨；菜粕主力合约基差 - 106元/吨，环比跌10元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8140元/吨，环比涨40元/吨；菜豆油现货价差1530元/吨，环比跌70元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8700元/吨，环比涨150元/吨；菜棕油现货价差1080元/吨，环比跌130元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2800元/吨，环比持平；豆菜粕现货价差320元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量8977万吨，环比增210万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比减15.37万吨；进口菜籽盘面压榨利润155元/吨，环比减81元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量20万吨，环比增5万吨；进口油菜籽周度开机率12.53%，环比增1.07% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存10.01万吨，环比减1.14万吨；沿海地区菜粕库存0.46万吨，环比减0.64万吨 [2] - 华东地区菜油库存59.95万吨，环比减1.64万吨；华东地区菜粕库存35.58万吨，环比减1.32万吨 [2] - 广西地区菜油库存6.9万吨，环比减0.3万吨；华南地区菜粕库存29.3万吨，环比减0.8万吨 [2] - 菜油周度提货量2.11万吨，环比减0.89万吨；菜粕周度提货量2.32万吨，环比减1.16万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨；社会消费品零售总额餐饮收入当月值4578.2亿元，环比增411.2亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比减87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率14.25%，环比减0.1%；菜油平值看涨期权隐含波动率17%，环比持平 [2] - 菜粕平值看跌期权隐含波动率17.01%，环比减0.09%；菜油平值看跌期权隐含波动率18.16%，环比减0.56% [2] - 菜粕60日历史波动率13.34%，环比增0.23%；菜油20日历史波动率14.54%，环比增0.4%；菜油60日历史波动率13.52%，环比增0.07% [2] 行业消息 - 7月8日ICE油菜籽期货反弹，交投最活跃的11月合约收高7.30加元，结算价报每吨704.10加元 [2] - 截至25年7月6日当周，美国大豆优良率为66%，与预期和前一周持平，上年同期为68% [2] 重点关注 - 现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，周末加拿大西部部分地区降雨，预计本周多地有大量降雨缓解前期干旱，需关注后期天气 [2] - 关注MPOB报告及美国EPA听证会结果 [2] - 关注国内植物油供给、菜油油厂库存、油厂开机率、三季度菜籽买船及中加经贸关系 [2] - 关注中美贸易谈判消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费减少可供应量，但国际生柴利润偏低需求疲软，国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和从宏观层面影响市场 [2][3][4] 各品种每日观点总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货8194，基差248，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [2] - 主力持仓：主力空减，偏空 [2] - 预期：在7700 - 8100附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货8828，基差184，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：在8450 - 8850附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货9745，基差147，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：在9300 - 9700附近区间震荡 [4] 近期利多利空分析 - 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季 [5] - 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高 [5] - 当前主要逻辑：围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 供应相关 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等方面 [6][7][9][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油、豆粕表观消费 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段，加拿大西部持续干旱引发对油菜籽单产预期的忧虑，关注后期天气状况；国内进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应趋于宽松，压制粕类市场价格；水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，菜粕短期或维持震荡 [2] - 分析师预估马来6月棕榈油库存料降，国际生柴政策给予棕榈油市场一定支撑，美国财政政策支持美豆油生柴发展，提振豆油市场，但国际油价走低拖累油脂市场；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，菜油油厂库存压力高，牵制市场价格，不过油厂开机率下滑，菜油产出压力减弱，中加经贸关系或转紧，影响油菜籽出口 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9548元/吨，环比 -59；菜粕期货收盘价2579元/吨，环比 -18；菜油月间差56元/吨，环比 -15；菜粕月间价差264元/吨，环比 -7；菜油主力合约持仓量307251手，环比 -16717；菜粕主力合约持仓量565758手，环比 -1200；菜油期货前20名持仓净买单量19088手，环比 -5701；菜粕期货前20名持仓净买单量 -12451手，环比 -7960；菜油仓单数量805张，环比0；菜粕仓单数量15218张，环比 -1014；ICE油菜籽期货收盘价719.1加元/吨，环比0.4；油菜籽期货收盘价5058元/吨，环比 -8 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9750元/吨，环比 -80；南通菜粕现货价2500元/吨，环比 -10；菜油平均价9782.5元/吨，环比 -72.5；油菜籽进口成本价5148.66元/吨，环比 -9.02；江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比0；油粕比3.77，环比 -0.04；菜油主力合约基差143元/吨，环比 -68；菜粕主力合约基差 -79元/吨，环比8；南京四级豆油现货价8100元/吨，环比 -60；菜豆油现货价差1590元/吨，环比20；广东24度棕榈油现货价8490元/吨，环比 -20；菜棕油现货价差1240元/吨，环比 -30；张家港豆粕现货价2800元/吨，环比 -20；豆菜粕现货价差300元/吨，环比 -10 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量89.77百万吨，环比0.21；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比0；菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比 -15.37；进口菜籽盘面压榨利润81元/吨，环比73；油厂菜籽总计库存量15万吨，环比0；进口油菜籽周度开机率11.46%，环比 -2.8；菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比10；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比4.13 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存11.15万吨，环比 -1.05；沿海地区菜粕库存1.1万吨，环比0.09；华东地区菜油库存61.59万吨，环比 -1.46；华东地区菜粕库存36.9万吨，环比0.07；广西地区菜油库存6.9万吨，环比 -0.3；华南地区菜粕库存30.1万吨，环比 -0.7；菜油周度提货量3万吨，环比0.19；菜粕周度提货量3.48万吨，环比0.61 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2762.1万吨，环比98.1；餐饮收入当月社会消费品零售总额4578.2亿元，环比411.2；食用植物油当月产量440.4万吨，环比 -87 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.94%，环比 -1.59；菜粕平值看跌期权隐含波动率16.93%，环比 -1.6；菜粕20日历史波动率14.43%，环比0.16；菜粕60日历史波动率19.26%，环比 -0.87；菜油平值看涨期权隐含波动率12.77%，环比0.52；菜油平值看跌期权隐含波动率12.77%，环比0.52；菜油20日历史波动率14.1%，环比0.31；菜油60日历史波动率13.89%，环比 -0.03 [2] 行业消息 - 洲际交易所加拿大油菜籽期货窄幅区间整理，收盘互有涨跌，基准期约少有变动，11月期约涨0.2加元报719.70加元/吨，1月期约收平报727.40加元/吨，3月期约跌0.5加元报732.90加元/吨；美国农业部公布数据，截止6月1日美豆库存10.08亿蒲式耳，较上年同期增4%，高于分析师预期，2025年美豆种植面积8338万英亩，低于3月预测和分析师预估，较去年同期降4.2% [2] 菜粕观点总结 - 美豆产区天气良好，优良率偏高，牵制市场价格；国内进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应宽松压制粕类价格；水产养殖旺季菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势削弱菜粕需求预期，盘面受美豆走低拖累震荡收跌，短期或维持震荡 [2] 菜油观点总结 - 分析师预估马来6月棕榈油库存料降，国际生柴政策支撑棕榈油市场，美国财政政策提振豆油市场，但国际油价走低拖累油脂市场；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，菜油油厂库存压力高，牵制市场价格，不过油厂开机率下滑，菜油产出压力减弱，中加经贸关系或转紧影响油菜籽出口 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国内进口大豆集中到港使油厂开机率提升、供应宽松，压制粕类市场价格；水产养殖旺季使菜粕饲用需求提升，但豆粕替代优势好削弱菜粕需求预期；受美豆走强提振，菜粕震荡收涨，短期或维持震荡 [2] - 菜油方面，国内油脂消费淡季且植物油供给宽松、菜油油厂库存压力高，牵制市场价格；油厂开机率下滑使菜油产出压力减弱，中加经贸关系或转紧影响油菜籽出口；受外围油脂走强支持，菜油继续走强，短期波动或加剧 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9619元/吨，环比持平；菜粕期货收盘价2601元/吨，环比涨23元/吨 [2] - 菜油月间差69元/吨，环比涨4元/吨；菜粕月间价差 -781元/吨，环比降2元/吨 [2] - 菜油主力合约持仓量329243手，菜粕主力合约持仓量571649手，环比降7875手 [2] - 菜油期货前20名持仓净买单量27560手，环比降5099手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -18426手，环比降181手 [2] - 菜油仓单数量100张，环比持平；菜粕仓单数量16855张，环比降3294张 [2] - ICE油菜籽期货收盘价735.6加元/吨，环比涨25.8加元/吨；油菜籽期货收盘价5064元/吨，环比降101元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9730元/吨，环比涨100元/吨；南通菜粕现货价2500元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 菜油平均价9755元/吨，环比涨105元/吨；油菜籽进口成本价5242.76元/吨，环比涨88.82元/吨 [2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比持平；油粕比3.82，环比涨0.07 [2] - 菜油主力合约基差111元/吨，环比降42元/吨；菜粕主力合约基差 -101元/吨，环比涨7元/吨 [2] - 南京四级豆油现货价8260元/吨，环比涨30元/吨；菜豆油现货价差1500元/吨，环比涨80元/吨 [2] - 广东24度棕榈油现货价8560元/吨，环比涨100元/吨；菜棕油现货价差1270元/吨，环比涨70元/吨 [2] - 张家港豆粕现货价2840元/吨，环比持平；豆菜粕现货价差340元/吨，环比降30元/吨 [2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8977万吨，环比增0.21万吨；油菜籽年度预测值产量12378千吨，环比持平 [2] - 菜籽进口数量合计当月值33.55万吨，环比降15.37万吨；进口菜籽盘面压榨利润8元/吨，环比降99元/吨 [2] - 油厂菜籽总计库存量15万吨，环比持平；进口油菜籽周度开机率11.46%，环比降2.8% [2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存11.15万吨，环比降1.05万吨；沿海地区菜粕库存1.1万吨，环比增0.09万吨 [2] - 华东地区菜油库存61.59万吨，环比降1.46万吨；华东地区菜粕库存36.9万吨，环比增0.07万吨 [2] - 广西地区菜油库存6.9万吨，环比降0.3万吨；华南地区菜粕库存30.1万吨，环比降0.7万吨 [2] 下游情况 - 菜油周度提货量3万吨，环比增0.19万吨；菜粕周度提货量3.48万吨，环比增0.61万吨 [2] - 饲料当月产量2762.1万吨，环比增98.1万吨；餐饮收入当月值4578.2亿元，环比增411.2亿元 [2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比降87万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率16.59%，环比降0.98%；菜粕平值看跌期权隐含波动率16.6%，环比降0.98% [2] - 菜粕20日历史波动率15.35%，环比降0.04%；菜粕60日历史波动率20.21%，环比降0.36% [2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率14.53%，环比涨2.34%；菜油平值看跌期权隐含波动率14.5%，环比涨2.31% [2] - 菜油20日历史波动率13.79%，环比降0.01%；菜油60日历史波动率14.91%，环比降0.05% [2] 行业消息 - 7月2日，ICE油菜籽期货追随美豆油升势，11月合约收涨24.80加元，或3.5%，结算价报每吨734.50加元 [2] - 截止6月1日美豆库存为10.08亿蒲式耳，较上年同期增加4%，高于分析师预期；美豆2025年种植面积为8338万英亩，低于3月预测和分析师预估，较去年同期下降4.2% [2] - 加拿大统计局将2024年油菜籽产量预估上调至1918万吨，2025年油菜籽种植面积下修至2150万英亩 [2] - 加拿大西部持续干旱引发对油菜籽单产预期的忧虑；分析师平均预估马来6月棕榈油库存降至199万吨，较5月减少0.24% [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加及加美贸易争端走向 [2]

油脂油料行业风险管理需求 - 油脂油料价格波动较大，受自然因素和国际市场行情影响，对上下游产业和百姓生活影响显著，产业对规避风险需求强烈 [1] - 期货市场通过价格发现和风险管理功能，为油脂油料企业提供有效工具 [1] - 菜籽油期货2007年上市，菜籽粕期货2012年上市，菜籽油期权2022年上市，菜籽粕期权2020年上市，衍生品工具不断丰富 [1] 期货工具对企业经营的影响 - 饲料企业通过买入菜籽粕期货合约进行套期保值，锁定采购成本或销售价格，规避价格波动风险 [2] - 期货工具帮助企业稳定货源，提高加工量，平抑原材料价格风险，锁定未来利润 [2] - 企业将期货工具与现货经营深度融合，构建更具韧性的经营模式，优化资源配置和管理风险 [2] - 中粮油脂采用"期现结合"模式锁定压榨利润，通过基差操作安排远期销售计划，实现销售与原料采购同步 [3] 产业链协同发展 - 期货价格成为企业制定生产经营计划的重要参考依据 [4] - 种植户可通过与加工企业签订远期合同并利用期货市场套保，提前锁定销售价格保障收益 [4] - 加工企业与种植户建立稳定合作关系，保障原料供应稳定性和质量 [4] - 产业链上下游利用期货市场套保形成风险共担机制，提高产业竞争力，保障农产品供应安全 [4] 期权工具的补充作用 - 菜籽油、菜籽粕期权上市满足实体企业个性化和精细化风险管理需求 [4] - 期权为期货套保提供辅助作用，非线性特点让交易更精准表达观点 [4] - 期权带来新的盈利模式如赚取时间价值 [4] 交易所未来规划 - 郑商所将持续服务产业企业，引导合理利用期货工具稳定产业链发展 [5]

贵金属 - 美联储降息预期可能延续，实际利率下行将为贵金属提供长期支撑 [3] - 地缘政治风险推升避险需求，全球央行购金潮延续，2024年黄金需求突破千亿美元 [3] - 沪金主力合约逼近历史高点，高盛预测国际金价或突破2900美元/盎司 [3] 能源化工 - OPEC+闲置产能降至历史低位，美国页岩油增产预期压制价格，Brent原油预计在68-78美元/桶区间震荡 [5] - 红海航运危机常态化可能推升亚洲时段SC原油的波动率 [6] - 沥青受益于"十四五"基建收尾需求，裂解价差有望提振 [6] 工业金属 - 新能源领域用铜量激增，CRU预测全球铜供需缺口将扩大至84万吨 [8] - LME铜库存在20万吨历史中枢以下，中国社会库存创5年新低 [8] - 美联储降息周期下，美元走弱或触发大宗商品估值重构 [9] 农产品 - 棕榈油、菜籽油受东南亚天气扰动及进口依赖支撑，2024年棕榈油涨幅达42% [11] - 巴西干旱导致全球白糖供应预期下调，技术面底部回升可能触发阶段性反弹 [11] - 拉尼娜气候扰动单产，大豆与玉米库消比逼近危机水平或推升价格 [11] 新能源金属 - 全球电动车渗透率超30%，锂矿扩产周期长，2025年缺口或扩大至15万吨 [12] - 印尼镍出口政策收紧加剧供应紧张，硫酸镍需求预计较2022年翻倍 [12] 碳排放权 - 全国碳市场2025年覆盖行业将扩至水泥、电解铝等8大领域，年配额量超80亿吨 [15] - 国内碳价70元/吨较欧盟90欧元/吨存在5倍价差修复空间 [15] - CCER重启预期下，林业碳汇或成结构性机会 [15]