市场表现 - 养殖ETF(516760 SH)7月25日早盘上涨0 59% 成分股牧原股份上涨1 86% 温氏股份上涨0 99% 海大集团上涨0 49% 新希望持平 [1] - 养殖ETF近1周累计上涨3 03% [1] 行业政策动态 - 农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会 强调防止生产大起大落和价格大涨大跌 消除深层次制约 提升产业综合素质和竞争力 [1] - 会议释放"反内卷"持续信号 预计后续产业政策或持续加码 [1] - 中信证券认为官方持续引导产能调控 后续政策可能加速行业产能去化 [1] 投资建议 - 中信证券继续推荐养殖板块 重点推荐盈利强兑现及模式创新有增量的标的 [1] - 养殖ETF跟踪的中证畜牧养殖指数PE-TTM仅13 34倍 处于近3年11 27%分位 估值低于近3年88 73%时间 [2] - 当前板块估值处于历史低位 安全边际高 建议积极关注养殖ETF(516760 SH) [2] 指数构成 - 养殖ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数 该指数选取畜禽饲料 药物及养殖业务上市公司证券为样本 [2]

养殖ETF表现 - 7月16日养殖ETF（159865）上涨0.99%，近10日上涨幅度为1.99% [1] 生猪价格走势 - 生猪市场价格于6月末触底回升，从14.1元/kg上涨至15.1元/kg，随后有所回落 [3] 生猪需求分析 - 生猪需求存在季节性，四季度至次年年初为消费旺季，当前处于夏季消费淡季 [5] - 学校放假、户外作业减少等因素导致团膳等集中消费需求下降 [5] - 6月份社零显示餐饮需求减弱，终端部分切换至冻肉库存，消费韧性不足 [5] 生猪供给分析 - 行业供给仍处于增长态势，供强需弱格局持续 [7] - 5月能繁母猪存栏为4042万头，增加4万头；6月卓创样本企业能繁母猪存栏703.37万头，增加5.48万头 [7] 市场预期与投资建议 - 近期养殖反弹主要来自供给侧政策预期及价格短期反弹，但基本面供强需弱格局仍压制后续价格 [7] - 长期来看，猪肉供给侧收缩存在必要性，养殖板块总体涨幅仍较低 [7]

生猪板块 - 6月第三方能繁环比增速放缓 行业产能仍处小幅惯性增长 [1] 种植板块 - 强调粮食安全自主可控 需通过良田、良种、良机、良法深度融合实现单产提升 [1] - 转基因玉米商业化种植有望加速 [1] 宠物板块 - 国产品牌凭借产品创新和精细营销持续崛起 [1] - 出口业务保持较快增长 [1] 动保板块 - 传统畜禽疫苗竞争激烈 [1] - 宠物动保市场随老龄化趋势有望持续扩容 [1] 养殖ETF - 跟踪中证畜牧指数 该指数由中证指数有限公司编制 [1] - 从沪深市场选取涉及畜禽养殖、饲料加工等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股覆盖畜禽养殖、饲料生产等畜牧产业链上下游企业 能较好代表畜牧行业整体发展状况 [1]

行业指数表现 - 中证畜牧养殖指数成分股涨跌互现，兄弟科技领涨9 96%，金河生物上涨3 34%，美农生物上涨1 54%，神农集团领跌 [1] - 养殖ETF最新报价0 65元，近6月净值上涨12 16% [1] 政策动态 - 中央财经委员会会议强调依法治理企业低价无序竞争，引导提升产品品质，推动落后产能退出 [1] - 农业部持续调整优化生猪产能，推进生猪产业降重稳产工作 [1] 行业影响 - 政策引导将逐步淘汰生猪产业落后产能，提升整体产品品质 [1] - 企业需避免低价无序竞争，注重质量提升，有助于稳定市场价格和产业可持续发展 [1] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司，反映行业整体表现 [3] - 前十大权重股合计占比65 27%，包括牧原股份、温氏股份、海大集团等 [3] 重仓股表现 - 海大集团下跌1 83%，权重11 24%；温氏股份下跌0 46%，权重10 10%；牧原股份下跌0 11%，权重10 08% [5] - 梅花生物上涨0 27%，权重8 79%；圣农发展上涨0 88%，权重3 98%；生物股份上涨0 37%，权重3 42% [5]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)上涨0.30%，成分股神农集团(605296)上涨2.03%，巨星农牧(603477)上涨1.69%，梅花生物(600873)上涨1.36%，星湖科技(600866)上涨1.13%，牧原股份(002714)上涨0.75% [1] - 养殖ETF(516760)上涨0.47%，冲击4连涨，最新价报0.65元 [1] - 养殖ETF盘中换手1.16%，成交158.55万元，近1年日均成交442.37万元 [1] 行业基本面 - 2025年5月CPI下降至-0.1%，低于政府工作报告2%的目标，生猪产业被选为提升CPI的重要抓手 [1] - 生猪养殖产能处于微过剩状态，与光伏等行业过剩幅度不同 [1] - 生猪养殖行业在税收层面无企业所得税、营业税和增值税，与地方政府和资本端介入较少 [1] 投资机会 - 长江证券认为板块将迎来重大投资机会，当前从投资市、PE和股价位置看处于底部区域 [2] - 未来产能调控将改变行业格局、猪价底部、盈利稳定性和股息分红，重塑板块估值 [2] 指数与权重股 - 养殖ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数，该指数选取畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司证券 [4] - 截至2025年6月30日，中证畜牧养殖指数前十大权重股合计占比65.27%，牧原股份(10.08%)、温氏股份(10.10%)、海大集团(11.24%)为前三大权重股 [4][6] - 权重股中梅花生物(600873)上涨1.36%，温氏股份(300498)上涨0.64%，牧原股份(002714)上涨0.75%，海大集团(002311)下跌0.25% [6]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数(930707)午间收盘上涨1.14%，成分股神农集团上涨4.35%，温氏股份上涨3.99%，巨星农牧上涨3.07%，牧原股份和立华股份跟涨 [1] - 养殖ETF(516760)盘中最高涨近2%，半日收涨1.09%，最新价报0.65元，近2周累计上涨2.24%，涨幅排名可比基金2/4 [1] - 养殖ETF盘中换手率1.26%，成交额162.03万元，近1年日均成交450.12万元 [1] 政策动态 - 农业农村部强调畜牧业对农产品供给和农牧民增收的关键作用，提出系统性推进"十五五"现代畜牧业建设 [1] - 农业农村部连续11年组织全国水生生物增殖放流活动，推动生态保护与资源可持续利用 [1] 行业分析 - 6月初猪企加速降重出栏导致猪价跌至年后新低，但政策限制二育及前期能繁母猪淘汰形成阶段性供给收缩，预计6月中旬猪价回升 [2] - 盈利修复叠加消费复苏，生猪板块低位配置价值显现 [2] - 中证畜牧养殖指数PE-TTM仅12.67倍，处于近1年11.86%分位，估值低于近1年88.14%以上的时间 [2] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数覆盖畜禽饲料、药物及养殖业务上市公司，前十大权重股合计占比68.9% [2] - 前十大权重股包括海大集团(11.24%)、温氏股份(10.10%)、牧原股份(10.08%)、新希望(8.92%)、梅花生物(8.79%)等 [2][4] 个股表现 - 温氏股份上涨3.99%，牧原股份上涨3.01%，新希望上涨0.63%，梅花生物上涨0.66% [4] - 圣农发展上涨1.60%，天康生物上涨1.12%，唐人神上涨0.83%，生物股份上涨0.54% [4] - 海大集团下跌0.76%，大北农微涨0.25% [4]

市场表现 - 中证畜牧养殖指数上涨0.52%，成分股瑞普生物上涨5.31%，兄弟科技上涨3.24%，海大集团上涨2.25%，巨星农牧上涨1.46%，普莱柯上涨1.20% [1] - 养殖ETF上涨0.46%，最新价报0.65元，近1周累计上涨2.54%，涨幅排名可比基金2/4 [1] - 养殖ETF盘中换手2.58%，成交334.57万元，近1年日均成交451.45万元 [1] 行业动态 - 生猪价格上周上涨，仔猪价格下跌，出栏均重和宰后均重均出现阶段性回落，库存率下降，显示行业进入去库阶段 [2] - 能繁母猪存栏量维持在4038万头，同比+1.3%，产能周期底部已现，去库完成后有望迎来盈利上行 [2] - 白羽肉鸡价格和鸡苗价格小幅上涨，但下游采购意愿偏弱，整体处于低波动状态 [2] - 黄羽肉鸡价格下跌，受天气及需求淡季影响，补栏积极性下降 [2] - 天然橡胶价格持续下跌，青岛库存维持高位，浓乳厂采购情绪谨慎，原料供应偏紧 [2] - 豆粕、小麦、玉米等价格涨跌互现，粮价整体上行 [2] 行业前景 - 生猪养殖行业中长期有较为优秀的中枢利润，行业成本方差巨大，头部企业有充足的超额利润释放 [2] - 建议优选低成本高质量扩张的优质企业 [2] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [2] - 前十大权重股分别为海大集团、牧原股份、温氏股份、新希望、梅花生物、大北农、圣农发展、生物股份、天康生物、唐人神，合计占比68.9% [3] - 海大集团权重11.24%，温氏股份权重10.10%，牧原股份权重10.08%，新希望权重8.92%，梅花生物权重8.79% [5]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - A股市场持续震荡，需关注红利和成长风格转折点 [4][19] - 6月万得全A指数或先调整后上涨，呈震荡微涨格局，大盘指数全月收益一般，前半段红利占优，后半段成长占优 [4][19] - 港股维持宽幅震荡，节奏与A股一致，筹码结构健康，抛压小，表现可能更优 [4] - 后续市场或震荡调整，建议均衡配置ETF [4][67][68] 报告各部分总结 A股市场行情概述（2025.5.26 - 2025.5.30） 主要宽基指数 - 涨幅前三为北证50（2.82%）、万得微盘股日频等权指数（2.65%）、中证2000（1.09%）；后三为创业板指（-1.40%）、上证50（-1.22%）、沪深300（-1.08%） [4][9] 风格指数 - 涨幅前三为小盘价值（0.56%）、巨潮小盘（0.42%）、稳定(风格.中信)（0.39%）；后三为大盘成长（-2.71%）、国证成长（-1.94%）、周期(风格.中信)（-1.21%） [4][10] 申万一级行业指数 - 涨幅前三为环保（3.42%）、医药生物（2.21%）、国防军工（2.13%）；后三为汽车（-4.11%）、电力设备（-2.44%）、有色金属（-2.40%） [4][14] A股市场行情展望（2025.6.3 - 2025.6.6） 大盘指数宏观模型结果展示 - 低频月度宏观模型6月分数为0分，判断万得全A指数或小幅度调整 [24] - 高频日度宏观模型截至5月30日持续发负向信号，预测万得全A指数后续震荡调整可能大 [26] 各大指数技术分析模型结果展示 - 主要宽基指数：截至5月30日，综合评分前三为科创50（54.14分）、科创100（52.11分）、科创综指（51.76分）；后三为上证50（25.18分）、中证红利（26.59分）、红利指数（27.65分） [30] - 风格指数：截至5月30日，综合评分前三为巨潮小盘（53.37分）、成长(风格.中信)（51.54分）、中盘成长（46.55分）；后三为大盘价值（26.76分）、国证价值（27.42分）、稳定(风格.中信)（27.65分） [40] - 申万一级行业指数：截至5月30日，综合评分前三为计算机（62.61分）、通信（56.39分）、传媒（54.13分）；后三为公用事业（20.78分）、美容护理（21.85分）、轻工制造（25.27分） [53] 基金配置建议 - 筛选ETF要求成立时间满一年且最新一期季报规模大于一亿元 [67] - 建议进行相对均衡型的ETF配置 [67][68] - 推荐游戏ETF、5G通信ETF等多只ETF [69]

基金经理动态 - 招商基金新任王景、朱红裕、陈方元为首席（副总经理级），5月30日起生效 [1] - 方正富邦基金李岩新任董事长，接替退休的何亚刚 [4] - 景顺长城基金总经理康乐代任董事长，原董事长李进任期届满离任 [5] 指数样本调整 - 中证指数公司调整沪深300、中证500、中证1000等指数样本，6月13日收市后生效 - 沪深300更换7只样本（软通动力、中航成飞等调入） - 中证500更换50只样本（恒玄科技、百济神州等调入） - 中证1000更换100只样本（万辰集团、思瑞浦等调入） - 中证A50更换4只样本（北方稀土、东鹏饮料等调入） [2] 私募基金与信用债ETF - 平安资管获批设立恒毅持盈私募基金，注册资本3亿元，首期基金规模300亿元，落户深圳前海 [3] - 首批9只信用债ETF纳入通用质押式回购担保品 [3] 外汇基金与市场数据 - 香港4月外汇基金总资产减少57亿港元至39732亿港元，外币资产减少211亿港元，港元资产增加154亿港元 [4] 国际金融动态 - 印度拟对沙特主权财富基金免除部分外国证券投资限制，以吸引资本流动 [6] A股市场表现 - A股三大指数集体下跌：沪指跌0.47%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.96%，北证50跌0.50%，全市场成交额缩量492亿元至11642亿元，超4100只个股下跌 [7] - 领涨板块：创新药、养殖业、军工装备 - 领跌板块：可控核聚变、人形机器人 [7] ETF行情 - 涨幅居前： - 大湾区ETF涨2.26%（溢折率3.17%） - 养殖ETF、农业ETF易方达、畜牧ETF均涨约1.91% - 黄金相关ETF（中银上海金ETF、广发上海金ETF）涨约1% [7][9] - 跌幅居前： - 信创ETF跌5.19% - 恒生互联网ETF、中概互联网ETF跌超2.7% - 智能汽车ETF基金、汽车零部件ETF跌超2.4% [11] 新基金动态 - 兴业基金新成立兴业中证红利指数A/C，募集规模合计4.46亿元（A类3.64亿元，C类0.82亿元） [12] - 华夏基金、富国基金等多家公司新上市ETF，包括华夏国证通用航空产业ETF（规模2.62亿元）、富国中证诚通国企指数ETF（规模5.35亿元）等 [12] - 汇添富基金、海富通基金等多家公司启动新基金认购，涵盖沪深300联接、量化选股等类型 [14]

市场表现 - 上证指数收跌0.47%报3347.49点，深证成指收跌0.85%报10040.63点，创业板指收跌0.96%报1993.19点，两市总成交额1.14万亿元 [1] - 养殖业、农商行、化学制药涨幅居前，分别上涨2.81%、1.70%、1.21%；包装印刷、电机、消费电子跌幅居前，分别下跌3.15%、2.83%、2.72% [1] - 全市场208只非货ETF上涨（占比18%），901只下跌（占比79%） [1][4] 行业ETF表现 涨幅榜 - 大湾区ETF（512970.SH）涨幅2.26%，养殖ETF（516760.SH）和农业ETF易方达（562900.SH）均上涨1.91% [3] - 畜牧ETF（159867.SZ）涨1.67%，农业50ETF（159827.SZ）涨1.62%，农业ETF（159825.SZ）涨1.45% [3] - 中证现代农业主题指数涨1.47%，中证畜牧养殖指数涨1.38%，中证农业主题指数涨1.24% [1] 跌幅榜 - 信创ETF（159537.SZ）跌幅5.19%，恒生互联网ETF（159688.SZ）跌2.77%，中概互联网ETF（159607.SZ）跌2.75% [6] - 中证海外中国互联网50指数和中证香港科技指数分别下跌2.55%、2.54% [4] 指数估值与规模 - 中证畜牧养殖指数PE-TTM为12.55倍，估值低于近3年4.68%以上时间；养殖ETF（516760.SH）规模达2.05亿份，跟踪权重股包括牧原股份、温氏股份等 [3][4] - 中证农业主题指数PE-TTM为14.73倍，估值低于近3年3.05%以上时间；农业50ETF（159827.SZ）规模1.36亿份，跟踪权重股包括盐湖股份、扬农化工等 [4] - 信创ETF（159537.SZ）规模2.70亿份，跟踪国证信息技术创新主题指数，权重股含中科曙光、中芯国际等 [7] 溢价ETF - 标普消费ETF（159529.SZ）溢价率24.33%，标普500ETF（159612.SZ）溢价18.25% [7][9] - 沙特ETF（159329.SZ）溢价7.09%，德国ETF（513030.SH）溢价3.77% [9]