生猪养殖行业 - 2025年12月能繁母猪产能持续去化，但仍处于历史相对高位，未来仍有去化空间 [1] - 2026年生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转 [1] 肉鸡养殖行业 - 肉鸡价格有所回升，养殖利润有望逐步回升 [1] 动物保健行业 - 关注研发能力强、研发进展顺利的动保龙头 [1] 种业 - 种业振兴持续推进，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控 [1] 宠物行业 - 国内与国际市场仍有较大增长空间 [1] 养殖ETF (159865) - 跟踪中证畜牧指数 (930707)，该指数从沪深市场中选取涉及畜禽饲料、畜禽养殖、疫苗兽药等领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数侧重于农业与生物科技行业的配置 [1]

市场表现 - 截至2026年1月30日10:12，中证畜牧养殖指数(930707)强势上涨1.28% [1] - 指数成分股晓鸣股份上涨14.44%，大北农上涨5.66%，立华股份上涨4.15%，华英农业、神农集团等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的养殖ETF(516760)上涨0.58%，冲击3连涨，最新价报0.69元 [1] 行业基本面数据 - 2026年1月21日全国猪价为13.39元/公斤，较2025年年末上涨7.9% [1] - 2026年1月23日，自繁自养养殖利润为43.35元/头，外购仔猪养殖利润为115.84元/头，行业已扭亏为盈 [1] - 2025年末，全国能繁母猪存栏量为3961万头，同比下降2.9% [1] 机构观点与展望 - 中国银河证券认为，2026年猪价年度均价层面或呈现同比下行走势 [1] - 机构指出，受冬季疫病影响程度的变化，年内猪价或有所反弹表现 [1] - 建议积极关注成本控制行业领先或持续向好、资金面相对健康、估值合理的优秀猪企 [1] 指数与产品构成 - 中证畜牧养殖指数选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比67.66% [2] - 前十大权重股包括牧原股份、海大集团、温氏股份、正邦科技、新希望、梅花生物、生物股份、大北农、圣农发展、立华股份 [2]

生猪养殖行业 - 猪价在旺季出现反弹，但反弹幅度有所收窄 [1] - 养猪行业产能持续去化，但去化速度有所放缓 [1] - 在“疫情风险上升”与“政策施压”的多重压力下，养猪业产能有望继续去化 [1] 禽类养殖行业 - 白羽鸡行业产能水平较高，鸡价中期可能继续震荡 [1] - 黄羽鸡行业产能处于历史较低水平，产能驱动供给收缩，鸡价中期可能上涨 [1] 动物保健行业 - 核心抗生素价格近期高位震荡 [1] 种植产业链 - 粮食价格各品种近期震荡上涨 [1] - 中期在国内外因素支撑下，粮价有望趋势性上涨，并有利于种子价格上涨 [1] 相关金融产品 - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧指数（930707） [1] - 该指数从沪深市场中选取涉及畜禽养殖、饲料加工、疫苗兽药等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数行业配置集中于农林牧渔领域，具有较强的行业特色 [1]

文章核心观点 - 养殖行业ETF上涨，行业基本面与估值有望修复，核心驱动因素为产能加速去化与政策引导 [1] - 饲料行业景气度见底回升，宠物食品领域具备成长性 [1] 行业供需与趋势 - 生猪养殖行业再次进入亏损区域，市场化去产能已启动 [1] - 在产业“反内卷”政策引导下，政策调控下的产能去化同步推进 [1] - 国内能繁母猪存栏量在经历缓慢下降后，开始出现加速去化趋势 [1] - 行业在上半年的猪价淡季里有望保持产能去化趋势 [1] 产业链各环节分析 - 上游大部分原料价格处在周期低位 [1] - 下游大养殖呈现结构性局部修复 [1] - 饲料行业整体的景气度见底回升 [1] - 我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域 [1] 相关金融产品 - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧指数（930707） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及畜禽养殖、饲料加工、疫苗兽药等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 成分股覆盖畜牧业上下游产业链，具有较强的行业代表性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建行业和主题ETF策略组合，20251229一周模型推荐配置证券、工业金属、贵金属等板块 [1][11] - 20251222 - 20251226期间，策略累计净收益约4.34%，相对于沪深300ETF的超额收益约2.29%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约32.21%，相对于沪深300ETF累计超额约8.98% [2] 根据相关目录分别进行总结 策略更新 - 20251229 - 20251231将新增持有证券ETF龙头、矿业ETF、黄金股ETF、通信ETF等产品，继续持有电网设备ETF、电池ETF等产品 [2][11] 业绩追踪 - 20251222 - 20251226期间，策略累计净收益约4.34%，相对于沪深300ETF的超额收益约2.29% [2] - 2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约32.21%，相对于沪深300ETF累计超额约8.98% [2] ETF持仓与表现 |基金代码|ETF名称|ETF市值（亿元）|持有情况|重仓申万行业及权重|周度择时信号|日度择时信号| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |159993|证券ETF龙头|41.14|调入|证券(100%)|-1|1| |561330|矿业ETF|10.85|调入|工业金属(45.51%)|1|1| |517520|黄金股ETF|128.89|调入|贵金属(40.62%)|1|1| |515880|通信ETF|145.34|调入|通信设备(77.97%)|1|1| |159326|电网设备ETF|38.82|继续持有|电网设备(80.77%)|1|1| |159865|养殖ETF|63.48|调入|养殖业(50.2%)|-1|-1| |159755|电池ETF|148.93|继续持有|电池(62.7%)|-1|-1| |562550|绿电ETF|2.77|调入|电力(100%)|0|0| |159861|碳中和50ETF|2.86|调入|光伏设备(35.6%)|1|1| |512220|TMTETF|5.47|调入|半导体(37.08%)|1|1| [2]

市场整体表现 - 主要股指全线上涨，上证指数涨0.53%，深证成指涨0.88%，创业板指涨0.77%，北证50涨0.39% [1] - 全市场成交额18972亿元，较上日缩量241亿元 [1] 行业板块表现 - 电源、商业航天板块表现活跃 [1] - 贵金属、海南板块出现调整 [1] - 农业板块走低，畜牧ETF、农业ETF易方达和养殖ETF均跌1% [1] ETF产品表现 - 因港股下午休市，迷你规模港股ETF涨幅居前，国泰基金港股通50ETF涨停，广发基金恒生ETF港股通涨3.75%，易方达基金港股通100ETF涨3.24% [1] - 上述三只港股ETF最新溢折率分别为10.48%、3.92%和4.32% [1] - 商业航天板块相关ETF大幅上涨，招商基金卫星产业ETF、卫星ETF广发、富国基金卫星ETF和永赢基金卫星ETF均涨超5% [1] - 港股创新药ETF午后跌幅扩大，恒生生物科技ETF鹏华跌0.95% [1]

生猪养殖行业 - 行业在亏损和政策引导下 后续产能有望持续去化 [1] - 当前板块估值处于历史相对底部区间 [1] 黄羽鸡养殖行业 - 消费季节性提升 价格或已筑底完成 [1] - 行业亏损导致投苗意愿受限 供给端可能进一步收缩 [1] - 供给收缩有望支撑未来价格弹性 [1] 蛋鸡养殖行业 - 受海外禽流感封关影响 2025年国内引种量同比大幅收缩 [1] - 预计后续行业供给将由松转紧 [1] - 龙头企业凭借高市占率有望释放业绩弹性 [1] 肉牛养殖行业 - 前期深度去化推动价格步入上行通道 [1] - 进口监管趋严 国产牛肉价格涨幅可能超预期 [1] 水产养殖与饲料行业 - 行业经历低谷后 中小企业退出显著 [1] - 养殖利润同比改善 [1] - 预计明年多品种水产料景气延续 [1] 饲料行业 - 企业在原材料价格波动下 通过套期保值和研发优势加速市占率提升 [1] - 企业成功拓展海外市场 [1] 动物保健行业 - 传统畜禽疫苗领域竞争激烈 [1] - 宠物动保市场随人口老龄化趋势而扩容 [1] - 国产大单品推动进口替代进程 [1] 养殖ETF (159865) - 跟踪中证畜牧指数 (930707) [1] - 指数从沪深市场选取涉及畜禽养殖、饲料加工及动物保健等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 成分股覆盖从上游饲料生产到下游养殖的全产业链企业 [1]

行业政策与市场影响 - 商务部最终裁定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税 税率为4.9%至19.8% 自2025年12月17日起实施 [1] - 2025年前十个月 中国进口相关猪肉及猪副产品193万吨 其中从欧盟进口99万吨 占比51% 欧盟成员国西班牙为第一大进口来源国 进口46万吨 占比24% [1] - 2025年前三季度中国猪肉产量4368万吨 猪肉及副产品进口量176万吨 占产量比例4% 其中从欧盟进口91万吨 占进口总量比例51.49% 占总产量比例2.08% [1] 行业供需与价格展望 - 反倾销税落地有望部分程度缓解国内猪肉供应压力 [1] - 行业同时进行亏损推动的主动去产能和政策引导的被动去产能 [1] - 看好产能去化带来的猪肉价格反转 [1] 资金动向与产品信息 - 养殖ETF（159865）盘中净流入2600万份 显示资金抢筹布局 [1] - 养殖ETF跟踪中证畜牧指数（930707） 该指数从沪深市场选取业务涉及畜禽养殖、饲料加工等领域的上市公司证券 [2] - 中证畜牧指数覆盖畜禽养殖、饲料及动保等多个细分领域 行业代表性强 [2] - 截至2025年9月15日 养殖ETF的“含猪量”（即生猪养殖、畜禽饲料、动物保健相关标的权重之和）约60% [2]

市场表现 - 养殖概念股普遍走强，天康生物股价上涨超过7%，生物股份上涨超过3%，牧原股份、海大集团、立华股份均上涨超过2% [1] - 受盘面影响，畜牧养殖相关ETF普遍上涨超过2% [1] - 具体ETF表现：养殖ETF(516760)现价0.689元，上涨0.015元，涨幅2.23%；畜牧ETF(159867)现价0.657元，上涨0.014元，涨幅2.18%；畜牧养殖ETF(516670)现价0.719元，上涨0.015元，涨幅2.13%；养殖ETF(159865)现价0.646元，上涨0.013元，涨幅2.05% [2] 行业基本面与未来展望 - 生猪产能去化已初见成效，且行业在长期亏损后现金压力普遍较大，短期内产能扩建能力有限 [2] - 有望推动生猪价格于2026年下半年逐步上行 [2] - 生猪养殖企业长期面临原材料、动物疫病、环保等方面的成本控制挑战 [2] - 随着集团化养殖企业占比提升，产能对价格变化的反应趋于钝化，市场整体产能变化趋于稳定 [2] - 猪周期造成的行业波动幅度有望进一步平滑 [2]

市场整体表现与近期走势 - 今日A股探底回升，上证指数收报3889.35点，上涨0.41%，深证成指涨0.84%，创业板指涨0.97% [1][15] - 个股层面涨跌互现，约2700家上涨，2600余家下跌，沪深两市成交额约2.1万亿元，较昨日放量超两千亿元 [1][15] - 半导体设备、电网等科技成长板块领涨，创新药、化工、煤炭等少数板块表现偏弱，小微盘股受情绪影响表现较弱 [1][15] - 本周市场呈冲高回落后的震荡下挫走势，周四受甲骨文盘后大跌等利空影响跌破反弹通道下沿，今日早盘惯性下挫后场外资金进场，情绪回暖 [1][15] 中央经济工作会议政策解读 - 会议于12月10日至11日举行，针对内需、创新、反内卷、对外开放等议题作出安排 [2][16] - 供给侧政策指出将制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争 [2][16] - 需求侧政策将内需主导放在重点任务首位，要求清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力 [2][16] - 会议坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，并单独提及深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理 [2][17] 后市展望：牛市动力与支撑逻辑 - 政策面认为中央经济工作会议回应了市场关切，预计后续将出台涵盖消费提振、产业投资、科技创新扶持等维度的增量配套政策，为A股上行提供支撑 [3][18] - 基本面认为当前经济数据压力构成了长期的预期差修复空间，市场将在震荡中等待实体经济企稳回升，随着企业盈利底确认，A股将开启新一轮上行 [3][18] - 技术面指出调整以来A股多次下挫均顽强拉回，下方支撑区域逐渐形成共识，市场存在上探前高的可能 [5][20] 投资策略与板块机会 - 操作上推荐“核心底仓+卫星轮动”策略，建议关注中证A500ETF（159338）作为捕捉中国经济中长期机遇的底仓 [6][20] - 轮动方面可关注AI应用方向的软件ETF（515230）、游戏ETF（516010）、科创创新药ETF国泰（589720） [6][21] - 轮动方面还可关注反内卷方向的煤炭ETF（515220）、钢铁ETF（515210）、养殖ETF（159865） [6][21] 证券行业分析 - 证券ETF（512880）盘中一度上涨超1%，收涨0.5% [7][22] - 预期层面，中金公司、信达证券、东兴证券筹划重组，中金将吸收合并后两者，合并后总资产将突破万亿元，位居行业第四，有望遏制无序竞争并增强盈利能力 [7][22] - 业绩层面，当前市场交投活跃（日成交约2.1万亿元）直接利好经纪业务，经济复苏与资本市场改革推进利好投行业务，市场行情向好利好自营业务 [7][22] - 估值层面，国泰君安国际获批稳定币相关牌照，新业务蓝海有望为券商带来新的利润增长点并打开估值空间 [8][9][23] 黄金投资逻辑 - 伦敦黄金现货价格重回上涨通道，收复4300失地，黄金基金ETF（518800）近五日净流入共计约3亿元 [9][23] - 实体经济方面，美国11月ADP就业人数为-3.2万人，低于预期，市场对美国“滞胀”风险的担忧发酵，提升黄金作为保值资产的吸引力 [11][25] - 地缘政治方面，中东、俄乌、美委等地局势紧张，市场避险情绪高企，支撑金价 [11][25] - 货币因素方面，美联储独立性受到挑战动摇美元信用体系，叠加美联储进入扩表周期，支撑黄金的长期逻辑 [12][26] - 建议投资者关注跟踪AU9999价格的黄金基金ETF（518800）以及黄金股票ETF（517400） [13][26]