报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆ [1] - 国债 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至2月27日当周期指继续上涨，市场降温特征显现，风险偏好有所回落，但整体资金面仍有支撑，风格维度上市场轮动节奏加快，大盘风格边际回升 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.95%，长周期信贷数据超季节性回升对IC和IM影响幅度更大，短周期流动性因子维持提高，中高频地产小幅回升，期指短周期因子分化收窄呈小幅下降，持仓量风险偏好相对上周边际回落但仍位于中性区间，当前整体综合信号为中性震荡 [1] - 期债年初资金面保持宽松，机构配置行为相对偏慢，股债跷跷板效应显著，债市对基本面反馈相对钝化，受地缘政治因素影响，TF和T在持仓量因子有所回升，综合信号中性震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率、PTA开工率、炼油厂开工率、汽车轮胎开工率、涤纶长丝下游织机开工率等指标有不同程度涨跌，期指和期债评分均为8 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数、中信行业指数炼焦煤、市场价1电解铜等指标有不同程度涨跌，期指评分8，期债评分7 [3] 流动性 - DR007、DR001、GC001加权平均等指标有不同程度涨跌，期指评分8 [4] 指数估值 - 市盈率PE、市销率PS、股息率、市现率PCF等指标有不同程度涨跌，期指评分11 [5] 市场情绪 - 股指方面融资余额、融券余额、陆股通相关数据、上证所A股成交金额有不同程度涨跌，期债评分9；债券方面国开债到期收益率、美国标准普尔500波动率指数、信用利差等指标有不同程度涨跌，期债评分6 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期聚焦宏观经济数据等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量进行合成 [17] 预测信号与交易情况 - 截止上周五预测信号中各主力合约短周期模型、持仓量指标、长周期模型、综合信号有对应数值，多空仓位未明确；上周各主力合约在不同日期交易情况部分为0或1 [18][20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约在不同日期N - S模型信号和趋势回归模型信号有对应数值 [24]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗星，国债操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 截至1月23日当周期指分化，IH2601下降1.48%，IF2601下降0.18%，IC2601上升5.49%，IM2601上升4.14%，市场情绪小幅回落，大盘权重板块表现相对承压，中小盘风险偏好维持较高水平，风格切换可能性逐步增加 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.29%，收益源于周四做空TF并平仓，长周期供应端和需求端表现分化，短周期中高频地产销售指标偏弱，人民币兑美元强势，资金面宽松，短周期分化收窄，持仓量方面风险偏好高位但边际回落，IC和IM小幅下降，整体综合信号处于中性以上区间，期债年初资金面宽松，短周期回升，股债跷跷板效应显著，债市对基本面反馈钝化，TF和T持仓量因子分化，综合信号中性震荡，TF相对偏强 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 经济动能方面，高炉开工率等多项指标有不同涨跌情况，期指评分7分，期债评分8分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格等多项通胀指标有不同涨跌，期指评分7分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007等流动性指标有不同涨跌，期指评分8分 [4] 指数估值 - 市盈率PE等指数估值指标有不同涨跌，期指评分11分 [5] 市场情绪 - 股指市场情绪方面，融资余额等指标有不同涨跌，期债评分9分；债券市场情绪方面，国开债到期收益率等指标有不同涨跌，期债评分5分 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格等高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [16] 预测信号与上周情况 - 截止上周五，各主力合约短周期、持仓量、长周期模型及综合信号有对应数值，上周各日期部分合约有对应操作情况 [17][19] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [20] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约在不同日期有对应N - S模型信号和趋势回归模型信号 [23]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；国债操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 截至1月16日当周期指分化，IH2601下降1.58%，IF2601下降0.43%，IC2601上升2.12%，IM2601上升1.35%；投资者情绪逐步趋于理性，流动性支撑下中期趋势度未有明显下降 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.15%，收益来源为周二做多TF并平仓；长周期方面社融信贷数据普遍超预期，M2超季节性提升对IC和IM影响幅度较大；短周期方面中高频地产和消费仍偏弱，人民币兑美元维持强势，资金面相对宽松，短周期近期分化收窄、贡献权重下降；持仓量方面风险偏好保持高位且相对上周边际回落，整体综合信号处于中性以上区间 [1] - 期债年初资金面保持宽松，短周期回升；股债跷跷板效应显著，债市对基本面反馈钝化，TF和T在持仓量因子方面有所分化，综合信号中性震荡，TF相对偏强 [1] 各部分内容总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率等多项经济动能指标有不同涨跌情况，期指和期债评分均为7分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数等多项通胀指标有不同涨跌情况，期指评分8分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007等多项流动性指标有不同涨跌情况，期指评分8分 [4] 指数估值 - 市盈率PE等多项指数估值指标有不同涨跌情况，期指评分11分 [5] 市场情绪 - 股指融资余额等指标有不同涨跌情况，期债评分9分；债券国开债到期收益率等指标有不同涨跌情况，期债评分5分 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长；短周期模型聚焦市场风格等高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标；持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] 预测信号及交易情况 - 截止上周五各主力合约有不同的短周期、持仓量、长周期模型信号及综合信号，上周各主力合约在不同日期有不同交易情况 [18][20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振；基本面因子采用瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类；运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易；实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约在不同日期有不同的N - S模型信号和趋势回归模型信号 [24]

报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆ [1] - 国债 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至12月31日当周，四大期指表现分化，IC和IH上涨，涨幅分别为0.39%和0.90%，IF和IM分别下跌0.08%和0.01%；行业层面，石油石化、国防军工、传媒等行业表现相对较好，公用事业、食品饮料、电力设备等行业表现落后，当前市场风险偏好在资金情绪推动下持续修复 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值无变化，未产生交易信号；长周期方面，PMI表现出预期和超季节性，IC和IM回升幅度较大，期债T小幅承压回落；短周期方面，中高频地产和消费仍然偏弱，人民币兑美元继续维持升值，资金面相对宽松，短周期近期分化收窄；持仓量方面，风险偏好保持高位，相对上周边际抬升，IF和IC相对维持偏强，整体综合信号处于中性以上区间；期债年初资金面保持宽松，短周期回升，股债跷跷板效应不显著，债市对基本面反馈钝化，TF和T在持仓量因子方面表现分化，综合信号位于中性震荡 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率（163家：全国）周涨跌-0.96%，当周数值56.22，历史分位数0.12，股指移动相关性-0.64，国债移动相关性-0.90；开工率：PTA：国内周涨跌-0.96%，当周数值73.58，历史分位数0.12，股指移动相关性-0.24，国债移动相关性-0.62；炼油厂开工率：山东地炼（常减压装置）周涨跌3.61%，当周数值56.22，历史分位数0.20，股指移动相关性-0.78，国债移动相关性-0.32；开工率：汽车轮胎：全钢胎周涨跌1.04%，当周数值59.55，历史分位数0.30，股指移动相关性-0.26，国债移动相关性-0.53；开工率：涤纶长丝：下游织机：江浙地区周涨跌-10.33%，当周数值60.70，历史分位数0.64，股指移动相关性0.44，国债移动相关性0.89；期指评分8分，期债评分8分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周涨跌0.24%，当周数值132.18，历史分位数0.86，股指移动相关性-0.04，国债移动相关性-0.34；中信行业指数：炼焦煤周涨跌-0.63%，当周数值2837.78，历史分位数0.18，股指移动相关性-0.04，国债移动相关性-0.69；市场价：1电解铜：标准阴极铜周涨跌1.54%，当周数值99180.00，历史分位数0.99，股指移动相关性0.62，国债移动相关性0.65；南华苯乙烯指数周涨跌0.16%，当周数值1279.62，历史分位数0.10，股指移动相关性-0.78，国债移动相关性-0.78；到岸价：液化天然气：中国周涨跌0.00%，当周数值12.36，历史分位数0.34，股指移动相关性-0.36，国债移动相关性0.40；中信行业指数：复合肥周涨跌-0.56%，当周数值1999.85，历史分位数0.97，股指移动相关性0.58，国债移动相关性0.92；结算价（活跃合约）：天然橡胶周涨跌-0.35%，当周数值15625.00，历史分位数0.60，股指移动相关性-0.51，国债移动相关性0.14；期指评分8分，期债评分8分 [3] 流动性 - DR007周涨跌-10.40%，当周数值1.43，历史分位数0.02，股指移动相关性-0.46，国债移动相关性-0.62；DR001周涨跌0.02%，当周数值1.24，历史分位数0.04，股指移动相关性-0.46，国债移动相关性-0.24；GC001：加权平均周涨跌5.93%，当周数值1.98，历史分位数0.66，股指移动相关性-0.28，国债移动相关性-0.48；GC007：加权平均周涨跌-14.65%，当周数值1.75，历史分位数0.23，股指移动相关性-0.29，国债移动相关性-0.52；SHIBOR：隔夜周涨跌0.80%，当周数值1.26，历史分位数0.17，股指移动相关性-0.46，国债移动相关性-0.27；SHIBOR：1周周涨跌-8.34%，当周数值1.43，历史分位数0.86，股指移动相关性-0.48，国债移动相关性-0.69；美元指数周涨跌0.47%，当周数值98.46，历史分位数0.09，股指移动相关性-0.50，国债移动相关性-0.38；同业存单收益率（AAA）：1个月周涨跌0.00%，当周数值1.85，历史分位数0.00，股指移动相关性0.01，国债移动相关性-0.44；期指评分7分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨跌0.41%，当周数值22.32，历史分位数0.97，股指移动相关性0.98；市销率PS（TTM）周涨跌0.39%，当周数值1.69，历史分位数1.00，股指移动相关性0.98；股息率（近12个月）周涨跌-0.71%，当周数值1.91，历史分位数0.15，股指移动相关性-0.69；市现率PCF（经营现金流TTM）周涨跌0.40%，当周数值8.00，历史分位数0.72，股指移动相关性0.37；期指评分10分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨跌-0.02%，当周数值25241.56，历史分位数0.99，股指移动相关性0.88；融券余额周涨跌-2.59%，当周数值165.26，历史分位数0.36，股指移动相关性-0.24；陆股通：当日买入成交净额（人）周涨跌0.00%，当周数值-67.75，历史分位数0.04，股指移动相关性-0.31；陆股通：当日卖出成交金额（人）周涨跌0.00%，当周数值494.16，历史分位数0.14，股指移动相关性-0.33；上证所：A股成交金额周涨跌9.57%，当周数值6374.96，历史分位数0.88，股指移动相关性0.75；期债评分9分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率：10年周涨跌1.39%，当周数值2.01，历史分位数0.33，国债移动相关性-0.96；美国：标准普尔500波动率指数周涨跌7.72%，当周数值14.51，历史分位数0.30，国债移动相关性0.26；信用利差（中位数）：全体产业周涨跌0.00%，当周数值53.38，历史分位数0.02，国债移动相关性0.10；上证国债指数：成交量周涨跌-22.56%，当周数值16.08，历史分位数0.44，国债移动相关性-0.43；期债评分6分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长；短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期，聚焦宏观经济数据等低频指标；持仓量主要考虑机构多空单持仓量进行合成 [17] 预测信号与交易情况 - 截止上周五预测信号中，IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力的短周期模型分别为0.52、0.51、0.52、0.53、0.51、0.52；持仓量指标分别为0、0、0、1、0、0；长周期模型分别为0.52、0.49、0.49、0.5、0.5、0.53；综合信号分别为0.52、0.51、0.53、0.54、0.51、0.5；多空仓位未显示；综合信号强度由3个独立模型的信号加权合成(0 - 1)，原则上取综合信号强度前2位且数值大于等于0.6的合约做多，取综合信号强度后2位且数值小于等于0.4的合约做空，屏蔽交割日前7日的信号，日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位，连续两个交易日同方向信号将被屏蔽 [18][19] - 上周（2025/12/25 - 2025/12/31）IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力每日数据均为0 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 该跨品种套利策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振；基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分，使用三个β参数拟合不同周期的收益率曲线；采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建三因子模型，信号分为'1'（利差较大可能降低）、'0'（利差变动趋势不确定或维持振荡）、'-1'（利差较大可能上升）；运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易；实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [21] - TF和T主力合约交易信号中，2025/12/25、2025/12/26、2025/12/29、2025/12/31的N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0，2025/12/30的N - S模型信号为1，趋势回归模型信号为0 [24]

报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆ [1] - 国债 ☆☆☆ [1] 报告核心观点 - 截至12月26日当周，期指分化，IH2601、IF2601、IC2601、IM2601分别上升1.45%、2.79%、4.86%、4.97%，科技与反内卷主线活跃，卫星通信、新能源等板块表现强势，市场在资金情绪推动下持续修复，主要宽基指数接近前期高位 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值上升0.92%，收益源于周四开多IC并平仓；长周期上生产端工业企业利润超季节性下降，IF和IH下降幅度大，期债相对变化小；短周期中高频地产和消费偏弱，人民币兑美元升值，资金面宽松但升幅有限；持仓量方面风险偏好高位但边际下降，IF和IH维持中性，整体综合信号中性以上；期债资金面宽松，短期冲高后持仓量回落，股债跷跷板效应未显现，债市对基本面反馈钝化，TF持仓量因子回落，机构配置行为不显著，综合信号中性震荡 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率、开工率:PTA:国内、开工率:汽车轮胎:全钢胎、开工率:涤纶长丝:下游织机:江浙地区周涨跌分别为 -3.11%、 -3.11%、 -0.56%、 -7.49%，炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)周涨跌为4.98% [2] - 期指和期债评分均为8分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数、中信行业指数:炼焦煤周涨跌分别为 -0.64%、 -0.34%，市场价:1电解铜:标准阴极铜、南华苯乙烯指数等周涨跌分别为4.61%、4.15%等 [3] - 期指和期债评分均为8分 [3] 流动性 - DR007、DR001、GC001:加权平均等周涨跌分别为5.72%、 -1.18%、14.27%等 [4] - 期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE(TTM)、市销率PS(TTM)、市现率PCF(经营现金流TTM)周涨跌分别为1.37%、1.38%、1.38%，股息率(近12个月)周涨跌为 -1.15% [5] - 期指评分10分 [5] 市场情绪 - 股指方面，融资余额、融券余额、上证所:A股成交金额周涨跌分别为1.58%、1.04%、18.45%，陆股通当日相关数据周涨跌为0.00%，期债评分9分 [6] - 债券方面，国开债到期收益率:10年、美国:标准普尔500波动率指数周涨跌分别为0.74%、 -8.79%，上证国债指数:成交量周涨跌为 -27.76%，信用利差(中位数):全体产业周涨跌为0.00%，期债评分5分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格等高频数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [15] 截止上周五预测信号 - IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力的短周期模型信号分别为0.52、0.51、0.52、0.53、0.51、0.52，持仓量指标均为0，长周期模型信号分别为0.52、0.49、0.48、0.5、0.51、0.53，综合信号分别为0.52、0.51、0.53、0.51、0.51、0.5 [16] 上周情况 - 2025年12月22 - 26日，各主力合约部分日期有交易信号，如23日T主力有信号1，25日IC主力有信号1 [18] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用Nelson和Siegel瞬时远期利率函数，运用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，共振时交易，采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例1:1.8 [19] TF和T主力合约交易信号 - 2025年12月22 - 26日，N - S模型信号和趋势回归模型信号多为0，25日N - S模型信号为 -1 [22]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；国债操作评级为三颗星，含义相同 [1] 报告的核心观点 - 截至12月12日当周，A股呈结构化震荡走势，全市场日均成交额为195万亿元，较上周增加近2600亿元，市场成交活跃度小幅回升，三大指数涨跌不一，上证指数下跌0.34%，短期增量政策与经济数据信息有限，市场结构性特征显现 [1] - 期指方面，通胀、流动性、估值、市场情绪指标评分分别为8分、9分、11分、9分；期债方面，通胀、流动性、市场情绪指标评分分别为8分、10分、6分。IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为0.33%、 -2.32%、 -4.16%、 -9.95%，远月合约贴水再度扩大 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值无变化。长周期上，社融数据小幅超预期，但信贷数据M1和M2等超季节性回落且低于预期，信用因子使期指承压，IC降幅较大；短周期上，中高频地产和消费偏弱，人民币兑美元升值，资金面宽松但升幅有限。持仓量方面，风险偏好较上周显著回升，IF和IH相对中性，IC和IM降幅较大，整体综合信号处于中性区间。期债资金面宽松，短期冲高后持仓量回落，股债跷跷板效应收缩，债市对基本面反馈钝化，TF持仓量因子小幅回落，机构年底配置谨慎，综合信号位于中性震荡 [1] 根据相关目录分别总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率（163家：全国）周涨跌 -5.83%，当周数值55.90，历史分位数0.12，与股指、国债移动相关性分别为 -0.60、 -0.90；PTA国内开工率周涨跌 -5.83%，当周数值73.81，历史分位数0.12，与股指、国债移动相关性分别为 -0.23、 -0.61等多个指标数据展示，期指、期债评分均为8分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周涨跌1.02%，当周数值133.26，历史分位数0.90，与股指、国债移动相关性分别为 -0.16、 -0.38等多个指标数据，期指、期债评分均为8分 [3] 流动性 - DR007周涨跌1.60%，当周数值1.47，历史分位数0.08，与股指、国债移动相关性分别为 -0.45、 -0.63等多个指标数据，期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨跌 -0.97%，当周数值21.74，历史分位数0.91，与股指移动相关性0.97等多个指标数据，期指评分10分 [5] 市场情绪 - 股指方面，融资余额周涨跌0.80%，当周数值24837.13，历史分位数0.99，与股指移动相关性0.87等多个指标数据，期债评分9分；债券方面，国开债到期收益率：10年周涨跌 -1.24%，当周数值1.98，历史分位数0.30，与国债移动相关性 -0.97等多个指标数据，期债评分6分 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长。短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块；长周期模型关注市场预期，聚焦宏观经济数据等低频指标。持仓量考虑机构多空单持仓量进行合成 [15] 预测信号 - 截止上周五，IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力的短周期模型信号分别为0.51、0.51、0.52、0.53、0.51、0.52；持仓量指标均为0；长周期模型信号分别为0.52、0.5、0.49、0.5、0.51、0.52；综合信号分别为0.52、0.51、0.53、0.52、0.51、0.5 [16] 上周情况 - 12月8 - 12日，IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力每日数据均为0 [18] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振。基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三部分，用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建三因子模型，信号分三类。运用趋势回归模型过滤信号，共振时交易，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [19] 市场行情与交易信号 - 2025年12月8 - 12日，TF和T主力合约N - S模型信号分别为0、0、 -1、0、0；趋势回归模型信号分别为0、0、0、0、0 [22]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为 ☆☆☆ [1] - 国债操作评级为 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至11月28日当周期指分化，IH2512、IF2512、IC2512、IM2512分别上升1.27%、2.67%、4.29%、4.84%，政策面和资金面驱动逻辑未变，海外宏观趋稳，国内资金面未进一步宽松，整体风险偏好回升 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值小幅上升0.51%，长周期11月多数经济数据增长趋弱，IF和IC承压；短周期中高频地产、消费仍弱，人民币兑美元升值，资金面相对宽松，升幅有限，风险偏好回升，综合信号中性以上；期债资金面宽松，风险偏好利于修复，但股债跷跷板效应不显著，债市对基本面反馈钝化，持仓量因子回落，综合信号中性震荡 [1] 各目录总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率等经济动能指标有不同涨跌，期指评分8分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数等通胀指标有不同涨跌，期指和期债评分均为8分 [3] 流动性 - DR007等流动性指标有不同涨跌，期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE等指数估值指标有不同涨跌，期指评分10分 [5] 市场情绪 - 融资余额等股指市场情绪指标有不同涨跌，期指评分9分；国开债到期收益率等债券市场情绪指标有不同涨跌，期债评分7分 [6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，短周期模型聚焦市场风格等高频数据，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] 预测信号 - 各合约短周期、持仓量、长周期模型及综合信号有相应数值，综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，有相应操作原则 [18] 上周情况 - 11月24 - 28日各主力合约预测信号多为0，有净值跟踪数据 [20] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型信号共振，基本面因子用瞬时远期利率函数，采用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差 [21] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约11月24 - 28日N - S模型和趋势回归模型信号有相应记录 [24]

报告行业投资评级 - 股指操作评级为三颗白星，国债操作评级为三颗白星，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望[1][25] 报告的核心观点 - 截至11月21日当周期指下跌，受地缘政治紧张局势未缓和、海外科技股回调及美联储降息预期弱化影响，投资者风险偏好承压；期指基差走势分化大；金融衍生品量化CTA策略上周净值小幅上升0.21%；长周期期指承压，短周期降幅有限，持仓量综合信号中性以下；期债资金面宽松利于修复，但股债跷跷板效应不显著，综合信号中性震荡[1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率等多项经济动能指标有不同涨跌变化，期指评分8分，期债评分0分[2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格等多项通胀指标有不同涨跌变化，期指和期债评分均为8分[3] 流动性 - DR007等多项流动性指标有不同涨跌变化，期指评分9分[4] 指数估值 - 市盈率PE等多项指数估值指标有不同涨跌变化，期指评分10分[5] 市场情绪 - 融资余额等股指市场情绪指标有不同涨跌变化，期债评分9分；国开债到期收益率等债券市场情绪指标有不同涨跌变化，期债评分8分[6][7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦高频金融数据板块，长周期模型关注低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成[16] 预测信号 - 截止上周五，各主力合约短周期模型、持仓量指标、长周期模型及综合信号有相应数值，综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，有相应交易原则[17] 上周情况 - 11月17 - 21日各主力合约有相应数值记录[19] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用瞬时远期利率函数，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差[20] 市场行情与交易信号 - TF和T主力合约在11月17 - 21日有N - S模型信号和趋势回归模型信号记录[23]

报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆，国债 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至11月7日当周，期指出现分化，IH2511下降0.89%，IC2511上升1.47%，IM2511上升1.31%；全市场日均成交额为2.01万亿元，较上周减少3130亿元，市场成交活跃度有所回落 [1] - 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分，流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标10分，市场情绪指标8分 [1] - 期限结构方面，各期指合约基差集体下行，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为0.28%、 -3.16%、 -11.12%、 -14.41% [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值没有变化；长周期方面，通胀数据表现相对超预期，对IC和IM有一定提升作用，期债则均承压下降；短周期方面，基本面数据地产、消费仍然偏弱，汇率处于低位区间，目前资金面仍旧保持相对宽松，短周期低位回升 [1] - 持仓量方面，IM边际回升，IF和IH相对维持中性，IC相对处于截面低位，整体综合信号处于中性震荡；期债方面，资金面仍旧保持宽松，市场风险偏好相对有利于债市修复，股债跷跷板效应较为显著，由于通胀超预期修复，持仓量因子回落，机构仍然对配置行为较为谨慎，综合信号位于中性震荡 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率（163家：全国）周涨1.41%，数值52.45，历史分位数0.29，与股指移动相关性 -0.54，与国债移动相关性 -0.89；开工率：PTA：国内周涨1.41%，数值77.69，历史分位数0.29，与股指移动相关性 -0.21，与国债移动相关性 -0.58等 [2] - 期指评分8分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周涨0.29%，数值127.32，历史分位数0.80，与股指移动相关性 -0.29，与国债移动相关性 -0.37；中信行业指数：炼焦煤周涨1.54%等 [3] - 期指评分8分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007周跌0.40%，数值1.41，历史分位数0.00，与股指移动相关性 -0.37，与国债移动相关性 -0.63；DR001周涨1.48%等 [4] - 期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨0.33%，数值22.21，历史分位数0.97，与股指移动相关性0.96；市销率PS（TTM）周涨0.33%等 [5] - 期指评分10分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨0.27%，数值24755.15，历史分位数0.99，与股指移动相关性0.83；融券余额周涨3.91%等 [6] - 期指评分9分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率：10年期周涨0.77%，数值1.95，历史分位数0.27，与国债移动相关性 -0.97；美国：标准普尔500波动率指数周涨9.40%等 [7] - 期债评分8分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长；短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块；长周期模型关注市场预期，聚焦宏观经济数据等低频指标 [16] 截止上周五预测信号 - 短周期模型中，IF主力、IH主力信号为0.51，IC主力信号为0.52，IM主力信号为0.53，T主力、TF主力信号分别为0.53、0.52；持仓量指标均为0；长周期模型中，IF主力、IH主力信号为0.51，IC主力、IM主力信号为0.52、0.53，T主力、TF主力信号为0.5、0.51；综合信号中，IF主力、IH主力信号为0.53、0.51，IC主力、IM主力信号为0.53、0.52，T主力、TF主力信号为0.52、0.51 [17] 上周情况 - 11月3 - 7日，IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力信号均为0 [19] 国债期货跨品种套利策略 - 基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振；基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类；运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [20] TF和T主力合约交易信号 - 11月3日N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0；11月4日N - S模型信号为 -1，趋势回归模型信号为0；11月5 - 7日两模型信号均为0 [23]

报告行业投资评级 - 股指评级为三颗星，国债评级为三颗星，三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][25] 报告的核心观点 - 截至10月17日当周，期指分化，IH2510上升0.30%，IF2510下降1.64%，IC2510下降4.41%，IM2510下降3.85%；贸易问题使市场情绪趋向谨慎，在见到明显妥协信号前贸易战走势充满不确定性，压制市场风险偏好，同时短期技术面存在超涨后回调诉求 [1] - 从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标8分，流动性指标9分，估值指标11分，市场情绪指标9分；期债方面，通胀指标7分，流动性指标11分，市场情绪指标7分；期限结构方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率（分红调整）普遍呈现震荡状态 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值无变化；长周期方面，9月金融和通胀数据对IF和IM有一定提振作用，显示国内仍面临信贷收缩和通缩压力，离全面复苏仍有距离，需政策端进一步发力支持，对期债作用不明显；短周期方面，汇率处于低位区间，资金面相对宽松，IC和IM持仓量边际下降，但IF和IH相对维持中性，整体市场风险偏好较周初有所回升，整体综合信号处于中性以上；期债方面，资金面虽宽松，但市场风险偏好限制向上空间，股债跷跷板效应显著，持仓量因子边际回升，机构对配置行为较为谨慎，综合信号中性震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率（163家：全国）周涨跌9.34%，当周数值50.28，历史分位数0.16，股指移动相关性 -0.49，国债移动相关性 -0.89；开工率:PTA:国内周涨跌9.34%，当周数值75.56，历史分位数0.16，股指移动相关性 -0.18，国债移动相关性 -0.58等；期指评分8分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周涨跌0.89%，当周数值120.93，历史分位数0.50，股指移动相关性 -0.35，国债移动相关性 -0.36等；期指评分8分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007周涨跌1.00%，当周数值1.41，历史分位数0.00，股指移动相关性 -0.31，国债移动相关性 -0.61等；期指评分9分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周涨跌 -1.96%，当周数值21.93，历史分位数0.96，股指移动相关性0.95等；期指评分10分 [5] 市场情绪：股指 - 融资余额周涨跌 -0.53%，当周数值24128.35，历史分位数0.99，股指移动相关性0.80等；期债评分9分 [6] 市场情绪：债券 - 国开债到期收益率:10年周涨跌 -2.46%，当周数值1.99，历史分位数0.26，国债移动相关性 -0.98等；期债评分7分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，目的是在金融期货盘面内运用多策略模型择优配置合约，实现净值稳定增长；短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面三大高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期，聚焦宏观经济数据等低频指标；持仓量主要考虑机构多空单持仓量进行合成 [16] 截止上周五预测信号 - IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力的短周期模型信号分别为0.52、0.51、0.53、0.52、0.52、0.51；持仓量指标均为0；长周期模型信号分别为0.53、0.51、0.52、0.53、0.52、0.5；综合信号分别为0.52、0.5、0.55、0.52、0.52、0.51 [17] 上周情况 - 2025年10月13 - 16日IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力信号均为0，10月17日IC主力信号为1 [19] 国债期货跨品种套利策略 - 该跨品种套利策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振；基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三个部分；采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归构建三因子模型，信号分为三类；运用趋势回归模型过滤信号，产生共振时交易；实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [20] TF和T主力合约交易信号 - 2025年10月13日N - S模型信号和趋势回归模型信号均为0，10月14日N - S模型信号为 - 1、趋势回归模型信号为0，10月15 - 17日两个模型信号均为0 [23]