报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 展示固定收益基础数据，中债综合指数254.4，中债长/中短期指数245.4/209.1，银行间国债收益(10Y)1.65，企业/公司/转债规模(千亿)70.2/23.7/6.9 [4] 各债券情况总结 国债净融资与新增地方债发行 - 第24周（6/9 - 6/15）2704亿，第25周（6/16 - 6/22）2048亿；截至第24周广义赤字累计5.1万亿，进度43.4%，超去年同期 [1][7] 政府债净融资 - 第24周（6/9 - 6/15）2190亿，第25周（6/16 - 6/22）2594亿；截至第24周累计6.8万亿，超去年同期3.6万亿，主因置换隐债专项债和国债发行较快 [1][7] 国债 - 第24周（6/9 - 6/15）净融资2621亿，第25周（6/16 - 6/22）1351亿；全年国债净融资合计6.66万亿；2025年中央赤字4.86万亿，安排特别国债1.8万亿；截至第24周累计3.1万亿，进度47.1%，超五年同期 [1][8] 地方债 - 第24周（6/9 - 6/15）净融资 - 430亿，第25周（6/16 - 6/22）1243亿；截至第24周累计3.7万亿，超去年同期2.1万亿 [1][10] 新增一般债 - 第24周（6/9 - 6/15）13亿，第25周（6/16 - 6/22）272亿；2025年地方赤字8000亿，截至第24周累计3610亿，进度45.1%，超去年同期 [1][10] 新增专项债 - 第24周（6/9 - 6/15）71亿，第25周（6/16 - 6/22）425亿；2025年安排4.4万亿，截至第24周累计1.6万亿，进度37.5%，超去年同期；特殊新增专项债已发行3196亿，土地储备专项债已发行1699亿；已披露收购存量闲置土地项目累计覆盖4176块宗地，资金规模（含拟定）约4564亿 [2][14] 特殊再融资债 - 第24周（6/9 - 6/15）267亿，第25周（6/16 - 6/22）527亿；截至第24周累计1.7万亿，发行进度84% [2][28] 城投债 - 第24周（6/9 - 6/15）净融资 - 6亿，第25周（6/16 - 6/22）预计 - 383亿；截至本周余额约10.4万亿 [2][30]

专项债收购存量土地计划 - 5月以来各地陆续公布专项债收购存量土地计划，南京江宁5月30日公示第二则土地回收公告[1] - 三亚拟用13.4亿元土地储备专项债收储246亩出让用地[2] - 重庆潼南区拟用10.9亿元收回12宗闲置土地，巴南区拟用14.6亿元收回6宗土地[3] - 截至5月底全国约171个城市拟收储总规模接近4000亿元[3] - 土储类专项债用于土地回收比例明显提升，年内累计发行规模超700亿，占拟收储规模不到两成[3] 房地产专项债发行情况 - 5月全国地方政府新增专项债发行2008亿元，环比持平，其中318亿元明确投向房地产[5] - 前5月新增专项债累计发行1.3万亿，4586亿投向房地产相关领域占比34%，1965亿明确主要投向房地产占比15%[5] - 福建、江西5月发行房地产类专项债265亿元，占全国50%[8] - 前5月福建以484亿元成为投向房地产专项债最多省份，河北480亿、北京455亿分列二三位[8] 土储专项债具体实施 - 1-5月土储类专项债发行710亿元，在房地产类专项债中占比36%[11] - 5月投向房地产专项债中61%用于土地储备，达193亿元[14] - 福建省5月发行149.6亿元土地储备专项债，涉及52个项目，其中55.1亿元投向福州占比37%[14] - 福建省20个项目50.09亿元专项债用于土地回购，龙岩市占七成以上[15] - 龙岩市实际收储金额37.4亿元，比公告金额36.9亿元超出0.5亿元[15] 专项债项目明细 - 福州市项目总投资200.6亿元，本期发行55.1亿元专项债，预期收益覆盖债券本息倍数1.48[16] - 龙岩市总投资38.1亿元，发行35.3亿元，覆盖倍数1.48[16] - 福建省8个城市合计总投资378.8亿元，本期发行149.6亿元，平均覆盖倍数1.46[16]

政策要闻 - 2025年中央财政继续通过定额补助支持部分大城市及以上城市实施城市更新行动，共评选不超过20个城市，向超大特大城市及重点流域沿线大城市倾斜，东部、中部、西部及直辖市补助额度不同，资金分年拨付 [1] - 辽宁拟加大专项债收购存量房用作保障房支持力度，推进“好房子”建设，增加改善性住房供给，推进现房销售，支持公积金付首付，落实税费优惠，加大信贷支持，开展改造并鼓励房票安置 [1] - 海南调整住房公积金个人住房贷款政策，单方缴存最高贷款基准额度由70万元提至80万元，夫妻双方由100万元提至110万元，二孩及以上多子女家庭可上浮20% [2] 市场要闻 - 4月8日招商蛇口27.082亿元竞得通州区八里桥宅地，楼面价3.12万元/平方米，溢价率16.28%，地块规模34729.57平方米，规划建筑规模86823.925平方米 [2] - 3月全国居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.4%，1 - 3月平均同比下降0.1%，居住价格同比上涨0.1%，环比持平 [3] - 4月11日湖南发行94.15亿元土地储备专项债，占全省项目建设专项债券资金41.5%，涉及80个项目、126个存量闲置地块，成为全国第三个落地省份 [4] 房企要闻 - 4月10日祝九胜卸任万科财务公司董事长及法人代表职务，由迟玉斌接任 [5] - 4月10日格力地产控股股东海投公司股权结构变动，将整体无偿划转至华发集团，海投仍为控股股东，珠海市国资委仍为实控人 [6] - 4月11日碧桂园境外债重组取得新进展，与专案小组协定重组建议主要条款，占现有债券债务本金总额29.9%，专案小组成员签署重组支持协议，重组涉及注销现有债务等 [7] - 保利发展一季度累计签约金额630.27亿元，同比微增0.07%，累计签约面积308.07万平方米，同比减少16.03% [8] - 招商蛇口一季度累计签约销售金额350.7亿元，累计签约销售面积145.82万平方米 [9] - 中国金茂一季度累计签约销售金额183.02亿元，累计签约建筑面积84.8万平方米 [10] - 龙湖集团一季度累计合同销售额169.5亿元，累计合同销售面积118.8万平方米 [11] - 金地集团一季度累计签约金额81.5亿元，同比下降51.31%，累计签约面积54万平方米，同比下降45.18% [11] - 世茂集团一季度累计合同销售总额70.7亿元，销售总面积57.97万平方米 [11] - 首开股份一季度签约金额63.9亿元，签约面积38.52万平方米 [12] - 旭辉控股一季度累计合同销售金额约54.4亿元，合同销售面积约53.62万平方米 [13] - 新城控股一季度累计合同销售金额约51.02亿元，同比下降57.29%，累计销售面积65.77万平方米，同比下降60.18% [13] - 中梁控股一季度累计合约销售金额约34亿元，累计合约销售面积约30.8万平方米 [13] - 富力地产一季度总销售收入27.7亿元，销售面积25.48万平方米 [14]