会议概况 - 第56届世界经济论坛年会于1月19日至23日在瑞士达沃斯举行，主题为“对话的精神” [1] - 参会人数创历史新高，包括60余位各国领导人及来自130多个国家的约3000名代表 [1] - 中国国务院副总理何立峰应邀于1月19日至22日出席论坛并访问瑞士 [1] 地缘政治焦点 - 地缘政治博弈、乌克兰和平进展、格陵兰问题为会议关注焦点 [1] - 美国总统特朗普率领史上规模最大代表团出席，包括国务卿、财政部长、商务部长等高级官员 [1] - 特朗普政府在地缘政治上的行动，如在委内瑞拉、格陵兰和伊朗的政策以及激进的关税政策，被认为颠覆了世界秩序 [1] - 乌克兰总统泽连斯基预计将在论坛请求特朗普提供更多武器、安全保障并就经济繁荣协议进行磋商 [2] - 特朗普可能在论坛期间召开由其主导的“加沙和平委员会”首次会议 [2] - 《2026年全球风险报告》指出，在中短期（未来两年）风险展望中，地缘经济对抗是最严重的风险 [2] - 2026年全球主要风险还包括国家间武装冲突、社会极化以及错误和虚假信息 [3] 科技与人工智能 - 人工智能治理是会议关注焦点之一 [1] - 科技界参会阵容庞大，包括英伟达CEO黄仁勋、微软CEO纳德拉、Meta董事长麦考密克、Google DeepMind首席执行官哈萨比斯、OpenAI首席财务官弗莱尔 [1] - 论坛官网列出的科技关键词包括人工智能糟粕（低质、批量生成的内容）、电力鸿沟、普惠人工智能、量子经济、监管科技 [2] - 人工智能正升级为全球级基础设施，如何真正规模化落地是一大讨论核心 [2] - 《首席经济学家展望》报告指出，人工智能的快速部署既能创造机遇也会催生风险 [2] 全球经济与风险 - 《首席经济学家展望》报告指出资产估值攀升、债务水平上升、地缘经济格局调整是主要关注点 [2] - 全球贸易与投资格局正在适应新的竞争态势，预计中美之间的进口关税将大体保持稳定 [2] - 《2026年全球风险报告》指出地缘政治和经济风险在新的竞争时代持续加剧 [2] - 日益严重的债务问题和潜在的资产泡沫，再加上地缘经济冲突，可能会引发新一轮形势动荡 [3]

核心观点 - 地缘政治格局的稳定程度与技术采用的速度和广度是塑造2030年全球经济的两大核心力量 企业战略必须同时考虑政治风险与技术变革的不确定性 而非基于单一假设 [1] - 未来不存在单一确定路径 而是存在四种可能的全球经济情景 企业需要构建具有“跨情景有效性”的能力 并采取一组“无悔策略”以提升韧性与竞争力 [1][3] 未来全球经济四种可能情景 - **数字化秩序前景**：地缘政治趋稳 技术快速普及 全球增长恢复 但伴随就业冲击、技术滥用和社会不平等加剧 [1] - **谨慎稳定前景**：国际关系缓和 但技术扩散缓慢 经济增长乏力 人工智能和前沿技术未能带来预期生产率提升 [1] - **技术驱动生存前景**：地缘政治高度动荡 技术在各阵营内快速扩散 企业依靠数字化对冲地缘风险 但存在信任、协调和稳定性不足的问题 [1] - **地缘技术阵营前景**：地缘冲突升级 贸易与技术高度阵营化 技术红利集中在少数企业 经济增长停滞甚至衰退 [1] 技术与增长面临的挑战 - 技术红利无法自动转化为经济增长 即便人工智能、自动化和数字技术快速发展 若存在技能不足、基础设施薄弱、监管碎片化、地缘政治冲突加剧等问题 技术也可能无法带来预期的生产率和增长回报 甚至引发资本泡沫和社会紧张 [2] 地缘政治对商业的长期影响 - 地缘政治碎片化将长期存在并深刻影响商业模式 供应链将更区域化、本地化 贸易和投资将更受政治影响 技术、能源和原材料更可能被“武器化” [2] - 企业必须将地缘政治能力纳入核心战略 而不是作为外围风险管理问题 [2] 企业“无悔策略”与核心能力建设 - **提升组织韧性**：强化核心运营能力以及加强关键基础设施建设 [3] - **应对地缘政治**：建立地缘政治分析能力以及深化战略伙伴关系 [3] - **提升战略前瞻性**：加强前瞻与数据驱动决策能力以及采用灵活的资本配置模式 [3] - **技术与人才协同发展**：采用新兴技术并实现规模化运用 通过再培训、技能升级确保技术“增强”而不是“替代”劳动力 以及通过多元化、近岸化、数字化供应链降低对单一地区的依赖 [3]

文章核心观点 - 格陵兰因其战略地理位置和丰富的关键矿产资源（特别是稀土）成为地缘经济焦点，但其资源在当前条件下缺乏经济开采价值，短期内难以成为重要供应来源 [1][2][3][7] 地缘政治与战略价值 - 格陵兰是美国、欧洲和俄罗斯之间的战略要冲，具有重要军事价值 [3] - 随着北极冰层融化，北方航道重要性提升，格陵兰的航运潜力将增强 [3] - 美国对格陵兰的兴趣由来已久，从19世纪至今多次被重提，关注点从“经济安全”转向“国家安全” [3] 矿产资源储量与潜力 - 格陵兰拥有全球第八大稀土储量，约为150万公吨 [2][4] - 若计入可能储量，格陵兰稀土储量可能高达3610万公吨，跃居全球第二 [2][4] - 格陵兰的稀土矿床中重稀土元素（如铽、镝、钇）浓度异常高，是风力涡轮机、电动汽车和国防系统永磁体的关键材料 [4] - 格陵兰拥有欧盟委员会认定的38种关键原材料中的29种，矿产资源组合广泛 [5] - 格陵兰还拥有镍、铜、锂、锡等矿产的中等储量潜力以及油气资源 [4] - 美国地质调查局估计北极圈可能蕴藏全球约30%的未发现天然气储量 [4] 具体矿产数据（部分） - 铬：储量56万吨，占全球储量47.09% [6] - 铜：储量10.8万吨，占全球储量11.09% [6] - 重稀土元素：储量4200万吨稀土氧化物，占全球储量40.09% [6] - 铌：储量590万吨，占全球储量35.09% [6] - 锆：储量5710万吨，占全球储量81.09% [6] - 石墨：储量600万吨，占全球储量2.19% [6] 开采挑战与经济可行性 - 格陵兰80%的面积被冰层覆盖，超过半数矿产位于北极圈以北，地理和气候条件恶劣，开采难度和成本高企 [2][7] - 严格的环保法规进一步增加了开采成本 [2][7] - 在当前大宗商品价格和生产成本下，格陵兰的稀土资源在近期内不具备经济开采可行性 [2][7] - 格陵兰矿床需要未来更高的大宗商品价格才能实现经济开采 [7] - 尽管南部格陵兰的Kvanefjeld和Tanbreez矿床有潜力（Tanbreez项目设定了从2026年起年产约8.5万吨稀土氧化物的目标），但目前尚无大型矿山实际运营 [7]

地缘战略目标 - 将委内瑞拉纳入美国的直接控制范围对华盛顿而言意味着在全球地缘经济和地缘战略竞争中夺取巨大的“战利品” [1] - 将加拉加斯纳入美国的控制范围意味着在地缘战略竞争中夺取巨大的“战利品” [1] 实现路径与挑战 - 抓捕马杜罗只是实现将委内瑞拉纳入美国控制这一目标的第一步 [1] - 目标本身尚未达成 [1] - 华盛顿能否在不向委内瑞拉派兵并占领该国的情况下实现这一目标是一个大问题 [1] - 特朗普能否在不向委内瑞拉派兵并占领该国的情况下实现这一目标是一个大问题 [1]

中国稀土产业主导地位的形成与现状 - 中国在稀土开采和提炼方面具有主导力，过去30年始终如此[1] - 2023年中国占全球稀土矿产量的超60%，对加工阶段的控制占全球产量的92%，在全球稀土加工领域几乎拥有垄断性的控制权[1] - 2020年至2023年，美国70%的稀土化合物和金属进口来自中国[1] - 中国在稀土领域的核心地位是几十年来最高层规划和国内外投资的结果[1] 产业发展关键历史节点 - 主导地位起源于1964年4月，地质学家在内蒙古包头附近的白云鄂博矿中发现世界上最大稀土矿藏[3] - 上世纪70年代，化学家徐光宪、高小霞夫妇挑战萃取法分离难题，成功打破法国、美国和日本在国际稀土市场的垄断地位[6] - 上世纪80年代，一批稀土提炼厂成立，中国成长为全球最大的稀土生产国[7] - 2010年9月，钓鱼岛“撞船事件”后，中国一度停止对日本出口稀土两个月，引发日本业界恐慌，当时日本对中国稀土依赖度高达90%[8] - 2019年，中国政府将稀土描述为“重要的战略资源”[3] - 2025年，中国对稀土实施出口管制，引发美西方社会对稀土供应中断的担忧[3] 技术发展与市场地位演变 - 上世纪80年代，海外稀土提炼厂采用了徐光宪的一些技术，但未支付任何专利费[7] - 1983年，美国通用汽车和日本住友特殊金属各自宣布开发出强大的稀土磁铁，并立即用于汽车等行业[7] - 20世纪80至90年代，通用汽车旗下的麦格昆磁公司开创了稀土磁铁应用技术，当时中国工厂使用的工艺至少落后10年[7] - 此后，中国进一步提升提炼技术，并解决了开采和提炼过程中的污染问题[8] - 目前，中国共有39所大学提供稀土相关课程，而美国和欧洲没有此类课程，中国有数百名科学家探索稀土技术[8] 当前产业控制与战略举措 - 中国正通过培养技术研究人员，努力巩固其在稀土领域的领先地位[8] - 目前，中国已暂停大部分稀土加工设备的出口，并加大对稀土开采和生产企业的所有权控制[11] - 2024年底，加拿大Neo公司宣布，将把无锡冶炼厂86%的股份出售给中国国企盛和资源[11] - 该无锡提炼厂现为稀土镝的全球唯一供应来源，这种稀土被用于英伟达Blackwell人工智能芯片中的电容器[11]

美股市场表现 - 12月4日美国三大股指表现分化，道琼斯工业平均指数小幅收跌，标普500指数与纳斯达克综合指数微幅上扬 [1] - 同日，追踪中概股的纳斯达克中国金龙指数录得上涨 [1] 美联储政策预期 - 市场对美联储即将降息的预期强化，美国白宫国家经济委员会相关人士透露美联储近期会议可能实施约25个基点的降息 [3] - 根据芝商所监测工具，市场预计12月会议降息25个基点的概率已接近九成 [3] - 相较于近期明确的政策预期，市场对2026年的利率路径存在更多不确定性 [3] 宏观经济与机构观点 - 有机构分析认为，受多项政策因素影响，美国经济在2026年可能呈现加速增长态势 [3] - 最新公布的就业数据表现强于预期，一定程度上缓解了市场对劳动力市场的担忧 [3] 黄金市场动态 - 12月5日金价在狭窄区间内震荡整理，市场交易情绪趋于谨慎，静候关键通胀数据的发布 [3] - 若通胀数据显现压力缓解迹象，或为金价提供上行动力 [3] - 展望2026年，黄金走势将继续受到宏观经济与地缘经济环境的综合影响，在当前普遍预期下，金价可能维持区间波动格局 [3] - 未来实际路径取决于经济增长、利率变化及政策效果等多种因素，不同经济情景下金价可能呈现从温和上涨到显著走强等不同表现，也存在因经济超预期增长、利率上行而承压的可能性 [3] 金融科技应用 - 百利好APP是百利好旗下一款结合先进金融科技的流动应用程式，为投资者提供各类产品报价、行情分析资讯、交易平台及推送信息等功能服务 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 中国经济面临债务紧缩和房地产价格下降的双重挑战，导致消费和投资削减，经济增长承压 [1][3] - 中美在地缘经济竞争中各有优势：中国在制造业领域领先，美国则在货币金融领域占优，两国在数字经济和人工智能领域并驾齐驱 [1][5] - AI技术进步推动芯片产业发展，但需警惕资本市场活跃与实际价值创造间的关系，防范AI泡沫风险 [1][6] - 美欧试图通过政策减少对中国制造业的依赖，推动“战略脱钩”，新关税政策已导致中国对美出口显著下降 [1][7] - 中国出口总体强劲增长，内需疲软促使企业依赖出口，对非洲、东盟和欧洲的出口显著增长，对非洲出口增长超过30% [1][8] - 中美贸易摩擦改变了全球贸易结构，中国减少对美消费品出口，增加对“一带一路”国家资本品和中间品出口 [1][9] - 中国内需不足源于生产与消费不平衡，需通过内外循环协同发展、改善收入分配和加强社会保障来提升总需求 [1][10] 宏观经济与市场表现 - 今年中国股市表现不错的主要原因是风险溢价下降，即市场信心改善，盈利贡献相对较少 [2] - 实体经济需求疲弱体现在GDP平减指数连续10个季度负增长 [2] - 金融周期下行期间，贷款需求较弱，需通过财政扩张来促进需求，提高均衡利率 [11] - 美国面临实际利率较高、股权风险溢价低的问题，其通胀意味着当前增长不可持续，需依靠货币政策调整 [15] 产业与贸易动态 - AI技术发展通过算法改进提升芯片性能，但根据摩尔定律，芯片性能提升的投入产出效率递减 [6] - 中国在全球产业链中的角色从依靠劳动力成本优势转变为依靠规模经济优势，并积极推动绿色产业和“一带一路”投资 [12] - 服务业消费更多是结果而非原因，总体消费由收入决定，提高总需求的关键在于改善收入分配 [14] 贸易格局演变 - 中美关税战虽未改变整体贸易顺差/逆差，但影响了贸易结构，美国减少从中国进口后，欧盟等地区对美出口增加 [9] - 中国贸易伙伴结构转向“一带一路”沿线国家，出口商品结构中绿色产业和新兴产业产品比例增加 [8][9]

文章核心观点 - 巴西通过采取强硬的外交姿态 成功使美国取消了对其部分农产品加征的40%惩罚性关税 这揭示了特朗普政府决策模式的核心逻辑 即其反复无常的关税威胁等战术性工具 可因国内政治经济等更优先事项而迅速调整[1][2][5] 美国对巴西关税政策转向 - 美国白宫修改了对从巴西进口商品的关税范围 对美东时间11月13日零点后进入美国的特定巴西农产品 取消了附加从价关税 但部分商品40%的从价关税维持不变[1] - 政策转向的核心驱动力是美国国内生活成本压力日益增长 白宫为缓解国内通胀压力做出了务实调整 其国内政治考量已优先于对巴西的惩罚意图[2] - 此次关税豁免是巴西总统卢拉拒绝向白宫压力低头 坚决捍卫司法独立等强硬姿态所换来的结果[1] 特朗普政府的行为模式分析 - 特朗普政府的行为模式可分为“目标”、“战略”和“战术”三个层级 其本能“目标”始终围绕“让美国再次伟大”的口号[3] - 在此目标下 其“战略”主旋律是“地缘经济”决策 倾向于使用经济工具来巩固霸权 并将经济、政治、科技等问题混为一谈[3] - 引人注目的“战术”则借鉴了其商业交易手法 包括霸凌、威胁、戏剧化表演和政策摇摆等 这些战术旨在获取交易筹码 但可以随时调整[3][5] - 当关税威胁可能引发国内物价上涨并损害其政治根基时 白宫会毫不犹豫地放弃它 这被称为“TACO”现象[1][5] 事件的影响与启示 - 巴西的胜利验证了“TACO”的说法 即面对霸凌行为时 强硬姿态或许比奉承更有效 这为其他国家应对白宫政策提供了新的参考路径[1][2] - 与瑞士一度派遣高管携带礼物、卑躬屈膝地与特朗普会面以求降低关税的做法不同 巴西通过坚决抵抗争取到了有利结果[2] - 分析白宫行为的关键在于区分信号与噪音 即区分其可调整的战术与更深层次的战略或目标[3][5]

工厂投产与政府支持 - 美国财政部长于2025年11月7日视察eVAC Magnetics位于南卡罗来纳州萨姆特的工厂，该工厂已投产并生产出第一块钕铁硼永磁体 [1] - 工厂占地85亩，2023年动工，2025年秋季开始运营，标志着美国本土在中断25年后重启钕铁硼磁体最终成型步骤的生产 [1][2] - 工厂获得美国国防部国防生产法第三标题资助以及1.119亿美元的合格先进能源项目税收抵免，用于支持大规模生产 [1] - 工厂运营后将创造数百个工作岗位，建设期间曾雇佣800人，未来产能有望扩大六到十倍 [1][9] 供应链与战略意义 - 此次生产是美国25年来本土生产的第一块钕铁硼永磁体，旨在减少对外依赖，特别是对中国供应链的依赖，中国控制了全球大部分稀土供应和加工 [1][2] - 钕铁硼永磁体应用于电动汽车、风力发电机和F-35战斗机等关键设备，其本土化生产被视为关乎国家安全和经济独立 [1][2] - 工厂建设速度极快，仅用18个月便从豆田变为工业园，南卡罗来纳州政府的支持使审批流程在八周内完成 [1][2] - eVAC与Ucore Rare Metals签署协议，由Ucore供应高纯度稀土氧化物，以加强北美供应链，减少对亚洲进口的依赖 [8] 行业背景与技术挑战 - 美国在商业规模的稀土分离能力上仍有欠缺，上游产业链如采矿、精炼和合金化仍依赖国外，专家估计美国彻底解决稀土问题可能需要5到10年时间 [4] - 中国能生产50多种等级的稀土磁铁，覆盖从普通商品到高端军用领域，而美国目前尝试生产的是用于电动汽车和工业领域的中档产品 [4] - 有行业观点认为，eVAC的成果主要依靠补贴驱动而非技术创新，中国公司早在20世纪90年代就已掌握相关生产技术 [4] - Ucore公司在2025年获得国防部1840万美元追加资金，使其RapidSX分离技术商业化项目总资金达到2240万美元 [8] 宏观政策与经济格局 - 工厂投产被视为特朗普政府将制造业带回美国本土政策的开端，并与整体经济复苏和就业增长相联系，预计制造业将在2026年和2027年继续增长 [1][2] - 政策干预呈现扩大趋势，从半导体等核心领域延伸至钢铁、汽车、电池、矿产、药品、医疗设备等全产业链 [5][6] - 经济学家预测全球市场和供应链可能走向分割，短期中美双方致力于解决供应链“卡脖子”问题，中期深化区域集团联系，长期全球经济格局将重塑 [8]

内循环：金融周期下行与资产价格分化 - 实体经济呈现供给改善、需求疲弱态势，GDP平减指数连续9个季度负增长，反映总需求不足[4] - 金融周期下半场去杠杆导致超额储蓄产生，在市场预期改善驱动下，资金配置向风险资产倾斜，推动股市显著上涨，主要源自风险溢价下降而非企业盈利增长[3][4][9] - 债务负担化解是拖累需求的关键因素，企业和家庭部门还本付息相对于GDP和新增贷款的比例仍处高位，需要财政扩张等外生力量打破需求疲弱僵局[10][13] 规模经济与创新能力重估 - DeepSeek的突破是市场重估中国创新能力的触发因素之一，其通过算法架构优化弥补算力约束，实现了“用7纳米芯片做4纳米芯片的事”[15][21] - 中国在人工智能领域与美国呈现并行发展态势，优势在于算法和人才规模，在中国读本科的AI顶级会议作者人数大大超过在美国读本科的人数[15][21] - 规模定律意味着AI大模型研发处于规模报酬递减阶段，但中国凭借数字基础设施和人才规模优势，通过算法进步提升算力边际产出，未来大模型发展仍可能由大国主导[21][22] 外循环闭环新模式 - 美国关税政策导致中国对美国出口同比降低25.7%，但出口总额同比增长6.4%，主要体现为贸易结构变化而非总量下降[25] - 中国对“一带一路”国家出口占比明显上升，特别是以“新三样”为代表的绿色产业，出口商品结构从消费品转向资本品和中间品[26][28][30] - 外循环形成新模式：从向美国出口消费品并持有美国国债，转变为向新兴市场出口资本品和中间品，通过银行贷款和企业出海投资形成对外资产，绿色产业占对外直接投资比重接近50%[37][33][35] 财政扩张与内需提振 - 提振消费需求不仅促进宏观平衡，也改善科技创新和产业创新的市场环境，财政扩张可发挥关键作用[40][41] - 以生育、养育、教育等民生问题为导向的财政支出，包括改善低收入群体社会保障，对促进消费需求的乘数效应较高[41] - 科技进步在宏观上体现为总供给相对总需求的过剩，财政扩张改善社会保障就是将过剩资源利用起来，中国人民银行正在研究个人信用救济政策，未来可建立个人破产保护制度[40][41]