宏观会客厅栏目概述 - 栏目由中金研究联合中金财富策划，融合宏观与行业双重分析框架，探究宏观变量对行业发展的影响及行业动态背后的宏观逻辑 [1] - 每期围绕投资者关心的热点话题展开讨论，采用全面动态视角 [1] - 自2024年8月开播至统计时，全网总观看量超过120万人次 [1] 往期节目主题 - 第十一期（2025年5月29日）：讨论美元变局下的资产配置策略，主讲人张文朗、李昭 [3] - 第十期（2025年4月17日）：分析关税变局对投资的影响，主讲人张文朗、张峻栋、晖雷 [3] - 第九期（2025年3月27日）：解读政策风向与市场主线，主讲人张文朗、周彭 [3] - 第八期（2025年2月27日）：对比美股与港股市场表现，主讲人张文朗、刘刚 [3] - 第一期（2024年8月27日）：聚焦消费领域内外需变化，主讲人张文朗、郭海艳 [3] 中金点睛投研平台 - 平台定位为机构投资者提供一站式数字化投研服务，涵盖研报、活动、数据库及投研框架 [6][7] - 数据库覆盖200+行业子板块、800+个股研究框架、1800+只A股/港股/海外上市公司 [7] - 特色指标库包含10万+精品指标，并整合量化数据库与个股模型以提升投研决策效率 [7]

中金公司2025年中期投资策略会概况 - 会议主题为"韧性与重构"，汇聚政府机构、行业、学界嘉宾及近500家上市公司高管，共吸引近4000人报名参会 [3] - 活动包括总量主题日全体大会和10场主题分会，涵盖中国经济与全球资产展望、地缘经济、AI大模型、具身智能等核心议题 [3] - 发布《具身智能：AI下一站》《未来脉动：全球经济的国别视角》《感受"带路"矿业的心跳》等重磅专题 [3] 地缘经济与宏观格局 - 全球宏观经济呈现全球化和金融化特征，但金融危机后贫富差距扩大引发反思，美国通胀上升及股债汇"三杀"为近期体现 [6] - 地缘经济学框架下，逆全球化导致供给约束增加，财政扩张拉动需求，实体资产重要性上升，中国在绿色产业和AI领域具备规模优势 [6] - 关键宏观问题包括：美国政府债务可持续性、美元贬值压力、中国财政扩张力度、美股高估值调整风险 [7] 货币秩序与资产配置 - 全球货币秩序加速重构，多元化趋势下美债高利率对人民币资产影响减弱，港股或获增量资金 [10] - 港股受益于中国基本面韧性、AI产业趋势、低估值及外资低配，AH溢价处于近5年低位，上涨可能外溢至A股 [10] - "去美元"共识形成，但短期美国资产或再跑赢，下半年中美信用周期或走向再均衡 [18] 中国经济与市场展望 - GDP增速改善但物价偏弱，"准平衡"复苏态势下，房地产拖累收窄，制造业竞争力提升 [12] - A股历史"大底"或已出现，下半年节奏或"前稳后升"，上行空间取决于财政政策发力 [16] - 配置建议聚焦产能周期、高景气机会、红利板块，关注并购重组、AI、消费精细化等主题 [17] 美国经济与政策 - 美国加征关税是对全球化的重新校准，短期具滞胀效应，下半年或呈现"增长放缓、通胀上行" [15] - 中期或转向功能财政，美联储政策重心从抗通缩转向防通胀 [15] 数字化投研服务 - 中金点睛数字化投研平台提供研报、数据库等一站式服务，支持策略会全流程数字化 [19] - 平台集成分析师智慧，以金融科技赋能业务升级，提升客户投研决策效率 [20]

会议概况 - 中金公司2025年中期投资策略会于6月11日至13日在上海举办，主题为"韧性与重构"，吸引近4000人报名参会[3] - 会议设置总量主题日全体大会和10场主题分会，涵盖中国经济与全球资产展望、地缘经济、AI大模型、具身智能等核心议题[3] - 中金研究发布《具身智能：AI下一站》《未来脉动：全球经济的国别视角》等重磅专题，获得参会嘉宾积极反馈[3] 地缘经济分析 - 全球宏观经济呈现全球化和金融化特征，但金融危机后贫富差距扩大引发发展路径反思，美国通胀上升、股债汇"三杀"等现象显现[6] - 地缘经济竞争导致逆全球化，供给约束增加，保护主义和技术出口限制损害全球经济效率，财政扩张拉动需求，实体资产重要性上升[6] - 中国在绿色产业和人工智能等领域具备独特的规模优势，规模经济作用进一步提升[6] - 美国政府债务可持续性存疑，通胀导致利率上升加剧经济脆弱性，美元未来可能存在对外贬值压力[7] 全球货币秩序与资产配置 - 全球货币秩序加速重构，呈现多元化和碎片化特征，美债高利率对人民币资产影响减弱[10] - 国际货币体系多元化或为港股带来可观增量资金，港股受益于中国基本面韧性、AI产业趋势、低估值和外资低配，有望延续重估[10] - A股和港股相关系数升至历史高位，AH溢价处于近5年低位，港股上涨可能对A股产生外溢效应[10] - "去美元"成为全球共识，但幅度可能不及预期，美国资产或再跑赢，下半年美中信用周期或走向再均衡[22] 宏观经济展望 - 中国GDP增速改善但物价偏弱，经济结构优化和技术进步通过劳动市场使通胀中枢下移，劳动市场呈"准平衡"态势[13] - 下半年房地产对经济拖累或继续收窄，制造业竞争力提升，"准平衡"增长态势或将延续[13] - 美国加征关税是对全球化的重新校准，短期具有滞胀效应，下半年或呈现"增长放缓、通胀阶段性上行"状态[16] - 美国或从平衡财政转向功能财政，财政风险在于通货膨胀，美联储货币政策重心或转向防通胀[16] A股与港股市场策略 - A股历史"大底"及今年阶段底部或已出现，韧性凸显，下半年节奏或为"前稳后升"，上行空间取决于财政政策发力[20] - 配置建议聚焦确定性：产能周期机会、高景气机会、分红确定性强的红利板块，关注并购重组、人工智能等5大主题[21] - 港股整体指数或区间震荡，存在结构性行情，建议关注分红、科技、出海、新消费等领域[22] 数字化服务与研究理念 - 中金公司研究部提升数字化服务效能，中金点睛平台提供研报、活动、数据库等一站式投研信息服务，支持会议全流程[23] - 公司秉持"研究创造价值"理念，提供专业、独立、前瞻的研究服务，深入挖掘行业和公司价值，赋能实体经济发展[24]