报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前EC期现市场处于政策与地缘因素交织的博弈格局，期现联动呈现短期情绪驱动与长期基本面支撑的分化特征，尚未形成明确趋势性方向，短期受政策消息与情绪主导，长期取决于全球外贸复苏节奏、运力调整及终端需求的实质性改善，市场需在多重变量中寻找新平衡 [8] - 短期做空性价比降低，关注低位做多06和反弹逢高做空淡季10 [9] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1458，前值1574，涨跌幅 -7.39%；中国出口集装箱指数CCFI现值1209，前值1210，涨跌幅 -0.09%；SCFI - 美西现值2084，前值2194，涨跌幅 -5.01%；SCFIS - 美西现值1294，前值1305，涨跌幅 -0.84%；SCFI - 美东现值2896，前值3163，涨跌幅 -8.44%；SCFI - 西北欧现值1595，前值1676，涨跌幅 -4.83%；SCFIS - 西北欧现值1859，前值1954，涨跌幅 -4.86%；SCFI - 地中海现值2756，前值2983，涨跌幅 -7.61% [5] 船期情况 - 达飞官网欧线FAL1东向返程最后一条穿苏伊士的船预计2月1日穿越，4月6日第一艘船开始复航苏伊士；欧线FAL3东向返程最后一条船预计1月25日穿越，暂无复航计划；地中海MEX东向返程最后一条船预计1月22日穿越，暂无复航计划 [5][6] 行情及价格情况 - 行情震荡偏强，欧线40尺箱运价方面，GEMINI联盟马士基Week5报2430美元，赫伯罗特2300 - 2500美元；OA联盟约2500 - 2650美元，达飞2793美元，其他多2600美元左右；PA联盟约2400美元，阳明低至2200 - 2435美元；N.SC报2640美元 [7] - 未来一两周（1月底 - 2月初），马士基Week6开舱价降至2000 - 2100美元，赫伯罗特维持2300 - 2500美元，OA联盟或小幅回落至2500美元上下，PA联盟或在2200 - 2400美元区间波动，MSC或随市场小幅下调，整体呈节前回落态势，因货量进入春节前真空期 [7] 市场影响因素及逻辑 - 市场核心围绕三重变量展开，一是光伏相关出口退税政策调整带来短期抢运预期，对远期货量形成支撑，但短期难持续拉动期现价格；二是地缘局势缓和带来红海复航预期，缓解运力紧张担忧，影响市场情绪；三是欧元区经济复苏态势分化，为欧洲端需求带来不确定性，影响市场对后续运价走势的判断 [8] - 期货端短期情绪推动下整体走强，后受现货支撑减弱及情绪平复影响回调，远月合约因远期预期支撑，涨幅相对温和且更具韧性；现货市场陷入船企报价调整与供需博弈的平衡态，部分船公司下调短期报价争夺货量，反映现货端支撑力度有限，运价受季节性需求波动制约，但外贸复苏背景与特定品类出口政策调整带来的潜在抢运需求，为现货市场提供隐性支撑，避免运价深度下行 [8]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入6.16亿元，同比增长0.49% [1] - 2025年前三季度归母净利润为10.71亿元，同比增长6.66%，基本每股收益0.21元 [1] - 第三季度业绩显著提速，营业收入2.28亿元，同比增长10.29%，净利润4.18亿元，同比增长10.97% [1] 外贸环境与行业背景 - 前三季度中国货物贸易进出口总值33.61万亿元人民币，同比增长4%，其中出口增长7.1% [2] - 同期广东省进出口总值7.02万亿元，增长3.8%，其中出口4.48万亿元，增长1.4%，进口2.54万亿元，增长8.2% [2] 公司核心优势与运营亮点 - 公司承担中国对美出口超四分之一、广东省外贸超三分之一货运量 [2] - 拥有18米深水航道和475米宽通航水域的天然优势，是全球超大型船舶首选港 [2] - 前三季度新增14条国际航线，累计每周百条航线通达全球 [2] - 运营网络覆盖广泛，包括24个内陆港、33条海铁联运线路、15个大湾区组合港、17条驳船支线 [2] 区域协同与业务拓展 - 深化与香港葵青港的联动合作，2024年两地驳船往来重箱数量同比增长近30% [3] - 通过“葵盐通”驳船模式实现航线资源互补，覆盖全球200多个国家和地区航点 [3] - “渝深港图定班列”开通一年后，货运量在今年同比再增长1.6倍 [3] - 小漠港区开通新航线，打造华南外贸汽车滚装枢纽港，为比亚迪等企业提供一站式服务以降低物流成本 [2] 政策支持与外部认可 - 《广东省交通运输高质量发展三年行动方案（2025—2027年）》明确提出深化“深圳盐田-香港葵青”港口合作 [4] - 《深圳综合改革试点2.0》在便利通关等领域给予政策支持 [4] - 盐田港区第三次斩获“亚洲最佳集装箱码头（超400万标箱）”大奖 [4]

外贸数据表现 - 2025年7月全国贸促系统签发各类证书74.17万份 同比增长10.82% [1] - 非优惠原产地证书签证金额309.53亿美元 签证份数39.81万份同比增长5.13% [1] - 优惠原产地证书签证金额87.56亿美元同比增长39.66% 签证份数27.63万份同比增长49.42% [1] - RCEP原产地证书签证金额7.47亿美元同比增长26.90% 签证份数27065份同比增长29.73% [3] 外贸趋势分析 - 原产地证书签发量增长反映外贸强劲复苏势头和创年内新高的运行态势 [1] - 优惠原产地证书增长体现企业运用自贸区网络获取关税减免提升竞争力 [2] - RCEP证书双增长表明贸易红利持续释放 企业获得实际实惠 [3] 企业行为驱动因素 - 企业为降低贸易成本主动申请优惠证书以增强产品价格优势 [2] - 数字化签证系统节约企业时间与资金成本 提升申请积极性 [2] - 企业通过深化规则理解和加强区域合作拓展业务领域 [3] 政策环境影响 - 自贸区网络建设扩大优惠证书使用范围 带动签证量快速上升 [2] - RCEP统一市场规则减少贸易壁垒 为企业提供政策红利 [3] - 企业积极参与培训掌握政策动态 灵活调整经营策略挖掘机遇 [3]

外贸总体表现 - 前7个月进出口总值25.7万亿元 同比增长3.5% [1] - 7月单月进出口3.91万亿元 同比增长6.7% 增速创年内新高 [1] - 7月出口增长8% 进口增长4.8% 内外需同步回暖 [1] 贸易结构与伙伴 - 一般贸易进出口16.44万亿元 占比64% 加工贸易增长6.3% 保税物流增长6% [2] - 对东盟进出口4.29万亿元 增长9.4% 占比16.7% 为第一大贸易伙伴 [2] - 对欧盟进出口3.35万亿元 增长3.9% 占比13% 为第二大贸易伙伴 [2] - 对共建"一带一路"国家进出口13.29万亿元 增长5.5% [2] - 对非洲进出口增长17.2% 对中亚增长16.3% 新兴市场拓展成效显著 [2] 经营主体表现 - 民营企业进出口14.68万亿元 增长7.4% 占比57.1% 提升2.1个百分点 [3] - 民营企业出口10.04万亿元 增长8.7% 占比65.6% [3] - 外商投资企业进出口7.46万亿元 增长2.6% 占比29% [3] - 有进出口实绩民营企业达57万家 增加8.5% [2] 产品结构优化 - 前7个月机电产品出口9.18万亿元 增长9.3% 占比60% [4] - 集成电路出口7784.5亿元 增长21.8% [4] - 汽车出口5134.6亿元 增长10.9% [4] - 7月单月机电产品出口13887.2亿元 增长8.8% 集成电路出口1283.7亿元 增长30.2% [1] - 高技术产品进出口超5万亿元 高端机床出口增长23.4% 工业机器人出口增长62.2% [4] - "新三样"产品（电动汽车/锂电池/光伏）出口额增长14.9% [4] - 劳动密集型产品出口2.41万亿元 下降0.8% 占比降至15.7% [5] 原材料进口需求 - 7月金属矿砂/原油等重要原材料进口量明显增加 反映国内生产活动活跃 [1]