报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗商品市场走势整体偏弱，植物油板块弱势振荡，两粕窄幅波动 [1][2] - 油脂节前保守观望为宜，日内交投；双粕窄幅振荡为主，日内交投为宜，方向不明确 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2月6日，豆油主力合约Y2605报收8102元/吨，日环比跌0.02%，日减仓14549手；次主力合约Y2609报收8054元/吨，日环比涨0.10%，日增仓1551手 [1] - 棕榈油主力合约P2605收盘价9026元/吨，日环比跌0.18%，日减仓11261手；次主力合约P2609报收8998元/吨，日环比跌0.18%，日减仓2111手 [1] - 菜籽油主力合约OI2609报收9090元/吨，日环比涨0.04%，日增仓1447手；次主力合约OI2605报收9144元/吨，日环比跌0.7%，日增仓1911手 [1] - 2月6日，中美领导人通话美豆大涨，但国内商品整体疲弱，双粕窄幅波动。豆粕主力合约M2605报收2735元/吨，日环比涨0.15%，日减仓55549手；次主力合约M2609报收2858元/吨，日环比涨0.14%，日增仓5583手 [2] - 菜粕主力合约RM2605报收2239元/吨，日环比涨0.04%，日减仓12185手；次主力合约RM2609报收2286元/吨，日环比涨0.09%，日减仓1045手 [2] 重要资讯 - 原油期货跌近3%，因美国与伊朗会谈前供应担忧缓解 [1] - 特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间，最终审批预计2026年第一季度完成 [1] - 彭博社预估26年1月马来西亚棕榈油产量162万吨，出口量142万吨，进口量4万吨，消费量34万吨，库存量289万吨，低于12月MPOB公布的305万吨库存 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比下降13.08%，鲜果串单产环比下降13.78%，出油率环比增加0.16% [1] - 马来西亚1月棕榈油出口量1463069吨，较12月增加17.9%，其中对中国出口4.01万吨，较上月减少9.23万吨 [1] - 2025年印尼出口2361万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增长9.09%，出口总额244.2亿美元 [1] - 截止2026年第5周末，国内三大食用油库存总量199.39万吨，周度下降5.10万吨，环比下降2.49%，同比下降2.88% [1] - 美国总统特朗普称与中国国家主席习近平通话积极，中国领导人同意将本季从美国购买的大豆数量从1200万吨增加到2000万吨 [2] - 2026年1月份巴西大豆出口量估计为379万吨，高于一周前预估的373万吨，若预估成真，将比去年同期的112万吨增长238%，创下历史同期最高纪录 [2] - 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.81亿吨，比12月22日预测值上调约60万吨，若预测成真，将比2024/25年度提高5.54%，截至1月22日，收获进度为4.9% [3] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，已播种大豆生长状况良好，二季大豆播种进度达到意向面积的71.9% [3] - 截止2026年第4周末，国内豆粕库存量为90.68万吨，较上周减少4.12万吨，环比下降4.35%；合同量为499.37万吨，较上周减少76.22万吨，环比下降13.24% [3] - 国内进口压榨菜粕库存量为0.00万吨，较上周持平；合同量为0.00万吨，较上周持平 [3] - 国内进口大豆库存总量为684.83万吨，较上周减少34.35万吨；进口油菜籽库存总量为12.00万吨，较上周持平 [3] - 1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨进口大豆，实际成交1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期2026年3月1日 - 2026年4月30日 [3] 现货方面 - 截止2月6日，张家港豆油现货均价8640元/吨，环比0元/吨；基差536元/吨，环比上涨36元/吨 [2] - 广东棕榈油现货均价9080元/吨，环比下跌100元/吨，基差54元/吨，环比下跌84元/吨，进口利润为 - 335.9元/吨 [2] - 江苏地区四级菜油现货价格9870元/吨，环比下跌140元/吨，基差726元/吨，环比下跌41元/吨 [2] - 截止2月5日，豆粕现货报价3106元/吨，环比下跌5元/吨，成交量6.2万吨，基差报价3068元/吨，环比下跌4元/吨，成交量5.1万吨，主力合约基差369元/吨，环比下跌8元/吨 [3] - 菜粕现货报价2510元/吨，环比0元/吨，成交量0吨，基差2453元/吨，环比上涨41元/吨，成交量0吨，主力合约基差172元/吨，环比下跌61元/吨 [3] 油粕比 - 截止到2月6日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.97 [2] 榨利方面 - 美豆2月盘面榨利 - 466元/吨，现货榨利 - 116元/吨；巴西2月盘面榨利 - 112元/吨，现货榨利239元/吨 [3] 大豆到港成本 - 美湾2月船期到港成本张家港正常关税3988元/吨，巴西2月船期成本张家港3698元/吨 [3] - 美湾2月船期CNF报价499美元/吨；巴西2月船期CNF报价462美元/吨 [3] - 加拿大2月船期CNF报价532美元/吨；2月船期油菜籽广州港到港成本4489元/吨，环比下跌36元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，中东局势不稳，国际油价反复，美豆油因美国生物柴油政策跌幅有限；1月马棕榈油产量下降，机构预期库存有望下降，期价保持振荡 [2] - 豆油方面，近两周工厂开机率维持在65%附近，产量较多，库存减幅有限；节前现货行情基本结束，基差报价以稳为主；节后贸易商补库对基差有支撑，但补库结束后需求淡季到来，且大豆拍卖传言若成真，春节后大豆供应宽松，基差报价将承压 [2] - 棕榈油方面，产量下降和出口增加利多，但市场预期库存仍高达290万吨，给盘面带来压力 [2] - 菜籽油方面，国内宏观情绪减弱，加拿大油菜籽进口关税预期维持在14.9%，国内油厂加菜籽远月买船积极，后期进口量增加担忧下，远月合约承压 [2] - 外盘方面，中美领导人通话，预期二季度采购4500万吨美国大豆，美国国内生柴需求预期上升，美豆延续强势上涨；春节临近，部分机构调整仓位；巴西销售压力增大，贴水回落，进口成本下行预期下市场关注利润传导；节后复拍500万吨进口大豆传闻扰动市场，供应紧张预期弱化 [3] - 现货方面，农历小年前后国内物流运输逐步停滞，贸易商进入假期模式，油厂报价但成交清淡，陆续停机检修，剩余合同节后执行 [3] - 菜粕方面，国内油厂加菜籽远月买船积极，后期进口量增加担忧下，国内双粕弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行 [3] 交易策略 - 单边方面，春节长假来临，外部宏观风险不可控，油脂节前保守观望为宜，日内交投 [2] - 套利方面，暂无 [2][3][4] - 双粕春节长假期间窄幅振荡为主，日内交投为宜，方向不明确 [3] 合约压力位和支撑位 - Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370 [2] - P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位8300 [2] - OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400 [2] - M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2609合约压力位2920，支撑位2717 [4] - RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆销售加速，东北过半，拍卖补充，价格坚挺；国内进口大豆放缓，港口库存回落，进口拍卖暂缓；油厂开机率下降，豆粕库存仍高，需求强；豆一震荡偏强，豆粕延续震荡 [6] 各部分总结 期货市场表现 - 豆一主力2605合约节后冲高，在4300附近遇阻回落，现货价格继续上涨，基差震荡走强，盘面维持贴水 [4] - 豆粕主力2605合约上下震荡，现货价格小落，基差震荡走强，盘面贴水扩大 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆销售加速，东北过半，截至1月2日，黑龙江大豆余粮占比落至47%，环比降3%；安徽大豆余粮占比落至52%，环比降3%；河南大豆余粮占比落至57%，环比降3%；山东大豆余粮占比落至58%，环比降4% [4] - 在国产优质大豆预期偏紧的情况下，国储大豆大量拍卖补充市场 [4] 进口大豆情况 - 进口大豆拍卖12月19号后暂无公告，中方采购大豆有所放缓，11月国内进口大豆811万吨，环比再落，同比仍增13.3%；港口大豆库存持续回落，截至1月2日，油厂大豆到港量为230.1万吨，环比大增，港口大豆库存为823.6万吨，环比持续回落 [4] 美豆情况 - 美豆持续回落后迎反弹，市场关注美农1月供需报告，此前12月报告几无调整；中方买船后续执行仍依赖中美贸易关系，南美新季大豆增产压力，且巴西一些贸易商退出《大豆禁令》或增加巴豆出口潜力 [5] 油厂情况 - 巴西豆成本下降，榨利走高，但美豆成本偏高；截至1月2日，油厂开机率为48.23%，环比再降，大豆压榨量为175.33万吨，油厂大豆库存为710.25万吨，环比回升 [5] - 豆粕产量为138.5万吨，环比再落，油厂豆粕库存为117.02万吨，环比微增，仍在偏高水平，豆粕未执行合同为579.8万吨，环比大增；饲料厂豆粕库存天数为9.4天，环比微降，处于近年高位 [5] 饲料需求情况 - 养殖方面，猪价反弹，养殖亏损大幅收窄，截至1月2日，外购仔猪养殖利润为 -48.35元/头，自繁自养利润为 -34.59元/头；能繁产能持续调减，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月降45万头，规模厂能繁也调减，11月存栏环比下降，仔猪出生量、销量均下降，商品猪存栏仍增，四季度全国生猪存栏或难减 [6] - 禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损，淘汰增加，11月存栏环比再微降，四季度或继续下降；短期饲料刚性需求仍强，长期面临去产能担忧 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆销售分化，拍卖补充下涨价放缓；国内进口大豆大量拍卖，大豆供应充足；油厂开机率微增，豆粕库存仍高，需求强；豆一延续震荡，豆粕弱势震荡调整 [6] 各部分总结 期货市场表现 - 豆一主力换月2605合约，周内上下震荡，现货价格小幅上涨，基差先走强后走弱，盘面转为小幅贴水 [4] - 豆粕主力2605合约弱势震荡，现货价格小幅回落，基差震荡走强，盘面贴水扩大 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆销售区域分化，因华北等大豆品质分化，区域销售进度不一，除东北快于去年同期，其他地区均慢于去年同期 [4] - 截至12月19日，黑龙江大豆余粮占比落至58%，安徽大豆余粮占比落至56%，河南大豆余粮占比落至60%，山东大豆余粮占比落至64% [4] - 近期国储大豆拍卖再起，12月23日投放21万吨，成交13万吨 [4] 进口大豆情况 - 12月起进口大豆再度拍卖，至12月19日已投放150多万吨，累计成交近90万吨 [4] - 11月国内进口大豆811万吨，环比再落，同比仍增13.3%，中方采购大豆有所放缓，港口大豆库存持续回落，但进口拍卖补充下，国内大豆供应充足 [4] - 截至12月19日，油厂大豆到港量为198.25万吨，环比回落；港口大豆库存为865.6万吨，环比持续回落 [4] 美豆情况 美农12月供需报告多未调整，偏中性，美担忧中方后续买船，且南美新季大豆增产压力，美豆持续回落调整 [5] 油厂情况 - 截至12月19日，油厂开机率为58.61%，环比微增，处近年同期高位；大豆压榨量为213.06万吨；油厂大豆库存为722.36万吨，环比回落 [5] - 豆粕产量为168.3万吨，环比回升；油厂豆粕库存为113.71万吨，环比回升，在近年高位；豆粕未执行合同为473.6万吨，环比回落 [5] - 饲料厂豆粕库存天数为9.23天，环比持续回升，处近年高位 [5] 饲料需求情况 - 养殖方面，猪价低迷，养殖亏损仍较大，能繁产能调减持续，规模厂能繁也调减，仔猪出生量、销量均下降，商品猪存栏仍增，四季度全国生猪存栏或难减 [6] - 禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损，淘汰增加，11月存栏环比再微降，四季度或继续下降 [6] - 短期饲料刚性需求仍强，长期面临去产能担忧 [6]

期货价格表现 - 豆一期货主力合约大幅上涨2.16% 报4120.00元/吨 [1] 全球大豆供需动态 - 巴西8月第1周大豆装运量277.45万吨 较去年同期的804.15万吨大幅下降 [2] - 巴西日均装运量46.24万吨/日 较去年同期的36.55万吨/日增长26.51% [2] - 欧盟2025/26年度大豆进口量130万吨 低于去年同期的147万吨 [3] - 美国2025/26年度大豆种植面积预期8090万英亩 较7月预期的8340万英亩减少250万英亩 [3] - 美国2025/26年度大豆收获面积预期8010万英亩 较7月预期的8250万英亩减少240万英亩 [3] 机构分析观点 - 美豆产区天气存在变数形成底部支撑 但南美丰产和美豆种植天气良好限制反弹空间 [4] - 国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面 但进口到港高峰和国产增产预期形成压制 [4] - 豆一与豆二价差创阶段性新低 豆一价格进入低估区域 [4] - 东北产区水热条件总体利于大豆开花结荚 [4] - 美豆部分产区未来1-2周温度偏高降水偏少 8月关键生长期需关注天气风险博弈 [4]