报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 关键要点总结 隔夜市场信息 - 美国环保署将于周五对16家小型炼油厂生物燃料豁免申请作决定，有望清理拜登执政期间积压申请，今年EPA已部分或全部批准140份申请，驳回28份，目前20份待审，含11份针对2025合规年度申请 [1] - 中国1 - 10月大豆进口量9568.2万吨，同比增6.4%，10月进口量948.2万吨；1 - 10月食用植物油进口量555.0万吨，同比降6.9%，10月进口量54.0万吨 [1] - 海关总署自2025年11月10日起恢复CHSInc.等3家企业大豆输华资质 [1] 现货价格 - 报告给出2025年11月3 - 7日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格数据 [4]

近期价格表现 - 豆粕期价上周后半周大幅反弹，截至上周五报收2933元/吨，较上周三盘中低点反弹约80元/吨 [1] - 豆粕现货价格随盘面小幅走强，截至10月24日华东地区现货一口价报2910元/吨，环比上涨40元/吨 [1] 价格驱动因素 - 价格上涨动力主要来自CBOT大豆价格重心上移30~40美分/蒲式耳，带动国内大豆进口成本上涨40~50元/吨 [2] - 空头资金大幅减仓引发技术反弹修复需求，共同推动豆粕价格反弹 [2] - 当前上涨动力主要依赖宏观预期，存在不确定性，市场情绪转变可能引发价格大幅波动 [2] 大豆供应状况 - 今年前三季度国内大豆进口量达8619万吨，同比增幅5% [3] - 5-9月中国累计进口大豆6300万吨，同比大幅增长15% [3] - 5-9月国内油厂大豆压榨量总计4954万吨，同比增加13% [3] - 国庆节后油厂周度大豆压榨量从217万吨增至233万吨，豆粕供应处于高位 [3] - 四季度国内进口大豆总供应量预计达3220万吨，足以覆盖月均880万吨压榨需求，供应相对充足 [3] 豆粕需求状况 - 5-9月国内豆粕现货周均表观消费量达171万吨，远高于去年同期的155万吨 [4] - 畜禽养殖高存栏带动饲料需求显著增加，四季度高存栏状况难以改变，饲料需求维持高位 [4] - 菜粕等杂粕供应受限，豆粕价格处于同期低位性价比高，四季度需求预期依然旺盛 [4] 远期供应风险 - 12月船期巴西大豆对中国盘面榨利倒挂230元/吨，导致采购节奏迟缓 [4] - 截至10月中旬，中国12月船期进口大豆采购量约72.6万吨，完成率仅16% [4] - 2026年1月船期进口大豆采购量为零，11月至2026年1月船期仍有800万~900万吨采购缺口 [4][5] - 巴西大豆出口余量仅剩500万吨，2026年1-3月国内进口大豆供应存在明显缺口 [5]

豆粕价格近期波动原因 - 豆粕价格在跌破2900元/吨后出现反弹，期货价格一度上涨近100元 [2] - 价格上涨的直接原因是巴西大豆出现高溢价，导致中国买家放慢进口步伐，引发市场对后期供应的担忧 [2] - 市场当前处于观望状态，焦点集中在中美新一轮贸易谈判的结果上 [4] 大豆进口格局与供应前景 - 中国大豆年进口量近1亿吨，南美大豆对华出口已达8000多万吨，大豆供应缺口本身有限 [8] - 美国大豆在中国进口总量中的占比持续下降，2023年进口量约为2417万吨，占比24%；2024年进口量降至1800万吨，占比进一步降至17% [9] - 官方表示，若后期出现供应紧张，将进行抛储以稳定市场，因此大豆供应不会特别短缺 [8] 豆粕价格未来走势分析 - 若不进口美豆且巴西溢价维持高位，远期豆粕存在缺口预期，可能推动价格上涨 [5] - 若进口美豆，由于进口量级预计不大，且豆粕价格已接近产业成本，油厂有挺价情绪，价格大跌概率较低 [9][11] - 豆粕价格已处于近年低位，在成本支撑下，持续跌破新低需要强劲的利空因素，难度较大 [11] - 综合来看，豆粕价格大涨或大跌的概率均不高，更可能受消息面影响出现短期波动，之后回归震荡格局 [11]

期货价格表现 - 豆一期货主力合约大幅上涨2.16% 报4120.00元/吨 [1] 全球大豆供需动态 - 巴西8月第1周大豆装运量277.45万吨 较去年同期的804.15万吨大幅下降 [2] - 巴西日均装运量46.24万吨/日 较去年同期的36.55万吨/日增长26.51% [2] - 欧盟2025/26年度大豆进口量130万吨 低于去年同期的147万吨 [3] - 美国2025/26年度大豆种植面积预期8090万英亩 较7月预期的8340万英亩减少250万英亩 [3] - 美国2025/26年度大豆收获面积预期8010万英亩 较7月预期的8250万英亩减少240万英亩 [3] 机构分析观点 - 美豆产区天气存在变数形成底部支撑 但南美丰产和美豆种植天气良好限制反弹空间 [4] - 国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面 但进口到港高峰和国产增产预期形成压制 [4] - 豆一与豆二价差创阶段性新低 豆一价格进入低估区域 [4] - 东北产区水热条件总体利于大豆开花结荚 [4] - 美豆部分产区未来1-2周温度偏高降水偏少 8月关键生长期需关注天气风险博弈 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 介绍2025年6月10日油脂油料市场隔夜信息，涵盖美国大豆生长、出口，巴西和阿根廷大豆产量销售，中国大豆等进口情况，还有现货价格等数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 美国大豆情况 - 截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率68%，符合市场预期，前一周67%，上年同期72%；种植率90%，低于市场预期91%，前一周84%，去年同期86%，五年均值88%；出苗率75%，上一周63%，上年同期68%，五年均值72% [1] - 截至2025年6月5日当周，美国大豆出口检验量547,040吨，超市场预估15.5 - 40万吨，前一周修正后301,459吨；当周对中国大陆出口检验量0吨；本作物年度迄今累计45,188,245吨，上一年度同期40,543,390吨 [1] 巴西大豆情况 - 截至6月6日，约64%的巴西2024/25年度大豆已完成销售，低于上年同期71.8%和五年均值，此前5月9日销售率57%，预计产量1.7245亿吨 [1] - 巴西2025/26年度大豆销售率10.8%，低于上年同期14.6%和五年均值20.6%，预计产量1.8257亿吨 [1] 阿根廷大豆情况 - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计阿根廷2024/2025年度大豆产量4850万吨；截至5月末，收割率80.7%，早期播种收割86%，布宜诺斯艾利斯北部因降水收割慢；单产预计3,090公斤/公顷（46.0蒲式耳/英亩），区间1,200 - 3,740公斤/公顷（17.8 - 55.7蒲式耳/英亩） [1] 中国进口情况 - 中国5月大豆进口量1,391.8万吨，1 - 5月3,710.8万吨，较去年同期3,736.8万吨下滑0.7% [1] - 中国5月食用植物油进口量46.2万吨，1 - 5月249.1万吨，较去年同期285.8万吨下滑12.9% [1] - 中国5月粮食进口量1,655.2万吨，1 - 5月4,836.8万吨，较去年同期6,877.3万吨下滑29.7% [1] 现货价格情况 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/06/03|2800|2440|8000|8630|9450| |2025/06/04|2780|2420|7960|8540|9300| |2025/06/05|2780|2440|7950|8530|9320| |2025/06/06|2830|2490|8000|8500|9260| |2025/06/09|2840|2490|8050|-|9360| [1]

大豆进口量变化趋势 - 中国4月大豆进口量同比下降 [1] - 市场预期5月和6月大豆进口量将大幅反弹 [1]