报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 国际大豆市场利多因素已较充分体现后续上涨动力有限，但在需求无明显下行时下行空间也有限 [3] - 国内豆粕近月盘面走势偏强但远月下跌压力或较大，菜粕继续走强空间有限 [3][14][17] - 给出单边远月偏空、套利MRM价差扩大、期权卖出宽跨式的策略建议 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美豆本周高位震荡，出口利好反应较充分后续上涨需供应端更多利多，南美市场压力明显价格上涨空间有限 [3] - 国内豆粕盘面震荡近月偏强，因压榨利润亏损、美豆缺乏竞争力、远月供应偏紧，现货市场供需偏宽松 [3] - 国内菜粕盘面偏强，受进口加拿大菜籽不确定性影响，但颗粒菜粕库存高价格走强空间有限 [4] - 策略上单边远月偏空，套利MRM价差扩大，期权卖出宽跨式 [4] 核心逻辑分析 - 美豆出口前景好转盘面高位运行，但供应端若无大幅下降进一步走强空间有限 [6][8] - 南美大豆价格回落，巴西播种放缓新作价格坚挺，阿根廷新作播种启动供应或减少 [9][11] - 国内豆粕高位震荡，油厂开机率下行，库存压力大，需求较好，近月下跌空间有限远月压力大 [12][14] - 国内菜粕盘面偏强，进口加拿大菜籽有不确定性，市场供需偏宽松价格走强空间有限 [15][17] 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [20] - 展示巴西、阿根廷大豆月度出口量、月度压榨量数据 [23] 国外贴水 - 展示美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差及菜籽CNF相关数据 [25] 宏观：汇率&国际海运 - 涉及汇率如美元兑人民币、雷亚尔、比索等，以及国际海运如美湾、巴西、阿根廷到大连运费及巴拿马级货船海运费价格变化 [27][38] 供应 - 展示大豆进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量数据 [40] 需求端 - 展示豆粕、菜粕提货量数据 [42] 库存 - 展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美豆、美豆粕价格上涨，外盘走势强于内盘；关注美豆出口需求、国内进口大豆采购及相关政策变化等因素对市场的影响 [9][13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 大豆：外盘CBOT大豆主力合约切换至01合约，11合约和01合约较前一周分别上涨5.59%和5.14%；价格走势偏强受中美贸易关系预期改善和CBOT豆粕价格上涨影响；美豆主产区少雨利于收割，当周出口检验量符合预期但累计低于去年同期 [9] - 豆粕：外盘CBOT豆粕12合约较前一周上涨9.36%，价格偏强受美豆远期出口改善预期和自身性价比优势影响；内盘DCE豆粕01合约较前一周上涨3.00%，受CBOT大豆价格上涨带动，但巴西大豆升贴水报价下跌和油厂豆粕库存高企限制涨幅；现货方面油厂压榨水平偏高，下游需求良好但库存压力仍存 [13][16] - 豆油：外盘CBOT豆油12合约较前一周下跌3.32%，受国际竞品植物油价格下跌和粕强油弱影响；内盘DCE豆油01合约较前一周下跌0.81%，受国内竞品植物油价格下跌和库存高位影响；现货方面油厂压榨维持偏高水平，下游成交需求一般，基差走势偏震荡 [20][23] 产区天气 - 巴西大豆产区天气：过去一周南部降雨集中，中西部略低于正常水平，气温整体低于正常；未来一周南部预计有降雨，中部气温高于正常 [24][27] - 阿根廷大豆产区天气：过去一周局部降雨高于正常，气温低于正常；未来一周降雨略高于正常，气温略低于正常 [31][33] 国际供需 - 美国大豆：截至10月28日当周约34%种植区受干旱影响，低于前一周和去年同期；当周出口检验量符合预期，但累计同比降幅继续走扩；本周RINs价格走势震荡；中美经贸团队吉隆坡磋商达成多项成果共识 [38][40][45] - 巴西大豆：各机构对25/26年度产量预估有差异；截至10月25日当周种植率为34.4%；Anec下调10月出口预估至700万吨，2025年累计出口同比增长6.26%；截至10月31日当周升贴水下跌；本周榨利震荡略跌 [47][50][55][58] - 阿根廷大豆：截至10月22日当周农户25/26年度大豆预售环比上升；本周榨利下跌 [60][65] 国内供需 - 豆油供需：港口和油厂大豆库存下滑；进口大豆到港量、油厂压榨量及开机率均下滑；本周成交量增加；油厂产量和表观消费量下滑；商业库存增加 [70][72][74][76][80] - 豆粕供需：油厂产量和表观消费量均减少；库存上升，饲料厂物理库存天数小幅上升；本周成交量增加，提货量减少；下游生猪养殖利润亏损减少，出场价格和猪粮比价上涨；截至10月31日大商所仓单注册数量为42332手 [82][85][88][91][93] 国内外油脂期现价格、价差情况 - 基差、月差、品种差情况：展示了豆油、豆粕基差、月差及品种差相关图表 [97][100][103] - FOB报价：展示了豆油、巴西豆粕、美豆粕、阿根廷豆粕FOB报价及相关价差图表 [107][110][112] - CFTC持仓情况：展示了CBOT豆油、大豆、豆粕管理基金净多持仓图表 [113][114][115]

豆粕期货市场表现 - 10月23日豆粕期货主力合约开盘报2887元/吨，盘中最高触及2942元，最低下探2880元，收盘涨幅达2.30% [1] - 豆粕行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 供应端基本面 - 巴西大豆10月出口量达734万吨，较去年同期增加超过100万吨 [1] - 巴西植物油协会预计巴西大豆产量为1.785亿吨，高于上年度的1.718亿吨 [1] - 我国在9月购买了200多万吨阿根廷大豆，导致四季度美豆进口缺口减少 [2] - 美豆单产存在进一步下调空间，构成潜在利多 [2] - 油厂12-1月大豆采购进度缓慢，对豆粕价格形成坚挺的成本支撑 [1] 需求端与库存状况 - 蛋白粕市场增仓下跌，创出阶段性新低，豆菜粕现货供应宽松 [1] - 市场需求端采购谨慎，市场供销清淡 [1] - 市场更多聚焦近端豆粕高库存的现实 [2] - 在美豆进口关税维持23%的背景下，四季度中期我国港口大豆库存的去化将对盘面形成支撑 [2] 机构观点与操作策略 - 光大期货指出市场对中美会谈持乐观预期，资金端表现谨慎，建议采取震荡思路 [1] - 华联期货表示高供应高库存压制价格，但进口大豆榨利普遍亏损导致油厂挺价意愿增强，预计短期宽幅震荡，建议豆粕2601压力位参考3000-3100元 [1] - 建信期货分析称由于外部信息不多且潜在利多不足，中短期内很难形成单边趋势，建议短期低位震荡对待 [2]

全球大豆供应格局 - 2025年美国大豆产量预计达到1.15亿吨以上，接近上一年度1.188亿吨的历史高位，单产创下历年最高水平 [8][9] - 阿根廷政府于9月23日至10月31日期间暂停征收大豆及制品出口关税，刺激了超过500万吨大豆的出口销售，其中约340万吨为10-11月船期，预计基本全部发往中国 [4] - 2025年1-9月中国大豆进口总量达8619万吨，同比增长5.3%，创历史同期新高，供应充足 [3] 中国大豆进口结构变化 - 中国进口来源高度集中于巴西，1-9月累计进口巴西大豆6370万吨，占总进口量的73.9%，而美国大豆进口量为1680万吨，占比19.5% [3] - 对于2025/26年度，中国油厂已完成采购量3705.4万吨，其中巴西大豆占比78.4%，阿根廷和乌拉圭大豆占比21.6%，美国大豆采购量为0 [3] - 自2019年以来，中国对美国大豆的进口依赖度从最高40%持续下降，近两年稳定在20%左右，采购行为完全基于压榨利润，巴西大豆因综合进口榨利最好而成为首选 [3][5][6] 美国大豆出口与市场表现 - 2025年美国大豆出口销售呈现“淡季不淡，旺季不旺”的特点，7-9月的销售量为近五年来最低水平，8-9月单周销售仅达到去年同期的六成左右 [7] - 由于最主要的出口路径（对中国）受阻，美豆出口需求锐减，被迫以更具竞争力的FOB价格在全球寻找市场，但需求端缺乏有效增量，导致期末库存或将维持中性偏高水平 [6][9] - 美国大豆期货价格面临压力，若进口关税维持现状，新豆上市后的收割压力可能使CBOT美豆价格重回1000美分/蒲式耳以下 [8] 四季度市场焦点与价格展望 - 四季度市场交易重点在于需求预估，核心关注点包括中美关系变化能否重新打开美豆进口利润窗口，以及美国生物柴油政策对压榨需求前景的影响 [10] - 中国四季度大豆到港量预计为2453万吨，同比增加140万吨，豆粕高供应格局将延续至年底，但需求端因生猪等价格低迷存在不确定性 [10] - 国内豆粕市场受高库存压力及成本支撑，预计四季度将保持区间宽幅震荡，下跌空间有限 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际大豆市场供应端压力仍存，美豆需求端表现一般，平衡表结转库存压力增加，巴西新作产量高但国内压榨利润一般，预计后续压榨量下降、出口增加，在巴西产区天气影响作物产量前市场仍有压力 [4] - 国内豆粕市场供需偏宽松，受盘面回落影响现货略有走强，油厂开机率和提货量未恢复正常，后续供应压力明显，但禽畜存栏高位使需求也处于较高水平，整体豆粕仍有压力 [4] - 国内菜籽菜粕库存偏低，油厂开机率低，需求一般，价格有压力，颗粒菜粕库存较高，压力明显 [5] - 策略上单边偏空，套利推荐M11 - 1正套，期权建议卖出看涨期权 [5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美豆盘面本周小幅反弹受宏观影响，但基本面需求端压力大，后续库存压力仍在；南美巴西产区天气好播种快，新作种植面积增加，供应压力大，阿根廷出口压力好转；国际大豆市场供应压力明显，巴西新作播种受天气影响大，在其影响产量前市场有压力 [4] - 国内豆粕供需偏宽松，盘面回落使现货略走强，油厂开机率和提货量未正常，后续供应压力大，禽畜存栏高位使需求较高，整体豆粕有压力 [4] - 国内菜籽菜粕库存低、开机率低、需求一般，价格有压力，颗粒菜粕库存高压力明显 [5] - 策略为单边偏空，套利做M11 - 1正套，期权卖出看涨期权 [5] 核心逻辑分析 宏观方面略有缓和 美豆震荡运行 - 美豆盘面本周小幅反弹，此前因宏观担忧出口压力盘面回落，后宏观好转反弹 [10] - 受美国政府停摆影响新增信息有限，产区天气干燥利于收获，但前期优良率下降或使单产下调；需求端出口无明显改善，其他出口国支撑有限；压榨表现良好，9月压榨量预计1.97863亿蒲，美豆油需求增加体现终端支撑 [10] - 未来一周产区天气正常，收获顺畅，但出口未改善压力仍存 [10] 南美供应整体充足 价格高位震荡为主 - 巴西大豆价格高位运行，近月船期有回落压力，新作价格有支撑；播种启动，截至10月4日当周播种进度8.2%，后续降雨量低利于种植但需增加改善墒情；10月出口量预计731万吨，维持高位；国内价格高使压榨利润走低，预计压榨量下降、出口占比增加；新作产量预估上调至1.77639亿吨，压榨量上调至5956.7万吨，出口量增至1.12115亿吨 [13] - 阿根廷大豆出口压力好转，出口税恢复后出口整体恢复，需求增加 [13] - 南美市场供应充足，巴西国内压榨减少或使出口增加，新作产量高位预计对价格有较大压力 [13] 盘面压力增加 现货小幅企稳 - 国内豆粕盘面下行压力明显，回落对现货有支撑，受宏观和后续供应压力影响 [16] - 本周油厂大豆压榨量增加但仍略低于此前高点，需求端提货量增加，豆粕需求良好但生猪禽类存栏预计减少；成交方面现货成交一般，基差成交恢复明显，因后续国内供应不确定 [16] - 国内大豆到港量和压榨量高，需求也高，整体库存压力仍将体现 [16] 需求支撑有限 菜粕盘面继续回落 - 国内菜粕盘面回落压力增加，受豆粕回落利空影响，自身压力也明显 [19] - 国内菜籽供应收紧，库存降至低位，压榨量低；需求端因供应量少价格高，表现一般；菜粕库存低位，菜籽及菜粕总库存低位，但颗粒菜粕库存充足，总体需求一般有压力 [19] - 菜粕市场压力大，需求进入一般时期价格支撑走弱，豆粕价格低使其压力更明显，后续缺乏支撑预计仍有较大压力 [19] 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [23] - 展示巴西月度出口量、月度压榨量，阿根廷出口量、月度压榨量等数据 [26] - 展示美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差及菜籽CNF价格数据 [28] 宏观：汇率&国际海运 - 展示美元兑人民币、雷亚尔、比索汇率数据 [33][38] - 展示美湾 - 中国、巴西 - 中国、阿根廷 - 中国海运价格及涨跌幅，美湾 - 中国海运价49.55美元/吨涨2.86%，巴西 - 中国54.14美元/吨涨2.04%，阿根廷 - 中国56.12美元/吨涨1.94% [37] 供应 - 展示大豆月度进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量数据 [42] 需求端 - 展示豆粕、菜粕提货量数据 [45] 库存 - 展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油下跌空间有限，在[8700]价位存在支撑，p2601合约预期震荡偏强 [3] - 豆油下跌空间有限，在[7700]价位存在支撑，y2601合约跟随其他油脂偏强震荡 [3] - 菜籽油下跌空间有限，在[9600]价位存在支撑，Ol601合约预计震荡偏强 [4] 根据相关目录分别进行总结 东南亚棕榈油 - 假期至今BMD毛棕榈油震荡偏强，10日MPOB报告偏空拉低盘面，关税战及原油下跌或使短期豆油、马棕跟随跌势，中长期进入季节性去库周期支撑价格 [13][14] - 9月马来西亚棕榈油产量环比降0.73%，进口量环比增33.95%，出口量环比增7.69%，月末库存环比增7.2%；10月1 - 10日出口量ITS统计增9.9%、AmSpec统计增19.4%；10月1 - 5日产量环比增2.55% [15] - 印尼7月库存维持历史低位，10月毛棕榈油参考价上调，出口税持平，上半年B30实施良好，下半年或加速生产，正推进2026年全面实施B50政策 [15] - 印度1 - 4月进口棕榈油下滑，5月开始补库进口增长，预计9月进口维持高位，支撑印尼马来出口；国际豆油性价比略低，但后续进口预计维持较高水平 [32] 美豆及豆油 - 近期CBOT大豆期货先涨后跌，周线下跌，上半周因单产预测下调等上涨，下半周因贸易争端升级等下跌 [50][51] - 美豆优良率较前一周增加1%，低于去年同期；美生柴政策延续前期偏强支撑状态；美国中西部部分地区降雨影响收割 [53] - 美豆压榨量、压榨利润、月度产量、库存等数据呈现一定变化趋势 [68] 南美大豆和豆油 - USDA预估巴西2025/26年度产量增至1.75亿吨，阿根廷4850万吨，巴西出口高峰已过，预计升贴水维持强势，阿根廷取消又恢复出口税 [76][79] - 巴西2025/26年度大豆播种进度高于去年同期但低于五年均值；中国已订购近230万吨阿根廷大豆 [79] 全球菜籽及菜油 - 2024/25年度全球菜籽供应边际收紧，2025/26年度USDA预计恢复性增产，关注主要产国产量兑现情况 [85] - 商务部对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定加征保证金，加方释放谈判消息但未取得实质进展 [85] - 加拿大统计局预估2025/26年度油菜籽产量上调，欧盟预计2025/26年度27国菜籽产量增产 [93] 国内油脂 - 节后油脂先涨后跌，重心基本持平，短期油脂或跟随偏弱，粕类或强于油脂；中长期棕榈油2601合约震荡偏强，豆油y2601合约跟随偏强震荡，菜油Ol601合约震荡偏强 [108][109][110] - 豆油、菜油、棕榈油压榨量、产量、消费量、进口量等数据有相应变化，三大油脂总库存小幅去累库 [112][144] - 棕榈油、豆油、菜油盘面进口利润及成本有不同表现 [136][140][142] - 油脂下游成交量方面，全国24度棕榈油、豆油日度成交量有一定特征 [151][154] - 棕榈油、豆油、菜油仓单量有相应数据 [166] - 本周豆油现货基差坚挺，棕榈油区域价差下调，菜油基差报价小幅上涨 [170] - 豆油、棕榈油、菜油月间价差、品种间价差及油粕比价有不同表现 [217][223][233]

美国大豆贸易格局变化 - 中国作为全球最大大豆进口国 2025年秋季对美国新季大豆采购量创近30年最低纪录 直接降为零 [1] - 中国采购转向的主要原因是对比美国大豆 巴西大豆免税且价格低10%-15% 同时阿根廷于9月22日取消大豆等农产品出口税 [1] - 美国大豆失去中国市场导致豆农面临困境 美国总统特朗普在2025年8月公开呼吁中国将订单增至四倍但未获回应 [1] - 贸易战后中国开拓多元进口渠道 2024年从阿根廷进口大豆达410万吨 同比暴涨110% [5] 台湾地区采购美国农产品的影响 - 台湾地区领导人赖清德于9月30日宣布 计划未来四年购买100亿美元的美国农产品 主要包括大豆、小麦、玉米和牛肉 [1][3] - 该采购计划引发本地民众强烈不满 岛内媒体批评此举是将台湾农产品当"献礼"进一步掏空台湾 [3] - 100亿美元采购额相当于每位台湾民众承担近4000元新台币的成本 且美国农产品进入将对本地脆弱农业造成冲击 [3][7] - 此次农产品采购并非孤立事件 2025年2月已披露一项对美军购计划 金额介于70亿至100亿美元之间 两者合计近200亿美元 [3] 地缘政治博弈与市场反应 - 台湾地区当局的采购行为被视为企图通过对美巨额采购 换取特朗普政府的政治支持尤其是对抗大陆的"保障" [3][5] - 分析认为特朗普政府正走向与中国"脱钩" 但中国已找到应对美国关税威胁的多种方案并逐步适应 [5] - 有观点指出台湾地区以民众福祉和经济前景为代价讨好美国 最终难逃被美国吃干榨尽的结局 [5] - 岛内要求调整对美政策的呼声日益增多 拒绝无条件讨好美国 [7]

美国大豆行业危机 - 美国大豆对华出口遭遇严重危机，新一季采购中，往年占美国大豆出口总量25%的中国市场彻底归零 [1] - 芝加哥期货交易所数据显示，对中国的大豆装船量连续数月显示为0.0，为二十年来首次在出口季出现如此漫长的空白 [3] - 大豆滞销引发全行业震荡，美国大豆期货价格三年暴跌40%，每蒲式耳10.10美元的价格已低于11.03美元的生产成本 [11] - 危机蔓延至肥料、机械、仓储、港口运输等关联产业，波及美国4000多亿美元经济链 [11] 中美贸易政策影响 - 当前局面源于2025年4月特朗普政府升级对华关税政策，中国随之采取反制措施，将美国大豆排除在主要采购名单之外 [3] - 由于中国对美豆加征34%的报复性关税，美国大豆在华价格比巴西大豆高出约20% [6] - 特朗普在2025年8月10日深夜通过社交媒体强烈呼吁，要求中国"火速加购4倍美国大豆"，但未得到中方积极响应 [4] - 中方回应始终冷静，商务部在记者会上针对采购计划的提问，回应仅称"没有新计划，暂无采购信息" [12] 中国市场结构性转变 - 中国大豆进口来源地结构发生显著变化，2024年中国进口大豆1.05亿吨，其中巴西供应7465万吨，占比突破70%，而美国份额降至20%左右 [6] - 2025年上半年美国对华大豆出口量暴跌88%，仅300万吨，同期巴西对华出口达3850万吨 [6] - 2025年8月中国大豆进口量达1227.9万吨，连续第四个月创同期新高，主要来源仍是巴西 [6] - 巴西大豆不仅没有额外关税壁垒，进口成本低15-20%，且供应稳定、运输渠道成熟，中国油厂测算显示，从巴西或阿根廷进口能便宜200元/吨，且能更快送达 [6] 中国供应链多元化战略 - 中国企业过去十年投资巴西港口、铁路等基础设施，中粮集团在桑托斯港建设的5亿美元终端于2025年投入使用 [8] - 中国拓展阿根廷、俄罗斯、加拿大等新供应源，2025年9月，阿根廷宣布临时取消大豆出口关税，中国油厂迅速采购10-15船阿根廷大豆 [8] - 中国实施"大豆振兴计划"，黑龙江、内蒙古等主产区亩产较五年前提升15%以上 [9] - 2025年前8个月，中国累计进口大豆7331.8万吨，同比增长4.03%，显示供应并未因减少美国进口而紧张 [9] 美国农业政治经济压力 - 艾奥瓦、伊利诺伊等农业大州作为关键摇摆州，其大豆种植者是特朗普的核心支持群体，2025年以来，这些地区的农民通过游行、联名信等方式表达不满 [4] - 美国农场局联合会数据显示，2024年美国农场破产数量上升55%，2025年第二季度中西部豆农家庭收入同比下滑超30% [4] - 白宫内部评估补贴方案，农业部起草紧急援助草案，计划通过现金补贴、信贷贴息等方式补偿农民损失，但财政赤字高企、国会党派对立，使补贴政策推进困难 [11] 贸易逆差的结构性矛盾 - 2024年美国对华大豆出口额仅128亿美元，在双方数千亿美元贸易额中占比有限 [14] - 中国进口核心集中在高科技产品、先进制造设备等领域，美国长期限制这些产品对华出口，导致贸易结构性失衡 [14] - 分析师指出，特朗普要求中国将订单增至四倍（约8800万吨）几乎不现实，这接近美国全年出口量的两倍，而中国全年大豆需求在1亿吨左右 [12]

行业核心观点 - 美国大豆行业因失去中国市场份额而面临严重危机，表现为对华出口订单归零、价格暴跌及豆农财务压力巨大 [1][2][4][10] - 全球大豆贸易格局正在重构，中国采购全面转向巴西和阿根廷，并试点人民币结算，南美供应商市场份额显著提升 [8] - 中美贸易关系及关税政策是导致美国大豆丧失价格竞争力并引发行业连锁反应的核心因素 [6][12][16] 美国大豆出口市场状况 - 美国对华大豆出口额在2024年达128亿美元，但2025年新一季对华销量为零 [4] - 历史上美国产大豆有25%销往中国，但在2025年收获季中国这个最大买家尚未下达任何订单 [4] - 2024年中国进口大豆1.05亿吨，其中来自美国的为2213万吨，占比21%；2025年中国将1200万吨新季大豆订单全部给了巴西和阿根廷，美国份额降为零 [8] 价格与竞争力分析 - 由于关税影响，美国大豆相对于南美同行在价格上高出20%，缺乏市场竞争力 [6] - 2025年9月美国大豆现货价跌至每蒲式耳8.83美元，远低于三年前每蒲式耳14.8美元的高点 [10] - 若阿根廷大豆出口关税降为零，其11月船期CNF报价或跌至200美分/蒲式耳，较巴西大豆便宜约70美分/蒲式耳 [12] 中国采购策略转变 - 中国8月大豆进口量达1227.9万吨，为连续第四个月创下同期纪录新高，主要来自巴西 [8] - 中国与巴西签署900万吨采购协议，并首次试点人民币结算，南美对华供应占比预计升至85% [8] - 中国正在构建多元化供应链，大豆依存度已跌破15%，并积极寻找替代货源如从澳大利亚购买油菜籽 [14] 对美国农业的连锁影响 - 美国2025年大豆产量达43亿蒲式耳，为历史第六高，但面临销售困境，部分豆农被迫将大豆搅碎丢弃 [10] - 美国农场破产数量去年上升了55%，农村违约上升，农业保险理赔激增 [10][16] - 农机需求下滑，约翰迪尔公司在两个州的工厂已裁掉238名员工 [16] 政策与市场反应 - 阿根廷政府宣布自9月22日起至10月31日，全面取消大豆、谷物及其制成品的出口关税，最高免税额度为70亿美元 [12] - 中国市场对此反应迅速，中国油厂已采购阿根廷大豆10-15船 [12] - 美国大豆协会不断向政府施压，呼吁立即行动以挽救销售季，否则将彻底错过中国市场 [2][12][16]

豆二期货市场表现 - 9月23日豆二期货主力合约报3544元/吨 大幅下跌4.63% [1] 大豆供应基本面 - 全国主要油厂进口大豆库存752万吨 周环比下降32万吨 月环比下降3万吨 [2] - 美国大豆优良率为61% 低于市场预期的62% 前一周为63% [2] - 美国大豆收割率为9% 低于市场预期的12% [2] - 巴西累计装出大豆471.94万吨 去年9月为610.65万吨 [2] - 巴西大豆日均装运量为31.46万吨/日 较去年9月增加8.2% [2] 进口大豆成本 - 9月23日美国大豆进口成本价为4437元 较上日跌52元 [2] - 巴西大豆进口成本价为3958元 较上日跌29元 [2] - 阿根廷大豆进口成本价为3682元 较上日跌66元 [2] 机构市场展望 - 预计豆二短期反弹中期震荡偏空 [3] - 国内油厂开工率高位 部分油厂豆粕胀库压力 港口大豆库存高位 供应非常充裕 [3] - USDA报告中性偏空 美豆受干旱影响区域持续扩大 [3] - 巴西大豆因需求集中贴水仍处于高位 [3]