【油脂周报20250808】豆油继续强势，关注下周双月报指引 日期:2025-08-08 ZHESHANG FUTURE 【油脂周报20250808】豆油继续强势，关注下周双月报指引 | 核心观点 | 2025-08-08 | 核心观点 | 2025-08-08 | 核心观点 | 2025-08-08 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ® 观点： 棕榈油 短期易涨难跌，但上方空间有限，在[9200]价位 | | ♥ 观点： 豆油 短期易涨难跌，但上方空间有限，在[8500]价位存 | | ▼ 观点： 菜籽油 短期易涨难跌，但上方空间有限，在19800价位 | | | 存在力 * 合到: p2509 | | 在十九 合约: y2509 | | 存在压力 ● 合约: O1509 | | | ■ 逻辑: 东南亚棕榈油偏紧格局随着增产季到来快速缓解,并在4- | | ® 逻辑： 国外方面，南美大豆三季度后出口潜力预计减弱，升贴水 | | ● 逻辑： 国外方面，2024/25年度全球荣籽库存压力有限，阶段性 | | | 5月短暂拖拽油脂重心下移，但增产季初期过高的产量一 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国生柴政策利好植物油消费，美豆油上涨带动国际油脂价格走高；未来美豆在本土的压榨需求预计增长，给予CBOT大豆以及美豆油支撑；对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆有偏紧预期，且进口成本增加，豆油有上行空间 [9][13] - 棕榈油方面，马棕油累库、出口需求不理想，预计高库存、高产量格局难改，缺乏上行动力；印尼棕榈油工业消费新增预期较强，给予价格支撑 [3][23] - 菜油受供需双弱格局影响，预计延续宽幅震荡格局 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月油脂走势分化，棕榈油持续冲高，豆油先抑后扬，菜油维持宽幅震荡 [9] - 美国生柴政策利好植物油消费，美豆油上涨带动国际油脂价格走高；印尼B40稳步实施，棕榈油新增工业需求有落地预期，助力价格上行；菜油因中澳贸易关系改善，进口菜籽供应有转宽松预期，价格承压 [9] 供需分析 美国生柴政策利好 - 美国国家环境保护局发布2026 - 2027年生物燃料拟议掺混规则利好本土油脂的工业需求；参议院税收法案提出减少进口国外原料用于生物燃料生产 [10] - 美国本土压榨需求强劲，生物燃料对豆油需求持续增长；生柴政策发力，未来美豆本土压榨需求预计增长，给予CBOT大豆以及美豆油支撑 [13] - 阿根廷下调大豆及其副产品出口预扣税，或刺激出口；南美大豆销售窗口尾声，巴西大豆升贴水高于美豆，中国进口大豆成本走高，给予豆油价格支撑 [13] - 中美经贸会谈推动关税及反制措施展期90天，对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆有偏紧预期，豆油有上行空间 [13] - 二季度以来油厂榨利不理想，因进口大豆到港量大使油厂维持高开机率，豆油库存增加；截至7月25日，全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比降0.37万吨，降幅0.34%，同比降0.31万吨，跌幅0.28%；八月季节性库存拐点将至，豆油价格有支撑 [15] 棕榈油供需格局偏宽松 - 6月底马棕油维持累库趋势，7月前25日马棕油出口数据环比下降9.2%、15.2%，且处于季节性增产中，三季度马棕油预计维持高库存、高产量，供需格局有望进一步宽松 [16] - 印尼棕榈油协会数据显示5月底库存环比下降4.27%，截至7月16日该国生物柴油消费量达742万千升，完成2025年度配额的47.5%；印尼B40按计划推进，棕榈油新增工业需求在盘面“滞后”消化，行情走高；但随着市场情绪释放，棕榈油上行动力或减弱 [17] 菜油延续震荡格局 - 加拿大菜籽处于生长期，天气良好；新作产量下调至1780万吨，低于去年的1919万吨；截至7月20日当周出口量较去年同期增加40.9%，期末库存或偏紧，近期ICE菜籽偏强运行 [18][20] - 中澳贸易关系改善，中国或加大进口澳菜籽，对国内菜系市场利空，是本月菜油在油脂板块中偏弱的主要原因 [20] - 中国进口菜籽主要来自加拿大，反倾销调查未出结论，中加贸易关系牵动菜油价格；1 - 6月中国菜籽累计进口190.8万吨，较去年同期减21.29%，菜油累计进口117.54万吨，较去年同期增25.68%；预计进口方面减菜籽增菜油趋势延续 [22] - 截至7月25日，沿海地区主要油厂菜油库存为9.55万吨，较上周增加0.30万吨；近月菜籽买船少，菜籽油厂开机率偏低，菜油去库进程预计持续，给予价格支撑，菜油预计延续宽幅震荡走势 [22] 市场展望与投资策略 - 中美经贸会谈推动关税及反制措施展期90天，对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆有偏紧预期，且进口成本增加，豆油有上行空间 [2][23] - 马棕油累库、出口需求不理想，预计高库存、高产量格局难改，缺乏上行动力；印尼棕榈油工业消费新增预期较强，给予价格支撑 [3][23] - 菜油受供需双弱格局影响，预计延续宽幅震荡格局 [3][24]

美豆优良率与阿根廷大豆市场影响 - 美豆优良率远超市场预期 表明美国大豆生长状况良好 可能带来更高的产量 [1] - 阿根廷大豆即将重返市场 可能增加全球大豆供应 对价格形成压力 [1] - 豆粕价格面临下行风险 受美豆优良率提升及阿根廷供应恢复的双重影响 [1]

豆粕期货价格异动 - 豆粕主力2509合约7月18日收于3056元/吨，当日涨幅1.49%，自2025年初以来持续上行 [2] - 豆粕上涨主要受美豆期货走强带动，市场认为宏观经济好转迹象助推美豆价格，但豆粕本身不具备大幅上涨条件，预计以震荡为主 [2] - 7月18日美国大豆进口成本价4616元（较上日涨68元），巴西3910元（涨89元），阿根廷3707元（涨26元），均创阶段性新高 [3] 大豆进口成本驱动因素 - 美豆出口改善因其性价比高，巴西大豆升贴水坚挺源于物流紧张及库存下降导致的农户挺价 [3] - 美豆期货在跌至1000美分/蒲式耳后反弹，受8月产区气候偏干预期及中美贸易协议传闻提振 [3] - 美国农业部7月报告显示2025/26年度美豆产量因收割面积减少略有下降，但单产保持52.5蒲/英亩，期末库存环比增加 [4] 美豆贸易动态 - 7月11-17日美豆出口数据超预期：向墨西哥销售21.99万吨，与印尼达成45亿美元农产品协议，单周新作销售52.96万吨（高于预期的15-40万吨） [5] - 1-6月中国累计进口大豆4937万吨（同比+1.8%），其中二季度进口3226万吨（同比+7.9%），巴西占比57.2%（同比-9pct），美国占比39.3%（同比+10pct） [6] - 当前美豆进口关税维持23%（较巴西高20%），若四季度关税不变则进口美豆概率较低 [8] 豆粕供需格局 - 6月全国油厂大豆压榨1011.3万吨（环比+12.02%，同比+18.33%），上半年累计压榨4461.76万吨（同比+0.61%） [7] - 豆粕库存累增至88.62万吨，油厂胀库催提，下游饲料企业物理库存偏高导致提货能力减弱 [7] - 最近六周豆粕单周表观消费量170-180万吨（同比+20万吨），下游保持随销随提策略 [6] 价格走势影响因素 - 成本端关注美豆价格变化及巴西卖货节奏，宏观端关注进口美豆数量减少导致的供应收紧 [8] - 7-8月美豆产区天气、9月阿根廷豆粕来华情况及加拿大菜籽反倾销调查结果可能成为炒作题材 [9] - 若美豆关税恢复常态则豆粕价格或区间下移，若维持现有关税则四季度价格必然抬升 [9] 市场策略观点 - 当前豆粕市场下方有巴西成本支撑，上有美豆高优良率压制，短期难现趋势性行情，建议谨慎追涨 [10] - 策略上建议期货逢低买入不追涨，月间价差正套参与，期权可卖看跌或买看涨 [9] - 基于全球生柴政策利好及蛋白供应过剩预期，相对看好远月油粕比走强 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周豆粕继续反弹，6月USDA报告影响中性，生柴政策利好刺激短期美豆震荡偏强；国内5 - 7月大豆供应充足，油厂开机恢复正常，豆粕现货供应整体宽松，下游提货旺盛，现货表现震荡；四季度油厂采购开启，巴西大豆升贴水震荡走升推动连粕进口成本；中长期美豆播种面积下调基本确定，预期减产支撑远月豆粕看多情绪，中美关税发展对远期美豆存在利多，建议逢低做多远月豆粕，继续逢低做多豆粕09 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至6月13日收盘，当周CBOT大豆收于1068.50美分/蒲，较上周收盘上涨10.50点，周涨幅0.99%；当周M2509豆粕收于3041元/吨，较上周收盘上涨31点，周涨幅1.03% [7] 基本面分析 成本端 - 未来两周美豆产区降雨充足，气温略高；截至2025年6月8日当周，美国大豆优良率为68%，种植率为90%，出苗率为75% [13][21] - 截至6月5日当周，美国2024/2025年度大豆出口净销售为6.1万吨，2025/2026年度大豆净销售5.8万吨 [13][25] - 截至6月12日，阿根廷大豆收割率为95% [13][28] - 巴西大豆6月出口预估1408万吨，同比增加26万吨，近月大豆升贴水逐步企稳 [34] 供给 - 2025年第23周（5月31日 - 6月6日），国内全样本油厂大豆到港共计39船约253.5万吨 [37] 需求 - 第24周（6月7日至6月13日），油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率为63.49%，较预估低2.86万吨；豆粕成交增加至173.85万吨，提货增加至97.38万吨 [13][42] 库存 - 2025年第23周，全国主要油厂大豆库存610.29万吨，较上周增加27.41万吨，增幅4.70%，同比去年增加120.88万吨，增幅24.70%；豆粕库存38.25万吨，较上周增加8.45万吨，增幅28.36%，同比去年减少50.70万吨，减幅57.00% [45] 价差跟踪 报告提及豆粕地区基差（江苏）、油粕比、豆粕9 - 1价差、豆菜粕价差，但未给出具体数据 [48][50][53][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一在供需双弱格局下预计震荡运行，建议观望 [6] - 豆二受南美季节性供应宽松影响承压运行，多空交织呈震荡态势 [7] - 豆粕供应宽松预计震荡偏弱，开启累库建议逢高短空 [9][10] - 豆油在供强需弱格局下或维持震荡偏弱，建议逢高短空 [11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 豆一主力2507合约本周收涨0.78%，报4149元/吨；国产豆基层豆源少但下游需求进入淡季，预计震荡运行 [6] - 豆二主力2509合约本周收涨1.66%，收报3618元/吨；市场聚焦美豆种植季天气，美豆种植进度偏快且需求前景疲软，南美供应宽松，豆二承压运行 [7] - 豆粕主力2509合约本周收涨1.42%，收报3010元/吨；5 - 7月进口大豆到港预计均超1000万吨，油厂豆粕库存累库，预计震荡偏弱 [10][21] - 豆油主力2509合约本周收涨1.31%，收报7738元/吨；油厂大豆库存高且后续预计上升，豆油累库节奏加快，预计震荡偏弱 [11][27] 期现市场 期货市场 - 本周豆一主力2507合约上涨，收涨0.78%，报收4149元/吨；豆一期货净持仓减少、期货仓单减少 [15][44] - 本周豆粕主力2509合约上涨，收涨1.42%，收报3010元/吨；豆粕期货净持仓增加、期货仓单减少；豆粕9 - 1价差扩大 [21][33][50] - 本周豆油主力2509合约上涨，收涨1.31%，收报7738元/吨；豆油期货净持仓增加、期货仓单增加；豆油9 - 1价差扩大 [27][38][56] 现货市场 - 本周哈尔滨国产三等大豆现货价维持3980元/吨，较上周持平；大豆主力合约基差 - 158元/吨，较上周减少18元/吨 [62] - 本周豆粕张家港地区报价2900元/吨，较上周下跌30元/吨；豆粕主力合约基差 - 58元/吨，较上周减少26元/吨 [70] - 本周江苏张家港一级豆油现价7950元/吨，较上周下跌90元/吨；豆油主力合约基差274元/吨，较上周减少42元/吨 [76] - 截至6月6日，美湾大豆FOB升贴水6月报价78美分/蒲，较上周上涨0美分/蒲式耳，阿根廷大豆FOB升贴水6月报价23美分/蒲，较上周上涨16美分/蒲式耳，巴西大豆6月FOB升贴水报价85美分/蒲，较上周上涨30美分/蒲 [80] - 截至6月6日，美国大豆到港成本4616.13元/吨，较上周增加23.7元/吨；南美大豆到港成本3692.04元/吨，较上周增加38.44元/吨；二者到港成本价差为924.09元/吨，较上周减少14.74元/吨 [86] 产业情况 天气情况 - 上周美国大豆产区约16（ - 1）%区域处于干旱状态，干旱情况减轻；和去年同期对比，D1 + 区域增加15%，D2 + 区域增加3%，D3 + 区域增加0%，状况差于去年同期 [90] - 美豆主产州6 - 10日气温接近于正常值，降雨量低于正常值 [96] 上游情况 - 截至2025年5月，2025/26年度美豆预期产量11811.5万吨，较上月下调72.1万吨；库存803.2万吨，较上月下调14.5万吨 [101] - 截至2025年5月，2024/25年度巴西豆预期产量16900万吨，较上月下调0万吨；期末库存3331.2万吨，较上月上调100万吨 [106] - 截至2025年5月，2024/25年度阿根廷豆预期产量4900万吨，较上月下调0万吨；期末库存为2474.7万吨，较上月预估上调10万吨 [111] - 截至2025年6月1日当周，美国大豆种植率为84%，此前一周为76%，去年同期为78%，五年均值为77.2%；截至2025年6月5日的一周，阿根廷大豆收获进度达到83%，一周前为70%，慢于去年同期的91% [115] - 截至2025年5月29日当周，美国大豆出口检验量为268343吨，前一周修正后为200022吨；截至2025年5月15日当周，美国当前市场年度大豆出口净增销售19.4万吨，上周为14.6万吨 [121] - 据巴西全国谷物出口商协会，2025年5月份巴西大豆出口量将达到1403万吨，低于上周预估的1452万吨，但高于4月份的1347.6万吨 [126] 国内情况 - 2025年第22周，国内主要油厂大豆库存582.88万吨，较上周增加22.25万吨，增幅3.97%，同比去年增加98.98万吨，增幅20.45% [130][134] - 2025年第22周，豆粕库存增加；截至2025年5月30日，全国重点地区豆油商业库存75.49万吨，环比上周增加5.77万吨，增幅8.28%，同比减少20.20万吨，跌幅21.11% [132][138] - 第22周油厂大豆实际压榨量226.82万吨，开机率为63.76%，较预估高2.27万吨；预计第23周国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计233.09万吨，开机率为65.52% [142] - 2025年4月进口大豆进口总量为608.10万吨，进口量环比上月增加73.59%，较上年同期减少249.02万吨，减少29.05%，较上月同期增加257.80万吨 [148] - 2025年5月大豆到港量为1008.1万吨，较上月预报的801万吨到港量增加了207.1万吨，环比变化为25.86% [152] - 截至6月6日，黑龙江国产大豆现货压榨利润为 - 206.7元/吨，较上周减少81.45元/吨；截至6月5日，6月船期巴西大豆盘面毛利为 - 77元/吨，较5月29日下调41元/吨 [156] 替代品情况 - 截至6月6日，广东棕榈油报价为8530元/吨，较上周下跌170元/吨；福建菜油报价为9150元/吨，较上周下跌240元/吨 [162] - 本周现货豆棕、菜棕以及菜豆现货价差有所缩小，豆棕、菜棕以及菜豆期货价差有所缩小 [168] - 截至6月6日，菜粕均价2545.79元/吨，较上周减少51.58元/吨；豆粕 - 菜粕报354.21元/吨，较上周增加21.58元/吨；豆粕/菜粕报1.15，较上周增加0.02 [172] - 截至6月6日，豆油/豆粕报2.59，较上周减少0.01 [177] 成交情况 - 截止到5月30日，全国豆粕共成交466000吨，较上周减少1552600吨；豆油共成交110900吨，较上周减少87550吨 [183] 下游情况 - 截至6月6日，生猪北京（外三元）价格为14.27元/公斤，较上周下跌0.3元/公斤；仔猪价格为34.65元/公斤，较上周下跌1.05元/公斤 [188] - 截至5月21日，生猪养殖利润为74.8元/头，较上周下跌3.82元/头；截至5月30日，鸡禽养殖利润为 - 0.36元/只，较上周下跌0.09元/只 [194] - 截至2025年4月，饲料月度产量2664万吨，环比下降4.08%，同比上涨6.67% [198] - 3月份能繁母猪存栏量为504.84万头，环比微涨0.08%，同比涨4.83%；3月商品猪存栏量为3544.57万头，环比增加0.27%，同比增加6.32% [203] - 中国大豆2024/25年度国内消费量126.9百万吨，较上一年度增长了5.1百万吨；中国豆油2024/25年度食品用量18800百万磅，较上一年度增长了700百万磅 [207] 期权市场 - 从豆粕走势来看，豆粕震荡偏弱，可考虑买入平值看跌期权 [215]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆一在供需双弱格局下预计震荡运行，建议观望 [6] - 豆二受南美季节性供应宽松影响承压运行，多空交织呈震荡态势 [7] - 豆粕在供应宽松背景下预计震荡偏弱，开启累库可逢高短空 [8] - 豆油预计维持震荡偏弱运行，短期建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 豆一主力2507合约本周下跌1.32%，报4117元/吨；国产豆供需双弱，预计震荡运行，建议观望 [6] - 豆二主力2509合约本周下跌0.34%，收报3559元/吨；南美季节性供应宽松，豆二承压运行，多空交织震荡 [7] - 豆粕主力2509合约本周上涨0.54%，收报2968元/吨；供应宽松，预计震荡偏弱，开启累库可逢高短空 [8] - 豆油主力2509合约本周下跌1.75%，收报7638元/吨；供应增加，预计震荡偏弱，短期观望 [9] 期现市场 期货市场 - 本周豆一主力2507合约下跌1.32%，报4117元/吨；前二十名净持仓较上周增加7618手，期货仓单较上周减少2296手 [13][42] - 本周豆粕主力2509合约上涨0.54%，收报2968元/吨；前二十名净持仓较上周减少20836手，期货仓单较上周减少2476手 [19][49] - 本周豆油主力2509合约下跌1.75%，收报7638元/吨；前二十名净持仓较上周增加3114手，期货仓单较上周增加1350手 [26][56] - 截至5月30日，豆粕09 - 01月价差 - 41元/吨，价差环比震荡扩大 [32] - 截至5月30日，豆油9 - 1月价差为20元/吨，价差环比缩小 [35] 现货市场 - 截至5月30日，哈尔滨国产三等大豆现货价3980元/吨，较上周持平；主力合约基差 - 140元/吨，较上周增加52元/吨 [62] - 截至5月30日，豆粕张家港地区报价2930元/吨，较上周下跌30元/吨；主力合约基差 - 32元/吨，较上周减少40元/吨 [70] - 截至5月30日，江苏张家港一级豆油现价8110元/吨，较上周下跌50元/吨；主力合约基差316元/吨，较上周持平 [76] - 截至5月30日，美湾大豆FOB升贴水6月报价78美分/蒲，较上周持平；阿根廷大豆FOB升贴水6月报价7美分/蒲，较上周上涨5美分/蒲；巴西大豆6月FOB升贴水报价55美分/蒲，较上周上涨10美分/蒲 [80] - 截至5月30日，美国大豆到港成本4592.43元/吨，较上周减少75.8元/吨；南美大豆到港成本3653.6元/吨，较上周减少77.78元/吨；二者到港成本价差为938.83元/吨，较上周增加1.98元/吨 [86] 产业情况 天气情况 - 上周美国干旱监测显示，大豆产区约17（+1）%区域处于干旱状态，干旱情况加深，状况差于去年同期 [90] - 美豆主产州6 - 10日气温接近正常值，降雨量低于正常值 [96] 上游情况 - 截至2025年5月，2025/26年度美豆预期产量11811.5万吨，较上月下调72.1万吨；库存803.2万吨，较上月下调14.5万吨 [101] - 截至2025年5月，2024/25年度巴西豆预期产量16900万吨，较上月持平；期末库存3331.2万吨，较上月上调100万吨 [106] - 截至2025年5月，2024/25年度阿根廷豆预期产量4900万吨，较上月持平；期末库存2474.7万吨，较上月预估上调10万吨 [111] - 截至2025年5月18日当周，美国大豆种植率为66%，播种进度偏快；截至5月29日，阿根廷大豆收获进度达到84%，收割进度超八成 [115] - 截至2025年5月22日当周，美国大豆出口检验量为19.49吨，较前一周减少；截至5月15日当周，出口净增销售30.8万吨，较上周增加 [121] - 据Anec预测，2025年5月巴西大豆出口量将达1403万吨，高于4月的1347.6万吨 [126] 国内情况 - 2025年第21周，主要油厂大豆库存560.63万吨，较上周减少26.20万吨，减幅4.46%，同比增加110.10万吨，增幅24.44% [130] - 2025年第21周，豆粕库存20.69万吨，较上周增加8.52万吨，增幅70.01%，同比减少55.37万吨，减幅72.80% [134] - 截至2025年5月23日，全国重点地区豆油商业库存69.72万吨，环比增加4.09万吨，增幅6.23%，同比减少21.82万吨，跌幅23.84% [138] - 第21周油厂大豆实际压榨量220.93万吨，开机率为62.1%；预计第22周开机率小幅上升，压榨量预计224.55万吨，开机率为63.12% [142] - 2025年4月进口大豆总量为608.10万吨，环比增加73.59%，较上年同期减少249.02万吨，减少29.05%，较上月增加257.80万吨 [148] - 2025年5月大豆到港量预计为1008.1万吨，较上月预报增加207.1万吨，环比变化为25.86% [152] - 截至5月30日，黑龙江国产大豆现货压榨利润为 - 125.25元/吨，较上周减少102.1元/吨；5月船期巴西大豆盘面毛利为46元/吨，较5月22日上调6元/吨 [156] 替代品情况 - 截至5月30日，广东棕榈油报价8700元/吨，较上周上涨100元/吨；福建菜油报价9390元/吨，较上周上涨10元/吨 [162] - 本周现货豆棕、菜棕现货价差缩小，菜豆现货价差扩大；豆棕、菜棕期货价差缩小，菜豆期货价差扩大 [166] - 截至5月30日，菜粕均价2597.37元/吨，较上周增加27.9元/吨；豆粕 - 菜粕报332.63元/吨，较上周减少57.9元/吨；豆粕/菜粕报1.13，较上周减少0.02 [170] - 截至5月30日，豆油/豆粕报2.61，较上周减少0.03 [175] 成交情况 - 截至5月23日，豆粕现货成交2018600吨，较上周增加1592200吨；豆油终端成交198450吨，较上周增加121450吨 [181] 下游情况 - 截至5月30日，生猪北京（外三元）价格为14.57元/公斤，较上周上涨0.3元/公斤；仔猪价格为35.7元/公斤，较上周下跌0.15元/公斤 [186] - 截至5月21日，生猪养殖利润为74.8元/头，较上周下跌3.82元/头；截至5月23日，鸡禽养殖利润为 - 0.27元/只，较上周下跌0.11元/只 [192] - 截至2025年4月，饲料月度产量2664万吨，环比下降4.08%，同比上涨6.67% [196] - 据Mysteel数据，3月能繁母猪存栏量为504.84万头，环比微涨0.08%，同比涨4.83%；3月商品猪存栏量为3544.57万头，环比增加0.27%，同比增加6.32% [201] - 中国大豆2024/25年度国内消费量126.9百万吨，较上一年度增长5.1百万吨；中国豆油2024/25年度食品用量18800百万磅，较上一年度增长700百万磅 [205] 期权市场 - 豆粕震荡偏弱，可考虑买入平值看跌期权 [213]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周豆粕震荡运行 美英达成关税协议利好美豆出口 中美接触会谈短期影响有限 上周美豆出口净销售符合预期支撑美豆震荡走高 但美豆干旱面积稳定、阿根廷上调大豆产量对美豆形成利空 [6] - 国内进口大豆通关恢复 油厂开机率增加 豆粕现货供应由紧转松 基差大幅回落 油厂大豆及豆粕库存偏低但将步入累库周期 [6] - 多空交织下美豆震荡运行 国内豆粕供应由紧转松 5 - 7月大豆供应充足 油厂开机恢复正常压制近月连粕震荡偏弱 节后下游补库需求支撑豆粕现货短期偏稳 中长期美豆播种面积下调确定 减产支撑远月豆粕看多情绪 中美关税发展对远期美豆利多 建议逢低做多远月豆粕 策略上在2900 - 3000区间低位做多豆粕09 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 当周CBOT大豆收于1052.25美分/蒲 较上周收盘下跌6.00点 周跌幅0.57% [8] - 当周M2509豆粕收于2899元/吨 较上周收盘下跌21点 周跌幅0.72% [8] 基本面分析 成本端 - 美豆产区降雨一般 气温逐步下降 [12] - 截至2025年5月4日当周 美国大豆种植率为30% 低于市场预期 高于去年同期和五年均值 [12][21] - 截至5月1日当周 2024/2025年度美国大豆出口净销售为37.7万吨 较前一周减少 2025/2026年度净销售1万吨 较前一周减少 [12][24] - 截至5月3日 2024/25年度巴西大豆收割率为97.7% 高于上周、去年同期和五年均值 [12][27] - 截至5月2日 阿根廷大豆收割率为23% 高于上周 低于去年同期 [12][30] - 巴西大豆5月出口预估1260万吨 同比减少87万吨 随着大量出口 近月升贴水再次回落 [34] 供给 - 2025年第18周（4月26日 - 5月2日）国内全样本油厂大豆到港共计25船约162.5万吨 [12][38] 需求 - 第19周（5月3日至5月9日）油厂大豆实际压榨量184.6万吨 开机率为51.89% 较预估高10.3万吨 [12][38] - 第19周 豆粕成交105.84万吨 提货60.39万吨 [12][42] 库存 - 2025年第18周 全国主要油厂大豆库存474.64万吨 较上周增加15.16万吨 增幅3.30% 同比增加55.63万吨 增幅13.28% 豆粕库存8.21万吨 较上周增加0.73万吨 增幅9.76% 同比减少44.30万吨 减幅84.36% [12][45] 价差跟踪 未提及具体内容

CBOT大豆价格反弹与南美市场动态 - CBOT大豆价格近期出现反弹趋势 [1] - 巴西大豆种植面积预期增加 可能对全球供应产生影响 [1] - 阿根廷暴雨导致大豆收割再次停滞 影响短期市场供应 [1] 南美大豆市场供需博弈 - 巴西种植面积扩张与阿根廷天气因素形成市场多空博弈格局 [1] - 南美两大主产国的生产变动将主导短期大豆价格走势 [1]