权益类基金仓位变化 - 主动权益类基金股票仓位连续多周上行 达到今年以来高位 [2] - 普通股票型基金平均仓位约91.41% 较8月8日提升0.86个百分点 [5] - 偏股混合型基金平均仓位约88.93% 较8月8日提升1.9个百分点 [5] 次新基金表现 - 首批26只新模式浮动管理费基金中10只成立以来收益超5% 其中4只超11% [3] - 景顺长城成长同行混合基金成立不足2个月收益达18.61% [3] - 嘉实成长共赢混合基金和易方达成长进取混合基金成立以来收益分别为14.4%和13.13% [3] - 信澳优势行业混合基金成立未满1个月收益达11.86% [3] - 圆信永丰科技驱动混合等4只成立1个多月的新基金收益均超12% [3] 机构配置方向 - 公募基金持续加仓通信行业 为近3个月加仓最多行业 [5] - 食品饮料行业配置比例降至近年来低位 [5] - 招商基金看好AI算力与应用、创新药、高端制造等成长方向 [5] 市场展望 - 博时基金认为经济基本面修复将推动中国资产重估 市场呈震荡上行特征 [5] - 招商基金指出无风险利率下行与增量资金入市趋势明确 维持A股中期看好判断 [5]

宏观经济与政策分析 经济增长目标与政策基调 - 中国2025年经济增长目标维持5% 上半年实现5.3%增长[1] - 财政政策重点转向提高资金效率 未提及扩大赤字率或超长期特别国债[14] - 货币政策预计维持现状 降准降息未被提及 以结构性政策为主[22][8] - 未来五年规划将以高水平安全和高质量发展为核心 能源/电力/科技自主成焦点[19] 财政与货币政策动态 - 上半年财政支出同比增长约9% 去年同期为负增长[4] - 去年四季度中央加地方支出增速达20% 今年上半年仅8%左右[8] - 出口退税规模上半年达1.2万亿元 超过去年全年1.9万亿元的进度[17] 中美贸易与关税影响 - 中美贸易谈判延期 美方对进口鹅油加征二次关税引发市场波动[6] - 预计中美新增关税率在20%-30% 越南转口贸易40%关税为参照[9] - 美国加征关税或使全球加权平均关税水平上升15-20个百分点[9] 行业政策与市场影响 反内卷政策 - 汽车行业有定价指引 煤炭/水泥/光伏有具体去产能措施[7] - 对PPI/GDP影响有限 尚未看到PPI转正迹象[7][5] - 二级市场关注低估值高分红品种(建材/煤炭/化工)[29] 房地产行业 - 80城显性库存近5亿平米 去化周期约28个月[39] - 一线城市去化周期从20个月降至17个月[41] - 首付比例降至15%但购房者仍选择更高首付[43] 科技产业 - 国产算力链上游半导体与下游AI应用受政策利好[31] - 港股科技板块估值处历史低位 电商/AI/游戏存机会[37] - 美国试图延缓中国国产芯片生态独立化进程[31] 资本市场表现与展望 股票市场 - A股结构性机会突出 消费/科技/反内卷主题分化[28][32] - 港股IPO数量显著增加 人民币国际化推动市场扩容[34] - 大金融板块PB低于全球主要市场 存重估空间[35] 债券市场 - 建议波段操作 中短端利率优于长端[24][27] - 8月波动区间1.6%-1.8% 10月后或现交易机会[27] - 平台债逐渐萎缩成稀缺品种 短端受青睐[24] 资产配置建议 - 权益类资产配置价值上升 债市波动增加[25] - 消费板块ROE稳定且估值便宜 早于地产复苏[32] - 科技板块成内外资共识 外资配置不足存补仓空间[37] 风险因素与特殊关注 - 稀土产能重塑需12-18个月 短期难见大规模升级[9] - 城市更新项目面临商业可持续性挑战[45] - 美联储政策宽松预期影响全球流动性环境[11] ``` （注：所有标注序号均严格遵循单数字原则，每个要点后不超过3个引用源）

市场表现 - 沪指上涨0.65%站上3600点，深成指涨1.21%，创业板涨1.5%，两市1.84万亿资金涌入，4100只个股上涨 [2] - 券商板块集体暴动，锦龙股份涨10%，国信证券、中银证券、东方财富走强 [4] - 三大指数自4月"关税底"以来累计上涨14.6%、18.7%、27.4%，锂电、光伏、钢铁煤炭、证券银行、机器人、算力等板块大幅上涨 [4] 机构观点 - 光大证券认为9月或成美联储降息关键节点，全球流动性宽松将助力中国资产重估，市场有望突破2024年阶段性高点 [5] - 中国银河证券表示A股运行中枢有望迈上新台阶，市场向下调整空间有限，中长期资金入市支撑资金面 [6] - 贝莱德基金认为政策力度加码、企业盈利压力缓解、监管呵护市场，对下半年A股表现保持期待 [6] - 中泰证券指出大金融板块短期受益情绪提振但不适宜盲目追高 [7] - 申万宏源证券认为A股积极因素累积但三季度行情可能反复 [7] 投资策略 - 广发证券建议淡化外部因素扰动，回归基本面定价 [8] - 中信证券建议从交易型策略转变为持股型策略 [8] - 平安证券建议关注中报预喜方向（AI/制造/新消费）和"反内卷"政策受益行业（钢铁/建材/电力设备） [8] - 光大证券建议短期关注中报业绩占优板块，中长期关注内需消费、科技自立与红利个股 [8] - 华泰证券认为AI算力链是科技成长重点，可增配航空装备、游戏、存储等景气品种 [9] - 华福证券看好医药板块，认为创新药产业在国内外市场均有显著进展 [9] - 黑崎资本认为大金融板块是估值修复主力军，银行PB低于十年中位数具有攻守兼备特点 [9]

基金动向 - 2025Q2主动偏股基金仓位小幅升至84.2%，持仓集中度CR20环比下降3.3% [2] - 主动基金增配港股至19.5%的历史新高，重仓规模达3184亿元，同时大幅增配创业板和科创板 [2][4] - 风格上增配中证500为代表的中盘成长股（科技硬件/医药/新消费），减配龙头权重股，并显著提升大金融板块仓位（保险/城商行/股份行） [2] - 被动基金股票持仓市值首次超越主动基金达3.00万亿元，环比增加2180.4亿元，共识增配银行/电子/通信 [4] 行业配置 - 增配通信/银行/军工/非银，减配食饮/汽车/电新，科技成长内部分化明显：通信设备/化学制药/航空装备/游戏获增配，乘用车/消费电子/光伏设备遭减配 [3] - 大金融板块增配顺序为城商行（配置比例达历史最高）>保险>股份行>证券，非银与股份行配置仍处历史低位 [3] - 顺周期板块增配农牧/有色/电力/物流/饮料乳品，减配白酒/白电/工程机械，增配行业多具供需格局改善特征 [3] 港股配置 - 主动基金在港股新经济领域调整结构：大幅增配创新药/新消费（信达生物/泡泡玛特/三生制药），减配商贸/汽车/传媒（阿里巴巴-W/腾讯控股/小鹏汽车） [4] - 被动基金港股配置超配银行/电子/通信，与主动基金在银行/通信/非银加仓共识度高，分歧主要在汽车/医药行业 [4] 新股市场 - 2025H1新股首日涨幅维持220%以上，主板/创业板/科创板涨幅分别为231.02%/226.10%/223.20%，A/B类账户打新收益同比增88%/108% [7] - 2亿内打新基金表现最优，Q2增厚收益率达1.76%，5亿规模内基金占比超8成，银行/电子/家电为前三大重仓行业 [8][9] 建材行业 - 新疆水泥价格领跑全国（南疆阿克苏470元/吨 vs 华东350-430元），2025年1-6月新疆水泥产量同比+5.4%，固投增速13.0% [12] - 中吉乌铁路催生水泥需求454-640万吨（吉国段305-427万吨+中国段149-213万吨），年化需求81-114万吨，利好新疆及中亚布局企业 [13] 其他行业动态 - 非银金融获增配，配置力量带来机会 [16] - 核聚变行业因中国聚变能源有限公司成立获推动，人形机器人领域新型摆线减速器应用受关注 [16]

报告行业投资评级 - 股指期货：震荡 [6] - 股指期权：震荡 [6] - 国债期货：震荡 [6][7] 报告的核心观点 - 股指期货延续温和上⾏态势，受地产政策预期、反内卷与供给侧预期、银行保险高股息吸引资金等因素影响，短线高度与大金融板块持续性有关 [6] - 股指期权维持谨慎，标的表现偏强但投资者情绪谨慎，操作建议备兑为主并适当叠加买入认沽构建领口 [2][6] - 国债期货债市情绪偏弱，受权益市场压制和资金面收敛影响，后续关注央行操作，短期以震荡思维应对 [2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：IF、IH、IC、IM当月合约基差及当月与次月合约价差有环比变化，总持仓也有变动；盘面地产、保险等领涨，因政治局会议临近、反内卷等逻辑；涨停家数中等偏低，大金融行情有分流作用；操作建议观望 [6] - 股指期权：上证50指数上涨，上证指数突破3500点，期权量能变动不大，波动率窄幅抬升且斜率放缓，持仓量PCR冲高、比值PCR探底，投资者情绪谨慎，操作主线备兑 [2][6] - 国债期货：T、TF、TS、TL当季成交量、持仓量有1日变动，跨期、跨品种价差及基差有1日变动；央行开展900亿元7天期逆回购，当日有572亿元逆回购到期；国债期货全线下跌，受权益市场和资金面影响；操作上趋势策略维持震荡，套保关注基差低位空头套保，基差策略关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线赔率更高 [6][7] 经济日历 - 2025年7月7日17:00欧元区5月零售销售年利率前值2.3%，预测值1.2%，公布值1.8% - 2025年7月9日9:30中国6月CPI年率前值 -0.1%，预测值0，公布值0.1% - 2025年7月9日9:30中国6月PPI年率前值 -3.3%，预测值 -3.2%，公布值 -3.6% [9] 重要信息资讯跟踪 - 美联储6月会议纪要显示，与会者对货币政策前景看法不一，部分人愿考虑下调政策利率，部分人认为今年不下调，还有人认为当前利率目标区间可能距中性水平不远 [9] - 商务部回应中国开展打击战略矿产走私出口专项行动，同时依法依规审查相关出口许可申请 [10]

券商及A股市场表现 - 证券公司指数在13点44分涨幅超过5% 创近期最大单日涨幅 日线和周线均突破关键均线压制(60日线和20周线) 呈现全面转多态势 [1] - 券商板块作为市场人气晴雨表 在去年924行情中表现突出 当前蓄势突破迹象明显 周K线长上影线被突破后显示强劲多头氛围 [1] - 三大指数在13点30分后集体上涨超1% 沪指突破3400点 创业板指数跨越60日线 市场活跃度显著提升 [1] 上涨驱动因素 - 中美关税从34%下调至10%的政策落地 改善市场预期 激发投资者情绪 [3] - 富时A50期指40分钟内拉升1.5%(0.88%至2.38%) 对港股和A股形成明显带动效应 [3] - 外资青睐的保险板块与大金融板块共同发力 对指数上涨贡献显著 [3] 市场结构性特征 - 上涨个股仅2000家 下跌个股超3000家 显示资金存在结构性分歧 科技板块未跟随金融股上涨 [4] - 沪指3400点突破后仍需震荡整固 需等待市场形成共识 方能实现有效突破 [4] - 后续行情持续性取决于个股跟涨意愿 若形成普涨格局 指数有望挑战3500-3600点 [4]