对此，招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出，考虑到8月、9月再一次迎来年内政 府债券发行高峰，本月内央行两次开展买断式逆回购操作以及连续逆回购操作实现净投放，以保持银行 体系流动性充裕，更好满足政府债券发行等对市场流动性的需求。逆回购和买断式逆回购操作使央行可 以更加及时、精准地调节市场流动性，从而更好地维护金融市场稳定，促进经济回升向好。 央广网北京8月22日消息（记者 冯方）8月22日，央行发布公告，称当日以固定利率、数量招标方式开 展了3612亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.40%，与此前持平。 记者梳理央行公告发现，本周（8月18日-22日）央行公开市场逆回购操作量较上周明显增加，5天操作 量均在2000亿元以上，19日和20日达到6000亿元上下，而上周仅15日一天操作量超过2000亿元，其余4 天均为1000多亿元。本周内，央行通过逆回购合计净投放13652亿元。 董希淼认为，预计未来一段时间，央行将通过逆回购、MLF、买断式逆回购等多种货币政策工具，加 强对中短期市场流动性的调节，保持流动性充裕，进一步实施好适度宽松的货币政策。在5月降准之 后，我国金融机构加权平均存款 ...

货币政策措施 - 央行推出三大类共十项货币政策措施，包括数量型、价格型和结构型政策 [1] - 数量型政策：降低存款准备金率0.5个百分点，预计释放1万亿元长期流动性；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%降至0% [1] - 价格型政策：下调政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行0.1个百分点；下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] - 结构型政策：增加科技创新和技术改造再贷款额度3000亿元；增加支农支小再贷款额度3000亿元；合并证券、基金、保险公司互换便利5000亿元和股票回购增持再贷款3000亿元为8000亿元总额度；设立5000亿元服务消费与养老再贷款；创设科技创新债券风险分担工具 [1] 政策背景 - 一季度GDP同比增长5.4%，但4月制造业PMI回落至49.0%临界点以下 [2] - 经济基本面和PMI是推动央行宽松的核心因素，汇率、发债节奏等也是重要考量 [2] - 本次"双降"略超市场预期，尤其是降息部分，因降息面临人民币汇率、长债利率和商业银行净息差多重约束 [2] - 近期人民币汇率升值势头强劲，减轻了国内货币宽松压力 [2] 政策创新 - 首次将部分金融机构存款准备金率下调至0%，打破5%隐性下限 [3] - 创设科技创新债券风险分担工具，支持从间接融资扩大到直接融资领域 [3] - 汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%降至0%，增强特定领域信贷供给能力 [3][4] - 科技创新债券风险分担工具借鉴2018年民营企业债券融资支持工具经验，可降低股权投资机构发债融资成本，支持发行8-10年期债券 [5] 政策影响 - 形成"债-贷-股-保"联动的全周期支持体系，为科创企业提供全方位资金支持 [6] - 引导资金投向早期、小型和硬科技企业，促进科技成果转化和产业升级 [6] - 总量和结构性工具协同发力体现货币政策全面支持，为未来政策预留空间 [7] - 与财政政策加快落地形成配合，支持政府债发行和流动性投放 [7] 未来展望 - 预计下半年央行将继续实施降息降准，可能恢复公开市场国债净买入 [7] - 央行宽松周期料将延续，年内降息降准仍有空间 [8] - 货币政策措施体现对实体经济和资本市场的全面支持 [8]

货币政策措施 - 中国人民银行推出三类10项一揽子货币政策措施，包括数量型、价格型和结构型政策 [1] - 数量型政策通过降准等措施加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕 [3] - 价格型政策下调政策利率0.1个百分点，降低结构性货币政策工具利率和公积金贷款利率 [3] - 结构型政策完善现有工具并创设新工具，支持科技创新、扩大消费、普惠金融等领域 [3] 降准措施 - 降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [3] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0% [3] - 降准分为两部分：大型和中型银行降准0.5个百分点，汽车金融和金融租赁公司从5%降至0% [3] 利率调整 - 公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4% [3] - 预计带动贷款市场报价利率(LPR)同步下行约0.1个百分点 [3] 流动性管理 - 人民银行每天开展短期流动性投放操作且规模较大 [4] - 降准可调整市场流动性结构，减少短期工具滚动续作，加大中长期供给 [4] - 降低银行负债成本，增强负债稳定性，压缩非银机构资金空转套利空间 [4] 存款准备金制度 - 完善汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金制度 [4] - 这两类机构不属于存款类金融机构，不向社会公众吸收存款 [4] - 其货币创造机制与银行有本质不同，大幅降准是完善制度的重要举措 [4] 政策效果 - 汽车金融和金融租赁公司直接面向汽车消费、设备更新投资领域 [5] - 降准有利于降低这些机构负债成本，提高稳定性，增强特定领域信贷供给能力 [5] - 商业银行加权平均存准率从6.6%降至6.1%，仍有下调空间 [6] 未来展望 - 专家预测我国存准率可以降至1%-5%之间，甚至低于5% [6] - 未来至少还有2-2.5个百分点的降准空间 [6]

货币政策调整 - 中国人民银行宣布完善存款准备金制度 [1] - 阶段性下调汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率 [1] - 存款准备金率从5%降至0% [1]

央行政策调整 - 央行行长潘功胜宣布完善存款准备金制度 [1] - 汽车金融公司和金融租赁公司的存款准备金率从5%阶段性调降至0% [1]