央行2月MLF操作与流动性管理 - 中国人民银行将于2026年2月25日开展6000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期 [1] - 2月有3000亿元MLF到期，本次续作加量3000亿元，为连续第12个月加量 [1] - 2月通过买断式逆回购净投放6000亿元，中期流动性净投放总额达9000亿元，为连续10个月净投放，且规模处于偏高水平 [1] 操作背景与市场影响 - 2月是银行信贷投放集中月份，市场流动性需求较强 [1] - 受春节假期影响，税期顺延至2月24日，叠加逆回购到期，可能放大月末资金波动 [1] - 央行在节后加量续作MLF，旨在保持流动性充裕、维护金融市场稳定 [1] - 连续多月中短期流动性注入有助于保障岁末年初金融市场平稳运行，并改善市场流动性的期限结构 [2] 政策信号解读 - 央行延续大规模中期流动性净投放，旨在有效应对潜在流动性收紧，引导资金面处于稳定充裕状态 [2] - 此举在助力政府债券发行、引导银行稳固信贷支持力度的同时，释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场 [2] - 开年两个月央行显著加大中期流动性净投放力度，意味着短期内降准的可能性较小 [2] - 在1月推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期 [2]

30年国债ETF市场表现与资金流向 - 2026年2月13日早盘，30年国债ETF(511090)上涨0.04% [1] - 该ETF盘中换手8.71%，成交20.12亿元，截至2月12日近1年日均成交82.06亿元 [1] - 30年国债ETF最新规模达230.57亿元 [1] - 该ETF近6天获得连续资金净流入，最高单日净流入6.58亿元，合计净流入18.72亿元，日均净流入达3.12亿元 [1] 央行货币政策操作 - 央行于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（182天） [1] - 2026年2月，央行两个期限品种买断式逆回购均实现加量续作，当月也是央行连续第9个月买断式逆回购净投放 [1] - 综合2月4日开展的8000亿元3个月期买断式逆回购操作，央行2月累计开展1.8万亿元买断式逆回购操作 [1] - 鉴于2月有1.2万亿元到期量，当月两个期限品种买断式逆回购实现净投放6000亿元，净投放规模较上月增加3000亿元 [1] 市场机构观点 - 东方金诚表示，央行为应对2月潜在的流动性收紧态势，通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性 [2] - 东方金诚指出，2月仍会有一定规模的政府债券发行，且去年5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，将带动今年一季度配套贷款较大规模投放 [2] - 中信证券研报认为，春节集中取现需求是2月资金面的主要影响因素，并且2月税期走款与跨月时点相距较近，月末资金面或面临阶段性收敛压力，预计央行将通过多种工具积极对冲 [2] 30年国债ETF产品特征 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [2] - 该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债） [2] - 该指数可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数 [2] 国债ETF的通用优势 - 支持日内T+0回转交易，当天买入当天可卖出 [8] - 节假日计算票息，债券ETF确认份额后即按日计算票息，票息收入与交易所是否开市无关 [8] - 交易费用低，显著低于同类产品，免印花税和过户费 [8] 30年国债ETF的独特配置优势 - 可作为股债对冲利器，在权益市场波动加大时或能起到较好的对冲作用 [9][10] - 规模大且流动性较好 [10] - 支持一二级市场套利、期现套利（与国债期货联动）、多品种套利等多维套利策略 [11] 国债ETF的收益来源 - 票息收益：持有债券的固定票息，即便是假期也会持续累积 [11] - 资本利得：利率下降时债券价格上涨带来的价差收益 [11] - 基金层面积累的收益可通过分红的形式分配给投资者，30年国债ETF自成立以来已分红五次 [11] 产品费率情况 - 管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [13] - 投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用 [13]

央行公开市场操作 - 央行于2月13日开展10000亿元（1万亿元）买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1] - 2月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，央行加量续作，加量规模为5000亿元，较上月增加2000亿元[1] - 央行在时隔3个月后再次加量续作了3个月期买断式逆回购[1] - 央行已连续六个月加量续作6个月期买断式逆回购[1] - 若将两个期限品种合并计算，央行已连续九个月加量续作买断式逆回购[1] 货币政策立场与流动性管理 - 央行通过买断式逆回购向市场注入中期流动性，旨在引导节前资金面处于较为稳定的充裕状态[1] - 此举在助力政府债券发行，支持金融机构货币信贷投放的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号[1] - 显示货币政策延续支持性立场[1] - 2月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性[2] - 这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调、保持流动性充裕的具体体现[2] 操作背景与市场影响 - 为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头，2026年新增地方政府债务限额已提前下达[1] - 这意味着尽管2月春节长假来临，但仍会有一定规模的政府债券发行[1] - 2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动今年一季度配套贷款较大规模投放[1] - 2月还有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行也可能等量或小幅加量续作[2] - 2月买断式逆回购净投放规模加大，也意味着近期降准可能性进一步下降[2] - 在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期[2]

市场动态与央行操作 - 国债市场早盘窄幅震荡，截至上午10:00，30年国债ETF(511090)上涨0.11% [1] - 央行在2月13日开展1665亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平 [1] - 央行于2月12日公告，将在13日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天) [1] - 本次操作后，2026年2月央行两个期限品种买断式逆回购均实现加量续作，当月也是央行连续第9个月买断式逆回购净投放 [1] - 春节前夕，在流动性充裕与机构需求支撑下，10年期国债收益率突破1.8%关键点位后企稳 [1] - 近几个交易日内，市场“持券过节”情绪明显升温，相比其他资产，债券成为节前资金更青睐的配置方向 [1] 国债ETF产品特性 - 国债ETF是跟踪国债类指数、可在交易所买卖的开放式指数基金 [5] - 国债ETF支持日内T+0回转交易，当天买入当天即可卖出 [6] - 国债ETF确认份额后即按日计算票息，票息收入与交易所是否开市无关 [7] - 国债ETF交易费用显著低于同类产品，免印花税和过户费 [7] - 30年国债ETF(511090)的管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [10] - 投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金 [10] 30年国债ETF的配置优势 - 30年国债ETF可作为股债对冲利器，在权益市场波动加大时或可起到较好的对冲作用 [8] - 该产品规模大且流动性较好 [8] - 该产品支持一二级市场套利、期现套利（与国债期货联动）、多品种套利等多维套利策略 [8] 国债ETF的收益来源 - 收益来源包括持有债券的固定票息，即便是假期也会持续累积 [9] - 收益来源包括利率下降时债券价格上涨带来的价差收益 [9] - 这些收益在基金层面积累后，可通过分红的形式分配给投资者 [9] - 30年国债ETF(511090)自成立以来已经分红五次 [9]

央行流动性操作 - 央行将于2月13日开展10000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 因2月有5000亿元同期限逆回购到期，本次操作为加量续作，加量规模5000亿元 [1] - 这是6个月期买断式逆回购连续第六个月加量续作 [1] 2月整体操作与规模 - 央行已于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，当月到期量为7000亿元，加量1000亿元 [1] - 综合两个期限品种，2月买断式逆回购合计净投放6000亿元 [1] - 净投放规模较上月增加3000亿元 [1] - 此为央行连续第九个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性 [1] 操作背景与市场影响 - 2月仍是银行信贷投放集中月份，叠加春节前取现增多，市场流动性需求增加 [1] - 央行节前超量续作传递出保持流动性充裕、维护金融市场稳定的积极信号 [2] - 操作时间符合央行一般在每月5日、15日左右开展操作的惯例，符合市场预期 [1] 货币政策工具与展望 - 央行预计在2月25日左右开展MLF操作，预计将等量或加量续作 [2] - 2月央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [2] - 此举是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现 [2] - 在1月推出一揽子结构性政策后，货币政策处于观察期，2月逆回购净投放加大意味着近期降准可能性进一步下降 [2]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1][4] - 该操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等[1][4] - 买断式逆回购操作工具启用于2024年10月28日，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次，期限不超过1年[1][4] 操作规模与净投放 - 2月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，因此本次操作实现5000亿元流动性净投放[1][5] - 结合3个月期买断式逆回购1000亿元的净投放，当月两项工具合计实现6000亿元的净投放[1][5] - 本次6个月期操作是加量续作，加量规模为5000亿元，为连续第六个月加量续作，且加量规模较上月增加2000亿元[2][5] 操作背景与目的 - 操作旨在保持银行体系流动性充裕，应对潜在的流动性收紧态势[1][3] - 背景包括保障重点领域重大项目资金需求、巩固经济回升向好势头，以及2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着2月仍有一定规模的政府债券发行[2][6] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，预计将带动今年一季度配套贷款较大规模投放，可能带来资金面收紧效应[3][6] - 央行通过注入中期流动性，旨在引导春节前资金面处于稳定充裕状态，助力政府债券发行并支持金融机构货币信贷投放[3][6] 货币政策信号与展望 - 此次操作释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场[3][6] - 2025年第四季度货币政策执行报告延续了对流动性宽松的支持态度，春节前央行重启14天逆回购也体现了宽松态度[1][5] - 分析师预计，在信贷“开门红”预期较好和政府债供给加码环境下，2月中期借贷便利（MLF）和国债买卖工具也会给予进一步的流动性支持[3][6] - 2月还有3000亿元MLF到期，央行可能等量或小幅加量续作，预计将综合运用买断式逆回购和MLF持续向市场注入中期流动性[3][7] - 这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现[3][7] - 2月买断式逆回购净投放规模加大，意味着近期降准可能性进一步下降，在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期[3][7] 历史操作与趋势 - 1月4日，央行开展了8000亿元3个月期买断式逆回购，结合当月7000亿元到期量，实现续作加量1000亿元[2][5] - 1月两个期限品种的买断式逆回购合计净投放6000亿元，净投放规模较上月增加3000亿元[2][6] - 这是央行连续第九个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[2][6]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2月13日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1] - 2026年2月，央行两个期限品种买断式逆回购均实现加量续作，当月也是央行连续第9个月买断式逆回购净投放 [1] - 结合2月4日开展的8000亿元3个月期操作，央行在2月累计开展1.8万亿元买断式逆回购操作 [1] 流动性投放规模与变化 - 鉴于2月有1.2万亿元到期量，当月两个期限品种买断式逆回购实现净投放6000亿元 [1] - 2月净投放规模较上月增加3000亿元 [1] 操作原因与市场背景 - 央行加大净投放规模主要是为应对2月潜在的流动性收紧态势，通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性 [1] - 尽管2月有春节假期，但当月仍会有一定规模的政府债券发行 [1] - 去年5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，还将带动今年一季度配套贷款较大规模投放 [1] - 春节集中取现需求或是2月资金面的主要影响因素，并且2月税期走款与跨月时点相距较近，月末资金面或面临阶段性收敛压力 [2] 其他政策工具与市场预期 - 除买断式逆回购外，中期借贷便利（MLF）以及各类结构性工具均可以投放中期流动性 [2] - 在保持流动性充裕和银行净息差持续承压的背景下，MLF期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融机构提供稳定的预期 [2] - 市场机构预计，2月MLF将等量或小幅加量续作 [2] - 央行将综合运用买断式逆回购、MLF等政策工具，持续向市场注入中期流动性 [2]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1] - 本次操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[1] - 鉴于本月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，此次操作实现加量续做，净投放规模达5000亿元[1] 操作目的与市场影响 - 此次操作旨在保持银行体系流动性充裕，控制资金面波动，并稳定市场预期[1] - 东方金诚首席宏观分析师王青认为，此次操作有助于银行体系流动性持续保持充裕状态[1]

央行公开市场操作 - 央行于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1] - 此次操作是加量续作，当月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，实现5000亿元流动性净投放[1][2] - 结合3个月期买断式逆回购1000亿元的净投放，当月两项工具共实现6000亿元的净投放[1] 操作工具与方式 - 买断式逆回购操作工具启用于2024年10月28日，原则上每月开展一次，期限不超过1年[1] - 操作对象为公开市场业务一级交易商，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[1] - 回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等[1] 操作趋势与规模 - 本次是6个月期买断式逆回购连续第六个月加量续作，加量规模5000亿，较上月增加2000亿[2] - 1月央行开展8000亿3个月期买断式逆回购，结合当月7000亿到期量，为续作加量1000亿[2] - 1月两个期限品种合计净投放6000亿，净投规模较上月增加3000亿[2] - 此为央行连续第九个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[2] 政策背景与目的 - 操作旨在保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头[2] - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着2月仍会有一定规模的政府债券发行[2] - 2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动今年一季度配套贷款较大规模投放，可能带来资金面收紧效应[3] - 央行操作着眼于应对潜在的流动性收紧态势，引导节前资金面处于稳定的充裕状态[3] 政策信号与未来展望 - 央行操作在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场[3] - 2025年四季度货币政策执行报告延续了对流动性宽松的支持态度[1] - 在信贷开门红预期较好、政府债供给加码环境下，预计2月MLF和国债买卖工具也会给予进一步的流动性支持[3] - 2月还有3000亿MLF到期，央行也可能等量或小幅加量续作[3] - 总体上看，2月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性[3] - 这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现[3] - 2月买断式逆回购净投放规模加大，也意味着近期降准可能性进一步下降[3] - 在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期[3]

央行公开市场操作分析 - 中国人民银行于2月13日开展10000亿元（1万亿元）买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1] - 2月央行累计开展买断式逆回购操作18000亿元（1.8万亿元），当月有12000亿元（1.2万亿元）到期，实现净投放6000亿元[3] - 2月净投放规模较上月增加3000亿元，当月也是央行连续第9个月进行买断式逆回购净投放[1][3] 操作背景与市场解读 - 央行加大净投放规模主要是为应对2月潜在的流动性收紧态势，向银行体系注入中期流动性[3] - 尽管有春节假期，但2月仍有一定规模的政府债券发行，且去年5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，将带动今年一季度配套贷款较大规模投放[3] - 春节集中取现需求是2月资金面的主要影响因素，且2月税期走款与跨月时点相距较近，月末资金面或面临阶段性收敛压力[3] 其他流动性管理工具预期 - 除买断式逆回购外，中期借贷便利（MLF）以及各类结构性工具均可投放中期流动性[4] - 在流动性充裕和银行净息差承压背景下，MLF期限偏长、投放和到账时间确定，能为金融机构提供稳定预期[4] - 市场机构预计2月MLF将等量或小幅加量续作，央行将综合运用多种政策工具持续向市场注入中期流动性[4]