源飞宠物 20250701 摘要 元飞宠物早期通过咬胶产品起家，后拓展至宠物牵引用具，与国际零售 巨头建立合作，奠定海外业务基础。目前海外代工业务扎实，约 70%出 口订单面向美国，柬埔寨产能有效降低关税影响。 自 2023 年起，元飞宠物积极布局国内市场，推出皮卡普、哈乐威、传 奇精灵等自主品牌，并组建专业团队，优化供应链和品牌运营，加速品 牌化进程。2025 年 Q1 销售费用同比增近 100%，自主品牌投入决心 强烈。 全球宠物市场持续增长，中国市场规模 2024 年达 3,002 亿元，复合增 速超 10%，宠物食品规模约 1,500 亿元，同样保持高速增长。高端国 产品牌如弗列加特、蓝氏等在电商平台崭露头角，本土企业在渠道和营 销方面优势明显。 2025 年第一季度，元飞宠物毛利率增速放缓，利润下滑，主要受低毛 利率品类占比提升及国内业务费用前置影响。管理费用因品牌拓展人员 增加而上升，短期业绩承压。 Q&A 元飞宠物的发展历程是怎样的？ 元飞宠物成立于 2004 年，专注于宠物用品和零食的研发、生产和销售。公司 发展可以分为三个阶段：第一阶段（2004-2014 年），公司在浙江省温州市 平阳县成 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年618期间宠物行业在各大平台展现强劲增长，成为消费市场亮点 [1][18] - 国产品牌强势崛起，在传统和新兴渠道均表现出色，逐渐打破进口品牌垄断格局 [2][7][20] - 宠物市场竞争激烈，品牌排名变化大，未来竞争取决于捕捉用户需求和构建内容 - 信任 - 转化闭环的能力 [8][13][23] 根据相关目录分别进行总结 平台销售情况 - 天猫618正式开卖4小时后，宠物直播成交同比大涨近180%，超1000个新品牌首次参与 [1][18] - 京东618期间宠物成交用户同比增长32%、新晋养宠用户同比增长39%、PLUS用户同比增长35%，成交额翻倍商家超400个 [1][18] - 首波618大促期间（5月16日 - 5月26日）淘天占据宠物行业统治地位，占有率达67%，约为业内第二名的3倍 [1][4] 平台偏好与品牌榜单表现 - 天猫榜单表现均衡，传统外资高端品牌和国产新品牌均排名前列，鲜朗排名第一 [2][5][19] - 京东猫主粮榜呈高端化趋势，狗主粮榜兼顾高性价比和高端路线，皇家在猫狗主粮榜单统治力强 [2][5][11] - 抖音平台呈“去中心化”趋势，用户年轻，追求新鲜感和互动性，麦富迪等品牌靠前 [2][5][19] 品牌表现 - 国产品牌崛起，麦富迪等在多平台表现稳定，新锐品牌增长快，传统大牌集中趋势明显 [7][20][21] - 天猫618宠物品牌排名竞争激烈，鲜朗上升势头强，皇家和麦富迪稳定，部分品牌排名下滑 [8][23] 行业竞争格局 - 市场不再是“皇家一家独大”，国货品牌突破传统壁垒，传统进口品牌需转型适应新趋势 [13][26] - 未来竞争取决于品牌在不同平台捕捉用户需求和构建内容 - 信任 - 转化闭环的能力 [13][26]

全球宠物经济正在持续升温。根据彭博行业研究 (BI) 的报告，2025年，全球宠物市场规模突破3000亿美元，预计2030年将飙升至5000亿美元。 当北美、西欧等宠物市场步入成熟期，东欧正以惊人的增速成为全球宠物经济的新引擎。数据显示，近几年东欧宠物市场多个子类目保持高速增长，其中 宠物护理市场年增长率更是高达8.8%，成为了全球宠物护理市场增长最快的区域之一。 而该区域宠物经济爆发的背后，是东欧经济崛起与生活方式变革的双重驱动。数据显示，2024年波兰GDP增速达2.9%、罗马尼亚2.1%，远超德国的 0.6%。同时波兰、罗马尼亚、匈牙利等国养宠率位列欧洲前茅，其中罗马尼亚有48%家庭养猫，45%家庭养狗，超过欧盟平均水平。 因此对于跨境卖家来说，当前正是布局东欧宠物市场的黄金窗口期。随着经济持续发展和宠物拟人化趋势深化，这片市场将释放更大的增长潜力。 凡事预则立，不预则废。东欧宠物市场虽前景广阔，但跨境卖家也需找准当地消费者痛点，才能成功在新市场中掘金。 从细分类目来看，得益于东欧民众可支配收入的提高和对宠物人性化日益重视，宠物用品和宠物护理成为了卖家布局东欧市场的热门选择。以宠物护理为 例，数据显示， ...

交易概述 - 公司拟以发行股份及支付现金方式购买淘通科技89.7145%股份，交易作价6.88亿元，淘通科技100%股权评估值为7.77亿元 [1] - 交易完成后淘通科技将成为公司控股子公司 [1] - 交易分为两部分：发行股份及支付现金购买资产（对价分别为2.49亿元和4.39亿元）、募集配套资金不超过2.49亿元用于支付现金对价 [2] - 交易对方承诺淘通科技2025-2027年考核净利润分别不低于7000万元、7500万元和8000万元 [2] 标的公司业务 - 淘通科技是全域电商服务商，提供品牌咨询、电商运营、消费者洞察等一站式服务，合作品牌包括玛氏箭牌、皇家、雀巢等国际快消及宠物食品集团 [1] - 合作渠道覆盖淘宝天猫、京东、抖音、快手等主流电商及内容平台，并布局私域渠道 [1] - 2024年销售额达20亿元，宠物食品为重要板块，拥有皇家、渴望爱肯拿等国际品牌的国内官方运营权 [3] 战略协同 - 公司正重点发展电子商务线上业务，此次收购有助于优化收入结构并实现产业升级 [2] - 淘通科技的C端精准营销能力可弥补公司国内渠道短板，公司供应链整合能力与淘通渠道覆盖能力形成互补 [3] - 双方业务协同度高，淘通科技可为公司快速补足线上流量入口 [3] 行业背景 - 国内宠物市场进入快速发展阶段，公司加速布局C端渠道以加强国内市场开拓 [2]

公司违规事件 - 山东美可奇生物技术有限公司因无生产许可证生产假兽药和宠物配合饲料被济宁市农业农村局处以共计28140元的行政处罚 [1][2] - 公司仓库中发现6种天然植物饲料原料提取物产品标签中标示有治疗宠物疾病的功效，涉嫌为假兽药，货值金额2090元，违法所得360元 [2] - 另有2种涉案产品同样标示有治疗宠物疾病的功效，货值金额5800元，违法所得2000元 [2] - 公司在未取得宠物配合饲料生产许可证的情况下生产规格为15公斤/袋风味全功能犬粮40袋，货值金额2400元，无违法所得 [4] - 处罚决定包括没收非法财物和罚款，共计没收风味全功能犬粮37袋，没收假兽药关固舒115瓶、康肤灵91瓶、肺立清65瓶、鼻支清50瓶、化泌通15瓶、伤愈合10瓶 [6] 公司现状 - 公司官网仍保留小型犬粮、风味成犬粮、全犬种犬粮等产品名称链接，但点击后无法正常跳转显示具体产品 [7] - 假冒兽药产品信息在公司官网已无法检索到，原关联电商平台店铺信息也显示"没有找到相应的店铺信息" [9] - 在阿里巴巴商城和拼多多平台中，仍有假兽药"肺立清（甘草粗提液）"在售，但售卖公司与山东美可奇无直接关系 [10][14] 行业背景 - 2024年城镇(犬猫)消费市场规模突破3000亿，宠物医疗市场是第二大市场，市场份额为28% [15] - 2019年我国宠物医疗市场规模为150亿元，预计2025年将达到500亿元，年复合增长率20% [16] - 宠物医疗行业由宠物医院、宠物药品和宠物保健三大板块构成，宠物医院市场规模最大占比超50%，宠物药品和保健市场规模较小但增速较快 [16] - 硕腾2024年营收93亿美元同比增长8%，净利润25亿美元，瑞普生物2024年营业收入30.7亿元同比增长13.32%，净利润3.01亿元 [16] 行业监管 - 农业农村部发布《2025年规范兽药使用专项整治巩固提升行动方案》，重点整治网络违规经营兽药行为 [17] - 整治内容包括无经营资质在网上经营兽药、经营假劣兽药、违规销售兽用处方药等行为 [19] - 行动于2025年3月底至11月底进行集中整治，12月15日前进行总结推广 [19]

公司业务与收入结构 - 公司以宠物用品设计开发、生产和销售为基础，拓展宠物食品销售业务，产品覆盖多场景全品类 [2] - 2024 年公司营业收入 27.64 亿元，同比增长 35.69%，其中宠物用品营收 15.30 亿元，同比增长 15.08%，占比 55.36%；宠物食品营收 11.76 亿元，同比增长 70.80%，占比 42.55% [3] - 2024 年海外营收 13.32 亿元，同比增长 18.40%，占比 48.20%；国内营收 14.31 亿元，同比增长 57.30%，占比 51.80% [3] 自有工厂布局 - 公司初期建立猫爬架和宠物窝垫自有产线，后因产品特点和资源优势形成外协加工为主的生产模式 [3] - 近年来在柬埔寨、越南等地设海外子公司建生产基地，国内自建宠物服饰、电子宠物用品生产线，2024 年在辽宁成立控股子公司开展猫砂生产，除猫爬架和宠物窝垫生产线外，其他自有生产线产能较小 [4] 美国加征关税应对 - 公司建立全球销售渠道和客户资源，将发挥客户和渠道优势，加强与国外客户沟通，关注政策变化做好风险管控，与客户商谈应对策略 [4][5] - 公司将深耕国内市场，降低境外市场环境变化影响 [5] 自有品牌发展 - 公司采取以食品带动用品拓展国内渠道、促进协同销售的策略 [5] - 宠物食品自有品牌有新食代、天元它世界；宠物用品自有品牌有 Petstar/天元宠物/纯眠、小兽星、PPlink [5] - 公司自有品牌营收占比较低，将加强渠道建设，特别是电商运营能力，打造渠道品牌，切入自主品牌发展新阶段 [5] 收购淘通科技进展 - 2025 年 3 月 14 日相关会议审议通过收购议案，3 月 15 日披露交易预案 [6] - 截至目前，交易涉及的审计、评估等工作未完成，后续需董事会再次审议、股东大会批准，经深交所审核和证监会注册方可实施，交易获批时间不确定 [6][7]

2025年4月，温州源飞宠物玩具制品股份有限公司（以下简称"源飞宠物"）发布2024年年度报告。报告 期内，公司实现营业收入13.10亿元，同比增长32.16%；净利润1.64亿元，同比增长30.24%。然而，经 营活动产生的现金流量净额为 -143.99万元，同比下降101.11%，这一数据的巨大变化值得投资者关注。 关键财务指标解读 营收稳健增长，市场拓展成效显著 2024年源飞宠物营业收入达1,310,006,121.95元，较上年的991,259,566.05元增长32.16%。从业务板块来 看，宠物用品及食品业务收入占据主导，为1,310,006,121.95元，同比增长32.16%。其中，宠物牵引用 具收入455,985,380.07元，占比34.81%，增速23.20%；宠物零食收入606,609,452.17元，占比46.31%，增 速28.17%；宠物注塑玩具收入50,992,202.89元，占比3.89%，增速高达102.02%；其他宠物产品及其他收 入196,419,086.82元，占比14.99%，增速60.18%。从地区分布看，境外收入1,123,777,743.56元，占比 85. ...