美国第四季度劳动力成本数据 - 核心观点：美国第四季度劳动力成本增速意外放缓，创下四年半以来最小年度增幅，主要因劳动力需求走软抑制了薪资涨幅 [1][3] - 就业成本指数（ECI）上季度环比上涨0.7%，低于第三季度的0.8%，也低于路透社调查经济学家预期的0.8% [1][3] - 截至12月的12个月里，劳动力成本同比上涨3.4%，为2021年第二季度以来最小涨幅，截至9月的年度涨幅为3.5% [1][3] 劳动力市场与薪资详情 - 劳动力市场表现疲软正在抑制薪资增长，12月每个失业人员对应0.87个职位空缺，低于11月的0.89，一年前该比例约为1.08 [1][3] - 占劳动力成本主要部分的工资和薪金上季度环比上涨0.7%，第三季度为上涨0.8% [2][5] - 工资和薪金同比上涨3.3%，低于截至9月的3.5% [2][5] - 经通胀调整后，截至12月的12个月整体实际工资同比上涨0.7%，第三季度为上涨0.6% [2][5] 通胀背景与政策预期 - 尽管薪资压力有所缓解，但进口关税推高了商品价格，使通胀仍处于高位 [2][4] - 经济学家预计，美联储上半年将维持利率不变 [2][5] - 美联储上月将基准利率维持在3.50%–3.75%区间 [2][5]

美股市场表现 - 美股三大股指开盘涨跌不一，道指涨0.94%，标普500跌0.18%，纳指跌0.72% [1] - 大型科技股跌多涨少，英伟达、AMD跌超3%，英特尔跌超2%，特斯拉、苹果、谷歌跌超1% [3] - 热门中概股开盘多数下跌后反弹，纳斯达克中国金龙指数跌幅从1%收窄至0.26%，贝壳涨超2%，百度集团涨超1%，阿里巴巴、哔哩哔哩跌超2%，爱奇艺、小鹏汽车、小马智行跌超1% [4] 甲骨文公司股价异动 - 甲骨文股价一度跌16%，市值蒸发约1020亿美元（约合人民币7200亿元），截至发稿跌幅收窄至13% [3] - 股价异动原因为公司第二财季营收及云业务收入均不及市场预期 [3] - 截至报道时，甲骨文股价为193.480美元，当日下跌13.24%，公司股本28.51亿，市值5516亿美元 [4] 大宗商品与加密货币市场 - 国际油价下跌，美油、布油双双跌近2% [5] - 加密货币集体下挫，比特币跌破90000美元关口，最新报89897.3美元/枚，24小时跌幅2.35% [7] - 过去24小时全市场超15万人被爆仓，以太坊、SOL等其他主要加密货币跌幅在3%至5.61%之间 [7][8] 美国宏观经济与就业数据 - 美国第三季度就业成本指数环比上升0.8%，涨幅较第二季度放缓，显示劳动力需求减弱、工人收入增长缓慢 [8] - 分析指出美国企业普遍放缓招聘节奏，部分企业已启动裁员 [8] 美联储货币政策动向 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.50%至3.75%之间，为今年第三次降息 [9] - 美联储点阵图显示决策者预计2026年将再降息一次，幅度为25个基点 [11] - 有分析观点认为2026年仅降息一次的预期变数大，可能是一种“防止市场过度兴奋的锚”，并维持明年美联储还有三次降息共75个基点的预测 [11] - 美联储宣布将启动“迷你QE”，通过短期国债购买计划调控市场流动性，首轮操作将购买约400亿美元的短期国库券，购债规模将在数月内保持较高水平后大幅缩减 [11] - 分析指出该操作购买的是期限很短的国债，规模以“补足流动性缺口”为上限，更像一场“市场流动性修复”，旨在解决市场微观结构问题，将货币政策调整为“略偏紧利率+中性流动性” [12]

美国劳动力市场成本与需求动态 - 核心观点：美国就业市场劳动力需求减弱，企业聘用成本增速放缓，工人收入增长缓慢，市场呈现降温趋势 [1] 劳动力成本指标变化 - 反映企业聘用劳动力成本的就业成本指数在第三季度环比上升0.8%，涨幅较第二季度有所放缓 [1] - 截至9月底的12个月内，该指数同比上涨3.5%，为2021年第二季度以来最小同比增幅 [1] 劳动力市场需求状况 - 美国企业等用工单位普遍放缓招聘节奏，部分企业已启动裁员 [1] - 2025年10月职位空缺数量为767万个，略高于去年同期的761.5万个和9月的765.8万个 [1] - 职位空缺数据表明美国就业市场近期降温趋势仍在延续 [1] 未来趋势与预测 - 分析人士指出，随着辞职率下降以及2025年下半年劳动力需求减弱，预计2026年工资增长将进一步放缓 [1] - 预计未来几个季度，薪酬增长速度将进一步放缓，劳动力市场求职信心将下降 [1]

美国就业市场与劳动力成本 - 2025年第三季度就业成本指数环比上升0.8%，涨幅较第二季度有所放缓，显示劳动力需求减弱、工人收入增长缓慢 [1] - 截至9月底的12个月内，就业成本指数同比上涨3.5%，为2021年第二季度以来最小同比增幅 [1] - 美国企业等用工单位普遍放缓招聘节奏，部分企业已启动裁员 [1] 劳动力市场指标与趋势 - 2025年10月职位空缺数量为767万个，略高于去年同期的761.5万个和9月的765.8万个，表明就业市场近期降温趋势仍在延续 [1] - 随着辞职率下降以及2025年下半年劳动力需求减弱，预计2026年工资增长将进一步放缓 [1] - 预计未来几个季度薪酬增长速度将进一步放缓，劳动力市场求职信心将下降 [1]

就业成本指数 - 第三季度就业成本指数环比上升0.8% 低于市场预期的0.9% 为2021年第二季度以来的最低增幅[1] - 过去三个季度及2024年第一、第二季度的增幅均为0.9% 本次数据表明上升势头有所放缓[1] - 该指数的历史高位是2022年第二季度的1.3% 当时通胀率高达9.1% 当前数据表明压力正在缓解[2] 债券市场动态 - 十年期国债收益率去年结算于4.57% 目前徘徊在4.20%附近 可能进一步接近持平[3] - 三个月期国债收益率若收于4.18%或更高 将为三个月高点 两年期国债收益率目前为3.62% 持平于当日 但收于一个月高点[3] - 长端利率表现粘性且正在变动 可能推动市场走高并导致收益率曲线变陡 但目前更接近平行移动[3][5] 劳动力市场数据 - 自2024年初以来的22次JOLTS职位空缺数据发布中 最新数据高于其中63%的数据[4] - 最新JOLTS数据高于今年七次发布的数据 也高于去年七次发布的数据 显示劳动力市场依然紧张[4] 货币政策观察 - 当前经济指标并未显示出需要政策宽松的迹象 市场对此感到困惑[4] - 经济状况距离美联储2%的通胀目标仍有相当距离 这可能是长端利率引导市场走高的原因[5]

数据发布日程调整 - 美国10月CPI报告取消发布 原定发布日期为11月22日[1] - 美国11月CPI报告将于12月18日发布[1] - 美国10月实际收入报告取消发布 将于12月18日发布11月实际收入报告[1] - 美国第三季度就业成本指数将于12月10日发布[1]