文章核心观点 - 香港大埔宏福苑火灾事故后，保险业通过直保公司快速理赔和再保险体系风险分散，展现了行业作为社会稳定器和经济减震器的重要作用 [1][2][6] 直保公司应急响应与理赔 - 太平香港完成首批9宗家居保险赔付，支付赔款537.2万港元 [1] - 太平香港承保了宏福苑维修工程项目的多种保险，最受关注的是保额为20亿港元的大厦及公共地方财产保险 [3] - 公司启动应急机制，坚持“能赔快赔、应赔尽赔、合理预赔”原则，并委聘独立机构进行损失评估 [4] - 中国太平携太平慈善基金会向援助基金捐赠1000万港元，并提供60套住房供受灾居民免费住宿三个月 [4] - 泰康人寿在客户报案当天完成10万元人民币保险金的支付 [4] 再保险体系的风险分担 - 太平香港在承保时已进行再保险分保，将大部分风险转移给再保人 [6] - 中国再保、太平再保险、前海再保险均参与了相关再保险业务，涵盖财产险、工程险、责任险等多个险种 [6] - 再保险通过“成数分保”和“超额赔款再保险”等安排，将巨灾损失分散给多家公司，避免直保公司陷入财务困境 [7] - 再保险机制是应对极端灾害、保持市场稳健运行的基石 [7] 保险保障网络构建的启示 - 楼宇管理者需高度重视足额投保财产险与公众责任险，尤其在风险高发阶段 [8] - 此次火灾凸显家财险对保障住户室内财产和个人物品的重要性 [8] - 行业需完善再保险机制、构建多层次风险分散体系以提升社会风险抵御能力 [9] - 风险转移工具日益丰富，包括转分保、保险连接证券等，例如中再产险2021年在香港发行3000万美元巨灾债券 [9][10]

政策核心内容 - 国家金融监督管理总局发布通知，支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券 [1] - 通知明确了“侧挂车”保险连接证券的概念、发行范围、特殊目的保险公司的管理要求以及偿付能力监管标准 [5][6] - “侧挂车”是指保险公司将地震、台风、洪水等巨灾风险比例分保给特殊目的保险公司，后者通过发行股权或债权型证券募集赔付资金 [5] 政策背景与目的 - 在全球气候变化加剧、自然灾害频发的背景下出台，旨在将巨灾风险从保险市场进一步分散向资本市场 [1] - 中国自然灾害造成直接经济损失巨大，2024年达4011.1亿元，但保险赔付占比仅10%左右，远低于全球40%的平均水平，巨灾保障缺口明显 [3] - 政策是为了落实国务院关于研究探索巨灾债券的要求，丰富巨灾风险管理工具箱，构筑多层次巨灾风险分散网络 [3][4] 对保险业的影响 - 有利于完善中国巨灾风险保障体系，是对传统再保险市场保障有限的有效补充 [8] - 使保险公司可从香港资本市场获取额外保障，有助于平滑保险公司因巨灾业务预期波动较大的经营波动，提升财务稳健性和应对巨灾风险的韧性 [8] - 预计将推动国内各类保险公司通过发行此类证券来转移和分散巨灾风险 [9] 产品特点与国际比较 - “侧挂车”保险连接证券在国际市场上已相对成熟，但中国在该领域起步相对较晚 [4] - 此类证券与传统金融资产相关性较低，其触发通常与自然灾害相关，不受经济周期等常规市场因素影响 [9] - 政策为我国进一步通过资本市场转移巨灾风险奠定了制度基础 [6] 巨灾保险发展现状 - 中国巨灾保险体系仍在不断完善，存在保障额度不高、产品较少、财税支持力度有限等难题 [7] - 自2014年以来各地开展巨灾保险探索，2015年城乡居民地震巨灾保险制度建立，2024年政策进一步扩展保险责任和完善机制 [7] - 截至2023年，广东、广西、山东、深圳、宁波等省（区）、市已建立地方性巨灾保障制度 [7]

再保险的功能与作用 - 再保险作为“保险的保险”，遵循风险分散原则，依托数据积累、模型定价和全球化经营优势，将巨灾风险、新兴风险及复杂风险进行全球化转移和分散 [2] - 再保险发挥“放大器”作用，运用全球承保能力，使局部地区不敢保、难以保的风险在全球进行分散 [2] - 再保险作为“调节器”，通过市场传导机制促进保险机构规范市场竞争和理性经营，面对非理性竞争顽疾实现“善保” [2] - 再保险发挥“连接器”作用，运用全球再保技术推动高水平开放，促进“会保”以应对传统与新兴风险的双重挑战 [2] 行业经营数据与风险事件 - 2025年前9个月，保险业保费收入达5.2万亿元，同比增长8.5%；赔付支出1.9万亿元，同比增长7.4% [2] - 2024年全球范围内自然灾害损失超3200亿美元，远高于过去30年平均水平 [3] - 2025年一季度美国洛杉矶大火造成保险损失超过300亿美元，其中至少30%由再保险公司承担 [3] 巨灾风险分散工具创新 - 巨灾债券是再保险公司分散风险的重要工具，2025年一季度总发行规模达到71亿美元，再创历史新高 [3] - 2015年中再产险在百慕大发行中国首笔巨灾债券，募集金额5000万美元；2021年又在香港发行巨灾债券，募集金额3000万美元 [3] - 金融监管总局支持境内保险公司在香港发行“侧挂车”保险连接证券，由保险公司以比例再保险方式将风险分给特殊目的保险公司（SPI） [4] - “侧挂车”保险连接证券是对传统再保险市场的有效补充，有助于拓展巨灾保险风险分散渠道，国际上通常将损失金额超过2500万美元的事件定义为巨灾风险事件 [4] 研究驱动与技术创新 - 再保险业是研究驱动、创新驱动型金融领域，具有数据聚合和跨行业分析优势，能够牵头进行基础性、前沿性研究 [5] - 气候风险管理成为全球重要关注点，多家全球央行或监管机构已开展气候风险压力测试 [5] - 中国再保发布自主研发的气候变化风险洞察平台（Climate Vision），这是国内首个具有完全知识产权的气候变化风险洞察平台 [5][6] - 该平台以IPCC框架为基准，融合国际主流建模方法与中国再保巨灾量化经验，可进行各类气候风险情景分析，服务国家战略并帮助企业建立气候风险管理体系 [6] - 上海国际再保险登记交易中心业务系统嵌入三大数字化风险减量平台，实现技术、数据与经验的行业共享，提升全球风险减量服务能力 [6] 市场国际化与发展机遇 - 2024年中国保险市场规模占全球10%，但再保险市场规模占全球份额仅4%，排全球第七，市场要素集聚、风险定价和市场引领能力待增强 [8] - 截至2025年9月底，已有26家保险机构汇聚上海国际再保险登记交易中心，6家境外机构设立交易席位，开通交易权限机构达128家，覆盖14个国家和地区 [8] - 中国再保通过对英国桥社集团的战略性收购实现国际化，桥社保费收入由2019年96亿元人民币增长至2024年223亿元人民币，综合成本率87.55%，下降近12个百分点 [9] - 中国再保境外机构覆盖11个国家和地区，2024年国际业务年保费规模超300亿元人民币，国际业务占比约17%，海外资产占比超四分之一，被认定为我国境内首家国际活跃保险集团 [9] 上海国际再保险中心建设建议 - 打造良好制度环境，对标国际经贸规则，试点国际再保险业务资金“外进外出”方案，建立统一履约标准和透明结算流程 [10] - 完善市场体系构建交易新生态，降低场内交易成本，优化数字化交易平台结算数据接口和境外机构注册流程，积极探索落地保险连接证券等创新工具 [10][11] - 构筑国际化人才高地，培养和引入高端复合型人才，特别是精通多领域的跨界人才和能主导国际交易的领军人物，构建系统化职业发展通道 [11]

政策发布与产品定义 - 国家金融监督管理总局发布通知 支持境内保险公司在香港市场发行“侧挂车”保险连接证券 [1] - “侧挂车”保险连接证券是保险公司以比例再保险方式将风险分给特殊目的保险公司 SPI SPI通过发行股权或债权证券募集赔付资金并投资于低风险高流动性资产 [1] 政策动因与行业背景 - 中国70%以上的城市和50%以上的人口分布在自然灾害严重的地区 巨灾风险复杂多发集中 [2] - 传统再保险市场对巨灾风险的保险保障有限 “侧挂车”保险连接证券可帮助保险公司从香港资本市场获取额外保障 是对传统再保险市场的有效补充 [2] - 巨灾可能在短时间内造成数百亿级别的损失 冲击保险公司的偿付能力和资本金水平 [2] 对保险公司的影响 - 通过“侧挂车”保险连接证券 保险公司与资本市场共同承担部分巨灾风险 有助于平滑经营波动 提升保险业应对巨灾风险的韧性 [4] - 巨灾业务预期波动较大 此举有助于提高保险公司的财务稳健性 [4] 对香港市场与投资者的意义 - “侧挂车”保险连接证券为香港市场提供了新型投资产品 其与传统金融资产相关性较低 触发通常与自然灾害相关 不受经济周期影响 有利于丰富投资选择 [4] - 巨灾债券基金从2002年至今平均年化回报约为7.4% 2023年和2024年录得双位数增长 [5] - 在利率高企与巨灾风险定价趋稳背景下 巨灾债券整体表现预计仍将高于2017年至2022年期间的平均水平 资产配置吸引力突出 [5] 国内巨灾保险制度发展 - 自2015年城乡居民住宅地震巨灾保险共同体成立以来 政策性巨灾保险体系不断扩容 [5] - 2024年监管部门进一步扩大保障范围 提升保险金额 鼓励商业巨灾保险发展 [5] - 各地根据自身风险特征建立地方性巨灾保险机制 探索出不同的承保模式 [5]