税收新政影响 - 税收新政引导黄金投资需求向标准化场内交易集中 [1] - 非投资用途黄金如金饰采购成本增加约7% 成本可能转嫁给消费者 [1] - 投资性金条通过交易所会员单位购买成本变化不大 [1] - 金饰价格因税收新政很可能将持续处于高位 其定价包含高额工艺费和品牌溢价 主要价值是佩戴和收藏而非投资 [1] 宏观经济与政策环境 - 美联储鹰派立场推高美元 压制金价 [1] - 美国政府长期停摆带来不确定性 市场对美联储降息仍有预期 [1] - 黄金市场短期承压因强美元与高利率 中长期获支撑因降息预期与财政风险 [1] 市场供需结构 - 2025年第三季度全球央行购金需求持续强劲 购金量达220吨 [1] - 黄金ETF投资需求在第三季度显著增长 [1] - 金饰消费可能因价格走高而受到抑制 [1] - 央行购金和ETF需求为金价提供坚实底部支撑 但对推高短期价格的动力有限 [1] 投资策略建议 - 投资者优先选择上海黄金交易所会员单位如部分大型银行或正规金商购买投资性金条以享受税收优惠降低成本 [1] - 投资者可更多关注黄金ETF 积存金等金融产品 它们交易便捷流动性好且不受税收新政对实物黄金的直接影响 [1] - 黄金短期仍可能震荡偏弱 建议观望避免短期追涨杀跌 [1] - 长期投资者可考虑在震荡区间下沿逐步建立仓位 [1]

核心观点 - 10月老母鸡价格预计将呈现先跌后小幅反弹的走势，但月均价环比9月将小幅下降，主要受供应压力前高后低和需求提振前强后弱的共同影响 [1][6][7] 9月市场表现 - 9月老母鸡价格与鸡蛋价格走势出现背离，鸡蛋价格从月初3.10元/斤涨至22日3.62元/斤，涨幅16.77%，期内最大涨幅20.97%，而老母鸡价格异常稳定，维持在4.48-4.58元/斤，最大波动幅度仅为2.23%，两者相关系数骤降至0.04 [3] - 9月老母鸡月均出栏量环比增幅超过11%，对市场价格产生较大压力 [3] 供应端分析 - 供应端压力显著，截至8月底在产蛋鸡存栏量达到13.65亿只，远超正常水平，且待淘老母鸡数量逐渐增多 [3] - 10月理论待淘老母鸡数量虽较9月减少，但绝对量仍处于历史相对高位，供给宽松基础依然存在 [6] - 10月中上旬出栏量将较为集中，因养殖企业多计划在中秋、国庆双节前后集中淘汰，供应压力显著；中下旬出栏节奏预计放缓，供应端利空影响由强转弱 [6] 需求端分析 - 需求端整体表现弱势，老母鸡深加工产品需求受经济环境影响疲软，屠宰企业及农贸市场需求量一般 [4] - 9月多数屠宰企业开工率仅维持在7成左右，且企业多有冻品库存，高价采购意向不高 [4] - 猪肉、肉鸡、水产等替代蛋白价格低迷，消费者选择性增多，减少了对老母鸡的需求 [4] - 10月上旬受中秋、国庆节日效应拉动，家庭消费及农贸市场需求或有短期小幅提振；但屠宰企业收购意愿偏低，深加工需求无利多支撑，将限制需求反弹高度；节日效应消退后，中下旬市场缺乏新需求增长点，消费量预计小幅回落并趋于平稳 [7] 价格机制与行业动态 - 在蛋鸡养殖行业中，老母鸡既是鸡蛋生产者也是肉食产品来源，鸡蛋价格上涨时养殖企业倾向于延长产蛋周期减少老母鸡出栏量推高其价格，反之鸡蛋价格下跌时会加速淘汰老母鸡增加市场供应压制其价格 [1] - 前期养殖持续亏损刺激了养殖企业淘鸡积极性，虽9月养殖盈利由亏转盈，但盈利增幅有限，叠加企业多有在中秋前后淘汰老母鸡的计划，使得老母鸡出栏量增幅明显 [3] 后市展望 - 预计10月老母鸡价格上旬在集中出栏冲击下承压下行；中下旬随着出栏节奏放缓，价格可能企稳并伴随小幅反弹，但受制于整体需求疲软，反弹空间有限 [7] - 10月老母鸡月均价预计在4.30-4.40元/斤，较9月出现小幅下降 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2509合约短期、中期震荡，日内震荡偏弱，整体偏弱运行 [1] - 预计本周一国内原油期货2509合约维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内，中期为两周至一月 [1] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4] 涨跌幅度界定 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] 原油行情分析 - 宏观因子改善使商品市场风险偏好回升，但上周五黑色商品重挫弱化偏多氛围，市场偏空情绪增强 [5] - 目前原油市场供需结构双强，宏观情绪占主导 [5] - 上周五夜盘，国内原油期货2509合约小幅收低1.32%至501.9元/吨 [5]

市场行情表现 - 7月15日盘中焦煤期货主力合约遭遇急速下挫，最低下探至898.0元，报899.0元，跌幅1.75% [1] - 焦煤期货主力合约跌近2% [2] 机构核心观点汇总 - 长江期货认为当前焦煤市场供需结构偏紧 [2] - 中辉期货观点为焦煤短期偏强运行 [2] - 格林大华期货认为双焦盘面情绪基本得到释放，短期以震荡看待 [2] 供应面分析 - 国内产地煤矿生产呈现分化态势，部分检修煤矿复产，但仍有因设备检修、井下条件限制导致的阶段性停限产现象，局部区域资源供应紧张 [2] - 蒙古口岸闭关导致监管区库存持续消耗，贸易商报价维持高位，进口煤对国内市场的补充作用减弱 [2] - 国内焦煤产量近期较平稳，绝对水平低于去年同期，7月后部分停产煤矿陆续复产，后期供给趋于增加 [3] - 上游库存环比下降，但绝对水平仍然偏高 [3] 需求面分析 - 下游焦企受焦炭首轮提涨预期推动，采购积极性提升，补库节奏加快，带动煤矿库存快速去化 [2] - 终端铁水产量仍处相对高位，对焦煤需求形成基础支撑 [2] - 市场投机情绪升温，整体需求预期偏向积极，现货成交有所好转，市场情绪总体改善 [2][3] 宏观与产业环境 - 央行继续执行宽松的货币政策，开展万亿逆回购 [4] - 中国煤炭运销协会呼吁煤炭行业提质反内卷，响应国家统一大市场的方针 [4] - 现货市场随着动力煤的反弹，焦煤价格涨幅明显 [4] - 焦炭发起首轮提涨，虽然过程受阻，但入炉煤成本不断提升，钢厂利润尚可，焦炭首轮提涨落地问题不大 [4]