算力业务 - 公司2024年新增算力业务，实现营业收入2732万元，毛利率30.98% [1] - 算力业务采用租赁服务模式，包括六安移动项目（自有设备）和商汤科技项目（租入资源），收入确认方式为服务期内按月确认 [2][3][4] - 算力业务前两大供应商采购额合计7517万元，占年度采购总额22% [1] - 算力业务固定资产新增2.56亿元，同比增长131%，主要来自在建工程转固和专用设备购置（6222万元） [1] - 算力业务毛利率30.93%，低于可比公司主要因规模较小且商汤项目毛利较低 [8][9] 应收账款 - 公司应收账款期末余额1.63亿元，同比增长21%，占营收37% [11] - 油墨业务应收账款增速与营收增速基本一致（1.05 vs 1.04） [16] - 算力业务中六安移动采用预收款模式，商汤科技形成应收账款但期后已全额回款 [17] - 台州印品与公司历史关联方存在电话相同情况，但经核查确认无关联关系且交易具备商业实质 [14][15] 信托理财 - 公司持有5000万元信托理财产品逾期未收回，底层资产为普洛斯集团股权 [19][20] - 信托计划非事务管理类，公司仅持有1.99%份额，未参与投资决策 [22][24] - 减值测试显示信托份额价值高于成本，未计提减值，同行业公司也未计提 [26][27] 销售费用 - 销售费用3158万元同比增长24%，主要来自人工费和业务招待费增加 [31] - 油墨业务销售人员人均薪酬增长10.07%，主要因社保基数调整和绩效增加 [35][36] - 业务招待费前五大支付对象均为非关联方，单笔金额均低于5000元 [32][33] - 销售费用增长与业务规模变化匹配，内控制度有效执行 [38][41]

主营业务收入与毛利率分析 - 2022-2024年邮政行业收入分别为5.72亿元、4.17亿元、4.81亿元，毛利率分别为10.72%、44.17%、41.39%、32.64%，呈现先升后降趋势 [1] - 2024年分产品毛利率：系统集成及其他16.78%（同比-12.92pct）、软件开发40.19%（同比+17.64pct）、运维服务11.51%（同比-6.14pct） [1] - 非邮政行业毛利率高于邮政行业主要因净额法核算收入占比较高，模拟总额法后2024年非邮政行业毛利率从32.64%降至11.22% [25] 客户与供应商关系 - 前十大客户交易金额与规模匹配，主要涉及智慧物流、轨道交通等领域，如上海地铁8号线项目交易金额533万元 [4][5] - 烽火通信与长江计算为关联公司，2023-2024年合计采购41,012.52万元，销售38,596.27万元 [20][21] - 天津力德尔与创界点为同一控制下企业，2024年数字底座业务确认收入1,428.21万元 [22][23] 应收账款与长期应收款 - 2024年应收账款42,641.75万元，同比增长26.9%，其中1年以上账款增加4,029.78万元 [41] - 长期应收款主要来自天津膜术工场项目，合同金额53,288.21万元，采用2-3年分期收款 [44][45] - 2024年计提坏账准备279.62万元，主要对1年以上应收账款按8%比例计提 [41][42] 聚合支付业务 - 2024年聚合支付收入12,049.30万元（占比87%），毛利率7.82%；车管平台收入1,799.69万元（13%），毛利率30.49% [39] - 业务模式：资金通过第三方支付机构监管账户流转，公司收取万分之一至万分之四点五技术服务费 [30][32] - 主要客户为中国邮政广东省分公司，2024年交易金额4,002.35万元 [35] 可比公司对比 - 5家可比公司2024年平均毛利率38.6%，湘邮科技非邮政业务毛利率32.64% [26] - 科创信息毛利率20.27%（-2.76pct），普元信息52.58%（+4.63pct），达实智能27.47%（+3.58pct） [26]

主营业务收入结构 - 2022-2024年邮政行业收入分别为5.72亿元、4.17亿元、4.81亿元，毛利率稳定在10.72%-11.11% [1] - 其他行业收入从2022年0.11亿元大幅增长至2024年1.66亿元，毛利率虽下降但仍显著高于邮政行业 [1] - 分产品看，2024年系统集成及其他、软件开发、运维业务毛利率分别为16.78%、40.19%、11.51%，同比变动-12.92% [1] 其他行业客户与供应商情况 - 2023-2024年其他行业前十大客户包括上海地铁8号线、天津膜术工场等，交易金额最高达4,995.09万元 [2][3] - 主要供应商包括浪潮、阿里云等，交易内容涉及技术服务、材料采购等 [6][7] - 天津膜术工场长期应收款余额达51,724.04万元，其中一年以上32,847.41万元 [3] 关联关系核查 - 烽火通信与长江计算为同一集团关联公司，2023-2024年购销金额达41,012.52万元 [17][18] - 天津力德尔是天津创界点的控股股东，两公司系同一控制下企业 [19] - 天津膜术与天津创界点工商登记信息曾重复，但2024年已完成变更，确认无关联关系 [20] 毛利率变动分析 - 邮政行业毛利率稳定在11%左右，非邮政行业毛利率从41.39%降至32.64% [22] - 毛利率下降原因包括人力成本上涨、技术研发投入增加、市场竞争加剧导致价格下降20% [22] - 可比公司2024年平均毛利率38.6%，公司非邮政业务毛利率32.64%处于合理区间 [23] 应收账款与长期应收款 - 2024年应收账款4.26亿元同比增30.21%，1年以上账款0.97亿元同比增70% [38] - 长期应收款从2023年3.22亿元增至2024年4.83亿元，主要为分期收款销售形成 [37] - 应收账款按迁徙率计提坏账，期后回款情况良好，坏账计提充分 [39][40] 聚合支付业务 - 平台运营服务收入从2022年0.75亿元增至2024年1.38亿元 [27] - 聚合支付业务占比从2022年67.09%提升至2024年87%，毛利率从14.61%降至7.82% [35] - 业务模式为D+1日结算，资金不经过公司账户，具备三级等保安全措施 [28][30]

商贸物流业务 - 公司2024年商贸物流业务实现营收5.69亿元，同比大幅增长95.21%，主要因新增白糖、生姜大蒜、奶制品等品类业务拓展[4][5] - 商贸物流业务毛利率10.64%，同比下降8.12个百分点，主要因新增品类毛利率较低且占比较高[5] - 业务分为物流服务（设施租赁、仓储冷链等）和商贸业务（粮油、冻品等农副产品），依托自有物流园区优势开展[4] - 第四季度营收6.07亿元环比增长42.5%，主要受季节性因素和春节前备货影响[14] 财务表现 - 公司2024年实现营收18.23亿元，同比增长11.61%[1] - 分季度归母净利润分别为2.13亿、1.40亿、2.13亿、1.32亿元，第四季度环比下降38.03%[1] - 四季度利润下滑主因：汇兑损失增加2424万元、合同资产减值增加1503万元、绩效工资计提等[14] - 应收账款期末余额1.45亿元，计提坏账准备0.71亿元，其中5年以上占比44.85%[17][28] 会计处理 - 商贸业务收入确认：除生猪业务采用净额法外，其他均按总额法确认，符合会计准则[13] - 应收账款坏账计提：按客户类型分6个组合，采用预期信用损失模型，计提比例12.15%[22][23] - 同行业对比显示坏账计提比例与深高速、北部湾港等可比公司无重大差异[25][26] 贷款业务 - 子公司利和公司发放贷款余额4083万元，逾期率82.3%，2024年核销7480万元[34] - 贷款业务主要为2016年前发放，2024年仅新增720万元应收账款质押贷款[35] - 已建立贷前调查、贷后管理等完整风控制度，逾期贷款已通过诉讼等方式催收[36][38] - 利和公司已于2025年5月停止小额贷款业务[41] 其他应收款 - 其他应收款期末余额2.77亿元，计提坏账2.56亿元，计提比例92.4%[44] - 前五名欠款方合计2.35亿元，账龄均在5年以上，其中4家已全额计提坏账[44] - 主要系历史往来款及股权转让款，与公司无关联关系[45][46]