牛市来了还没上车？上天天基金APP搜索777注册即可领500元券包，优选基金10元起投！限 量发放！先到先得！ 进入11月之后，A股出现了显著的风格切换迹象。 11月4日，申万一级行业分类中的银行板块上涨2.03%，领涨全市场，公用事业、社会服务等板块也逆势 上涨。此前风光的有色板块大跌3.04%，新能源、创新药等热门行业也同样大跌。 风格切换的预期下，投资者应该如何应对？东吴证券表示，短期建议偏均衡配置，以应对风格切换期的市 场波动；中长期来看，科技成长主线的行情尚未终结，仍具备持续布局价值。 "宏观要素的前瞻性和观测价值要远高于估值要素，如2021年成长见顶的拐点，实际源于美元指数触底回 升对估值泡沫形成压制。现阶段，美国开启降息周期，将进一步打开市场降息预期与流动性宽松空间，从 全球流动性环境与资产比价视角出发，中期我们继续看好成长股的配置价值。"东吴证券表示。 国金证券最新的策略分析则更偏爱传统产业。国金证券在最新的研报中指出，结合三季报和基金增减配情 况来看，一些行业的资本回报出现了明显改善，比如非银金融、钢铁、基础化工、机械等，但是它们并未 受到投资者的青睐，甚至出现了减配。当原有的高景气出现了一 ...

进入11月之后，A股出现了显著的风格切换迹象。 11月4日，申万一级行业分类中的银行板块上涨2.03%，领涨全市场，公用事业、社会服务等板块也逆势上 涨。此前风光的有色板块大跌3.04%，新能源、创新药等热门行业也同样大跌。 风格切换的预期下，投资者应该如何应对？东吴证券表示，短期建议偏均衡配置，以应对风格切换期的市场波 动；中长期来看，科技成长主线的行情尚未终结，仍具备持续布局价值。 近期多家券商的研报也提示了风格再平衡的可能性。不少机构表示，牛市中估值处于高位时年底易发生风格切 换，且主要受政策和产业趋势、基金调仓等因素驱动，11月建议均衡配置科技、周期和部分核心资产等行业。 11月市场风格切换概率大 "复盘历史，牛市中估值处于高位时年底易发生风格切换，且主要受政策和产业趋势、基金调仓等因素驱 动。"华金证券策略首席分析师邓利军在接受券商中国记者采访时表示，2005年以来5次中有4次年底风格发生 了切换，且大多切换至金融或消费等稳定类板块。 邓利军表示，政策和产业趋势、基金调仓等是牛市中年底风格是否切换的核心驱动因素。 一些券商也表达了类似的观点。东吴证券在最新的研究报告中表示，岁末年初历来是风格切换的关 ...

市场表现 - A股市场昨日开盘冲高后震荡下跌，全市超3600家个股收跌 [1] - A500ETF基金（512050）收盘下跌0.94%，当日成交额达48.27亿元，近10日该ETF净流入资金17.95亿元 [1] - 银行板块逆势上涨，持仓股招商银行、工商银行、兴业银行涨幅均超过2% [1] 央行政策 - 央行宣布11月5日将开展7000亿元3个月买断式逆回购操作，并于11月4日已投放1175亿元7天期逆回购，利率为1.40% [1] - 央行副行长表示将根据国内外形势把握政策力度与节奏，继续实施适度宽松政策，目标是保持信贷合理增长并降低融资成本 [1] 后市展望 - 东吴证券分析认为，在宏观与业绩真空期背景下，4000点心理关口的有效突破难以一蹴而就，市场可能以时间换空间 [2] - 11月更值得关注风格短期切换，历史规律显示三季度持仓偏离度较高的主线板块在11月表现往往偏弱，四季度存在主线板块收益兑现压力 [2] - 短期建议采取均衡配置应对波动，中长期仍看好科技成长主线配置价值，尤其在美国开启降息周期背景下，市场流动性空间有望进一步打开 [2]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机，重点推荐民生化工“五虎”，建议关注惠城环保等公司 [1] - 磷肥需求平稳，磷矿价格高景气延续，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业 [1] - 建议关注底部开工率明显提升的周期子行业，如聚碳酸酯和有机硅 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周化工板块行情回顾 - 化工板块行情：本周基础化工行业指数收3406.53点，较5月16日-0.18%，跑输沪深300指数1.05%；申万化工三级分类中3个子行业收涨，22个子行业收跌；化工板块462只个股中，144只周度上涨，308只周度下跌 [10][14][18] - 化工产品价格涨跌幅排行榜：重点跟踪的380种化工产品中，74种产品价格较上周上涨，120种下跌；7日涨幅前十名的产品是棉短绒等，7日跌幅前十名的产品是液氯等 [23] 重点化工子行业跟踪 - 涤纶长丝：市场稳中偏强运行，均价小幅波动；本周平均行业开工率约为89.96%，整体供应量下滑；下游需求整体表现偏弱，订单仍显不足；库存量缓慢提升；平均聚合成本上涨；POY和FDY平均盈利水平上涨，DTY平均盈利水平下跌 [26][27][28] - 轮胎：行业开工率环比略有下降；部分轮胎公司东南亚子公司出口情况有增有减；欧美需求方面，美国和欧盟轮胎进口数量同比均增长；上游原材料价格方面，丁苯橡胶和顺丁橡胶价格回落，炭黑市场走势上行；航运费本周无变化；欧美轮胎价格方面，美国从东南亚进口轮胎单价同比下降，欧盟进口轮胎价格同比上涨 [40][41][43] - 制冷剂：本周制冷剂价格稳中有升；R22市场弱稳运行，供需紧平衡下价格有望延续高位整理；R134a市场坚挺运行，预计保持坚挺；R125市场平稳运行，预计稳定运行；R32市场强势运行，预计偏强运行 [45][47][49][51] - MDI：市场价格走跌；本周聚合MDI产业链相关产品跌价居多，聚合MDI先松动后止跌微涨；中国聚合MDI工厂样本周产量在5.7万吨，周开工率在69%；需求方面，冰箱和汽车产量有增有减；进出口方面，2024年总出口量增加，2025年美国对中国MDI提出新的反倾销和反补贴税申请调查 [55][56] - PC：成本端小幅上涨，PC价格窄幅整理；本周PC及原料双酚A走势动态不一，PC行业亏损空间较上周略有收窄；国内PC行业产能利用率72.87%，较上周下降1.37%；双酚A现货市场震荡走软；2024年国内PC净进口量减少 [61][62] - 纯碱：纯碱库存持续高位，现货价格僵持运行；本周纯碱市场价格区间整理，行业整体装置负荷仍维持偏低水平；供应方面，部分碱厂装置检修、降负，部分装置恢复正常供应，新增碱厂投产；需求方面，下游需求端观望情绪浓郁；库存方面，本周纯碱现货市场库存有所下降 [71][73][74] - 化肥：供给需求平衡，化肥价格平稳；尿素价格重心下移；磷矿石市场价格走势平稳；农用磷酸一铵市场行情窄幅震荡；工业磷酸一铵市场低端货源收紧，价格小幅探涨；磷酸二铵市场价格窄幅整理；钾肥市场供需持续博弈，价格整体偏强震荡 [76][80][83][85][93][94] 本周化工品价格走势（截至2025/5/23） - 主要石化产品价格走势：展示了原油、天然气、乙烯、丙烯等产品的价格走势 [104] - 主要化纤产品价格走势：展示了涤纶长丝、涤纶工业丝、粘胶短纤等产品的价格走势 [116] - 主要农化产品价格走势：展示了PX、PTA、MEG、草甘膦等产品的价格走势 [120] - 纯碱、氯碱、钛白粉产品价格走势：展示了纯碱、烧碱、PVC、钛白粉等产品的价格走势 [125] - 主要煤化工产品价格走势：展示了焦炭、炭黑、合成氨等产品的价格走势 [128] - 主要硅基产品价格走势：文档未提及具体内容 [131]