报告核心观点 战略小金属有望价值重估，推荐供给刚性品种如稀土、锑等；钴因刚果金出口禁令延期，原料紧张逐步兑现，钴价有望加速上行；稀土价格处于周期底部，供给格局集中，价格中枢有望上移；锑供给紧张逻辑延续，短期回调不改上行趋势 [6]。 各部分总结 本周行情回顾 - 股市行情回顾：申万有色指数本周上涨 1.03%，跑输沪深 300 指数 0.51pcts；黄金、工业金属、锂板块分别上涨 0.96%、1.46%、0.25%，稀土磁材板块下跌 0.37% [12]。 - 现货市场：电池级碳酸锂上涨 2.05%，电池级氢氧化锂现货价格下跌 0.74%，锂精矿价格上涨 3.80%；MB 钴（标准级）环比下跌 0.79%，金属钴价格下跌 0.59%；氧化镨钕价格上涨 0.22%、氧化镝价格上涨 2.17%；SHFE 锡价环比下跌 0.60%，LME 锡环比上涨 0.61%；锑锭环比下跌 2.11%、氧化锑价格下跌 2.62% [6]。 产业链景气度跟踪 - 光伏行业：2025 年 1 - 5 月国内光伏新增装机 197.85GW，同比增长 150%；5 月光伏装机 92.92GW，同比增长 388.03%，环比增长 105% [19]。 - 新能源车：5 月中国新能源汽车产销分别完成 127 万辆和 130.7 万辆，同比分别增长 35%和 36.9%，渗透率达 48.7%；6 月欧洲六国新能源汽车销量合计 23.59 万辆，同比 +16.97%，环比 +22.63%；美国 5 月电动车销量 13.11 万辆，环比 -0.44%，同比 +4.91%，渗透率 8.90% [6][22][24]。 - 中游环节：5 月我国动力和其他电池合计产量 123.5GWh，环比增长 4.4%，同比增长 47.9%；装车量 54.1GWh，环比下降 4.3%，同比增长 52.8%；出口 22.3GWh，环比下降 2.9%，同比增长 64.2%；6 月正极材料产量 36.03 万吨，环比 +3.79%，同比 +45.63% [28][31]。 - 消费电子：2025 年 Q1 全球智能手机销量同比上涨 0.2%至 2.97 亿台，PC 出货量同比增长 9.4%至 6270 万台；6 月国内钴酸锂产量 12250 吨，同比 +39%，环比 -3% [38]。 各金属情况 - 锂：碳酸锂价格底部反弹，广期所碳酸锂期货指数环比持稳收于 6.33 万元/吨，现货电池级碳酸锂价格 6.23 万元/吨，环比上涨 2.05%；供给端本周碳酸锂周度产量 18123 吨，环比 -3.4%；需求端正极材料企业补货需求低迷；库存本周小幅累库；锂盐厂单吨盈利 -0.28 万元/吨；5 月智利锂盐出口数量环比、同比均减少 31%，中国碳酸锂进口量同比 -14%，环比 -25%，锂精矿进口量环比持平，同比 -9% [44]。 - 稀土永磁：国内稀土价格底部震荡，氧化镨钕价格环比 +0.22%，氧化镝价格环比上涨 2.17%，氧化铽价格上涨 0.5%；6 月氧化镨钕产量环比 +7.1%，同比 +3.0%；政策对部分中重稀土相关物项实施出口管制；5 月缅甸矿进口环比 +17.89%，同比 +13%，美国矿进口同比 -82%，环比 -71%；氧化镝、氧化铽 5 月出口量降至 0，磁材 5 月出口同比 -74%，环比 -53%；海外矿 Lynas、Mt Pass 产量有不同变化 [82][84]。 - 钴：刚果金出口禁令延长 3 个月，钴价有望继续上行；MB 钴（标准级）价格环比下跌 0.79%，MB 钴（合金级）价格环比上涨 1.31%，国内金属钴价格环比下跌 0.59%，硫酸钴价格环比上涨 1.0%，四氧化三钴价格环比持稳；6 月电解钴产量 2730 吨，环比 -22%，5 月钴原料进口环比 -7%，同比 -6%；海外钴市夏休成交平淡，国内下游多刚需采购 [6][96][106]。 - 镍：价格底部震荡，SHFE 镍价环比上涨 1.53%，LME 镍环比上涨 0.69%；库存环比下降 2022 吨；6 月中国&印尼镍生铁实际产量金属量环比 -3%，同比 +15%，国内精炼镍总产量同比增加 19%，环比 -10%，印尼高冰镍产量同比 -54%，环比 +12%，MHP 产量同比 +48%，环比 +12%；5 月国内 43 家不锈钢厂粗钢产量月环比减少 1.13%，同比增加 4.94% [112]。 - 锑：价格小幅走弱，国内锑锭价格环比下跌 2.11%，锑精矿价格环比下跌 2.94%，氧化锑环比 -2.62%；5 月锑锭产量环比 +4%，同比 -2.2%；5 月氧化锑出口环比 -83%，同比 -95% [8][129]。 - 锡：价格高位震荡，SHFE 锡价环比下跌 0.60%，LME 锡环比上涨 0.61%；库存增加；6 月国内锡锭产量同比 -15%，环比 -7%，刚果金 Alphamin Resources 25Q1 锡产量环比下降 18%，同比 +36%，2025 年生产指引调整；5 月锡矿进口量同比 +108.6%，环比 +54.5%，印尼出口精炼锡同比 +65%，环比 +12% [135]。 - 钨：价格继续上行，APT 价格环比持平，钨精矿价格环比上涨 0.58%；5 月 APT 月度产量同比 +23%，环比 -0.6%，矿端偏紧局面未缓解 [152]。