近期，部分小金属品种价格出现大涨。其中金属钴价格已超35万元/吨，较去年底翻倍；钨价格方面， 江西钨精矿(65%)最新达到26.6万元/吨，年内累计涨幅接近翻倍，9月份更是创出历史新高；钼价格也 有所异动，河南钼精矿(45%)最新达到4380元/吨，年内累计涨幅超过21%；另外沪锡2511合约年内累计 上涨超过10%。 小金属价格此番涨势迅猛，背后有着复杂且多元的原因。从全球供需格局来看，随着科技的飞速发展， 新能源、电子信息、航空航天等新兴产业蓬勃兴起，对小金属的需求呈井喷式增长。例如，金属钴在锂 电池制造中不可或缺，而新能源汽车产业的爆发式发展使得锂电池的需求大增，进而推动了钴价上涨。 同时，部分小金属的全球储量有限，且产地较为集中，供应端一旦出现风吹草动，如主要产区的政治局 势不稳定、矿山生产受限等，都会对价格产生巨大影响。 中国银河（601881）证券研报指出，战略小金属的"类避险"价值有望迎来重估。该机构认为，传统的避 险资产是贵金属，主要基于"稀缺"+"信用中性"+"共识"，而小金属亦具备"稀缺"的自然属性以及不可替 代战略用途的"共识"，且定价上相对货币中性，因此可视为"类避险"资产。 哪些A股 ...

（来源：智超讲财商） 事件：10月11日，刚果发布具体配额数量，配额总量和921宣布的数量一致。 - 所有冶炼厂没有拿到配额，华友和盛屯也是矿端拿到了配额，其他国内冶炼厂均没有拿到配额； -现货原材料会极度紧张，未来洛钼只能拿配额来保供两个大客户，所有的短单和小客户都无法供货； -后续的变量：基础配额8.7万吨，总量配额是9.66万吨，剩余的10%是战略配额，是可以进行调节，这个调节估计主要看价格的变化和寻租了。 1、配额分配情况 全部分配给矿山和政府平台、冶炼厂无配额。1）矿企：洛钼（26年3.12万吨）、嘉能可（1.33万吨）、欧亚资源（1.02万吨）占据主要份额，其他中资企 业包括盛屯矿业（1680吨）、华友钴业（1080吨）等。2）政府平台：EGC、STL、ARECOMS合计26年1.67万吨配额。3）冶炼厂：无直接配额，可与政 府平台合作获得配额。 - 洛钼：2026年预计是3.12万吨，占去年产量的27%，基础配额的 35.9%，总额配额的32.5%，2025年剩余时间出口配额量6500吨左右； -GLC：最后两个半月的占比是22%，约为3925吨，预计明年的出口总量1.88万吨； -欧亚资源：Q ...

行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 地缘对抗反复，战略小金属有望迎来价值重估 [1] - 战略小金属的"类避险"价值有望迎来重估，其具备"稀缺"自然属性及不可替代的战略用途共识 [3] - 投资逻辑包括基本面逻辑（地缘局势紧张带来供给中断及收储需求，金属价格抬升带动企业盈利改善）和估值逻辑（供给管制推升估值中枢） [2] - 外盘标的如MP Materials上涨8.4%，美国锑上涨12%，Critical Metals涨2%，其估值抬升或将推高国内战略资产的"重置价值" [3] 战略价值与投资逻辑 - 战略小金属的"战略价值"源于中国在供应端的市场地位及其在AI、军工、半导体等领域不可替代的用途，如钨、锑用于高性能合金，锗、镓用于高效芯片与光电器件，稀土用于永磁与芯片掺杂剂 [2] - 权益端投资逻辑包括EPS维度的盈利改善和估值中枢的推升，资产价值可参考海外重置成本 [2] 重点事件与政策 - 4月4日商务部对中重稀土实施出口管制 [8] - 10月9日商务部公布稀土生产全流程技术禁止出口等两项出口管制决定 [8] - 10月10日特朗普宣布自11月1日起对中国进口商品额外加征100%关税 [8] 投资建议与标的 - 看好稀土、钨、锑等战略金属标的后市表现 [3] - 稀土标的包括中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁、盛和资源、广晟有色 [3] - 锑标的包括华钰矿业、华锡有色、湖南黄金 [3] - 钨标的包括厦门钨业、中钨高新、佳鑫国际、章源钨业、安源煤业 [3] - 重点标的财务数据示例：金力永磁2025年预测EPS为0.53元，对应PE为75.59；中钨高新2025年预测EPS为0.60元，对应PE为31.29 [7]