美国铝和钢铁关税政策影响 - 美国总统特朗普宣布将铝和钢铁进口关税提高至50%，导致纽约商品交易所铝合约价格单日上涨54%，创2013年以来新高 [1] - 美国中西部地区铝材价格比伦敦基准合约高出每磅58美分（约合每吨1280美元），本土买家成本比国际竞争对手高约50% [1] - 政策宣布后美国钢铁和铝生产商股价盘后飙升，但建筑行业警告关键建材成本将上升 [1] - 美国近50%铝产品依赖进口，钢铁为净进口国，分析指出关税将进一步推高已高于其他地区的钢价 [1] - 铝和钢铁广泛应用于汽车、家电、机械等领域，罐头制造业预计杂货价格将上涨，汽车卡车价格或上涨100至数千美元 [1] 全球市场反应与行业分析 - 高盛预测美国制造业钢铁需求将因价格上涨而萎缩，工业活动受抑制 [2] - 德国机械制造业4月新订单同比下滑6%，主因美国关税政策及不确定性导致投资意愿低迷 [2] - 东海期货认为关税或加剧钢材需求走弱预期，节后市场短期可能下跌，但4-5月现实需求仍有韧性 [2] - 光大期货指出短期海外钢价上涨或使中国钢材市场承压，但中期走势仍取决于供需关系，中国出口韧性较强 [2] 战略金属投资机遇 - 锑、铋、钨、钼等战略金属价格年初至今轮番上涨，价格中枢显著上移 [3] - 驱动因素包括资源稀缺性、新能源/军工需求增长及各国资源博弈，建议关注国内优势矿种价值重估 [3] 相关钢企业绩表现 - 鞍钢股份2025年Q1净亏损5.54亿元同比收窄66.55%，主因购销价差改善及降本增效 [4] - 马鞍山钢铁Q1净亏损1.44亿元同比收窄53.67%，原燃料价格降幅大于钢材价格，生铁/粗钢/商品坯材产量同比增1.68%/4.99%/5.18% [4] - 重庆钢铁Q1净亏损1.17亿元同比收窄64.82%，3月扭亏实现利润总额513万元，得益于效率提升及成本削减 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土、钨、碳酸锂、钴、镍 - **公司**：中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁、正海磁材、中钨高新、厦门钨业、章源钨业、永兴、中矿、雅化、赣锋、天齐、藏格、盐湖、华友钴业、伟明环保、中伟股份、腾远 [1][6][10][13][15][16] 纪要提到的核心观点和论据 稀土行业 - **核心观点**：中国在稀土战略金属方面有明显优势和定价权，2025 年稀土板块投资确定性高，价格稳中有升，两大集团资产注入有望加速 [1][5][6] - **论据**：中重稀土出口限制使国内外价差显著，虽短期钕铁硼出口受限，但需求恢复可期；两大稀土集团整合增强掌控力；政策层面配额收紧及严格管控，重点聚焦冶炼环节及进口矿管控；市场层面中重稀土禁出口影响磁材供给，豁免后需求改善 [1][4][5] 钨行业 - **核心观点**：中国在钨战略金属方面有明显优势和定价权，2025 年钨价创历史新高且仍有上涨空间，钨板块投资逻辑改善，上市公司盈利弹性释放 [1][7][8][10] - **论据**：矿山品味下降、成本上升及新增矿山投产限制，供应刚性明显，2025 年配额同比下滑确认供应紧张趋势；无下游刀具环节出口管制，价格走势强劲；再生钨占比超 30%，但产量规模弹性有限；中钨高新矿山注入实现盈利弹性释放，厦门钨业自供比例目标提升至 50%以上，章源有矿山供应保障和改扩建项目 [1][7][8][9][10] 碳酸锂行业 - **核心观点**：碳酸锂近期跌幅加速，价格弹性不大，最佳投资场景是价格横盘至少一个季度，关注成本端和量有增长且具阿尔法优势的公司 [3][11][12][13] - **论据**：锂价成本压力、新增矿山投产及需求淡季致跌幅加速；低价位下高成本企业酝酿停减产，但复产快；市场存在债务问题可能导致停产延长；已有 30%的产能开始亏现金 [3][11][12][13] 钴行业 - **核心观点**：若刚果金配额收紧，钴价具韧性和弹性，预计未来钴价可能突破 30 万元以上 [3][15] - **论据**：刚果金供应占比高，受出口政策影响大；消费电子需求改善使下游厂商成本转嫁能力强 [3][15] 镍行业 - **核心观点**：镍供需较弱，但中国企业建设低成本产能及政策因素对镍价有托底意义 [3][15] - **论据**：中国企业建设低成本产能赚取行业超额利润，菲律宾进出口禁令及印尼政府针对镍矿审批收紧 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年资源品核心投资逻辑集中在供给端，前期资源供给出现禁止出口、出口管制、加征关税等扰动现象，对供给集中度高的品种价格影响更大 [2] - 光伏钨丝和军工用途等细分领域表现出较强的渗透率和产能提升，尤其是光伏钨丝在过去两年竞争力显著提高 [8] - 碳酸锂市场当前已有 30%的产能开始亏现金，一季报显示只有天齐、永新、盐湖、藏格四家公司仍处于盈利状态，二季度压力可能更大 [13] - 钴自 2 月 22 日暂停出口 4 个月，到 6 月底可能评估禁令是否继续或改为配额，前期禁令背景下产业链仍有库存，五六月份现货矛盾更加突出 [14][15]