行业投资评级 - 行业评级：增持 [3] 核心观点 - 地产政策优化调整，家居板块作为地产后周期链有望受益，带动板块的估值和盈利修复 [6][9][11] - 新房市场呈现环比降幅收窄、结构性企稳的特征，核心城市成为复苏支点 [6][22] - 二手房市场呈现更积极的向好信号，价格跌幅连续收窄，核心城市成交量率先回暖 [6][30] - 2026年政府工作报告对房地产定调为“着力稳定，构建新模式”，政策导向从“止跌回稳”转向“稳定提质” [7][36] - 中央及地方层面陆续推出多条稳定房地产市场的政策，市场对房价趋稳的预期增强 [8][39] - 家居板块当前估值处于历史低位，在地产政策刺激下有望迎来修复 [9][11][41] 根据相关目录总结 1 周专题：地产政策优化调整，家居板块有望修复 - **新房市场**：2026年1月，一线、二线、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别为-0.3%/-0.3%/-0.4%，环比降幅总体收窄 [6][22]。上海价格环比持平，同比上涨4.2%，表现突出 [6][22]。2月百城新建住宅平均价格环比微跌0.04%，同比上涨2.37% [6][22] - **二手房市场**：2026年1月，一线、二线、三线城市二手住宅销售价格环比分别为-0.5%/-0.5%/-0.6%，降幅普遍收窄，一线城市收窄幅度最大 [6][30]。1月70城中二手房价格环比下跌城市减少至67个，结束此前连续4个月全部下跌的局面 [30]。上海1月二手房网签22834套，创近五年同期新高 [6][30] - **政策定调与举措**：2026年政府工作报告明确三大施策方向：供给侧管理、需求侧支持与品质提升、风险防控与制度建设 [7][36]。中央层面，2025年12月30日将个人销售不足2年住房的增值税征收率由5%下调至3% [8][39]。上海2026年2月25日优化政策，包括调减限购、优化公积金贷款、完善房产税政策 [8][39][40] - **家居板块估值**：截至2026年3月13日，定制家居/成品家居行业PE（TTM）为21.48/22.54倍，处于近10年的28.16%/40.08%分位数，估值处于历史低位 [9][41]。具体公司如欧派家居PE（TTM）为13.58倍，处于近10年14.21%分位数；索菲亚为11.18倍，处于5.85%分位数 [9][41][42] 2 一周行情回顾 - **市场表现**：2026年3月9日至3月13日，申万轻工制造指数下跌0.14%，在31个申万一级行业中排名第13；申万纺织服饰指数下跌0.57%，排名第16 [44] - **个股涨跌**：轻工制造行业周涨幅前五为德尔未来(+24.02%)、顶固集创(+19.78%)、菲林格尔(+18.97%)、ST晨鸣(+11.29%)、华旺科技(+10.05%) [47]。纺织服饰行业周涨幅前五为真爱美家(+32.92%)、ST起步(+14.25%)、江南高纤(+9.70%)、健盛集团(+9.34%)、雅戈尔(+7.69%) [50] 3 重点数据追踪 3.1 家居 - **地产数据**：2026年3月1日至8日，全国30大中城市商品房成交面积112.99万平方米，环比-6.91%；100大中城市住宅成交土地面积112.31万平方米，环比+211.21% [12][51]。2025年全年，住宅新开工面积4.3亿平方米，累计同比-19.8%；住宅竣工面积4.28亿平方米，累计同比-20.2%；商品房销售面积8.81亿平方米，累计同比-8.7% [12][51] - **原材料数据**：截至2026年3月13日，软体家居上游TDI现货价为18300元/吨，周环比+11.93%；MDI现货价为17100元/吨，周环比+11.76% [12][63] - **销售数据**：2025年12月家具销售额为207.3亿元，同比-2.2% [12][64]。2026年2月家具及其零件出口金额为525110.8269万美元 [12][64]。2026年1月建材家居卖场销售额为1106.01亿元，同比+1.33% [12][64] 3.2 包装造纸 - **价格数据**：截至2026年3月13日，针叶浆/阔叶浆/化机浆价格分别为5251.15/4548.16/3833.33元/吨，周环比-0.12%/-0.37%/-1.29% [13][69]。白卡纸/箱板纸/瓦楞纸价格分别为4244/3596.2/2835.63元/吨，周环比-0.51%/+0.51%/+1.86% [13][69] - **盈利与库存**：截至2026年3月13日，双铜纸/双胶纸/箱板纸/白卡纸每吨毛利分别为-539.68/-562.15/494.91/-331.77元/吨 [13][73]。截至2026年2月28日，青岛港木浆库存为1523千吨，月环比+11.17% [13][74] 3.3 纺织服饰 - **原材料数据**：截至2026年3月13日，中国棉花价格指数:3128B为16877元/吨，周环比+1.19% [14][78]。截至2026年3月6日，中国涤纶短纤市场价为7210元/吨，周环比+7.61% [14][78] - **销售数据**：2025年12月，服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1661亿元，同比+0.6% [14][81]。2026年2月，服装及衣着附件出口金额为1106147万美元 [14][81] 4 行业重要新闻 - 2025年轻工行业全部工业企业累计实现利润约1.7万亿元，其中规模以上企业利润1.4万亿元 [84] - 2026年1-2月造纸和纸制品业工业生产者出厂价格同比下降2.8% [84][87] - 2025年全国机制纸及纸板产量为16405.4万吨，同比增长2.9%；营业收入14186.7亿元，同比下降2.6%；利润总额443亿元，同比下降13.6% [88] 5 公司重要公告 - **岳阳林纸**：2025年营业收入86.65亿元，同比+6.78%；归母净利润-2.35亿元 [91] - **华利集团**：2025年销售运动鞋2.27亿双，同比+1.59%；营业收入249.80亿元，同比+4.06%；归母净利润32.07亿元，同比-16.50% [94] - **依依股份**：截至2026年2月28日，已回购股份112.34万股，占总股本0.61%，累计成交金额2539.53万元 [95][96] - **松霖科技**：实际控制人一致行动人计划增持公司股份，金额不低于2000万元，不超过4000万元 [97] 6 投资建议 - **家居**：板块估值折价较多，头部公司估值处于历史底部，建议关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道 [14] - **造纸**：行业格局或有所改善，建议关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业 [14] - **包装**：奥瑞金收购中粮包装后市占率将从20%提升至37%，议价能力有望提升，建议关注包装头部企业 [14][15] - **出口**：关税扰动持续，建议关注交易关税情绪下错杀的出海标的 [14][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木市场因冲突情绪缓和涨幅回吐，各合约价格、成交量、持仓量等指标有不同表现，同时受宏观及行业新闻影响[1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2605合约收盘价791.5较昨日跌1.4%、较上周跌1.3%，成交量8769较昨日降38.6%、较上周增245%，持仓量8492较昨日降11.3%、较上周降3% [1] - 2607合约收盘价798.5较昨日跌1.4%、较上周持平，成交量462较昨日降57.8%、较上周增357%，持仓量1160较昨日增1.8%、较上周降15% [1] - 2609合约收盘价809较昨日跌0.6%、较上周持平，成交量686较昨日降39.1%、较上周增331%，持仓量1085较昨日增14.7%、较上周增3% [1] - 现货与2605合约价差较昨日降33.8%、较上周降33%，与2607合约价差较昨日降28.8%、较上周降11% [1] - 2605 - 2607 合约价差较昨日降6.7%，2605 - 2609 合约价差较昨日增52.2%、较上周增75%，2607 - 2609 合约价差较昨日增162.5%、较上周增5% [1] - 各地区不同规格原木及木方现货价格多数持平，部分有小幅度涨跌[1] 宏观及行业新闻 - 2026年政府工作报告稳定预期，GDP增速目标下调至4.5% - 5.0%，提高政策性金融工具规模 [3] - 上海市5部门2月25日联合发布房地产政策通知，自2月26日起施行 [3] 趋势强度 原木趋势强度为0，处于中性状态[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木市场库存偏低，价格震荡抬升，2026 年宏观政策稳定预期，房地产政策调整[1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2026 年 3 月 5 日，2605 合约收盘价 800.5 元，日跌 0.2%，周涨 0.3%；成交量 3912，日增 53.9%，周增 24%；持仓量 9171，日增 4.8%，周增 21% [1] - 2607 合约收盘价 801.5 元，日跌 0.1%，周持平；成交量 260，日增 157.4%，周增 94%；持仓量 1362，日增 10.4%，周增 18% [1] - 2609 合约收盘价 811 元，日跌 0.1%，周持平；成交量 230，日增 44.7%，周增 111%；持仓量 1106，日增 5.4%，周增 21% [1] - 现货与 2605 合约价差 -30.5 元，日跌 4.7%，周跌 37%；与 2607 合约价差 -31.5 元，日跌 1.6%，周跌 38% [1] - 2605 - 2607 合约价差 -1 元，周跌 50%；2605 - 2609 合约价差 -10.5 元，日涨 5.0%；2607 - 2609 合约价差 -9.5 元，日跌 5.0%，周涨 12% [1] - 各地区不同规格原木及木方现货价格有不同程度变化，如 3.9 米 30 + 辐射松山东市场 770 元/立方米，周涨 2.7% [1] 宏观及行业新闻 - 2026 年政府工作报告稳定预期，GDP 增速目标下调至 4.5% - 5.0%，提高政策性金融工具规模 [3] - 2 月 25 日上海 5 部门联合发布房地产政策通知，2 月 26 日起施行 [3] 趋势强度 原木趋势强度为 0，处于中性状态 [4]

进一步调减住房限购政策 - 缩短非沪籍居民购买外环内住房的社保/个税年限要求 从购房之日前连续缴纳满1年及以上 即可购买[2] - 符合条件的非沪籍居民可在上海外环内增购1套住房 条件为在上海市缴纳社会保险或个人所得税满3年及以上[2] - 符合条件的持《上海市居住证》群体可在上海购买住房 条件为持证满5年及以上 限购1套 无需提供社保或个税证明[2] - 非沪籍居民连续缴纳社保/个税满1年及以上 在外环外购买住房不限套数 在外环内限购1套[2] - 非沪籍居民连续缴纳社保/个税满3年及以上 在外环内限购2套住房[2] 优化住房公积金贷款政策 - 提高首套住房公积金贷款最高额度 从160万元提高至240万元[4] - 叠加多子女家庭和购买绿色建筑最高贷款额度上浮政策（最高上浮35%）后 上海市公积金家庭贷款最高额度可达324万元[4] - 购买第二套住房的公积金最高贷款额度也相应提高[4] - 优化贷款套数认定 对于已使用过公积金贷款的家庭 在上海无房或仅有1套住房 且已结清公积金贷款的 再次购房时可申请公积金贷款[4] - 扩大多子女家庭购房支持范围 公积金贷款支持政策适用范围从首套住房拓展至第二套住房 购买第二套住房的最高贷款额度在上海最高贷款额度基础上上浮20%[4] 完善个人住房房产税政策 - 自2026年1月1日起 对上海市户籍居民家庭中的子女成年后 购买住房属于成年子女家庭唯一住房的 暂免征收个人住房房产税[5] - 适用条件为购房人于未成年时（或于上海个人住房房产税试点前）已与父母、（外）祖父母共同拥有住房 在上海新购或置换住房后 该住房仍属于成年子女家庭唯一住房（除上述共同拥有住房外）[5] - 符合条件的家庭可向税务机关重新办理纳税信息申报、认定 从重新认定之次月起调整纳税 并退还所属期在2026年1月1日以后多缴纳的税款[5] 政策实施与咨询 - 政策自2026年2月26日起施行[1] - 住房限购政策相关业务可咨询房地产交易行业服务热线"962269"[3] - 住房公积金贷款政策相关业务可查询上海住房公积金官网或拨打热线"12329"咨询[4] - 个人住房房产税政策相关业务可拨打税务咨询热线"12366"咨询[6]

北京市房地产政策优化调整核心内容 - 北京市住建委等多部门联合发布通知，旨在促进房地产市场平稳健康发展，更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求 [1] 限购政策调整 - 非本市户籍居民家庭购买五环内商品住房，所需社保或个税缴纳年限由原政策调整为购房之日前连续缴纳满2年及以上 [1] - 非本市户籍居民家庭购买五环外商品住房，所需社保或个税缴纳年限由原政策调整为购房之日前连续缴纳满1年及以上 [1] - 对二孩及以上的多子女居民家庭（含本市及非本市户籍），在执行现有住房限购政策基础上，可在五环内再多购买一套商品住房 [1] 商业性个人住房贷款政策调整 - 各银行业金融机构在利率定价机制安排方面不再区分首套住房和二套住房，将根据北京地区市场利率定价自律机制要求及机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体利率水平 [1] 公积金贷款政策调整 - 借款申请人使用公积金贷款购买二套住房，最低首付款比例调整为不低于25% [2] 房地产开发项目立项流程优化 - 将通过招拍挂拿地的房地产开发项目（包括商品住宅、酒店、写字楼等）的立项方式，由市区分级核准调整为区级备案，以进一步优化营商环境 [3] 政策生效时间 - 本通知自2025年12月24日起施行，原有政策与本通知不一致的，以本通知为准 [4]

分区优化调整居民购买商品住房政策 - 符合购房条件的居民家庭在罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区购买商品住房不限套数 [1] - 无法提供连续缴纳社保或个税满1年证明的非户籍家庭在上述区域购买商品住房限购2套 [1] - 在盐田区、大鹏新区购买商品住房不再审核购房资格 [2] - 成年单身人士按照居民家庭执行商品住房限购政策 [3] 分区优化调整企事业单位购买商品住房政策 - 企事业单位可在全市范围内购买商品住房用于解决员工住房需求 [4] - 在福田区、南山区和宝安区新安街道购房需满足设立满1年、累计纳税达100万元人民币、员工人数10名及以上条件 [4] - 在本市其他区域企事业单位购买商品住房不再审核购房资格 [4] 优化调整个人住房信贷政策 - 银行业金融机构在利率定价方面不再区分首套住房和二套住房 [5] - 金融机构可根据自律机制要求、经营状况和客户风险等因素合理确定每笔商业性个人住房贷款利率 [5]

分区住房限购政策调整 - 符合条件非户籍家庭在罗湖 宝安（不含新安）龙岗 龙华 坪山 光明区购房不限套数[1] - 未满足社保或个税缴纳要求的非户籍家庭在上述区域限购2套[1] - 盐田区和大鹏新区全面取消购房资格审核[1] - 成年单身人士购房限购标准与居民家庭一致[1] 企事业单位购房政策 - 企事业单位全市范围可购商品住房解决员工住房需求[2] - 福田 南山和宝安新安街道购房需满足设立满1年 累计纳税达100万元人民币 员工10人及以上条件[2] - 其他区域企事业单位购房取消资格审核[2] 住房信贷政策优化 - 银行业金融机构不再区分首套与二套住房利率定价[3] - 贷款利率根据机构经营状况和客户风险状况等因素合理确定[3] - 新政策自2025年9月6日起正式实施[3]

分区购房政策调整 - 符合连续缴纳社保或个税满1年条件的非户籍家庭在罗湖 宝安（不含新安） 龙岗 龙华 坪山 光明区购买商品住房不限套数 [1] - 无法提供连续缴纳社保或个税满1年证明的非户籍家庭在上述区域限购2套商品住房 [1] - 盐田区和大鹏新区全面取消购房资格审核 [2] - 成年单身人士购房限购标准与居民家庭保持一致 [3] 企业购房政策调整 - 企事业单位可在全市购买商品住房用于解决员工住房需求 [4] - 福田 南山和宝安新安街道的企业购房需满足设立满1年 累计纳税达100万元人民币 员工人数10人及以上条件 [4] - 其他区域的企业购房取消资格审核 [4] 住房信贷政策优化 - 银行业金融机构不再区分首套与二套住房贷款利率 根据自律机制要求和机构经营状况自主定价 [5] 政策实施时间 - 新规自2025年9月6日起正式施行 [6]

分区优化调整居民购买商品住房政策 - 符合条件居民家庭在罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区购买商品住房不限套数 [3] - 无法提供连续缴纳社保或个税满1年证明的非户籍居民家庭在上述区域限购2套 [3] - 盐田区和大鹏新区购买商品住房不再审核购房资格 [3] - 成年单身人士按照居民家庭执行限购政策 [3] 分区优化调整企事业单位购买商品住房政策 - 企事业单位可在全市购买商品住房用于解决员工住房需求 [4] - 福田区、南山区和宝安区新安街道购房需满足设立年限满1年、累计缴纳税款达100万元人民币、员工人数10名及以上条件 [4] - 其他区域购买商品住房不再审核购房资格 [4] 优化调整个人住房信贷政策 - 银行业金融机构不再区分首套和二套住房贷款利率 根据市场利率定价自律机制要求和机构经营状况等因素合理确定每笔贷款利率水平 [5] 政策实施时间 - 通知自2025年9月6日起施行 [5]

分区优化调整居民购买商品住房政策 - 符合条件居民家庭在罗湖区、宝安区（不含新安街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区购买商品住房不限套数[3] - 无法提供连续缴纳社保或个税满1年证明的非户籍居民家庭在上述区域限购2套[3] - 盐田区、大鹏新区购买商品住房不再审核购房资格[3] - 成年单身人士按照居民家庭执行限购政策[3] 分区优化调整企事业单位购买商品住房政策 - 企事业单位可在全市范围内购买商品住房用于解决员工住房需求[4] - 福田区、南山区和宝安区新安街道购房需满足设立年限满1年、累计缴纳税款达100万元人民币、员工人数10名及以上条件[4] - 其他区域购买商品住房不再审核购房资格[4] 优化调整个人住房信贷政策 - 银行业金融机构不再区分首套和二套住房贷款利率[5] - 根据市场利率定价自律机制要求和机构经营状况、客户风险状况等因素合理确定每笔商业性个人住房贷款利率水平[5] 政策实施时间 - 本通知自2025年9月6日起施行[6]