新房市场 - 2025年6月，光大核心30城商品住宅成交面积为1,238万㎡，同比下降19.7%，环比上升9.6% [2] - 2025年1-6月，光大核心30城商品住宅成交面积为6,737万㎡，同比下降4.8% [2] - 2025年6月，光大核心30城商品住宅成交均价为25,531元/㎡，同比下降1.3%，环比下降1.9% [2] - 2025年1-6月，光大核心30城商品住宅成交均价为24,968元/㎡，同比上升3.9% [3] - 重点城市1-6月新房均价：北京60,541元/㎡（同比+12.5%），上海81,044元/㎡（同比+1.8%），广州33,819元/㎡（同比-9.4%），深圳60,156元/㎡（同比-1.4%） [3] 二手房市场 - 2025年6月，光大核心15城二手住宅成交面积为1,336万㎡，同比下降3.1%，环比下降1.5% [4] - 2025年1-6月，光大核心15城二手住宅成交面积为8,006万㎡，同比上升13.3% [4] - 2025年6月，光大核心10城二手住宅成交均价为23,516元/㎡，同比下降6.0%，环比下降0.9% [5] - 2025年1-6月，光大核心10城二手住宅成交均价为24,275元/㎡，同比上升0.5% [5] - 重点城市1-6月二手房均价：北京28,886元/㎡（同比+5.1%），上海38,998元/㎡（同比+1.3%），广州26,876元/㎡（同比-6.5%），深圳57,416元/㎡（同比-2.4%） [5]

新城控股销售业绩 - 2025年6月公司实现合同销售金额约14.93亿元，同比下降60.71% [1] - 2025年6月合同销售面积约19.64万平方米，同比下降62.60% [1] - 2025年1-6月累计合同销售金额约103.3亿元，同比下降56.15% [1] - 2025年1-6月累计合同销售面积约133.5万平方米，同比下降59.08% [1]

销售业绩 - 2025年6月公司实现合同销售金额约人民币75.5亿元 [1] - 2025年6月合同销售面积约12.9万平方米 [1] - 2025年6月合同销售均价约人民币58530元/平方米 [1] 上半年累计业绩 - 2025年上半年累计实现合同销售金额约人民币235.5亿元 [1] - 2025年上半年累计合同销售面积约72.1万平方米 [1] - 2025年上半年合同销售均价约人民币32660元/平方米 [1]

核心观点 商品房销售 - 单月销售面积降幅扩大成交动能走弱，累计销售面积、金额、均价同比降幅均扩大；预计 6 月销售环比或正增长但同比难改善，2025 年销售面积、金额、均价同比增速分别为 -9%、-12%、-3% [7] 商品住宅库存 - 现房住宅库存压力大占比近四分之一，5 月末广义库存面积 16.7 亿平环比降 1.2% 同比降 15.9%，现房库存面积约 4.13 亿平环比降 1.1% 同比增 6.5% [8] 房地产开发投资、新开工、竣工 - 投资同比降幅扩大因施工建安投资承压，预计 2025 年开发投资额、新开工面积同比增速分别为 -9%、-16%；竣工面积同比降幅收窄但绝对值处 2008 年以来同期最低，预计 2025 年同比增速 -21% [9][10] 开发商资金 - 房企到位资金降幅扩大，销售回款与国内贷款融资均走弱，5 月到位资金 7636 亿元同比减少 10.1% [12] 70 城房价 - 房价下行压力加大，新房、二手房环比跌幅扩大，下跌城市数量增加；各线城市及各类型产品房价环比跌幅均扩大 [15] 6 月金股组合 - 岭南控股（000524.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）、索辰科技（688507.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、安集科技（688019.SH）、佰仁医疗（688198.SH） [1][4] 市场指数表现 - 上证综指收盘价 3387.40 跌 0.04%，深证成指收盘价 10151.43 跌 0.12%，沪深 300 收盘价 3870.38 跌 0.09%，中小 100 收盘价 6353.78 跌 0.13%，创业板指收盘价 2049.94 跌 0.36% [2] 行业表现（申万一级） - 煤炭涨 0.89%、公用事业涨 0.82%、石油石化涨 0.72%、交通运输涨 0.51%、商贸零售涨 0.51%；医药生物跌 1.44%、美容护理跌 1.24%、传媒跌 1.22%、纺织服饰跌 0.75%、轻工制造跌 0.67% [3] 房地产行业 2025 年 5 月统计局数据 销售情况 - 5 月销售面积 7053 万平同比增速 -3.3%，开发投资金额 8504 亿元同比增速 -12.0%，新开工面积 5348 万平同比增速 -19.3% [1][6] 70 城房价 - 70 大中城市新房价格环比下降 0.2%，二手房价格环比下降 0.5% [1][14]

销售表现 - 2025年5月公司自投项目销售面积42万方同比下降14.3%但销售金额186亿元同比增长14.8% [1] - 1-5月自投项目累计销售面积180万方同比下降15.1%销售金额654亿元同比下降3.8%权益销售金额444亿元权益比68% [2] - 1-5月累计销售均价36333元/平米同比增长13.3%代建签约销售金额311亿元同比增长1.0%签约面积233万方同比下降2.1% [2] - 公司1-5月总合同销售面积413万方销售金额965亿元行业排名第5 [2] 土地储备 - 2025年5月新增杭州/西安/佛山/舟山4宗地计容建面45万方权益拿地金额39亿元 [2] - 1-5月累计新增30宗地计容建面300万方权益拿地金额373亿元权益拿地强度84% [2] 融资情况 - 1-5月发行三期共30亿元中票票面利率4.2%-4.37%融资成本保持低位 [2] - 2月发行三年期5亿美元优先票据为2022年以来亚洲最大房地产美元债认购倍数达4.3倍 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润33.3/45.4/54.3亿元对应EPS 1.31/1.79/2.14元当前PE 6.6/4.8/4.0倍 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任 何責任。 （在香港註冊成立的有限公司） 二○二五年五月，本公司實現合同銷售（連同合營及聯營公司項目的合同銷售）金額約為人民 幣95.81億元，同比下降約4.9%，實現合同銷售面積約為24.46萬平方米，同比下降約33.9%。 二○二五年一月至五月，本公司累計合同銷售（連同合營及聯營公司項目的合同銷售）（「累計 合同銷售」）金額約為人民幣507.00億元，同比上升約26.5%，累計合同銷售面積約為116.91 萬平方米，同比下降約16.1%。累計合同銷售金額約佔二○二五年合同銷售目標人民幣1,205 億元的42.1%。 二○二五年五月，本公司沒有新增土地儲備。 – 1 – 上述資料是未經審計及根據本公司內部資料匯總編製而成，鑒於收集和核對該等資料過程中存 在各種不確定性，該等資料與未來本公司每年或每半年刊發的經審計或未經審計的財務報表中 披露的數據可能存在差異，因此上述資料僅作為供投資者參考。投資者交易本公司證券時 ...

新房市场表现 - 2025年1-4月光大核心30城住宅成交面积同比+2.3%至4,376万㎡，成交均价同比+4.8%至24,553元/㎡ [2] - 2025年4月单月成交面积同比-5.2%至1,086万㎡，环比-25.1%，其中一线及强二线城市（北上广深杭蓉）成交面积同比+8.3%至374万㎡，其余二线24城同比-11.0%至712万㎡ [2] - 重点城市新房均价分化明显：北京同比+21.2%至60,061元/㎡，上海同比-2.8%至77,681元/㎡，广州同比-11.8%至32,623元/㎡，深圳同比-2.0%至60,537元/㎡ [3] 二手房市场表现 - 2025年1-4月光大核心15城二手房成交面积同比+20.7%至5,314万㎡，其中一线城市同比+33.6%至1,866万㎡ [4] - 2025年4月单月二手房成交面积同比+13.1%至1,520万㎡，环比-7.8%，一线城市同比+23.3%至499万㎡ [4] - 核心10城二手房均价同比+2.1%至24,604元/㎡，一线城市均价35,723元/㎡（同比+1.8%），二线城市均价16,722元/㎡（同比-3.8%） [4] - 重点城市二手房价格变动：北京同比+3.5%至28,927元/㎡，上海同比+2.6%至39,193元/㎡，广州同比-7.4%至27,170元/㎡，深圳同比-2.0%至57,887元/㎡ [5]

房企销售表现 - 保利发展以876亿元销售额位居榜首 成为唯一突破800亿元的房企 [1][2] - 绿城中国(710亿元)和华润置地(685亿元)分别位列第二、第三名 形成"700亿元+"和"600亿元+"梯队 [1][2] - TOP10房企中仅4家销售额超600亿元 其余均未达500亿元 显示头部房企差距扩大 [1] - 中国金茂与中国铁建互换位次 远洋集团、城建发展等排名上升明显 [1] 房企市值与股价 - 华润置地以1872亿港元市值居首 保利发展(1002亿元)和中海发展(1513亿港元)紧随其后 [2][3] - 碧桂园股价跌至0.42港元 市值仅117.6亿港元 较头部房企差距显著 [3] - 融创中国销售额111亿元 市值158.6亿港元 排名下降至第17位 [3] 土地市场动态 - 杭州1-4月土地出让金超900亿元 其中一季度宅地出让金达595.1亿元 同比暴涨149% [5][8] - 4月土地出让金前三城市为杭州(321.44亿元)、南京(214.87亿元)、北京(160.84亿元) [8] - 全国TOP20城市4月土地成交面积达2846万平方米 创年内新高 南京以440.63万平方米居首 [10][13] - 长三角城市表现突出 嘉兴、舟山等11个城市成交面积超100万平方米 [10][13]

通胀与货币政策 - 富国银行预计4月美国CPI月率上涨0.2%，年率降至2.3%，核心CPI年率维持在2.8%，关税将推高进口成本传导至消费者价格[1] - 德商银行预计美联储维持利率4.25-4.50%不变，市场定价显示6月降息8基点，7月降息24基点，年底累计降息78基点[1] - 巴克莱将日本央行下次加息时间从2025年7月推迟至2026年1月，最终利率预测从1.25%下调至1.00%[3] 美元与外汇市场 - 富国银行看跌下半年美元，因美联储降息预期、美国资产抛售及对其独立性的担忧，日元和瑞郎等避险货币受益[1] - 中信证券认为人民币汇率走升主因美元指数偏弱和中美谈判预期升温，后续将围绕新中枢双向波动[6] - 东吴证券指出美国债务压力冲击美元信用基础，"石油-美元体系"面临特朗普政策威胁[7] 资产配置趋势 - 法巴银行观察到投资者从美国转向欧洲资产的长期趋势，但转变需时间验证[2] - 美国银行认为欧洲市场资金流入仅为短期现象，无证据显示资本从美国永久性转移[3] - 银河证券指出25Q1全球黄金ETF净流入226吨（环比增11倍），央行购金244吨，金价中长期上涨逻辑不变[4] 大宗商品与能源 - 凯投宏观将布油年底价格预期从70美元下调至60美元，2026年底预期从60美元下调至50美元，因OPEC+增产导致供应改善[3] - 中信证券维持大宗商品排序黄金>铜>油，OPEC+政策转向或导致油市供大于求[5] 消费与房地产 - 华泰证券看好大消费板块基本面改善，五一假期消费稳健增长，文旅和下沉市场表现亮眼[7] - 4月百强房企销售金额环比降14.8%，同比降14.6%，需关注后续房地产政策落地节奏[8] - 银河证券预计车市需求将随新车供给增加而释放，新能源渗透率持续上升[4] 航空与运输 - 中银证券预计2025年航司将量价齐升，国际航班增班和国内需求释放将改善盈利水平[8]

销售表现与目标 - 2024年公司实现销售额1116.3亿元，同比下降27%，位列行业第9位，首次进入TOP10且为唯一民营房企 [1][2] - 杭州销售贡献占比达83%，广州、上海仅占3%左右 [5] - 2025年计划销售额1000亿元以上，目标行业排名15名以内，全国份额1%以上，2025年一季度已实现销售额231亿元 [1][7] - 销售均价47323元/平米，同比增长3%，权益销售额544亿元，权益比例49%，合作项目95%由公司操盘 [2] 土地投资与区域布局 - 2024年新增土地23宗（杭州22宗、南京1宗），计容建面187万平米（同比下降44%），土地总价款448亿元（同比下降22%） [1][11] - 投资策略聚焦优质城市/地段/项目/合作伙伴，未来投资金额控制在权益销售回款50%左右 [11] - 区域布局：杭州持续增加，省内适度减少，省外关注上海、江苏 [1][10] - 期末土地储备998万平米（杭州占80%），剩余可开发建面仅61万平米 [13] 财务指标与盈利能力 - 2024年营业收入692亿元（同比下降2%），毛利率12.54%（同比下降4.22个百分点），主因结算2020-2021年低毛利项目 [1][16] - 净利润38亿元（同比上升33%），净利率5.48%（同比上升1.43个百分点），主因存货跌价损失从38亿降至8.7亿 [1][16] - 管理费用5.44亿元（同比下降30%），财务费用4.79亿元（同比下降11%） [16] 负债结构与现金流 - 期末现金371亿元（同比增长14%），有息负债374.34亿元（同比下降40.83亿元），直接融资占比16.8% [18] - "三条绿线"达标：扣除预收款后资产负债率57.88%，净负债率0.57%，现金短债比3.58倍 [1][18] - 平均融资成本3.4%（同比下降0.8个百分点），目标降至3.2%以内 [1][19] - 经营活动现金流净流入77亿元，总资产较2023年末减少309亿元（存货减少242亿元） [18] 存货与减值情况 - 期末存货账面余额1525亿元，跌价准备40亿元，存货跌价损失8.7亿元（2023年为38亿元） [1][13] - 主要减值项目：湖州鸣翠里计提2.82亿元（预售均价同比下跌4%），丽水观品轩计提1.02亿元 [14]