2026年促内需政策定调与消费市场分析 - 国家层面已确定2026年继续实施扩张性宏观政策 核心是促进内需消费 具体措施包括延续“国补”和推行“两新”政策[1] - “两新”政策指大规模设备更新和消费品以旧换新 前者针对企业 后者针对居民消费 财政部表态将继续支持消费品以旧换新并调整优化补贴范围和标准[4][7] - 政策旨在形成“稳就业、促增收、强消费”的完整闭环 通过就业增长提升居民收入 进而增强消费意愿和能力 使以旧换新等外部刺激政策得以有效实施[4] 具体政策举措与行业影响 - 国家将继续安排资金支持消费品以旧换新 临近2026年 涉及消费刺激的政策已基本推出 例如新能源汽车补贴将持续[7] - 与居民消费密切相关的存量房贷公积金贷款利率也将下调[7] - 中国是全球第一大日用消费品生产国 促进内需消费能力对于经济健康发展至关重要[7] 消费市场的核心挑战：意愿与能力之辩 - 内需消费变化与经济增长密切相关 尤其与民众可支配收入水平变化呈正相关 若收入不变或下降 消费将趋于保守谨慎 即使有国家补贴 非刚性消费也可能难以提振[7] - 有专家观点认为 当前中国居民消费能力并不低 真正问题在于消费意愿弱 中国居民消费意愿低于国际平均数[10] - 中国民众储蓄意愿全球最高 总储蓄额占全球比重从30年前的5%大幅提升至当前的30% 高储蓄率是消费上不去的原因之一[13] 影响消费意愿的深层结构性因素 - 科技化与AI智能技术的跃进式发展威胁传统就业 叠加房价与生活成本危机 引发了“躺平”现象和代际财富鸿沟 这些不确定性因素抑制了消费[13] - 民众在住房、子女教育、养老（“三座大山”）方面的压力 是抑制其消费意愿的根本性因素 若能缓解这些压力 消费意愿有望显著提升[14] - 当前消费主要集中在吃穿住行等必要性刚需 其他类型的消费意愿不足[13]

大萧条的爆发与导火索 - 1929年10月29日黑色星期二，美国股市单日蒸发140亿美元，相当于当年美国国内生产总值的29% [3] - 股市崩盘前，美国经历了长达五年的柯立芝繁荣，普通民众通过借贷炒作股票，积累了巨大泡沫 [3] 危机的深层原因与传导机制 - 除股市泡沫外，总需求不足和财富分配极度不均衡是更根本的问题 [5] - 当时各国坚持金本位制，导致一国出现危机、黄金外流时，他国被迫紧缩货币，使危机从美国传导至欧洲，演变为全球性危机 [5] 各国的错误政策应对 - 1930年美国通过《斯穆特-霍利关税法》，大幅提高两万多种进口商品关税，引发全球关税战 [7] - 贸易保护主义导致世界贸易总额缩减了四分之一以上 [7] - 胡佛总统坚持自由放任，反对政府干预，使危机恶化 [11] 危机对社会与民众的冲击 - 美国失业率最高达25%，即每四个劳动力中有一人失业，共1500万人失去工作 [9] - 有900万个储蓄账户里的钱消失 [9] - 危机对非裔美国人的冲击尤为严重，其境况本就艰难 [9] 有效的政策转向与复苏路径 - 罗斯福上台后实施新政，政府充当最大消费者和雇主，整顿银行、修建水利、开展公共工程，甚至进行赤字货币化以刺激经济 [11] - 放弃金本位制的国家更早复苏：英国于1931年放弃，日本于1931年底放弃并配套财政刺激，经济很快反弹；美国于1933年放弃，法国坚持到1936年，成为最后一个走出萧条的主要经济体 [13] - 罗斯福在1934年炉边谈话中强调，当私人部门不愿支出时，政府应承担最后责任，增加支出 [14] 大萧条的深远影响与历史教训 - 危机为极端民族主义和法西斯主义提供了滋生环境，间接为第二次世界大战埋下隐患 [13] - 核心教训在于面对系统性危机时，需放弃过时教条，政府应敢于采取扩张性宏观政策托底刺激，并且国际合作比孤立主义更能抵御风险 [14]

全球经济增速预测 - 预计2023年全球经济增速为3 2% [1] - 预计2024年全球经济增速为2 9% [1] - 两项预测均与2023年9月的预测保持一致 [1] 经济增长支撑因素 - 扩张性的宏观政策导向支撑全球需求 [1] - 市场对新技术的积极预期支撑全球需求 [1] - 人工智能相关领域带动的贸易和投资增长支撑全球需求 [1] 潜在经济风险 - 贸易保护主义升级可能严重损害全球供应链和产出 [1] - 基于人工智能发展乐观预期的资产高估值可能突然回调 [1] - 各国财政脆弱性可能阻碍经济增长 [1]

全球经济展望 - 汇丰预计2025年全球货物和服务贸易出口量增速下滑至同比1.8%，全球经济增速放缓至2.5% [2] - 2026年全球贸易出口量增速或进一步下滑至0.6%，经济增速放缓至2.3% [4] - 亚洲地区出口及投资承压，但可通过扩张性宏观政策对冲部分影响 [3][6] 美国经济与通胀 - 美国通胀或在2026年年底前维持在高于美联储2%目标的水平 [5] - 美联储在2026年年底前或仅累计降息75个基点 [5] - 关税前景不明朗导致企业延迟投资决策，拖累经济增速 [6] 亚洲经济与政策 - 亚洲经济体可通过降息和财政扩张对冲经济压力 [6][7] - 亚洲经济增长将更依赖私人消费复苏 [7] - 亚洲企业选择增加与中国贸易往来的比例（54%）高于全球平均水平（44%） [16] 中国经济与产业链 - 中国经济韧性依旧，制造业向"微笑曲线"两端延伸 [4][12] - 中国出口商品中资本品和中间品比例上升，墨西哥和越南对美出口中中国附加值增加 [11] - 中国最大出口目的地从美国变为东盟，墨西哥取代中国成为美国最大进口来源国 [10] 全球贸易格局 - 44%全球企业计划增加与中国贸易往来，比例最高，其次为欧洲（43%）和美国（39%） [14] - 40%全球企业计划增加在中国制造，比例仅次于欧洲（45%） [15] - 亚洲与中东之间贸易走廊活跃，中国仍是世界贸易版图重心 [17] 中国政策与改革 - 中国加速结构性改革，如取消社保户籍限制和民营经济促进法生效 [9] - 下半年重点关注"十五五"规划，洞悉结构改革方向 [9] - 中国企业积极出海，深度嵌入全球产业链并获取更高附加值 [12]