一、一级供给节奏 上周（2026.5.25-2026.5.29，下同）地方政府债共发行 4184.28 亿元，其中，新增专项债 888.27 亿元，再融资专项 债为 2483.02 亿元。分募集资金用途来看，"置换隐性债务"、"普通/项目收益"、"偿还地方债券"是专项债资金的主要投 放领域。截至目前，6 月特殊再融资专项债发行约 1255.7 亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到 41.9%。 发行定价方面，10 年、20 年及 30 年地方债发行利率分别下行 0.6BP、2.3BP、1BP，从利差角度看，10 年、30 年 新券与同期限国债利差小幅走阔，但不同之处在于 10 年新发地方债利差已降至 25 年以来低位，而 30 年发行利差仍 有不小的压缩空间。 分地区来看，5 月安徽、云南是地方债发行的主要区域，多数省份发行 20-30 年品种占比不足 30%，而天津、辽宁地 区 30 年超长债发行规模及占比双高。其中，多数地区平均发行利率在 2.15%以下，而辽宁、江西及厦门发行利率均 值超过 2.3%。 二、二级交易特征 上周 7-10 年地方债指数上涨 0.22%，涨幅略低于高等级信用债，但 ...