4月经济数据表现 - 社零同比增5.1%，低于3月的5.9%但高于去年的3.5%，家电等受益行业占比提升至14.4%[1] - 固投同比增3.5%，制造业投资8.2%，基建投资9.6%，房地产投资 -11.3%[2] 经济走势与政策 - 4月经济受贸易争端影响部分指标环比下滑但幅度可控，后续扰动预计减轻，但美国30%关税仍有压力[2] - 5月至7月经济走势决定下半年政策是否再度加力，短时货币与财政政策进一步加码可能性下降[3] REITs市场情况 - 截止5月23日，中证REITs指数+1.19%，中证REITs全收益+1.20%，强于上证指数等[4] - 近一周9个板块平均涨跌幅7个为正2个为负，交通基础设施板块涨幅2.62%最大，市政设施板块跌幅最大[9] - 单只产品64只中45支上涨，招商高速公路REIT涨幅11.54%最大，华夏合肥高新REIT跌幅3.63%最大[9] - 近一周市场流动性上升，日均成交额6.31亿元，较上周上行23.04%，日均换手率0.86%较上周均值0.69%上行[9]

经济数据表现 - 2025年4月社零同比增5.1%，低于3月的5.9%但高于去年的3.5%，必选消费品增速平稳，家电等受益行业占比提升至14.4%[1] - 2025年4月固投同比增3.5%，制造业投资8.2%，基建投资9.6%，房地产投资 -11.3%[2] 经济形势分析 - 4月经济受贸易争端影响，工业增加值、制造业投资和出口增速环比下滑，但幅度可控，体现经济韧性[2] - 4月社零略有回落，补贴支撑消费明显，后续内需修复存疑；楼市刺激效应趋缓，5月降公积金利率，政策效果尚待观察[2] 政策情况 - 5月7日央行降准降息后，5月20日1年期与5年期LPR分别下调至3%和3.5%，主要银行也下调存款利率[3] - 随着关税风险减弱，短时货币与财政政策进一步加码可能性下降，5 - 7月经济走势决定下半年政策是否再度加力[3] REITs市场情况 - 截止5月23日，中证REITs指数 +1.19%，中证REITs全收益 +1.20%，表现强于上证指数的 -0.57%、南华商品指数的 -0.50%和中证全债的 +0.08%[4] - 近一周9个板块平均涨跌幅有7个为正，2个为负，交通基础设施板块周度涨幅2.62%最大，市政设施板块周度跌幅0.33%最大[9] - 近一周市场流动性上升，周内市场日均成交额6.31亿元，较上周上行23.04%；日均换手率录得0.86%，较上周均值的0.69%上行[9] 风险提示 - 中美贸易谈判进展低于预期；全球经济衰退超预期；内需恢复速度不及预期；国际地缘格局超预期变动[9]

市场情绪与韧性 - 尽管美国加征关税力度超出市场预期 但4月3日A股仅小幅下跌 显示市场情绪好于预期且具备较强韧性 [1] - 重点观察周一市场走势 若上行或横盘则表明情绪基本稳定 除出海板块短期承压外 其他板块无需过度悲观 [1] - 需通过多渠道传递积极信号稳定投资者预期 明确政府将采取措施应对关税冲击 增强对经济和资本市场信心 [1] 年报季与基本面投资 - 4月年报季市场风格将从预期转向基本面 投资者更关注企业实际业绩 有助于减少贸易摩擦引发的短期波动 [2] - 建议关注业绩稳定且具核心竞争力的企业 尤其在国内需求旺盛板块中寻找机会 [2] - 强化业绩导向策略 引导资金流向优质企业 受关税影响的出口企业应转型升级并拓展非美市场 [2] 国内政策节奏与协同 - 当前处于两会后政策窗口期 短期内出台大规模增量政策可能性较小 需关注4月底中央政治局会议动向 [3] - 建议投资者合理预期政策节奏 关注连续性与稳定性 避免过度预期引发市场波动 [3] - 应重点消化前期已出台政策 如消费提振行动、超长期特别国债等 确保落地生效并发挥稳定作用 [3] - 需关注财政、货币、产业政策的协同效应 通过多政策配合增强整体效果 [3]