谁能想到，一则地方政府投放的电视广告，会让两个相邻的北美大国在贸易场上剑拔弩张？ 近日，美国总统在社交媒体上的一番表态，彻底点燃了这场争端，他公开对加拿大安大略省政府的广告 表达不满。 甚至直接抛出加征 10% 关税的重磅决定，还特意强调这一税率 "高于加拿大目前支付的水平"。 据披露，广告里用了美国前总统罗纳德・里根关于关税的演讲内容，却被美方指责 "存在误导"。 更让美方不满的是，他们认为这则广告早该撤下，却偏偏在世界大赛期间持续播放，直接将其定性为 "蓄意欺诈行为"。 要是真因为这一则广告，美国就对加拿大加征巨额关税，最后埋单的恐怕是美国消费者，造成的影响说 不定能达到数百亿美元。 美国汽车零部件制造商协会主席弗拉维奥・沃尔佩早已发出预警，北美汽车产业的供应链高度整合。 一辆汽车从零部件生产到组装下线，可能需要多次跨越美加边境，关税壁垒会让每一次跨境流转都叠加 额外成本。 据行业测算，若关税正式落地，额外产生的数百亿美元成本不会停留在企业层面，最终将通过涨价转嫁 给美国消费者。 小到汽车维修的零部件，大到全新车型的售价，预计都会出现 5%-10% 的涨幅，这对本就面临通胀压力 的美国民众而言，无疑是雪上 ...

10月25日，吉隆坡。美方在会谈前一口气甩出两大"下马威"：威胁猛加关税，甚至扬言升级关键软件的出口管 制。这就是美方惯用的"极限施压"剧本，企图在开场前就"吓跪"对手。 你怎么看中国这独一份的"谈判底气"？ 为什么唯独中国能顶住？底气来自最硬核的经济数据。就在美国的高额关税壁垒下，光是今年头五个月，中国工 程机械对美出口额，暴涨了两倍多，利润率水涨船高！ 这就是"华尔街某报"也不得不感慨的真相：中国的制造业抗风险能力和韧性，已经强悍到"无视"美国的关税武 器。这使得中方在谈判桌上说话的分量，截然不同。 那篇华尔街的报道一语道破：中方这次几乎在所有关键问题上都坚守立场，根本没留下什么余地，也完全没有随 美方的节奏起舞。 这场谈判，已经从"贸易争端"演变成了"规则较量"。美国想用"关税"和"禁令"勒索，没想到中方用"翻倍的出 口"和"强悍的产业链"当场反制，把美国的"下马威"变成了"两难"的尴尬。 别人退让，不代表中国会随波逐流。 但这场长达五个多小时的谈判，彻底撕碎了美国的剧本。中方代表全程镇定自若，把所有压力一一挡回。谈判结 束，中方气色轻松，直接走出大门。而美方代表，则绕道"地下车库"仓皇离场。谁高谁低， ...

The trade dispute between China and the Netherlands over Dutch chipmaker Nexperia that is threatening to disrupt production in the automotive sector needs a quick diplomatic solution as industry alone... ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货镍周报 回归基本面 区间震荡 20251026 作者：姜世东 0769-22110802 从业资格号：F03126164 交易咨询号：Z0020059 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 审核人：黄忠夏，从业资格号：F0285615,交易咨询号：Z0010771 1 周度观点及策略 2 产业链结构 3 期现市场 4 供应端 6 需求端 7 库存端 5 中间品 周度观点及策略 周度观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 u 上周沪镍震荡运行，周度涨0.68%。 u 消息：二十届四中全会公报发布，全会提出了"十五五"时期经济社会发展的主要目标。美国财政部最新公布的数据显示，截至10月21日， 美国联邦政府债务规模总额首次超过了38万亿美元。商务部新闻发言人：经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于 10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。国内 ...

自首席执行官Christian Klein推动公司战略转型——从销售部署在本地服务器上的传统软件许可转向订 阅服务以来，投资者一直密切关注SAP云业务的销售进展。上一季度，SAP管理层就曾预警，全球贸易 摩擦与美元走弱可能会影响客户的投资决策。 首席财务官Dominik Asam在财报中评论道，尽管"宏观经济背景存在不确定性"，但公司仍保持了业务 增长势头。 财报公布后，SAP的美国存托凭证(ADR)在盘后交易中一度下跌约6%。不过，该公司在法兰克福交易的 股价今年整体波动不大。 德国软件巨头SAP SE(SAP.US)第三季度云业务营收低于分析师预期，这一现象表明贸易争端与经济疲 软正对其销售造成压力。 根据这家总部位于德国沃尔多夫的公司周三发布的声明，经调整后，第三季度云业务营收为52.9亿欧元 (约合61亿美元)，而市场预期为53.3亿欧元，同比增速达22%，但这是自2023年第四季度以来最慢的增 速。整体营收增长7%，达到90.8亿欧元(约合105.9亿美元)，同样未能达到分析师预期的91.7亿欧元。 非IFRS准则下营业利润增长14%，达到25.7亿欧元，略高于25.5亿欧元的预期。用于向投资者分配 ...

美国农业困境的成因 - 美国对华加征关税引发中方反制，关键措施为暂停采购美国大豆[3] - 中国曾是美国大豆最大买家，年采购量占其出口总量近三成[3] - 暂停采购导致美国大豆严重滞销，中西部农场仓库爆满，部分产区出现大豆积压霉变情况[5] 农民面临的财务压力 - 农民卖粮收入下跌近一半，同时种粮成本大幅上涨，形成双重挤压[1][5] - 农业生产核心成本自2020年起飙升：劳动力成本上涨47%，化肥支出上涨37%，种子和农用燃料成本分别上涨18%和32%[5] - 核心作物玉米价格从2022年每单位超7美元跌至约4美元，跌幅超过40%[7] - 农民陷入种得越多亏得越多的循环，部分农场主称种地收益不如打零工[7] 农业危机对关联产业的冲击 - 农民财务状况恶化导致消费紧缩，58%受访农民表示将推迟购买拖拉机、收割机等农业设备[9] - 农业设备订单减少直接影响中西部制造业，导致生产线闲置和工人裁员风险，并拖累钢铁、橡胶等上游原材料行业[9] - 农业领域的问题逐步拖累关联产业，给美国经济发展增添麻烦[11] 政府的应对措施及效果 - 美国农场局联合会向白宫和国会发出紧急呼吁，请求批准紧急援助资金以应对农业部门经济压力[11] - 特朗普政府曾因贸易争端向农民发放230亿美元补贴，目前可能再推出100亿至150亿美元的新援助方案[11][13] - 美国农业部自今年3月至今已支付80亿美元援助，并计划追加20亿美元[13] - 农业部和司法部联手调查种子、化肥公司是否存在操纵市场、哄抬价格的行为[13] - 美国大豆协会主席评价补贴和调查措施仅为治标，如同用创可贴包扎开放性伤口，农业经济持续失血[14] 根本问题与前景 - 农业困境的核心根源是加税导致出口受阻，若不取消对华加征关税并重新打开中国市场，补贴无法解决根本问题[14][16] - 美国国会因政府部分停摆导致相关行动受阻，白宫的详细救助计划尚未明确，农民处于焦虑等待中[16] - 危机尚未见顶，其解决情况关系到数百万美国农民生计及美国经济复苏节奏[20]

加拿大关税政策调整 - 加拿大财政部修正2024年进口附加税减免令 对从中国进口且加拿大不生产的部分钢铁和铝产品给予关税减免 同时对部分美国钢铁和铝产品免除关税 涉及公共卫生、国家安全、制造业、农业和食品相关产品 [1] - 新豁免措施通过枢密令向数十家加拿大公司提供减免 使企业不必为特定产品的报复性关税付出代价 涉及供应短缺或依据现有合同所需的产品 命令于10月15日生效 更多细节11月5日公布 [1] - 加拿大财政部长声明称豁免程序旨在保护下游行业从业人员 帮助工人和家庭免受反制措施损害 [2] 贸易冲突背景与影响 - 加拿大去年下半年对一系列中美输加钢铁和铝产品加征关税 对美国是报复其关税措施 对中国则被认为是追随美国贸易举措 加前政府还对进口中国电动汽车加征100%关税 [2] - 中方对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查 于今年8月采取临时措施征收75.8%保证金 并对菜籽油、水产品、猪肉等加征关税 令加拿大政府面临国内农业压力 [2] - 加拿大近期表示不会继续对美施加更多报复性关税 正努力达成协议为铝、钢铁和能源等行业争取减免 [4] 行业反应与经济前景 - 加拿大钢铁生产商协会对美国政府给予美国钢铁生产商两个月广泛关税豁免表示失望 因加拿大生产商无法进入美国市场 [4] - 钢铁和铝行业出口商报告尤其疲软的前景 关税导致大量裁员 [4] - 超过半数加拿大人认为未来六个月经济将走弱 [4]

加拿大关税政策调整 - 加拿大财政部修正2024年中国进口附加税减免令 对加拿大不生产的部分中国钢铁和铝产品给予关税减免 同时免除部分美国钢铁和铝产品的关税 涉及公共卫生、国家安全、制造业、农业和食品相关产品 该命令于10月15日生效[1] - 加拿大政府通过枢密令向数十家加拿大公司提供特定产品报复性关税减免 涉及企业认为供应短缺或依据现有合同所需的产品[1] - 加拿大财政部长表示 新的豁免措施旨在帮助加拿大工人和家庭免受反制措施损害 并保护下游行业从业人员以应对特殊情况[1] 中加贸易关系动态 - 中方对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查 并于今年8月采取临时反倾销措施 对加拿大公司征收75.8%的保证金 此外还对加拿大菜籽油、水产品、猪肉加征关税[2] - 加拿大总理派出官员前往中国进行试探性接触 外长访问中国意在修复对华关系 但专家分析认为加拿大需说服中方取消对油菜籽的措施 而现阶段无意向降低对中国电动汽车进口的限制[2] 美加贸易关系动态 - 加拿大近期表示不会继续对美施加更多报复性关税 加拿大总理称正努力达成协议为铝、钢铁和能源等行业争取减免[2] - 加拿大钢铁生产商协会对美方获得为期两个月的广泛关税豁免表示失望 认为加拿大生产商无法进入美国市场[2] 贸易冲突对加拿大国内影响 - 超过半数加拿大人认为未来六个月经济将走弱 政策制定者与钢铁铝行业出口商交谈 后者报告了尤其疲软的前景[2] - 钢铁和铝公司表示关税导致大量裁员 有评论认为加拿大消费者群体较小 在与美中的关税战中没有太多筹码[2]

加拿大关税豁免政策 - 加拿大联邦政府于10月17日通过枢密令批准数十家公司免除进口中美特定钢铁及铝产品的报复性关税[3] - 豁免旨在支持受中美持续贸易争端影响的加拿大国内企业 帮助其应对供应短缺或履行现有合同[3] - 财政部长表示豁免程序旨在保护下游行业从业人员 适用于维持加拿大供应链所必需的特定产品[7] 豁免政策的具体实施 - 豁免政策包含重要条款 允许加拿大制造商进口外国钢铁或铝作为原料在加拿大生产产品而无需缴纳关税[4] - 政策列出了全国范围内获得特定豁免的公司 例如Pizza Trucks公司可免关税进口美国便携式披萨烤箱 Pivotech Doors公司可在建筑项目中使用卷帘门而无需支付额外费用[5] - 财政部修改了2024年针对中国进口产品的附加税减免令 将加拿大境内未生产的特定钢铁和铝品种豁免 修正案于10月15日生效[7] 加拿大政府的贸易策略转向 - 加拿大联邦总理表示不会继续对美施加更多报复性关税 并派出高级官员访华寻求缓和贸易关系[4] - 政府正努力达成协议 为铝、钢铁和能源等行业争取关税减免 明确表示现在是谈判的时候[4] - 政府在撤销其前任对美国进口产品征收的许多报复性关税的同时 也在与中国官员讨论减免对加拿大农产品征收的关税[3] 加拿大本土钢铁铝行业的反应 - 加拿大钢铁生产商协会对豁免政策表示失望 认为美国生产商获得了为期两个月的广泛关税豁免而加拿大生产商却无法进入美国市场[6] - 该协会认为向中国钢铁进口商授予新豁免令人难以置信 并声称加拿大生产商能够从市场上替代这些不公平的钢铁[7] - 该协会近期要求加拿大将针对美国钢铁征收的25%报复性关税翻倍 以回应美国对加拿大输美钢铁征收的50%关税[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格近期弱势运行，对整体能源板块形成压制，宏观与地缘层面不确定性多，需谨慎看待原油端短期走势 [1] - 燃料油基本面呈现高硫强于低硫的分化格局，高硫燃料油市场结构相对坚挺但上行驱动有限，低硫燃料油市场结构弱势运行，上方存在阻力 [1][2] - 高硫和低硫燃料油投资策略均为谨慎偏空，短期观望为主，跨品种、跨期、期现、期权暂无策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.08%，报2646元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.55%，报3079元/吨 [1] - 原油因基本面转松和关税摩擦潜在冲击而价格弱势，对能源板块形成压制 [1] - 高硫燃料油市场结构相对坚挺，俄罗斯供应受限、炼厂意外检修增加及美国对伊朗制裁加码，但上行驱动有限 [1] - 低硫燃料油市场结构弱势，非洲、南美等地供应增加且航运与船燃端需求有潜在风险，新加坡9月销量环比降4%，不过Dangote炼厂RFCC装置重启或缓和局部供应压力 [2] 策略 - 高硫燃料油：谨慎偏空，短期观望为主 [3] - 低硫燃料油：谨慎偏空，短期观望为主 [3] - 跨品种：无 [3] - 跨期：无 [3] - 期现：无 [3] - 期权：无 [3]