文章核心观点 印度凭借其突出的规模禀赋和增长潜力，正成为全球投资者组合再平衡的优质选项，其资本市场持续吸引资金流入[2][8] 尽管面临外部关税压力和内部结构性挑战，但印度以内需为主导的经济模式、积极的财政与货币政策、以及持续推进的内部改革，有望支撑其经济在中长期内保持较高增速，并为消费、金融、信息技术、基础设施及债券市场等领域带来投资机会[3][4][5] 二、印度凭借规模禀赋和增长潜力受到全球瞩目 - **规模禀赋优势突出**：印度拥有14亿人口，年龄中位数低于30岁，近5亿年轻人口为增长提供支撑[9] 2019年印度人均资本存量仅为巴西和泰国的约三分之一，发展空间巨大[9] 地理位置优越，使其成为地缘竞争中的重要合作对象[9] - **特色产业具备全球竞争力**：2024年印度服务出口达3,749亿美元，占全球4.3%，其中ICT服务出口占全球份额达10%[10] - **经济持续高速增长**：2022-23、2023-24、2024-25财年实际GDP增速分别为7.6%、9.2%和6.5%[12] 2024-25财年名义GDP规模达3.9万亿美元，预计2026年将超过日本成为全球第四大经济体[12] - **增长动能来源**：高增长得益于大规模资本性支出和商品服务税改革，2024-25财年中央政府资本性支出达10.2万亿卢比（约1150亿美元），占GDP比例维持在3%以上[15] - **股市表现强劲且相关性低**：2014年至今，MSCI印度指数涨幅达281%，显著领先于MSCI新兴市场指数[18] 印度股指与全球主要市场（如美国、中国大陆）相关性较低，成为组合再平衡的优质选项[21] 三、从外部环境来看，关税与贸易摩擦对印度影响有限 - **内需型经济缓冲外部冲击**：印度居民消费占GDP比重超60%，2024年进出口贸易总额占GDP比重为45%，显著低于新加坡、越南等国，属典型内需型经济体[23] - **贸易结构使影响可控**：印度是货物贸易逆差、服务贸易顺差，加征关税多发生在货物贸易领域[25] 2024-25财年对美货物出口865亿美元，占货物出口总金额20%，但仅占GDP约2%[25] 受影响较大的纺织服装、宝石珠宝等行业附加值较低[26] - **潜在风险在于服务外包税**：美国是印度最大服务出口目的地，占比超50%[26] 美国拟议的“HIRE法案”可能对IT服务外包征收25%税款，影响可能大于商品关税[26] - **关税最终幅度可能降低**：据印媒报道，印美接近达成协议，出口关税或从50%大幅降至15%-16%[27] - **对内改革与对外合作应对冲击**：2025年9月印度再次改革商品服务税，简化税制并下调日常商品税率，预计可为民众节省超25亿卢比（约2820万美元）[31] 积极与EFTA、英国、欧盟等签署贸易投资协定，开拓新市场[35][36] 四、印度内部政策与改革有望贡献长期增长动能 - **财政整固收效明显**：2024-25财年印度中央财政赤字占GDP比例为4.8%，较疫情期间显著收窄[37] 财政收入增长部分来自政府资产出售，支出结构优化体现为资本性支出占比提升[37] - **财政政策刺激消费**：推出所得税减免、现金转移计划等600亿美元经济刺激计划，并通过新所得税法案提高个税免征额[38] 预计2027年生效的政府雇员薪酬调整有望进一步刺激消费[38] - **货币政策维持宽松**：2025年印度央行降息四次，累计下调回购利率125个基点，并预计将现金储备率下调100个基点[46] 通胀回落和约5,700亿美元的外汇储备为政策提供空间[46] - **金融体系修复助力信贷**：银行业平均资本充足率回升至14.8%，不良资产率从2017年高点的6.8%下降至2023年的1.7%[48] 非银金融公司总资产达受监管银行总资产的约1/5，信贷增速预计可达15%-18%[49] - **结构性改革注入长期动能**：商品服务税改革统一并简化了国内市场税制[55] 《破产法典》实施以来，已有1,194家公司完成清算，帮助债权人收回3.89万亿卢比[56] 数字化进程迅猛，互联网连接数从2.5亿提高至9.7亿[57] - **生产要素改革面临障碍**：劳动力、土地和营商环境改革虽在推进，但面临政治阻力、执行差异大、法律修改受阻等结构性障碍[58][59][60] 五、印度的投资和制造业发展面临挑战 - **私人投资增长放缓**：私人部门投资份额下降，主要受加息环境、私人部门贷款利率高达10.2%（高于十年期国债利率6.7%）、以及企业和银行资产负债表问题影响[61] - **外商投资增速放缓且集中**：2024-25财年吸引外商直接投资806亿美元，但净流入规模大幅下降至9.6亿美元[63] 外商投资集中于马哈拉施特拉邦（39%）、卡纳塔克邦（13%）等特定地区和行业[64] - **“印度制造”计划不及预期**：目标将制造业增加值占GDP比例提升至25%的年份已推迟至2035年[67] 2014-2024年，服务业吸收外商直接投资占比60%，制造业仅占24%[67] 制造业增加值占GDP比例从2015-16财年高点的17%下滑至2024-25财年的14%[67] - **制造业发展面临内外挑战**：外部面临全球化逆流和关税壁垒[67] 内部受“进口替代”政策效率损失、内需潜力未充分释放、劳动力技能不足（80%工程师不满足知识经济工作技能）以及生产要素改革停滞风险制约[68] 六、印度资本市场的投资机会 - **股权市场融资活跃**：2024年印度IPO募资规模逾200亿美元，是美国之外全球最大的IPO市场[72] 2025年募资总额可能超过去年[72] - **看好五大板块投资潜力**：耐用消费品、消费品和信息技术板块疫后已实现超额涨幅[73] 随着内需刺激政策、金融体系修复、数字化推进及基建开支，消费、金融、信息技术、基础设施、钢铁水泥等板块具备增长潜力[73] - **债券市场吸引力提升**：2024年摩根大通将印度政府债券纳入其新兴市场指数，2025年彭博和富时罗素也先后纳入[76] 外国投资者持有印度债券的比例仅约2.8%，有较大提升空间[76] - **债券具备配置价值**：印度十年期国债收益率达6.6%，高于美国、日本等成熟市场及泰国、菲律宾等新兴市场，且与全球债券相关性较低，可作为多元化配置与提升收益的选项[77] 企业债券集中于金融、电力、建筑等核心增长行业，优质企业债具投资价值[77]

印度裔人才全球影响力 - 截至2024年共有14位印度裔CEO掌舵《财富》世界500强企业 涵盖科技 金融 零售 奢侈品等多个领域 [7] - 2024年印度裔占硅谷工程师的三分之一 高科技公司CEO的10% H-1B签证持有者的72.3% [8] - 美国约600家独角兽企业中有72家为印度裔创办 美国高校STEM学科有2.2万名印度裔学者 [8] - 印度裔人才在欧洲同样表现突出 如领导香奈儿 诺华集团 拔佳集团 联合利华等企业 [9] 印度本土人才流失现状 - 全球8%的顶尖AI研究人员来自印度 留在印度国内的仅有1% [11] - 印度作为全球最大移民医生来源国 约有7万名印度培训的医生在美英等发达国家执业 [11] - 2023年印度海外工人汇款占GDP的3.3% 但印度承担了高昂的培训成本 [11] - 存在"伪回流"现象 海归人才多为跨国公司服务而非进行本土创新 [12] 莫迪政府人才回流政策 - 推出"印度制造" "数字印度" "创业印度"等计划吸引科技人才参与创新经济 [13] - 实施"国家量子使命" "半导体使命" "人工智能使命"等科学任务加大前沿科技投入 [13] - 推动海外公民身份(OCI)计划 提供免签入境 投资便利 税收优惠等支持政策 [13] - 设立VAIBHAV奖学金计划 "重返印度奖学金项目"等吸引海外专家回国 [14] 人才回流初步成效 - 约20%的印度独角兽企业和许多初创企业的联合创始人曾在美国接受高等教育 [17] - PhonePe等由海归创立的公司已跻身印度顶级金融科技公司之列 [17] - 部分领域如弦理论研究水平已仅次于美国 得益于海外培训人员的传承 [17] - 临床微生物学等领域已能进行世界级研究 吸引部分学者放弃"美国梦"回国 [17] 印度面临的人才竞争挑战 - 需投资科研基础设施 改善监管环境 激励公私合作 为科学家创造回国途径 [19] - 需建立单一窗口简化侨民定居手续 设立专门人才发现办公室接触潜在人才 [19] - 需将科研视为国家优先事项而非奢侈品 从政策层面持续支持人才回流 [19] - 可借鉴1991年汽车行业成功转型经验 通过吸引海外人才推动产业升级 [19]

半导体芯片工厂建设 - 印度首家半导体芯片制造厂由塔塔电子与台湾力晶半导体制造股份有限公司（PSMC）合作建设，位于古吉拉特邦多莱拉，预计2026年12月开始生产 [1] - 该工厂将生产14纳米、28纳米、40纳米、55纳米和65纳米半导体芯片，应用于消费电子产品、汽车和工业领域 [6][7] - 塔塔电子在阿萨姆邦贾吉路建设价值2700亿卢比的OSAT工厂，预计2025年中期投入运营，创造2.7万个就业岗位 [9] 半导体芯片的重要性 - 半导体芯片是电子产品的大脑，控制电路中的电流，广泛应用于电脑、汽车、医疗设备等领域 [2] - 智能洗衣机和汽车安全带警报等功能都依赖半导体芯片实现 [2] 对印度的积极影响 - 减少对外国芯片供应的依赖，增强供应链稳定性，特别是在新冠疫情期间曾出现芯片短缺问题 [3] - 推动"印度制造"和"数字印度"计划，使印度从芯片使用者转变为生产者 [3] - 创造超过2万个直接和间接就业机会，为工程师、技术人员等提供工作岗位 [3] - 使印度跻身全球芯片制造业主要参与者行列，与台湾和韩国等地区竞争 [4] - 本地化生产可能降低芯片价格，从而使手机、笔记本电脑和汽车等产品更便宜 [5] 塔塔电子的准备工作 - 派出200多名员工前往台湾力积电接受世界一流的芯片制造技术培训 [9] - 古吉拉特邦政府配套建设了1500个住宅单元、学校、医院等基础设施支持项目 [9] 全球半导体产业格局 - 台湾在全球芯片制造产能中占比60%，台积电生产全球近一半的半导体芯片 [10]