黄金市场近期走势 - 上周五现货黄金冲高回落，一度飙升至4260美元关口附近，但随后快速转跌，尾盘收报4196.03美元，回落至4200美元关口下方 [1] - 今日欧市盘中，黄金小幅上涨，目前在4206美元附近徘徊 [1] - 从技术面看，日线级别上，上周五冲高回落收长上影阴线，行情回落至日线级别5均线以下，若跌破10均线则调整机会加大 [17] 美联储利率决议与政策前瞻 - 美联储FOMC会议将于12月9日至10日举行，利率决议结果将于北京时间12月11日凌晨3:00公布 [3][5] - FOMC预计将指标隔夜利率区间下调25个基点至3.50%-3.75% [6] - 本次会议可能罕见出现三张或以上的反对票，暴露美联储内部分歧 [8] - 美联储主席鲍威尔很可能被迫给出鹰式降息，发出谨慎、条件依赖的信号，其讲话语气将决定接下来两个月市场走势 [8] - 前纽约联储专家马克·卡巴纳指出，美联储的真正大动作可能不是降息，而是启动RMP，计划从2026年1月开始每月购买450亿美元的国债短券，至少持续到明年6月以后，以补充系统流动性 [10] - 美联储还可能同时推出term repo操作，直接向市场提供资金，以稳住年末流动性 [10] 美股市场表现与观点 - 上周美股三大股指集体收涨，道指涨0.5%，标普500指数涨0.31%，纳指涨0.91% [2] - 以准确预测2008年次贷危机闻名的Michael Burry对当前美股市场展望持极度悲观态度，认为未来几年可能会迎来一场类似2000年的长期熊市 [12] - Burry将当前的AI投资热潮类比为2000年的数据传输泡沫，指出两者都存在资本开支与股市见顶的时滞 [12] 美国政策与国际局势动态 - 美国白宫发布新版《国家安全战略》，核心是美国重新调整在西半球的军事存在以应对移民、毒品走私等问题，标志着美国长期倡导的重返亚洲战略出现重大转向 [13] - 该战略共33页，提出并实施针对门罗主义的所谓特朗普推论，将拉丁美洲提升至美国议程的首位 [13] - 巴西政坛出现变化，前总统博索纳罗的长子宣布将在2026年大选中挑战现任总统卢拉，导致巴西金融市场遭遇股汇双杀，投资者正大举削减对亲市场候选人弗雷塔斯参选的押注 [15]

美股市场整体展望 - 认为美股市场状况不妙，未来几年可能迎来类似2000年的长期熊市 [4][22] - 市场结构已变，被动投资（指数基金）占据主导地位，占比超过50%，由主动管理人长期思考个股的资金不足10% [22] - 未来市场下跌将是“一体下跌”，在美国很难靠持有多头仓位保护自己 [2][5][23] 对Palantir的看空观点与操作 - 押注Palantir股价在两年内会大幅下跌，通过买入执行价50美元、大幅价外的两年期看跌期权进行操作 [5][10][11] - 看空核心理由是估值不合理和财务结构不健康，公司市值很高但历史上几乎没赚到真正意义上的利润 [2][6][30] - 指出Palantir收入约40亿美元时，基于股票的薪酬几乎等于所有利润，并通过大量股权激励造就了约五位亿万富翁，其“亿万富翁数量/公司收入（十亿美元计）”比率大于1 [29][30] - 认为公司原先安装成本高，政府合同收入占比已从绝大多数大幅下降，当前更多转向企业客户 [27][28] - 指出媒体将其期权持仓名义金额误报为约10亿美元，但实际成本仅约1000万美元，不到标的市值的2% [12][15] 对当前AI投资热潮的看法 - 将当前AI投资热潮类比为2000年的“数据传输泡沫”，认为存在资本开支与股市见顶的时滞 [2][7][34] - 指出在以往周期中，相关板块股市见顶时，资本开支往往连一半都没走完 [8][35] - 认为当前资本开支水平与页岩油革命时期、互联网时代纳斯达克见顶时的水平相当 [13][36] - 指出市场已进入一种状态：公司宣布在AI上增加1美元资本支出，市值就能因此增加3美元 [13][35] - 认为Palantir和英伟达是幸运的公司，最初并未生产专门为AI设计的产品，而是在AI热潮中成为“招牌” [6][31][33] 对谷歌及AI搜索业务的看法 - AI对谷歌的核心现金流来源——搜索业务构成致命威胁，因谷歌搜索成本极低（每次搜索成本约万分之几美分），而AI搜索成本极其昂贵（每次查询成本可能达几十美元） [2][38] - 个人因使用ChatGPT和Claude而基本不再使用谷歌搜索 [13][38] - 认为大语言模型服务将被高度商品化、价格极低，愿意付费的用户比例非常小，真正利润可能只存在于开发者生态中 [2][13][40] 对美联储及美国财政的看法 - 对美联储持有尖锐批判态度，认为其自1914年成立百年以来没做什么真正有益的事，主张废除美联储，将其职能交给财政部 [3][13][45] - 认为美国有全球储备货币地位，短期内不愿押注“美国一定找不到出路” [41][42] - 指出美国现状荒唐，个人税收约4.5万亿美元，公司税收约4000亿美元，年利息支出约1万亿美元，负担已很重 [41] 个人投资操作与市场观点 - 已关闭对外资金池，目前主要管理自己的资金，原因是认为市场将进入糟糕周期，且基金结构要求必须有一定比例多头仓位，不想再带投资人经历 [19][21][24] - 关掉基金后为自己重建了所有仓位 [25] - 认为当前可考虑买入非常不受待见的医疗保健类股票，并考虑卖出估值过高、直线上升的标的 [37] - 自2005年起持有黄金 [45]

美股市场整体展望 - 对美股市场持极度悲观态度，认为未来几年可能迎来类似2000年的长期熊市 [1][4][16] - 市场结构已变，被动投资（指数基金）占据主导地位，占比超过50%，由主动管理人长期思考个股的资金不足10% [1][16] - 未来市场下跌将是“一体下跌”，很难靠持有多头仓位保护自己 [1][4][16] 对AI投资热潮的看法 - 将当前AI投资热潮类比为2000年的“数据传输泡沫”，指出资本开支与股市见顶存在时滞 [1][4][27] - 当前资本开支水平与页岩油革命时期及互联网时代纳斯达克见顶时的水平相当 [4][29] - 市场存在非理性定价，宣布在AI上增加1美元资本支出，市值就能因此增加3美元 [4][28] 对Palantir的做空观点 - 押注Palantir股价在两年内会大幅下跌，已买入执行价50美元、两年期的看跌期权 [4][6][18] - 看空核心在于其不合理的估值和不健康的财务结构，认为其只值30美元甚至更低 [1][4][6] - 公司历史上几乎没赚到真正意义上的利润，收入约40亿美元却已造就了多位亿万富翁 [1][4][21][23] - 公司通过大量高成本的股权激励支付员工报酬，并回购股票以抵消稀释，这低估了真实成本 [22][23] - 公司业务原先严重依赖政府合同，现已更平均，并借AI热潮转向企业客户 [20][21] - 指出Palantir和英伟达是幸运的公司，最初并未生产专门为AI设计的产品，而是在ChatGPT出现后给原有应用套上“AI外壳” [4][24][26] 对谷歌及AI搜索业务的看法 - AI对谷歌的核心现金流来源——搜索业务构成致命威胁 [1] - 谷歌搜索成功在于其极低的成本，而AI搜索的成本极其昂贵，单次查询成本可能达几十美元，而谷歌能将成本压至万分之几美分 [31] - 大部分用户可通过免费层获取所需服务，愿意为大模型付费的比例非常小，服务将被高度商品化、价格极低 [1][4][32] 对美联储及宏观经济的看法 - 对美联储持有尖锐批判态度，认为其成立百年来“没做什么真正有益的事”，主张废除美联储，将其职能交给财政部 [2][36][37][38] - 认为当前没有降息的理由，中性利率大概在4%左右，降息会损害依靠固定收益的储蓄群体 [36] - 指出美国债务状况严峻，年度利息支出约1万亿美元，但短期内不愿押注美国债务危机，因美国拥有全球储备货币地位 [34][35] - 个人自2005年起持有黄金资产 [39] 关于个人投资操作与市场解读 - 已关闭对外管理的资金池，目前主要管理自有资金，原因是预判市场将进入糟糕周期且结构上基金必须持有多头仓位 [13][15][16][17] - 解释其期权仓位被媒体严重误读，例如名义上“控制”500万股Palantir（股价200美元）的看跌期权，实际成本仅约1000万美元，而非媒体报道的10亿美元 [5][6][8][10] - 监管披露的13F文件会显示扭曲的期权持仓信息，因其按期权对应标的股票数量乘以当前股价计算名义金额，与实际风险敞口相差两个数量级 [5][10]