将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 一场由产业积淀与资本势能联合掀起的行业变革。 作者丨 簪竹 来源丨 投中网 什么样的公司能够吸引基金下场做并购？答案，或许藏在国产替代浪潮下千亿级赛道的机会里。 这家公司的核心创始人履历颇为亮眼，董事长宋嘉历任长安汽车副总裁、东风小康（赛力斯）总经理、潍柴集团 轻型车业务总经理、中国重汽（香港）公司副总裁等，对中国汽车市场有深刻的洞察和卓越的经营能力；另一大 投资方海川资本，是一家产业资本，以深挖水下龙头企业、布局其首轮融资为核心策略；东霖智行所在汽车的赛 道，正是海川资本重点布局的领域。 当"精准卡位"的资本力量遇上"行业资深老兵"后，一场由产业积淀与资本势能联合掀起的行业变革，就此展开。 近期， 东霖智行完成天使轮融资，投资方包括海川资本、苏州基金、张创投集团、亚通精工股份等产业资本与财 务投资机构。 那么，这一备受资本青睐、敢于联合产业资本下注的企业，背后藏着怎样的底层逻辑与战略共识？ 本文将从三大视角，深度拆解这场并购投资背后的故事。 产业资本精准挖掘"水下龙头" 尽管东霖智行是一家新成立的公司，但回溯发现，不管是核心团队还是技术积累都有"深厚根基"。 董 ...

投资评级 - 报告对保隆科技维持“买入”评级 [2][7] 核心观点 - 保隆科技2025年第三季度业绩环比好转，营收和利润实现环比增长，但整体业绩略低于预期 [5][7] - 公司空悬业务受益于理想i8、乐道L90等新项目开始爬坡，但爬坡节奏推迟导致收入增量低于预期 [7] - 公司降本增效成果显著，费用率持续改善，管理费用率在2025年以来持续下降 [7] - 展望未来，预计第四季度空悬业务将确定性放量，蔚来ES8、乐道L90、理想i8等订单饱满，单季度收入有望创新高 [7] - 长期看，公司全球产能与供应链开发布局加速，匈牙利园区建成将推动智能悬架、传感器业务订单获取 [7] - 公司作为老牌汽车传感器供应商，其底层能力与机器人有共通性，具备横向拓展潜力，有望打开估值空间 [7] - 考虑到下游客户出货节奏调整及短期盈利能力承压，报告小幅下调了公司2025-2027年的盈利预测 [7] 财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入60.48亿元，同比增长20.3% [5] - 2025年前三季度实现归母净利润1.98亿元，同比下降20.3% [5] - 2025年第三季度单季度实现营收20.98亿元，同比增长13.9%，环比增长2.6% [7] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润0.63亿元，同比下降36.9%，环比增长60.0% [7] - 2025年第三季度单季度毛利率为21.3%，同比下降3.3个百分点，环比上升0.9个百分点 [7] - 2025年第三季度单季度归母净利率为3.0%，同比下降2.4个百分点，环比上升1.1个百分点 [7] - 2025年第三季度四费率合计16.6%，同比下降1.2个百分点 [7] - 预测2025年全年营业收入为86.61亿元，同比增长23.3% [6] - 预测2025年全年归母净利润为3.54亿元，同比增长17.0% [6][7] - 预测2026年归母净利润为4.93亿元，同比增长39.4% [6][7] - 预测2027年归母净利润为6.24亿元，同比增长26.5% [6][7] - 预测2025年对应市盈率为23倍，2026年为16倍，2027年为13倍 [6][7] 业务分析 - 空悬、传感器业务受益于国内市场增长继续放量 [7] - 传统业务表现相对稳健 [7] - 公司盈利能力承压主要受国内汽车市场价格战、客户返利及美国关税等因素影响 [7]

投资评级 - 维持增持评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年实现营收39.5亿元，同比增长24.06%，归母净利润1.35亿元，同比下滑9.15% [7] - 毛利率21.8%，同比下滑5.1个百分点，销售费用率3.1%同比下滑0.4个百分点，管理费用率5.3%同比下滑1.7个百分点，研发费用率7.4%同比下滑1.1个百分点 [7] - 智能悬架业务收入6.37亿元同比增长50.22%，TPMS&配件业务收入12.09亿元同比增长22.69%，汽车传感器业务收入3.68亿元同比增长18.71%，汽车金属管件业务收入7.43亿元同比下滑0.94%，轮胎气门嘴业务收入4.00亿元同比增长5.92% [7] - 与威孚高科合作开拓全主动悬架领域，与江淮汽车签订战略合作协议 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.09/7.25/8.87亿元，对应PE 15.9/11.1/9.1倍 [7] 财务预测 - 2025-2027年营收预测86.51/107.23/133.21亿元，同比增长23.2%/23.9%/24.2% [6] - 2025-2027年归母净利润预测5.09/7.25/8.87亿元，同比增长68.3%/42.3%/22.4% [6] - 2025-2027年EPS预测2.38/3.39/4.15元 [6] - 2025-2027年ROE预测14.2%/17.2%/17.8% [6] - 2025-2027年毛利率预测27.0%/26.6%/26.3% [8] 业务表现 - 2023年营收58.97亿元同比增长23.4%，2024年营收70.25亿元同比增长19.1% [6] - 2023年归母净利润3.79亿元同比增长76.9%，2024年3.03亿元同比下滑20.1% [6] - 2024年毛利率25.1%较2023年27.2%下降2.1个百分点 [8] - 2024年三费比率10.6%较2023年11.5%下降0.9个百分点 [8] 估值指标 - 当前股价37.81元对应2025年PE 15.9倍，2026年PE 11.1倍 [6] - 当前PB 2.3倍，低于2023年4.0倍和2024年2.5倍 [6] - 2025年EV/EBITDA 8.8倍，2026年降至6.9倍 [8]

慧鼎科技磁流变技术国产化突破 - 公司实现磁流变减振器（MRD）与磁流变液（MRF）国产化量产，年产能达200万台套，打破海外企业30年技术垄断 [4] - 产线采用高度自动化与智能化制造流程，涵盖材料、设计、制造全环节，技术指标达国际领先水平 [9][12] - 磁流变液在-40℃至120℃环境下保持稳定性能，1000万次循环测试后性能衰减率低于5% [12] 技术优势与创新 - 磁流变减振器采用双线圈结构设计，响应速度提升至20毫秒，较传统单线圈缩短40% [12] - 公司攻克磁流变液沉降稳定性、极端温度适应性等六大技术难关，实现系统性创新 [12] - 技术国产化前，中国车企面临采购成本高、供货周期长等问题，国产化后单价降至进口产品的60% [13][23] 产业生态与战略合作 - 中科慧眼与中鼎股份合资成立慧鼎科技，持续加大研发投入推动核心技术规模化应用 [6][7] - 大渡口经开区规划1500亩智能底盘产业园，集聚12家配套企业形成完整产业生态链 [6] - 公司参与制定《乘用车磁流变减振器技术要求及台架测试方法》团体标准 [12] 市场现状与竞争格局 - 2024年搭载磁流变悬架的国产车型占比不足3%，同级合资车型占比28% [15] - CDC悬架已覆盖15万-50万元价格带，磁流变悬架仍集中在30万元以上高端市场 [18] - 磁流变悬架系统硬件成本约1.2万元，CDC系统仅需1200-3000元，存在十倍级价差 [22] 成本结构与规模效应 - 磁流变液中特种羰基铁粉采购价达800元/公斤，是CDC阻尼油的20倍 [22] - 双线圈减振器制造成本比CDC电磁阀结构高3倍 [22] - 2024年全球磁流变悬架年装机量约80万台，仅为CDC的5% [22] 应用场景与需求分析 - CDC系统阻尼可调范围（200-2000N・s/m）满足90%日常驾驶需求 [25] - 磁流变技术在高端车型中作为差异化竞争筹码，可支撑终端售价提升2万元 [26] - 智能悬架系统使新能源汽车续航里程提升8%-12%，制动距离缩短15% [27] 未来发展趋势 - 预计2026年磁流变悬架系统成本降至6000元以内，与高端CDC系统价差缩小至50% [30] - 新一代"CDC+磁流变"混合系统研发中，硬件成本可控制在5000元以内 [31] - 智能驾驶普及使用户对底盘智能化关注度从15%提升至38% [31]

公司融资情况 - 时驾科技完成数亿元A轮战略融资 由吉利星源领投 多家产业资本和同济大学科创基金跟投 [2] - 平湖经开区国有资本为公司智能制造基地提供落地支持 [2] 公司背景与技术 - 公司成立于2021年 专注于智能悬架控制系统与空气供气单元自主研发 [3] - 核心团队成员来自同济大学、清华大学等顶尖学府 拥有超过十年的主机厂及国际零部件行业研发经验 [3] - 已推出"八合一集成闭式空气供给模块"和"全主动空气悬架系统"等创新成果 [3] - 首创千段调节自适应天/地棚控制等软件算法 提升复杂工况驾乘体验 [3] 融资用途 - 融资将用于第三代全主动悬架关键技术研发 [4] - 建设年产能50万套的先进智能制造中心 [4] - 公司目标在未来10年成为全球百强供应链中的中国悬架代表企业 [4] 投资方观点 - 吉利星源认为公司展现出强大的技术实力和创新能力 具备全栈开发与量产能力 [5] - 投资符合汽车产业智能化发展趋势 契合吉利星源对前沿科技的战略布局 [5] - 公司市场潜力巨大 有望在智能悬架领域占据重要地位 [5] 行业观点 - 智能悬架是汽车智能化的重要组成部分 受到政府和行业高度重视 [6] - 国家出台多项政策支持汽车零部件企业创新发展 地方政府积极提供落地支持 [6] - 本轮融资反映创投机构对公司技术实力和市场潜力的认可 [6] - 投资将推动智能悬架技术发展 助力汽车产业升级 [6]