公司战略与转型 - 公司正从传统寝具制造商转型为智能睡眠服务商，智能化转型已进入第五年[2] - 公司瞩目智能化与全球化，并与美国麻省理工学院（MIT）实验室展开科技共创以推动转型[2] - 公司构建了针对寝具行业的垂直大模型，并应用于消费者端和企业内部运营的多种场景[6][15] 产品与技术发展 - 智能床垫产品已迭代至第八代T11Pro，可实现自动调整适应个体健康及预警潜在健康问题[2] - 智能床于今年9月末升级为可搭载鸿蒙系统，完成多模态交互与分区智控，核心功能实现从“被动记录”到“主动干预”的跨越[2] - 公司与MIT实验室合作研发智能纤维平台，将微缩至0.9毫米的集成电路嵌入柔性电路，具备光、声或微刺激等反馈机制[3][4] - 智能纤维床垫可实时捕捉呼吸、体温、皮肤电反应和微动信号，通过本地化AI算法进行边缘思考推理并形成反馈[6] - 公司内置高精度传感器于智能床垫，通过监测BCG信号并结合AI算法，对房颤等心律失常进行早期预警[8][9] - 公司自研传感器并坚持“无感监测”底线，致力于在用户自然睡眠中无负担地完成全面健康数据采集[8][12] 研发与合作 - 公司与MIT实验室签署智能纤维平台合作协议，共同推进智能纤维在产品中的应用及AI在睡眠研究中的新阶段[3] - MIT实验室团队专注基础研究、系统架构与核心算法设计，公司产业团队负责工程化及睡眠场景的多轮验证[6] - 合作第一年重点进行基础技术研究，解决技术的一致性、可靠性及成本问题，为产品化落地做准备[11] - 公司还携手华中科技大学及三家临床医院，启动了BCG信号智能床垫房颤无感监测技术及临床验证项目[8] 市场与生态布局 - 智能寝具产品在美国等海外市场的渗透率约达30%，而国内市场尚不足5%，显示巨大增长潜力[14] - 公司旨在以智能寝具为入口，构建一个以智能睡眠为核心、连接管理与服务的平台生态[15] - 公司通过聚合七大平台、六大学科、CNAS实验室、工业4.0智能生产线等能力，形成技术平台的支柱力量[13] - 公司斥资打造工业4.0超级智能工厂，并通过与MIT实验室的共创赋能全球研发网络与供应链[13] 行业背景与机遇 - 中国睡眠研究会报告显示，中国有超3亿人存在睡眠障碍，其中约1.5亿人需积极干预，且问题呈现年轻化趋势[2] - 行业内出现多个竞争者提速跟进智能床等AI应用落地，但智能寝具门槛极高，难以产生垄断巨头[12]

智能纤维可以创造一个方向，把物理世界和数字世界结合起 来。 作者：钱方 封图：图片资料室 在快节奏的现代生活中，一夜好眠，竟成为许多人的奢求。 中国睡眠研究会发布的《 2025 年中国睡眠健康调查报告》显示，中国超 3 亿人存在睡眠障碍，其 中约 1.5 亿人需积极干预，而且，睡不着、睡不醒、睡不好等睡眠障碍问题，呈现出年轻化的趋 势。 如果有一张床，能感知人的心跳呼吸，读懂人的辗转反侧，在人噩梦时轻轻调节，在人感到寒冷时 默默升温——看似科幻的场景，正在由健康睡眠品牌慕思推动人工智能（ AI ）技术应用于寝具产 品中，从而变成现实。 慕思作为床垫家具领域的龙头企业，布局智能化转型至今已迈向第五个年头，期间研发的智能床垫 产品已迭代至第八代—— T11Pro ，不但可以自动调整适应个体健康，还能预警潜在健康问题，深 受用户青睐；智能床也经历多代优化，于今年 9 月末升级为可搭载鸿蒙系统完成多模态交互、分 区智控的产品，核心功能更实现了从"被动记录"到"主动干预"的跨越。 多款智能产品成功打开市场的背后，这家从广东东莞厚街走出的传统寝具制造商，正转型成为一家 智能睡眠服务商。慕思视野广阔，它瞩目智能化与全球化， ...

合作概述 - 雪天盐业与复旦大学科研团队合作成立“智能纤维新能源材料研究院”，公司以首期5100万元出资占股51% [1] - 此次合作是公司推进“盐业+新能源”双轮驱动战略转型的关键一步 [1] - 合作旨在依托盐化工产业链资源，深化与延伸盐产业价值链，布局新能源材料前沿领域 [1] 合作基础与资源 - 公司旗下美特新材在电子烟电池细分市场占据30%份额，其研发的固态电池高电压正极材料即将量产 [1] - 研究院技术核心来自彭慧胜院士团队，该团队已获授权国内外发明专利81项，SCI他引达2.1万次 [2] - 团队开发出集发电、储能、传感等多功能于一体的纤维器件，相关成果曾获国家自然科学奖二等奖 [2] 合作模式与规划 - 合作构建了“政产学研用”多方协同创新生态，融合了长沙市人民政府、湖南湘江新区管理委员会等政府力量 [2] - 研究院聚焦材料定向合成、智能纤维材料、能量转换器件等八大研究方向 [2] - 研究院计划在年内建成中试线，形成从技术研发到规模化生产的完整链条 [2] 战略意义与行业影响 - 智能纤维作为新质生产力的关键使能技术，其“纤维即功能”特性有望重塑新能源、人形机器人、医疗健康等多个产业形态 [3] - 公司此次入局有望抢占未来高科技产业链的上游位置 [3] - 公司的转型路径为同类传统企业突破发展瓶颈提供了参考 [3]

合作概述 - 雪天盐业与复旦大学科研团队合作成立“智能纤维新能源材料研究院”，公司以首期5100万元出资占股51% [1] - 此次合作标志着公司从传统盐业正式迈入智能纤维新材料领域 [1] - 合作是公司推进“盐业+新能源”双轮驱动战略转型的关键一步 [1] 合作基础与战略意图 - 公司依托在盐化工产业链积累的技术与资源进行战略转型，布局新能源材料是对盐产业价值链的深化与延伸 [1] - 公司此前已有新能源材料领域布局，旗下美特新材在电子烟电池细分市场占据30%份额，其研发的固态电池高电压正极材料即将量产 [1] - 选择智能纤维赛道是公司“新能源材料前沿化”战略的具体落地 [1] 技术支撑与研发实力 - 研究院的技术核心来自彭慧胜院士团队，该团队开发出集发电、储能、传感等多功能于一体的纤维器件 [2] - 团队相关成果曾获国家自然科学奖二等奖，并入选国际纯粹与应用化学联合会化学领域十大新兴技术 [2] - 团队已获授权国内外发明专利81项，SCI他引达2.1万次，其跨学科梯队与中试平台将为关键技术突破提供保障 [2] 合作模式与创新生态 - 合作构建了“政产学研用”多方协同的创新生态，深度融合了长沙市人民政府、湖南湘江新区管理委员会等政府力量 [2] - 四方围绕科研转化、平台建设等达成全面合作，聚焦材料定向合成、智能纤维材料等八大研究方向 [2] - 研究院计划在年内建成中试线，形成从技术研发到规模化生产的完整链条，并通过设立交叉学科联合培养人才 [2] 行业意义与发展前景 - 智能纤维作为新质生产力的关键使能技术，其“纤维即功能”特性有望重塑新能源、人形机器人、医疗健康等多个产业形态 [3] - 公司此次入局有望抢占未来高科技产业链的上游位置，并以51%的持股比例展现出把握创新主导权的决心 [3] - 公司的转型路径为同类传统企业突破发展瓶颈提供了参考，正凭借“盐业+新能源”双轮驱动在新材料赛道发展 [3]

投资评级 - 维持"增持"投资评级 [6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩承压 收入同比下降2.48%至19.03亿元 归母净利润同比下降77.58%至0.26亿元 [1] - 氨纶行业供需失衡加剧 价格持续弱势 公司氨纶板块毛利率为-6.47% [6] - 芳纶行业竞争加剧 价格大幅下行 公司芳纶板块毛利率同比下降5.85个百分点至32.63% [6] - 芳纶隔膜产业化项目已启动投料试车 预计将逐步进入产能释放期 [6] - 调整盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为0.67亿元、2.06亿元、2.29亿元 [6] 财务表现 - 2025Q2单季度收入8.46亿元 同比下降14.18% 归母净利润0.15亿元 同比下降83.98%但环比增长28.01% [1] - 预计2025年营业收入43.78亿元 同比增长11% 2026年预计大幅增长27%至55.75亿元 [8] - 毛利率预计从2024年的16.0%逐步提升至2027年的21.2% [14] - ROE预计从2025年的0.9%改善至2027年的3.1% [14] 业务板块分析 - 氨纶产能扩张至143万吨 较2024年底增加7.6万吨 行业多数企业处于亏损状态 [6] - 氨纶价差为1.14万元/吨 基于2025H2仍有约10万吨待投产 预计价格底部震荡 [6] - 芳纶销量同比增长超30% 出口量实现同比增长 但价格竞争激烈导致利润空间收窄 [6] - 芳纶纸在新能源汽车领域持续增长 变压器、蜂窝芯材等应用领域实现突破 [6] 发展前景 - 芳纶涂覆隔膜性能优势不断凸显 新产能投产后将逐步进入产能释放期 [6] - 绿色印染业务已形成完整产能 染整及数码印花订单持续增加 [6] - 智能纤维业务开拓汽车内饰、智能车载配件等创新应用场景 [6] - 长期来看芳纶材料市场规模有望大幅增长 受益于环保治理强化和汽车轻量化趋势 [6] 估值指标 - 当前股价9.99元 总市值86亿元 流通市值82亿元 [3] - 2025-2027年预计EPS分别为0.08元、0.24元、0.27元 [6] - 对应PE分别为127.8倍、41.6倍、37.5倍 PB维持在1.2倍左右 [8]