报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给充足、需求持稳阶段 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给稳定、需求有所回暖局面 产业库存季节性积累 期权市场情绪偏多头 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给略有收减、需求小幅改善阶段 铸铝供给量仍显偏多 产业库存高位 建议轻仓逢低短多交易 注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价23540元/吨 环比+225元/吨 氧化铝期货主力合约收盘价2868元/吨 环比+44元/吨 [2] - 沪铝主力-连二合约价差-165元/吨 环比-60元/吨 氧化铝主力-连二合约价差-108元/吨 环比+71元/吨 [2] - 沪铝主力合约持仓量197639手 环比-1843手 氧化铝主力合约持仓量333870手 环比-7930手 [2] - LME铝注销仓单50325吨 环比0吨 库存:氧化铝:合计308787万吨 环比+43564万吨 [2] - LME电解铝三个月报价3110美元/吨 环比+84美元/吨 LME铝库存490975吨 环比-2000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓-43884手 环比+7560手 沪伦比值7.57 环比-0.14 [2] - 铸造铝合金主力收盘价22165元/吨 环比+215元/吨 铸造铝合金上期所注册仓单68535吨 环比+1452吨 [2] - 铸造铝合金主力-连二合约价差-25元/吨 环比+70元/吨 沪铝上期所库存245140吨 环比+28369吨 [2] - 铸造铝合金主力合约持仓量13808手 环比+9803手 铸造铝合金上期所库存74425吨 环比+357吨 [2] - 沪铝上期所仓单164512吨 环比+8979吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价23650元/吨 环比+260元/吨 平均价:ADC12铝合金锭:全国23400元/吨 环比+100元/吨 [2] - 长江有色市场AOO铝23110元/吨 环比+300元/吨 氧化铝现货价:上海有色2555元/吨 环比0元/吨 [2] - 基差：铸造铝合金1485元/吨 环比-115元/吨 基差：电解铝-140元/吨 环比+35元/吨 [2] - 上海物贸铝升贴水-200元/吨 环比-50元/吨 LME铝升贴水-22.32美元/吨 环比+3.45美元/吨 [2] - 基差:氧化铝-313元/吨 环比-44元/吨 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5810元/吨 环比0元/吨 氧化铝:开工率:全国:当月值82.49% 环比-1% [2] - 氧化铝产量801.08万吨 环比-12.72万吨 产能利用率:氧化铝:总计:当月值84% 环比-1% [2] - 需求量:氧化铝(电解铝部分):当月值731.29万吨 环比+25.33万吨 供需平衡:氧化铝:当月值-100万吨 环比-100万吨 [2] - 平均价:破碎生铝:佛山金属废料17950元/吨 环比+25元/吨 中国:进口数量:铝废料及碎料194102.07吨 环比+31482.14吨 [2] - 平均价:破碎生铝:山东金属废料17600元/吨 环比-50元/吨 中国:出口数量:铝废料及碎料70.80吨 环比-0.73吨 [2] - 出口数量:氧化铝:当月值21万吨 环比+4万吨 氧化铝:进口数量:当月值22.78万吨 环比-0.46万吨 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨 环比+31.36万吨 电解铝社会库存79.61万吨 环比+2.41万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189196.58吨 环比+43086.86吨 电解铝总产能4540.20万吨 环比+4万吨 [2] - 原铝出口数量37575.30吨 环比-15472.39吨 电解铝开工率98.79% 环比+0.48% [2] - 铝材产量613.56万吨 环比+20.46万吨 再生铝合金锭:产量:当月值68.40万吨 环比-1.60万吨 [2] - 出口数量:未锻轧铝及铝材54.00万吨 环比-3.00万吨 出口数量:铝合金:当月值2.55万吨 环比-0.51万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭:建成产能:总计:当月值126.00万吨 环比0万吨 国房景气指数91.45 环比-0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨 环比0万吨 汽车产量341.15万辆 环比-10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率:20日:沪铝38.70% 环比-0.16% 历史波动率:40日:沪铝31.44% 环比+0.07% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率20.39% 环比+0.0030% 沪铝期权购沽比1.78 环比+0.0016 [2] 行业消息 - 美联储副主席杰斐逊对美国经济前景“谨慎乐观” 暗示强劲生产率增长有望助通胀回落至2%目标水平 [2] - 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施 要求创新完善政策措施 加力提效用好相关资金和新型政策性金融工具 谋划推动一批重大项目、重大工程 [2] - 2025年我国社会物流总费用与GDP的比率降至13.9% 创有统计以来最低水平 [2] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值录得57.3 创六个月来最高水平 1年期通胀预期降至3.5% 为一年来最低水平 [2] - 我国将搭建培育服务消费新增长点的“1+N”政策体系 制定出台多项具体领域支持政策 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约震荡偏强 持仓量减少 现货贴水 基差走弱 [2] - 基本面原料端 几内亚雨季影响降低发运回升 国内土矿供给充足 氧化铝厂原料库存高位 采买需求偏弱 土矿价格松动 氧化铝成本支撑转弱 [2] - 供给端 氧化铝盘面表现好 带动冶炼厂生产情绪 开工率回升 国内供给量级偏多 产业库存小幅积累 [2] - 需求端 电解铝新投产产能推升氧化铝需求 但受行业产能上限限制 增量有限 对原料消费大体稳中小增 [2] - 技术上 60分钟MACD 双线位于0轴上方 红柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡走势 持仓量减少 现货贴水 基差走强 [2] - 基本面供给端 原料氧化铝低位运行 铝价回调但电解铝厂理论利润好 冶炼厂启停成本高 生产开工高位稳定 在运行产能小幅提振 但受行业上限制约 增量有限 电解铝供给量大体持稳 [2] - 需求端 下游加工企业随铝价回调进行逢低节前备货 备货临近尾声 受长假放假影响 下游需求或将走弱 [2] - 期权方面 平值期权持仓购沽比为1.78 环比+0.0016 期权市场情绪偏多头 隐含波动率略升 [2] - 技术上 60分钟MACD 双线位于0轴下方 红柱略收敛 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走势 持仓量增加 现货升水 基差走弱 [2] - 基本面原料端 废铝报价随铝价回落下滑 再生铝厂逢低补库意愿走高 [2] - 供给端 假期临近 再生铝厂逐步停工 国内生产量级收减 [2] - 需求端 下游压铸企业随铸铝盘面价格回落 逢低采买备货意愿提升 但受季节性淡季和环保政策趋严影响 现货市场成交仅小幅改善 [2] - 技术上 60分钟MACD 双线位于0轴下方 红柱略收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期权益、贵金属市场进入调整，市场风险偏好明显回落，叠加央行加大节前流动性投放对冲取现压力，资金价格维持低位，短期内多重利好或推动债市小幅走强，但节前债市缺乏明确主线，市场交投偏清淡，收益率下行空间有限，预计利率延续窄幅震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.490，环比涨0.06%，成交量80346，环比降2217 [2] - TF主力收盘价106.025，环比涨0.08%，成交量69532，环比增7777 [2] - TS主力收盘价102.484，环比涨0.04%，成交量37563，环比增10661 [2] - TL主力收盘价112.730，环比涨0.14%，成交量75752，环比降25288 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差 - 0.11，环比增0.03；T03 - TL03价差 - 4.24，环比降0.09 [2] - T2603 - 2606价差 - 0.01，环比增0.00；TF03 - T03价差 - 2.46，环比增0.01 [2] - TF2603 - 2606价差 - 0.06，环比增0.01；TS03 - T03价差 - 6.01，环比降0.04 [2] - TS2603 - 2606价差 - 0.03，环比降0.01；TS03 - TF03价差 - 3.54，环比降0.05 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量236694，环比降12297；T前20名多头266572，环比增6123；T前20名空头296274，环比增7039；T前20名净空仓29702，环比增916 [2] - TF主力持仓量106087，环比降8444；TF前20名多头143551，环比增2151；TF前20名空头161049，环比增2519；TF前20名净空仓17498，环比增368 [2] - TS主力持仓量53170，环比降3008；TS前20名多头59456，环比增492；TS前20名空头68610，环比增1829；TS前20名净空仓9154，环比增1337 [2] - TL主力持仓量112423，环比降5139；TL前20名多头145948，环比增2288；TL前20名空头157352，环比增1542；TL前20名净空仓11404，环比降746 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）净价100.7872，环比涨0.0623；220025.IB(6y）净价99.0955，环比涨0.0665 [2] - 230014.IB(4y）净价104.7881，环比涨0.0780；240020.IB(4y)净价100.8844，环比涨0.0606 [2] - 250017.IB(2y)净价100.1547，环比涨0.0197；220022.IB(2y)净价101.9371，环比涨0.0074 [2] - 210005.IB(17y)净价127.0725，环比涨0.0797；210014.IB(18y)净价123.9762，环比涨0.5686 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3100，环比涨1.00bp；3y收益率1.3740，环比降0.10bp [2] - 5y收益率1.5525，环比降0.75bp；7y收益率1.6625，环比降1.00bp [2] - 10y收益率1.8010，环比降0.40bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.4168，环比涨14.50bp；Shibor隔夜利率1.2700，环比降0.70bp [2] - 银质押7天利率1.5943，环比涨12.42bp；Shibor7天利率1.5050，环比涨7.00bp [2] - 银质押14天利率1.5750，环比涨3.57bp；Shibor14天利率1.5840，环比涨8.00bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比无变化；5y利率3.5，环比无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模1130亿，到期规模750亿，利率1.4%，期限7天，净投放380亿 [2] 行业消息 - 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，要求创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资等资金和新型政策性金融工具，在重点领域谋划推动重大项目、重大工程 [2] - 国务院总理李强主持召开国务院第十次全体会议，讨论政府工作报告稿和“十五五”规划纲要草案，指出宏观政策要靠前发力，财政资金尽可能提前安排，要做好政策预研储备 [3] - 截至2026年1月末，我国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%；黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司 [3] 重点关注 - 2/11 09:30中国1月CPI&PPI [4] - 2/11 21:30美国1月非农就业数据 [4]

宏观政策与监管动态 - 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施 要求创新完善政策措施 加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具 在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域深入谋划推动一批重大项目、重大工程[3] - 国务院总理李强指出宏观政策要靠前发力 财政资金尽可能提前安排 要突出稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 做好政策预研储备[6] - 我国将搭建培育服务消费新增长点的“1+N”政策体系 制定出台家政、汽车后市场、演艺、铁旅融合、旅行服务出口、入境消费、夜游船经济、游艇消费等10多项具体领域支持政策[6] - 中国人民银行等八部门联合发文 明确虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动 境内一律严格禁止 境内外任何单位和个人未经同意不得在境外发行挂钩人民币的稳定币 境内主体及其控制的境外主体不得在境外发行虚拟货币 禁止在境内开展现实世界资产代币化相关活动[4] - 证监会公布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》 对境内资产境外发行资产支持证券代币依法依规进行严格监管[4] - 金融监管总局、中央网信办、公安部、央行、证监会联合发布风险提示 剑指短视频、直播等自媒体平台上的不法“代理维权”乱象 乱象之一是通过“血本无归”“A股股灾”等唱空股市 借亏损煽动投资者找代理维权[9] - 证监会通报2025年IPO现场检查情况 全年完成16家随机抽取及4家问题导向企业检查处理工作 截至2025年底 16家随机抽取企业都未撤回IPO申请 其中7家企业已过会 “一查就撤”等市场乱象得到根本扭转 2家企业涉嫌信披重大违法违规被立案稽查[8] - 沪深交易所修订并发布发行承销违规行为监管指引 完善违规量罚认定和加重处理情形 主观过错较大、违规行为涉及行贿或者受贿等将从重、加重处理 同时完善对投资价值研究报告的监管要求 明确预测盈利、亏损红线[9] - 国家医保局表示目前全国范围内已实现生育津贴直接发放至个人 将持续优化生育津贴发放流程 推动将灵活就业人员、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围[7] - 海南推动日用消费品“零关税”政策落地 全省首批在海口、三亚、儋州三个地级市开设5家日用消费品免税店 拟定于2月11日开业 后续将根据政策实施情况逐步扩大布局范围[7] - 农业农村部发文指出强化生猪产能综合调控 对头部生猪养殖企业实行年度生产备案管理 有序调控全国能繁母猪存栏量[14] - 预制菜食品安全国家标准公开征求意见 重点从食品安全和营养健康方面对预制菜作出规定 其中明确预制菜不得使用防腐剂 保质期最长不应超过12个月 主食、净菜、即食食品和中央厨房制作的菜肴不属于预制菜[13] - 上金所发布通知自2月9日收盘清算时起 Au（T+D）等合约的保证金比例从17%调整为18% 下一交易日起涨跌幅限制从16%调整为17% Ag(T+D)合约的保证金比例从23%调整为24% 下一交易日起涨跌幅限制从22%调整为23%[22] 金融市场表现 - 周五美国三大股指全线收涨 道指涨2.47%报50115.67点创历史新高 标普500指数涨1.97%报6932.3点 纳指涨2.18%报23031.21点 本周道指累计上涨2.5% 标普500指数跌0.1% 纳指跌1.84%[5] - 英伟达涨近8% 市值增加3250亿美元 卡特彼勒涨超7%领涨道指 万得美国科技七巨头指数涨1.02% 特斯拉涨超3% 微软涨近2% 纳斯达克中国金龙指数涨3.71% 世纪互联涨超10%[5] - 周五A股低开后震荡上行 尾盘有所回落 上证指数收跌0.25%报4065.58点 深证成指跌0.33% 创业板指跌0.73% 万得全A跌0.19% 市场成交额2.16万亿元 上日为2.19万亿元[8] - 光伏设备、油气股、锂电池产业链、有色金属、中药概念股表现强势 白酒、AI应用、光模块、CPO概念走弱[8] - 香港恒生指数收跌1.21%报26559.95点 恒生科技指数跌1.11% 恒生中国企业指数走低0.68% 南向资金净买入近149亿港元 腾讯控股再获大幅加仓43亿港元[8] - 欧洲三大股指收盘全线上涨 德国DAX指数涨0.67%报24654.37点 法国CAC40指数涨0.43%报8273.84点 英国富时100指数涨0.59%报10369.75点 本周德国DAX指数涨0.47% 法国CAC40指数涨1.81% 英国富时100指数涨1.43%[19] - 韩国综合指数跌1.44%报5089.14点 盘初韩国KOSPI 200期指一度跌5%触发熔断 日经225指数逆势上涨0.81%报54253.68点[20] - 银行间市场现券收益率普遍下行 10年期国债收益率来到1.8%位置 30年期国债同样强势 国债期货全线上扬 30年期主力合约涨0.42% “二永债”收益率下行幅度多超2bp[21] - 美债收益率集体上涨 2年期美债收益率涨5.54个基点报3.498% 10年期美债收益率涨2.99个基点报4.206% 30年期美债收益率涨1.33个基点报4.852%[21] - 国际贵金属期货普遍收涨 COMEX黄金期货涨2.03%报4988.60美元/盎司周涨5.13% COMEX白银期货涨1.06%报77.53美元/盎司周跌1.28%[22] - 美油主力合约收涨0.33%报63.5美元/桶周涨0.33% 布油主力合约涨0.55%报67.92美元/桶周涨0.55%[22] - 伦敦基本金属全线上涨 LME期铝涨2.74%报3110.0美元/吨 LME期锌涨2.45%报3383.0美元/吨 LME期锡涨1.50%报47155.0美元/吨 LME期铜涨1.22%报13060.0美元/吨 LME期镍涨0.96%报17235.0美元/吨 LME期铅涨0.51%报1965.5美元/吨[23] - 周五在岸人民币对美元16:30收盘报6.9401较上一交易日上涨7个基点本周累计涨85个基点 人民币对美元中间价报6.9590较上一交易日调贬20个基点本周累计调升88个基点[24] - 纽约尾盘美元指数跌0.36%报97.61 离岸人民币对美元上涨111.0个基点报6.9298[24] 行业与公司动态 - 工信部发布通知面向国家枢纽节点、重大行业建设算力互联互通节点构建国家算力互联互通节点体系 该体系由“1”个国家算力互联网服务节点及“M”个区域、“N”个行业节点组成[12] - 全球存储芯片市场或迎定价规则重大变革 三星电子、SK海力士和美光等存储巨头正在推行一种新型合同模式 不仅将合同期限大幅缩短至季度甚至月度 更引入“后结算”模式[13] - 美国半导体行业协会报告称全球芯片销售额今年将首次突破1万亿美元同比增长26% 2025年增长最快、规模最大的领域是逻辑芯片规模为3019亿美元 其次是存储芯片规模为2231亿美元[13] - 商务大数据显示截至2月5日2026年汽车以旧换新补贴申请33.5万份带动新车销售537.7亿元 1月参与以旧换新的新车平均价格超过16万元较上年明显提高[14] - 特斯拉副总裁陶琳透露特斯拉未来3-5年的核心路径已明确指向AI、自动驾驶与机器人等前沿领域 中国本土AI训练中心已建成预计Robotaxi五年内在中国实现落地 特斯拉正在评估美国多个选址准备扩大太阳能电池制造业务[16] - 英特尔和AMD已通知中国客户其服务器用CPU出现供应短缺问题 英特尔警告未来交货期最长可能达到六个月 同时英特尔服务器产品在中国市场的价格普遍上涨逾10%[16] - 全球第四大汽车制造商Stellantis宣布全面收缩电动化布局退出电池厂合资项目并停产纯电皮卡等 公司将因此计提260亿美元巨额转型支出 Stellantis预计2025年将录得净亏损其中下半年亏损至多210亿欧元[16] - 部分茅台经销商自愿申报的3月首批飞天茅台配额已售罄目前第二批追加配额已申报 终端市场方面近日飞天茅台售价已普遍超过1700元/瓶[17] - 网信部门对北京快手科技有限公司处警告、1.191亿元罚款处罚 同时责令其限期改正、依法依约处置账号、从严处理责任人 快手对此发布声明称诚恳接受坚决整改[16] - 国投白银LOF连续第五个交易日跌停 消费保平台数据显示已有超过1.7万人维权投诉 国投瑞银就白银LOF估值调整再度回应称将努力降低相关估值调整对投资者的影响支持投资者依法解决诉求[10] - 上交所发布报告显示截至2025年底我国境内ETF市场规模约8600亿美元超过日本成为亚洲第一大ETF市场 境内ETF全年资金净流入额超1.16万亿元其中债券ETF净流入达5527亿元跨境ETF净流入3988亿元[9] - 瑞银宣布大幅上调锂价预测锂辉石预测价大幅上调74%至3131美元/吨碳酸锂调至26000美元/吨预计全球锂需求到2030年将翻番至340万吨 瑞银认为市场已进入第三次锂价超级周期[23] 国际合作与外部环境 - 中英金融工作组首次会议达成多项共识 双方鼓励符合条件的企业通过中英股票市场互联互通等方式在对方市场上市融资 中方支持在英中资金融机构开发更多以人民币计价的金融产品[7] - 伊朗与美国在阿曼举行的核谈判结束双方就继续对话达成共识[18] - 美联储副主席杰斐逊表示对美国经济前景“谨慎乐观”暗示强劲的生产率增长有望帮助通胀回落至央行2%的目标水平[18] - 美国政府官员正在探讨对美国住宅建筑商发起反垄断调查作为解决全美住房负担能力危机的重要手段 美国司法部可能在未来几周内启动调查[18] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值录得57.3创六个月来最高水平 与此同时1年期通胀预期降至3.5%为一年来的最低水平[18] - 印度央行维持基准利率在5.25%不变[18] - 日本央行审议委员增一行发表讲话明确表示需要进一步加息以完成货币政策正常化[18] - 欧元区财长将讨论欧元稳定币和更多联合发债以加强欧元的作用和经济安全 欧盟委员会表示欧盟各国政府应研究发行欧元计价数字资产的可能性如稳定币、代币化存款和央行数字货币[15]